60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
Het VK zit in een lastig parket, met nieuwe gegevens van vorige week die aantonen dat de hoofdinflatie in mei weigerde te dalen. Nog erger, de kerninflatie versnelde tot een 30-jarig hoogtepunt. Dat bracht de Bank of England ertoe om vorige donderdag een grotere dan verwachte renteverhoging van 50 basispunten door te voeren, waarbij handelaren nu wedden dat de Britse rentetarieven tegen begin volgend jaar zullen pieken op ongeveer 6%. Maar als dat gebeurt, zou de Britse economie volgens een nieuwe analyse van Bloomberg een recessie kunnen tegemoet zien. In China was het precies andersom, met kredietverstrekkers in het land die de centrale bank volgden door de leenkosten vorige week te verlagen. De economie heeft immers dringend een stimulans nodig, aangezien verschillende investeringsbanken hun groeivoorspellingen voor 2023 hebben verlaagd.
Over China gesproken, farmaceutisch gigant AstraZeneca is bezig met plannen om zijn activiteiten in het land af te splitsen en deze afzonderlijk te noteren in Hongkong of Shanghai, volgens een FT-rapport van vorige week. De stap zou een teken kunnen zijn van wat er komen gaat, aangezien veel andere multinationale ondernemingen mogelijk gedwongen worden om soortgelijke herstructureringen te ondernemen terwijl ze zich aanpassen aan de toenemende geopolitieke spanningen tussen China en het Westen. Tot slot vond er vorige week een interessante ontwikkeling plaats in de VS, waarbij de rendementen op contanten, obligaties en aandelen voor het eerst ooit allemaal hetzelfde waren. Ontdek meer in de review van deze week.
Na een sterke start van het jaar is de Chinese economie wat stoom aan het verliezen, wat twijfels oproept over het herstel na jaren van strikte Covid-gerelateerde beperkingen. Gegevens die eerder deze maand werden gepubliceerd, toonden bijvoorbeeld aan dat de detailhandelsomzet, de industriële productie en de uitgaven aan bouw en machines in mei allemaal meer dan verwacht zwakker waren dan in april. Dat bracht de Chinese centrale bank ertoe om halverwege juni haar korte- en middellangetermijnrente te verlagen, wat de eerste renteverlagingen sinds augustus 2022 markeert. En afgelopen dinsdag volgden Chinese banken de centrale bank door hun referentierentes voor leningen te verlagen na bijna een jaar van vlakke leenkosten. De eenjarige en vijfjarige prime rates voor leningen werden elk met 0,1 procentpunt verlaagd tot respectievelijk 3,55% en 4,2%. Dat moet de leenkosten voor bedrijven en huishoudens verlagen en hopelijk de Chinese economie een broodnodige stimulans geven.
Beleggers waren enigszins teleurgesteld over de aankondiging, aangezien ze hoopten op een verlaging van 0,15 procentpunt voor de vijfjarige rente, aangezien deze gekoppeld is aan hypotheken en de worstelende vastgoedmarkt van het land zou helpen ondersteunen. De vastgoedsector is immers goed voor ongeveer 30% van de Chinese economie en heeft dit jaar een belangrijke rem op de groei gelegd. Daarom roepen veel analisten op tot meer maatregelen om de vastgoedsector nieuw leven in te blazen, waaronder reddingslijnen voor vastgoedontwikkelaars die in geldnood zitten en overheidsstimulansen die gericht zijn op het verlagen van de aanbetaling voor hypotheken.
Maar bij gebrek aan dergelijke maatregelen, worden economen steeds pessimistischer over de groeivooruitzichten van China dit jaar, waarbij verschillende grote investeringsbanken onlangs hun voorspellingen hebben verlaagd. JPMorgan verlaagde zijn economische groeivoorspelling voor 2023 van 5,9% naar 5,5%, UBS van 5,7% naar 5,2%, Nomura van 5,5% naar 5,1%, Standard Chartered van 5,8% naar 5,4% en Goldman Sachs van 6% naar 5,4%.
In het VK toonden nieuwe gegevens van vorige week aan dat de inflatie in het land opnieuw de verwachtingen heeft overtroffen. De Britse inflatie bleef in mei steken op 8,7%, hoger dan de schattingen van een daling tot 8,4% en markeert de vierde maand op rij dat de prijsstijgingen de voorspellingen hebben overtroffen. Gebruikt-autoprijzen, samen met vliegtickets en de kosten van recreatie en cultuur, waren de drijvende kracht achter de stijging. Dat maakte Groot-Brittannië tot een buitenbeentje onder de grote economieën, met consumentenprijzen die meer dan vier keer zo snel stijgen als het doel van 2% van de centrale bank.
Maar hier wordt het echt zorgwekkend: kerninflatie, die volatiele voedsel- en energiecomponenten uitsluit om een beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, versnelde onverwacht in mei tot een nieuw 30-jarig hoogtepunt van 7,1% ten opzichte van 6,8% de maand ervoor. Economen hadden verwacht dat de kerninflatie onveranderd zou blijven ten opzichte van april. De inflatie van diensten steeg ondertussen ook naar 7,4% - een stijging ten opzichte van 6,9% in april en het hoogste niveau in meer dan 30 jaar.
Het slechter dan verwachte inflatierapport bracht de Bank of England (BoE) ertoe om vorige donderdag een verrassende verhoging van een half punt door te voeren, waardoor de rentetarieven werden verhoogd naar 5% in de 13e opeenvolgende renteverhoging en waarschuwend voor meer te komen. Handelaren wedden nu dat de Britse rentetarieven tegen begin volgend jaar zullen pieken op ongeveer 6%, aangezien de BoE de leenkosten agressief blijft verhogen om de inflatie te beteugelen.
Het probleem is dat die hogere rentes ook de economie zullen verpletteren: volgens een analyse van Bloomberg van vorige week, zou de Britse economie dit jaar ongeveer 0,3% krimpen en in 2024 met 1,4% als de BoE de rentetarieven naar 6% duwt zoals beleggers verwachten. Dat zou ook de verhouding overheidsschuld tot bbp van het land verhogen, die volgens een apart rapport van vorige week voor het eerst sinds 1961 boven de 100% uitkwam. Een stijgende verhouding is zorgwekkend, omdat het niet alleen de overheidsfinanciën belast, maar het ook moeilijker maakt voor de overheid om belastingverlagingen of andere vormen van fiscale stimulansen door te voeren, waardoor het vermogen om de economie in de toekomst te stimuleren, indien nodig, wordt beperkt.
Volgens een rapport van vorige week van de Financial Times, is AstraZeneca - het grootste beursgenoteerde bedrijf van het VK op basis van marktkapitalisatie - bezig met plannen om zijn Chinese activiteiten af te splitsen en deze afzonderlijk te noteren in Hongkong of Shanghai. Het voorgestelde plan zou AstraZeneca zijn Chinese activiteiten, die vorig jaar goed waren voor 13% van de totale omzet van het bedrijf, afsplitsen in een afzonderlijke juridische entiteit, maar zou de controle over de onderneming behouden.
Er zijn een paar redenen voor de plannen. Ten eerste zou het AstraZeneca een nieuwe, afzonderlijke bron van kapitaal bieden om de groei in China te financieren - een aantrekkelijke markt voor farmaceutische bedrijven vanwege de grote en vergrijzende bevolking, die steeds meer lijdt aan ziekten die worden veroorzaakt door roken, vervuiling en westerse diëten. Ten tweede zou een binnenlandse notering het bedrijf kunnen helpen om sneller goedkeuringen te krijgen voor geneesmiddelen die in China zijn ontwikkeld. Ten derde zou het de Chinese activiteiten van AstraZeneca kunnen isoleren van maatregelen van Peking om hard op te treden tegen buitenlandse bedrijven te midden van toenemende fricties tussen China en het Westen. Het zou ook beleggers in het resterende bedrijf geruststellen dat ze minder blootgesteld waren aan politiek risico in verband met China.
De stap van AstraZeneca zou een teken kunnen zijn van wat er komen gaat, aangezien veel andere multinationale ondernemingen mogelijk gedwongen worden om soortgelijke herstructureringen te ondernemen terwijl ze zich aanpassen aan de groeiende geopolitieke spanningen. Volgens een bankier in Azië, heeft elke multinational met een sterke aanwezigheid in China al een soortgelijke stap overwogen. Kijk maar naar venture capital-krachtpatser Sequoia Capital, dat eerder deze maand aankondigde dat het uiteenvalt in drie entiteiten over de hele wereld, waarbij de Chinese en Amerikaanse activiteiten worden gescheiden naarmate de spanningen tussen 's werelds twee grootste economieën toenemen.
Ergens anders is er een interessante ontwikkeling in de VS gebeurd: de steile stijging van de rentetarieven, in combinatie met de recente indrukwekkende prestaties van de aandelenmarkt, heeft ervoor gezorgd dat de rendementen op contanten, obligaties en aandelen voor het eerst ooit hetzelfde zijn. Contanten in de vorm van driemaands Amerikaanse staatsobligaties leveren momenteel 5,2% op, nadat de Fed de rentetarieven tussen 5% en 5,25% hield, maar hintte op twee extra verhogingen van een kwart punt dit jaar. Dat is ongeveer hetzelfde niveau als de verwachte 12-maands voorwaartse winstrendement van 5,1% op de S&P 500 en het rendement van 5,2% op investment-grade bedrijfsobligaties.
Kortom, contanten zien er erg aantrekkelijk uit in verhouding tot bedrijfsobligaties en aandelen, waardoor de prikkel om elk van deze te bezitten wordt verminderd. Als beleggers immers net zoveel kunnen verdienen met risicovrije contanten als met een risicovollere bedrijfsobligatie of een nog risicovollere aandeel, dan kunnen ze net zo goed een deel van hun geld verplaatsen van aandelen en bedrijfsobligaties - en naar contanten. En historisch gezien was dat een slecht voorteken voor aandelen, waarbij een verkleinde rendementskloof voorafging aan veel van de eerdere aandelenmarktcorrecties.
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
