Inflatie koelt af in de VS en het VK

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• De loongroei in het VK is in het afgelopen kwartaal licht gedaald, maar blijft verhoogd.
• De inflatie in het VK is aanzienlijk afgekoeld, tot een dieptepunt van twee jaar.
• De inflatie in de VS daalde meer dan verwacht, waardoor de Amerikaanse dollar dinsdag kelderde.
• De consumentenbestedingen en industriële productie in China overtroffen de verwachtingen.
• De Japanse economie kromp in het derde kwartaal sterker dan verwacht

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

VK

Ondanks een economische vertraging bleef de Britse arbeidsmarkt in het derde kwartaal van het jaar veerkrachtig, wat de uitdaging voor de Bank of England benadrukt in haar pogingen om de inflatie te beteugelen. De gemiddelde jaarlijkse groei van reguliere inkomsten, exclusief bonussen, bedroeg 7,7% in de drie maanden tot september, een daling ten opzichte van een piek van 7,9% twee maanden eerder. De jaarlijkse groei van het totale loon, die in juli een recordhoogte van 8,5% bereikte, vertraagde tot 7,9%, maar dat was nog steeds aanzienlijk hoger dan de 7,3% die economen hadden verwacht. Hoewel de loongroei afnam, was het tempo van de winsten in reguliere en totale inkomsten nog steeds een van de hoogste jaarlijkse groeicijfers sinds vergelijkbare records in 2001 begonnen. Bovendien bleef het werkloosheidspercentage in het derde kwartaal op 4,2%, wat de verwachtingen van de BoE voor een gestage stijging tartte.

Het arbeidsmarktrapport toonde ook aan dat het reële reguliere loon (wat werknemers na inflatie overhouden) in de drie maanden tot september met 1,3% steeg - de snelste stijging in twee jaar. Dit betekent dat de lonen nu sneller groeien dan de kosten van levensonderhoud, wat de zorgen van de BoE zou kunnen voeden dat de loon-prijsspiraal die de inflatie in de hele economie voedt, nog niet volledig is gebroken. Dit is waar stijgende prijzen van goederen en diensten werknemers ertoe aanzetten om hogere lonen te eisen, wat leidt tot verhoogde uitgaven en hogere inflatie. Dit wordt alleen maar erger naarmate bedrijven de prijzen van hun goederen en diensten verhogen om hogere loonkosten te compenseren.

Maar sommige van die angsten werden deze week weggenomen nadat nieuwe gegevens aantoonden dat de inflatie in het VK tot een dieptepunt van twee jaar daalde. De consumentenprijzen stegen in oktober met 4,6% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar - minder dan verwacht, een scherpe daling ten opzichte van de stijging van 6,7% in september en het langzaamste tempo sinds 2021. De grote daling werd voornamelijk veroorzaakt door lagere voedsel- en energieprijzen, maar zelfs de kerninflatie, die deze twee volatiele componenten uitsluit, vertraagde meer dan verwacht tot 5,7% vorige maand, van 6,1% in september. Bovendien trok de inflatie van diensten, die door de BoE nauwlettend wordt gevolgd als een indicator voor de binnenlandse prijsdruk, ook verder terug dan verwacht, van 6,9% naar 6,6%.

De gegevens versterkten het vertrouwen van de markten dat de BoE haar renteverhoging campagne heeft afgerond, waarbij de rentefuturemarkt volledig rekening houdt met een totaal van drie verlagingen van 0,25 procentpunt in 2024 (met de eerste verlaging in juni). De BoE wil voor haar part overtuigend bewijs zien dat de prijsdruk en de arbeidsmarkt zijn afgekoeld voordat ze overweegt de leenkosten te verlagen. Immers, de inflatie ligt nog steeds op het dubbele van het 2%-doel van de centrale bank, en economen verwachten niet dat het tempo van de prijsstijgingen vóór 2025 dat doel zal bereiken.

VS

Aan de andere kant van de oceaan toonden nieuwe gegevens deze week aan dat de inflatie in de VS in oktober meer dan verwacht is afgekoeld, voor het eerst in vier maanden gedaald. De consumentenprijzen stegen in oktober met 3,2% ten opzichte van een jaar geleden - iets lager dan de 3,3% die economen hadden verwacht en een duidelijke verklaring ten opzichte van het tempo van 3,7% in september. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, was ook iets zwakker dan economen hadden voorspeld, dalend van 4,1% in september naar 4,0% vorige maand. Op maandbasis kwamen de headline- en kerninflatie uit op respectievelijk 0,0% en 0,2%. Beide cijfers waren ook iets beter dan verwacht.

Het betere dan verwachte CPI-rapport was welkom nieuws voor beleggers, die bezorgd waren dat robuuste economische groei de vertraging van de inflatie zou kunnen belemmeren. Maar ondanks enkele hobbels in de afgelopen maanden is de inflatie aanzienlijk gedaald ten opzichte van het 41-jarige hoogtepunt dat in 2022 werd bereikt. Dat duwt beleggers ertoe steeds meer vertrouwen te krijgen dat de rentetarieven hun piek hebben bereikt nadat de Fed ze eerder deze maand op een 22-jarig hoogtepunt had gehouden. Een voorbeeld: handelaren gaven na de CPI-gegevens een vrijwel nul kans op een nieuwe renteverhoging in december, terwijl ze ook hun inzetten verhoogden over wanneer de Fed voor het eerst de rentetarieven zou verlagen, naar mei of juni, vergeleken met juli vóór het rapport. Dat stuurde de groene dollar met de grootste daling in een jaar naar beneden, waarbij de Bloomberg Dollar Spot Index dinsdag met maar liefst 1,3% daalde.

Azië

De consumentenbestedingen en industriële productie in China groeiden vorige maand meer dan verwacht, wat een broodnodige stimulans betekende voor 's werelds op een na grootste economie terwijl het worstelt met een daling van de vastgoedmarkt, trage handel en een ongelijkmatig herstel van de pandemie. De detailhandelsomzet steeg in oktober met 7,6% ten opzichte van dezelfde periode vorig jaar, wat de prognoses van 7% overtrof en een stijging ten opzichte van de toename van 5,5% in september. De industriële productie groeide ondertussen met een beter dan verwachte 4,6% - het snelste tempo sinds april en een lichte stijging ten opzichte van de 4,5% van september.

Maar neem die cijfers met een korreltje zout: ze zagen er goed uit op jaarbasis vanwege de vergelijking met de lage cijfers van 2022, toen de economie worstelde met de laatste stadia van het restrictieve zero-Covid beleid van China. Bovendien viel oktober dit jaar in de periode van de weeklange Golden Week-vakantie, waarin veel Chinezen door het land reisden en winkelen. Dat zou kunnen verklaren waarom, ondanks de schijnbaar sterke cijfers, de Chinese centrale bank woensdag via haar middellangetermijnleningsfaciliteit de meeste contanten in de economie pompte sinds 2016, in een poging om de financiering voor groei te ondersteunen.

Elders kromp de Japanse economie in het derde kwartaal meer dan verwacht, wat de kwetsbaarheid van het herstel na de pandemie benadrukt en de plannen van de centrale bank om zijn monetaire versoepelingsmaatregelen geleidelijk af te bouwen, bemoeilijkt. De Japanse economie kromp in het afgelopen kwartaal met een geannualiseerd tempo van 2,1% ten opzichte van het voorgaande kwartaal - veel sterker dan de schattingen van een daling van 0,4%. De daling, die de sterkste was sinds begin 2022, was voornamelijk te wijten aan zwakke consumentenbestedingen, dalende bedrijfsinvesteringen en hogere importen.

De economische vertraging in de zomer zal de al moeilijke taak van de BoJ om af te stappen van decennia van ultra-los monetair beleid waarschijnlijk verder bemoeilijken. Persistente hogere inflatie en een verzwakkende yen, die na decennia van deflatie hardnekkiger is gebleken dan verwacht, versterken de druk op de BoJ om zijn versoepelingsinspanningen terug te schroeven. Vorige maand deed de centrale bank bijvoorbeeld een opmerkelijke stap in de richting van het beëindigen van zijn zeven jaar durende beleid om de lange termijn rentetarieven te plafonneren, en kondigde aan dat het de rendementen op 10-jarige Japanse staatsobligaties zou toestaan ​​om 1% te overschrijden.

Volgende week

• Maandag: Resultaten: Zoom.
• Dinsdag: Notulen van de laatste vergadering van de Fed, bestaande woningverkopen in de VS (oktober). Resultaten: Nvidia, Baidu.
• Woensdag: Duurzame goederenbestellingen in de VS (oktober), consumentenvertrouwen in de eurozone (november). Resultaten: Deere.
• Donderdag: Inflatie in Japan (oktober), PMI's in de eurozone en het VK (november), notulen van de laatste vergadering van de ECB.
• Vrijdag: PMI in de VS (november).