60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
Afgelopen week zagen we data releases die drie zeer verschillende inflatieverhalen schilderden in China, de VS en het VK. China staat op de rand van deflatie - een schadelijk resultaat omdat het leidt tot verminderde consumentenbestedingen, lagere investeringen en mogelijke economische stagnatie. De inflatie in de VS daarentegen blijft in de goede richting bewegen, met het jaarlijkse tarief van juni dat het laagste niveau sinds maart 2021 bereikte. Maar in het VK toonden nieuwe gegevens die vorige week werden vrijgegeven aan dat de lonen met een recordtempo groeien, waardoor de kans op een zorgwekkend scenario met stijgende inflatie toeneemt. Dit is waar sterke loongroei leidt tot verhoogde uitgaven en hogere inflatie, wat werknemers ertoe aanzet om nog hogere lonen te eisen, enzovoort.
Elders verwachten beleggers dat het huidige winstseizoen de aandelen zal schaden vanwege een toename van winstwaarschuwingen, volgens een recent onderzoek van Bloomberg. Bovendien denkt meer dan 70% van de deelnemers aan het onderzoek dat de impact van AI op de winst van de technologiebedrijven overdreven is. Toch heeft dat Morgan Stanley niet tegengehouden om te voorspellen dat door AI gedreven winsten Microsoft zullen verheffen om zich bij Apple aan te sluiten in de exclusieve groep aandelen met een marktkapitalisatie van meer dan $ 3 biljoen. Alsof Big Tech nog groter moest worden: zes mega-cap tech-aandelen omvatten nu meer dan 50% van de Nasdaq 100 - veel te hoog voor de smaak van de aanbieder. Daarom kondigde Nasdaq vorige week aan dat zijn vlaggenschipbeursindex een "speciale herwaardering" zal ondergaan - de eerste in zijn soort - om de overconcentratie van de benchmark aan te pakken. Ontdek meer in de review van deze week.
Volgens nieuwe gegevens die begin vorige week werden vrijgegeven, was de inflatie in juni in China nihil, met consumentenprijzen die vorige maand onveranderd bleven ten opzichte van een jaar geleden. Dat was de zwakste prestatie sinds februari 2021, toen dalende varkensvleesprijzen de index drukten. Op maandbasis daalden de consumentenprijzen met 0,2%. Bovendien daalden de producentenprijzen, die weerspiegelen wat fabrieken groothandelaren in rekening brengen voor producten, in juni met 5,4% ten opzichte van een jaar geleden - het diepste tempo sinds december 2015.
Beide indicatoren versterken het bewijs dat het economische herstel van China verzwakt en roepen zorgen op dat het land in deflatie zou kunnen glijden - een schadelijk resultaat omdat het leidt tot verminderde consumentenbestedingen, lagere investeringen en mogelijke economische stagnatie. Afgezien van een korte periode van deflatie begin 2021, heeft China sinds 2009, te midden van de wereldwijde financiële crisis, geen langdurige deflatie van de consumentenprijzen meegemaakt. Destijds introduceerde de regering een stimuleringspakket van $ 553 miljard gericht op infrastructuur en industriële upgrades. Daarom voedt de slechte inflatiedata van vorige week verdere speculaties dat de regering binnenkort stimuleringsmaatregelen moet aankondigen om de economie te ondersteunen, en dat de centrale bank van China de rentetarieven opnieuw moet verlagen.
Maar weet je wie wel een inflatieprobleem heeft? Het VK. Zie je, het laatste CPI-rapport toonde aan dat de hoofdinflatie in het land in mei weigerde te dalen. Erger nog, de kerninflatie versnelde tot een 30-jarig hoogtepunt. En nu toonden nieuwe gegevens die vorige week werden vrijgegeven aan dat de gemiddelde lonen exclusief bonussen in het VK in de drie maanden tot mei met hun gezamenlijk snelste tempo ooit groeiden, met een stijging van 7,3% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar. Lonen inclusief bonussen stegen met 6,9%. Beide cijfers overtroffen de schattingen van economen van respectievelijk 7,1% en 6,8%.
De sterke prestatie verhoogt de kans op een zorgwekkend scenario dat wordt gekenmerkt door stijgende inflatie. Dit is waar stijgende prijzen van goederen en diensten werknemers ertoe aanzetten om hogere lonen te eisen, wat leidt tot verhoogde uitgaven en hogere inflatie. Dit wordt alleen maar erger naarmate bedrijven de prijzen van hun goederen en diensten verhogen om hogere loonkosten te compenseren. Deze lus leidt tot steeds hogere (d.w.z. spiralerende) inflatie. De Bank of England (BoE) heeft herhaaldelijk gewaarschuwd dat een sterke loongroei een groot obstakel blijft voor zijn inspanningen om de inflatie te verlagen, en de cijfers van vorige week versterken alleen maar het bewijs dat de arbeidsmarkt te heet draait. De termijnmarkt voor rentetarieven laat nu zien dat handelaren verwachten dat de BoE de rentetarieven tegen maart met nog eens 150 basispunten zal verhogen, waardoor het belangrijkste tarief op 6,5% zou komen. Dat is te vergelijken met een verwachte piekrente van ongeveer 4% voor de ECB en ongeveer 5,5% voor de Fed.
Aan de andere kant van de oceaan viert de VS, aangezien de inflatie in 's werelds grootste economie blijft bewegen in de goede richting. Volgens het laatste CPI-rapport dat vorige week werd vrijgegeven, stegen de consumentenprijzen in de VS in juni met 3% ten opzichte van een jaar geleden - de kleinste stijging sinds maart 2021 en een scherpe daling ten opzichte van de stijging van 4% die in mei werd geregistreerd. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energiecomponenten uitsluit, daalde van 5,3% in mei tot 4,8% in juni - het laagste niveau sinds oktober 2021 en onder de schattingen van economen van 5%. Op maandbasis kwamen zowel de hoofdinflatie als de kerninflatie uit op 0,2%, wat lager was dan de 0,3% die door economen werd voorspeld. Over het algemeen benadrukken de cijfers de vooruitgang die de Fed heeft geboekt bij het verminderen van de prijzendruk nadat de inflatie een jaar geleden een piek bereikte, geholpen door meer dan een jaar van renteverhogingen en lagere vraag.
De S&P 500 staat voor meer moeilijkheden in de toekomst vanwege winstwaarschuwingen en hogere rentevrees, volgens de nieuwste Markets Live Pulse-enquête van Bloomberg. Meer dan de helft van de 346 respondenten voorspelt dat het komende winstseizoen, dat meestal een positieve periode is voor aandelen, een negatieve impact zal hebben op de aandelen. De enquête onthult ook een afnemende optimisme voor een zachte economische landing te midden van aanhoudende inflatie die centrale banken ertoe aanzet om een strakker monetair beleid te voeren.
Tech-aandelen, die een groot deel van de S&P 500 uitmaken, zullen in het bijzonder in de schijnwerpers staan vanwege hun stijgende waarderingen. Terwijl de tech-rally werd aangewakkerd door de hype rond AI, zegt meer dan 70% van de deelnemers aan de enquête dat de impact van AI op de winst van de technologiebedrijven overdreven is. Dat maakt bedrijven die de AI-push leiden, waaronder Microsoft en Nvidia, kwetsbaarder voor dalingen van de aandelen als hun winst niet aan de hoge verwachtingen van beleggers voldoet.
Over Microsoft gesproken, Morgan Stanley voorspelt dat door AI gedreven winsten het bedrijf zullen verheffen om zich bij Apple aan te sluiten in de exclusieve groep aandelen met een marktkapitalisatie van meer dan $ 3 biljoen. De investeringsbank heeft onlangs zijn koersdoel voor Microsoft verhoogd van $ 335 naar $ 415, wat een waardering van $ 3,1 biljoen impliceert. Het bedrijf is de topkeuze van Morgan Stanley onder de large-cap softwarebedrijven en voorspelt dat het het best gepositioneerd is in de sector om te profiteren van de groei van AI. Dat bullish koersdoel komt ondanks een sterke rally in de aandelen van Microsoft tot nu toe dit jaar. Volgens Morgan Stanley is de waardering van de softwaremaker nog steeds redelijk op basis van de PEG-ratio (de voorwaartse K/W-verhouding gedeeld door de verwachte procentuele groei van de winst), die in lijn blijft met historische gemiddelden ondanks het enorme groeipotentieel dat AI biedt.
De marktvrees rond AI is zo sterk dat de zes grootste techbedrijven in de VS - Microsoft, Apple, Alphabet, Nvidia, Amazon en Tesla - een gemiddelde stijging van 62% van hun aandelen hebben gezien tot nu toe dit jaar, bijna drie keer zoveel als het gemiddelde aandeel in de Nasdaq 100. Dat heeft de zes aandelen meer dan 50% van de index laten omvatten - veel te hoog voor de smaak van Nasdaq. Daarom kondigde het bedrijf vorige week aan dat zijn vlaggenschipbeursindex, de Nasdaq 100, een "speciale herwaardering" zal ondergaan - de eerste in zijn soort - om de overconcentratie van de benchmark aan te pakken. De herwaardering, die op maandag 24 juli van kracht wordt, zal niet leiden tot het verwijderen of toevoegen van effecten - alleen een herschikking van hun onderliggende gewichten. Het collectieve gewicht van de zes mega-cap tech-aandelen zal naar verwachting worden teruggebracht van 50% naar 40% - een vermindering van een vijfde.
Dat betekent dat portefeuilles die op de Nasdaq 100 zijn gebaseerd en fondsen die de index volgen, waaronder de Invesco QQQ ETF van $ 200 miljard, gedwongen zullen worden om de namen te verkopen die hun gewichten zien verminderen en anderen te kopen die zullen toenemen. Toevallig daalden alle zes de mega-cap tech-aandelen afgelopen maandag, waarbij de aandelen van Alphabet en Amazon meer dan 2% daalden. En terwijl de Nasdaq 100 over het algemeen vlak was, steeg een gelijkgewogen versie die de marktkapitalisatiebias wegneemt met 1,8%. Het is een drastische omkering ten opzichte van de afgelopen zes maanden, toen de gelijkgewogen index met 18 procentpunten achterbleef.
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
