60% korting op Profit Pro - Beperkt tot de eerste 500 gebruikers
Winkelwagen
Hier zijn enkele van de grootste verhalen van vorige week:
Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.
Vorige maand hielden centrale banken in de VS, het VK, Japan en Zwitserland de rente ongewijzigd, wat de hoofdeconoom van het consultancybureau Capital Economics ertoe bracht onlangs te verklaren dat "de wereldwijde cyclus van monetaire verkrapping is geëindigd". Met andere woorden, zij denkt dat centrale banken wereldwijd grotendeels klaar zijn met het verhogen van de rente. En deze conclusie is niet gebaseerd op een buikgevoel: **voor het eerst sinds eind 2020 wordt verwacht dat meer van 's werelds 30 grootste centrale banken de rente in het volgende kwartaal zullen verlagen dan verhogen**, volgens Capital Economics.
De verschuiving in perspectief komt voort uit gegevens die wijzen op een vertraging van de inflatie in veel landen. In de VS, de eurozone en verschillende andere regio's is het tempo van de prijsstijgingen meer dan gehalveerd ten opzichte van de pieken. Ondertussen is er steeds meer bewijs dat de wereldeconomie vertraagt, waarbij de OESO onlangs zijn prognose voor de wereldwijde groei voor 2024 heeft verlaagd naar 2,7%, van een eerdere schatting van 2,9%, aangezien hoge rentes de economische activiteit drukken en het herstel van China tegenvalt. Met uitzondering van 2020, toen de pandemie toesloeg, zou dat de zwakste jaarlijkse groei zijn sinds de wereldwijde financiële crisis.
In deze nieuwe omgeving, gekenmerkt door geleidelijke disinflatie en vertraagde groei, stemmen handelaren met hun voeten. Ze prijzen momenteel geen extra renteverhogingen in van de meeste grote centrale banken, en verwachten verlagingen van veel van die in ontwikkelingslanden. Ontwikkelingslanden hebben immers beter gepresteerd dan ontwikkelde landen bij het navigeren door de inflatieshock van vorig jaar, waarbij centrale banken in Latijns-Amerika en Oost-Europa sneller hebben gehandeld om de rente te verhogen als reactie op de inflatiedruk. Dus nu de prijsstijgingen in die regio's afkoelen, hebben veel centrale banken daar ofwel de rente al verlaagd of zullen dat binnenkort doen.
Terwijl de S&P 500 in de tweede helft van september daalde, **verhoogden hedgefondsen hun weddenschappen tegen aandelen, waarbij een maatstaf voor hun marktpositionering de grootste daling liet zien sinds de pandemie-crash van maart 2020.** Dit komt nadat de aandelenmarktrally van dit jaar, gedreven door enthousiasme over AI, begint te vervagen, waardoor hedgefondsen hun shortposities opvoeren. Dat resulteerde in een daling van 4,2 procentpunten in de netto-hefboomwerking van de fondsen (een maatstaf voor risicobereidheid die lange versus korte posities meet) tot 50,1% - de grootste week-op-week daling sinds de marktverkoop van de pandemie in 2020, volgens Goldman Sachs.
De recente toename van het pessimisme wordt voornamelijk gedreven door de vastberadenheid van de Fed om de rente nog een tijdje hoog te houden, wat druk uitoefent op de reeds uitgerekte marktwaarderingen. Op het hoogtepunt in juli handelde de S&P 500 tegen een voorwaartse K/W van 20x. Dat is 27% boven het gemiddelde van de afgelopen twee decennia - zelfs als de rente vandaag meer dan drie keer hoger is dan het gemiddelde over dezelfde periode (waarderingen zouden lager moeten zijn wanneer de rente hoger is, alle andere factoren gelijk). De waardering van de technologie-zware Nasdaq 100 is even uitgerekt: ondanks een daling in september handelt de index tegen meer dan 31 keer de jaarlijkse winst - lager dan de bubbeljaren van 2021, zeker, maar hoger dan bijna elk punt in het afgelopen decennium.
De stijgende reële (d.w.z. inflatiegecorrigeerde) rendementen drukken de waarderingen verder. Zie, nadat ze gedurende het grootste deel van de pandemiejaren in negatief gebied vastzaten, **bereikten de reële rendementen op Amerikaanse staatsobligaties vorige week een meerjarig hoogtepunt.** Reële rendementen worden gezien als de werkelijke kosten van geld, dus wanneer ze stijgen, maakt het lenen duurder en vermindert het de aantrekkelijkheid van veel activa - vooral speculatieve activa (zoals winstloze technologie-aandelen of crypto), activa die geen inkomen uitkeren (zoals goud), en activa met langetermijnwinstverwachtingen die nu tegen hogere tarieven moeten worden verdisconteerd (zoals aandelen van Big Tech).
De oliemarkt is echt aan het opwarmen, met **WTI dat vorige week kortstondig boven de $95 per vat uitbrak, voor het eerst in meer dan een jaar, na een sterke stijging op woensdag.** De sprong werd aangewakkerd door een nauwlettend gevolgd rapport dat aantoonde dat de voorraden in Cushing, een belangrijke olielagerplaats in de VS, voor de zevende week op rij daalden tot net onder de 22 miljoen vaten. Dat is het laagste niveau sinds juli 2022 en brengt de voorraden dicht bij de operationele minima (d.w.z. de olielagerplaats nadert het laagste bedrag dat nodig is om goed te functioneren).
De grotere dan verwachte daling benadrukt hoe snel de oliemarkt aan het verkrappen is, voornamelijk vanwege de productiekortingen van Rusland en Saoedi-Arabië die tot het einde van het jaar zullen doorgaan. Vorige maand **voorspelde OPEC dat de wereldwijde oliemarkt in het vierde kwartaal een tekort van meer dan 3 miljoen vaten per dag zal hebben, mogelijk het grootste tekort in meer dan een decennium.** Dat, in combinatie met de veerkrachtige vraag in de VS en China (vooral nu China zich voorbereidt op een toename van het internationale reizen voor de Golden Week-vakantie), heeft veel marktvolgers gezegd dat olie van $100 per vat onvermijdelijk is.
Hedgefondsen lijken er zeker van te zijn dat olie van $100 in zicht is, en ze zetten hun geld waar hun mond is. In feite **hebben hun netto-lange posities in oliefutures onlangs 527.000 contracten bereikt - het hoogste niveau in 18 maanden.** Dat is gelijk aan meer dan 500 miljoen vaten olie, of ongeveer vijf dagen aan wereldwijde vraag. Maar wat goed is voor hedgefondsen, zal niet goed zijn voor de economie. Zie, als olie tegen het einde van het jaar $100 bereikt, dan zou dat een stijging van meer dan 40% betekenen sinds eind juni. Dat zou alleen maar meer brandstof toevoegen aan het inflatievuur, waardoor centrale banken mogelijk gedwongen worden om de renteverhogingen te hervatten of, op zijn minst, de rente langer hoog te houden.
Algemene Disclaimer
Deze inhoud is alleen voor informatieve doeleinden en vormt geen financieel advies of aanbeveling om te kopen of verkopen. Beleggingen brengen risico’s met zich mee, waaronder het mogelijke verlies van kapitaal. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst. Overweeg uw financiële doelen voordat u beleggingsbeslissingen neemt, of raadpleeg een gekwalificeerde financieel adviseur.
Nee
Een beetje
Goed
