Zilver Straalt

In een ander waarschuwingssignaal over de staat van de Amerikaanse economie, bereikte de Amerikaanse Treasury-rendementscurve vorige week zijn hoogste inversiepeil in decennia. Maar EV-bedrijven doorstaan de economische vertraging prima, met Tesla en BYD - 's werelds grootste EV-bedrijven - die nieuwe verkooprecords vestigden in het tweede kwartaal, volgens de resultaten die begin vorige week werden gepubliceerd. Toyota wilde niet achterblijven en kondigde een belangrijke doorbraak aan in zijn batterijtechnologie die de best verkopende autofabrikant ter wereld in staat zou kunnen stellen de kloof met zijn EV-concurrenten te dichten. Elders trimmen handelaren hun bullish dollar-inzetten en laden in plaats daarvan de Britse pond op. In de grondstoffenwereld kondigden Saoedi-Arabië en Rusland vorige maandag aan dat ze van plan zijn om de olieproductie in augustus te verlengen of extra te verminderen, een stap die de prijzen deed stijgen. Tot slot groeit de vraag naar zilver sneller dan het aanbod - een trend die grotendeels wordt gedreven door het toenemende gebruik van het metaal in de productie van zonnepanelen. Dat leidt tot hogere zilverprijzen, wat niet alleen de zonne-energiesector zou beïnvloeden, maar ook andere sectoren die sterk afhankelijk zijn van zilver, waaronder elektronica, juwelen en fotografie. Ontdek meer in de review van deze week.

Macro

De Amerikaanse Treasury-rendementscurve bereikte vorige week zijn hoogste inversiepeil in decennia, waarbij het rendement van de tweejarige obligatie het rendement van de tienjarige obligatie met 111 basispunten overtrof, aangezien handelaren rekening houden met verdere renteverhogingen door de Fed. De Amerikaanse centrale bank, die de leenkosten vorige maand onveranderd liet na tien opeenvolgende renteverhogingen, overweegt verdere aanscherping na robuuste economische gegevens in de afgelopen weken. Een definitieve herziening van het Amerikaanse BBP in het eerste kwartaal toonde aan dat de economie in de eerste drie maanden van het jaar met een geannualiseerd tempo van 2% groeide - ruim boven het eerder gerapporteerde tempo van 1,3%. Een omgekeerde rendementscurve wordt vaak gezien als een voorbode van een recessie, omdat het suggereert dat beleggers lagere rentes in de toekomst verwachten, wat typisch geassocieerd wordt met een vertraging van de economische activiteit.

Aandelen

Tesla en BYD - 's werelds toonaangevende EV-bedrijven - vestigden nieuwe verkooprecords in het tweede kwartaal, volgens de resultaten die begin vorige week werden gepubliceerd. De leveringen van Tesla bereikten een recordhoogte van 466.140 auto's wereldwijd, wat de verwachtingen van Wall Street van 448.350 overtrof. Chinas topwagenmerk, BYD, noteerde ook zijn beste kwartaalverkoop ooit, met 700.244 nieuwe energievoertuigen verkocht (nieuwe energievoertuigen verwijzen naar volledig elektrische voertuigen en plug-in hybrides). Tesla's agressieve strategie om volume na te streven door de prijzen te verlagen lijkt vruchten af te werpen, met leveringen in het tweede kwartaal die een stijging van 10% ten opzichte van het voorgaande kwartaal laten zien, en een enorme sprong van 84% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar toen lockdowns de activiteiten van het bedrijf in China belemmerden. Bovendien slaagde het bedrijf er ook in om de kloof tussen productie en leveringen - een cijfer dat nauwlettend wordt gevolgd door analisten - te verkleinen tot 13.560 eenheden in het tweede kwartaal, een daling ten opzichte van bijna 18.000 in het voorgaande kwartaal.

Maar de echte vonk in het electrifying EV-nieuws van vorige week kwam op dinsdag, toen Toyota een belangrijke doorbraak aankondigde in zijn solid-state lithium-batterijen met plannen om de technologie volledig te commercialiseren tegen 2027. 's Werelds best verkopende autofabrikant beweerde dat de doorbraak het mogelijk zal maken om de grootte, de kosten en het gewicht van zijn batterijen te halveren, en dat zijn EV's een bereik van ongeveer 1.200 km en een laadtijd van 10 minuten of minder zullen hebben. Voor Toyota, dat veel langzamer dan concurrenten EV's heeft uitgerold, zou de nieuwe technologie een enorme game-changer kunnen zijn om de kloof met Tesla te verkleinen.

Valuta's

Hedgefondsen worden verwacht om volledig uit hun bullish dollar-inzetten te stappen, aangezien de agressieve reeks renteverhogingen van de Fed ten einde loopt. Volgens gegevens van de Commodity Futures Trading Commission daalden de lange posities van leveraged fondsen op de dollar ten opzichte van acht valuta's met meer dan 80% per 27 juni ten opzichte van de voorgaande week. De daling bracht het totale aantal lange contracten op de dollar op 5.196 - het laagste punt sinds maart. 's Werelds reservevaluta bevindt zich sinds de piek in september in een dalende trend, waarbij de Bloomberg Dollar Spot Index in vier van de zes maanden van dit jaar daalde.

Fed-voorzitter Jerome Powell gaf vorige maand aan dat de VS mogelijk nog een of twee renteverhogingen nodig hebben dit jaar. Hedgefondsen lijken echter voorbij deze te kijken en richten zich op een verwachte aanvang van renteverlagingen, mogelijk al in het eerste kwartaal van volgend jaar, volgens de rentefuturesmarkt. Bovendien, met aanhoudende inflatieproblemen in de eurozone en Groot-Brittannië, zouden instellingen zoals de Europese Centrale Bank en de Bank of England (BoE) hun rentes mogelijk verder moeten verhogen, waardoor de dollar mogelijk minder aantrekkelijk wordt in vergelijking.

In feite, ondanks tekenen dat de sterke rally van het pond dit jaar mogelijk afzwakt, hebben valutaspeculanten hun bullish inzetten op het pond verhoogd tot het hoogste niveau in negen jaar. Leveraged non-commerciële fondsen verhoogden hun netto lange posities op het pond tot bijna 52.000 contracten voor de week die eindigde op 27 juni - het hoogste niveau sinds juli 2014. Dit vertrouwen wordt grotendeels toegeschreven aan de inflatiebestrijdende inspanningen van de BoE om de leenkosten te verhogen. Als gevolg daarvan is het pond sinds januari met 5% gestegen ten opzichte van de dollar. Maar aanhoudend hoge inflatie in het VK heeft geleid tot marktverwachtingen dat de BoE zijn monetaire beleid verder moet aanscherpen, zelfs terwijl andere belangrijke centrale banken het einde van hun aanscherpingcycli naderen. Handelaren wedden nu dat de Britse rentes tegen maart zullen stijgen tot 6,5%. Dat is verbazingwekkend als je bedenkt dat de rentes in mei nog werden verwacht te pieken op 5%.

Er is echter onenigheid onder analisten en strategen over de vraag of deze bullish inzetten vruchten zullen afwerpen of tot een terugtrekking zullen leiden. Terwijl sommigen beweren dat de recente zwakte van het pond aangeeft dat agressieve renteverhogingen een recessie zouden kunnen veroorzaken (wat leidt tot lagere buitenlandse kapitaalstromen en een zwakkere valuta), geloven anderen dat hogere Britse rentes het pond zullen blijven ondersteunen. Maar te veel inzetten op een sterker pond zouden op zichzelf tot een marktval kunnen leiden, aangezien handelaren zich haasten om hun posities te verlaten als de markt zich tegen hen keert.

Grondstoffen

De vraag naar zilver groeit momenteel sneller dan het aanbod - een trend die grotendeels wordt gedreven door het toenemende gebruik van het metaal in de productie van zonnepanelen. Zie, de superieure elektrische geleidbaarheid van zilver maakt het tot een essentieel onderdeel in zonneceltechnologie. Bovendien maakt de zonne-energiesector de overstap naar efficiëntere versies van cellen die veel meer van het metaal gebruiken. Dus met een grote wereldwijde duw in de richting van hernieuwbare energiebronnen en een snel groeiende zonne-energiesector, met name in China, is de behoefte aan zilver gestegen. De zonne-energie wordt dit jaar naar verwachting 14% van het totale zilververbruik uit te maken, tegenover 5% in 2014.

Deze toenemende vraag stuit echter op een aanboduitdaging. De primaire bron van zilver is niet afkomstig van zilvermijnen, maar eerder als bijproduct van de winning van andere metalen zoals lood, zink, koper en goud. Gezien de relatieve schaarste van primaire zilvermijnen en de terughoudendheid van mijnwerkers om te investeren in grote nieuwe projecten, vooral met lagere winstmarges voor zilver in vergelijking met andere edele en industriële metalen, is het steeds moeilijker geworden om de zilverproductie op te voeren om aan de groeiende vraag te voldoen. Het aanbod was vorig jaar stabiel, terwijl de vraag met bijna een vijfde steeg. Dit jaar wordt verwacht dat de productie met slechts 2% zal toenemen, terwijl het industriële verbruik - de grootste vraagmotor voor het metaal - met het dubbele van die hoeveelheid zal stijgen.

Deze onbalans tussen zilveraanbod en -vraag creëert een tekort op de markt. De druk op het aanbod is zo groot dat een studie van de University of New South Wales voorspelt dat de zonne-energiesector tussen 85-98% van de wereldwijde zilverreserves zou kunnen uitputten tegen 2050. Als de huidige trends aanhouden en er geen belangrijke doorbraken worden gedaan in de toename van de zilverproductie of het vinden van alternatieven ervoor, wordt verwacht dat de zilverprijs verder zal stijgen. Dit zou niet alleen de zonne-energiesector beïnvloeden, maar ook andere sectoren die sterk afhankelijk zijn van zilver, waaronder elektronica, juwelen en fotografie.

Elders, kondigden Saoedi-Arabië en Rusland vorige maandag aan dat ze van plan zijn om de olieproductie in augustus te verlengen of extra te verminderen, een stap die de olieprijzen deed stijgen. Saoedi-Arabië zal de productievermindering van 1 miljoen vaten per dag die vorige maand voor juli werd aangekondigd, verlengen tot augustus. Dat betekent dat het koninkrijk deze zomer ongeveer 9 miljoen vaten per dag zal pompen, het laagste aantal in meerdere jaren, waarbij het verkoopvolumes opoffert voor wat tot nu toe een minimale beloning is geweest in termen van hogere prijzen. De Saoedische inspanningen zullen worden ondersteund door Rusland, dat volgende maand ook een vrijwillige leveringsvermindering van extra 500.000 vaten per dag zal doorvoeren.

Deze week

• Maandag: Chinese inflatie (juni), economisch sentimentindex eurozone (juli).
• Dinsdag: Britse arbeidsmarktverslag (juni).
• Woensdag: Amerikaanse inflatie (juni), rentebesluit Bank of Canada.
• Donderdag: Chinees handelsbalans (juni), maandelijks BBP VK (mei), notulen van de laatste vergadering van de Europese Centrale Bank. Resultaten: Delta Air Lines, PepsiCo.
• Vrijdag: Resultaten: Citigroup, JPMorgan Chase, UnitedHealth, Wells Fargo.