Tesla verloor zijn kroon

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van vorige week:

• De fabrieksactiviteit in China kromp vorige maand meer dan verwacht.
• De inflatie van de Britse levensmiddelenprijzen daalde in december met de snelste snelheid ooit.
• Uit de notulen van de laatste vergadering van de Fed bleek dat de functionarissen niet gehaast zijn om de rentetarieven te verlagen.
• De inflatie in de eurozone versnelde vorige maand.
• Buitenlandse aankopen van Chinese aandelen daalden in 2023 tot een achtjarige dieptepunt.
• Tesla werd door BYD ingehaald als 's werelds grootste EV-bedrijf op basis van de verkoop.
• De VS werd in 2023 's werelds grootste exporteur van LNG.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

Macro

De nieuwste inkoopmanagersindex (PMI) van China toonde aan dat de fabrieksactiviteit in het land in december voor de derde maand op rij kromp. De officiële PMI voor de verwerkende industrie daalde van 49,4 in de voorgaande maand naar 49,0, waardoor deze nog steeds onder de cruciale grens van 50 bleef, die expansie van krimp scheidt, en de verwachtingen van economen voor een lichte verbetering naar 49,6 tartte. Ondertussen steeg een index voor niet-verwerkende activiteiten van 50,2 in november naar 50,4, aangewakkerd door groei in de bouwsector als gevolg van een recente versnelling van de overheidsuitgaven aan infrastructuur. De dienstensector bleef echter in een krimpmodus, met een PMI voor de sector die stabiel bleef op 49,3.

Al met al leverden de gegevens meer tekenen van zwakte in het economisch herstel van China in de laatste maanden van het jaar, en er wordt verwacht dat dit de roep om verdere fiscale en monetaire steun zal versterken - vooral nadat beleidsmakers onlangs hebben beloofd om in 2024 een groeivriendelijke houding te behouden.

Elders bracht deze week goed nieuws voor Britse shoppers en de Bank of England. Kijk, voedsel is de afgelopen twee jaar een belangrijke drijvende kracht geweest achter de stijgende inflatie in het VK, met geblokkeerde toeleveringsketens en de uitbraak van oorlog die hebben geleid tot beperkte voorraden en dagelijkse benodigdheden duurder hebben gemaakt. Maar nu lijkt het erop dat de renteverhogingen van de BoE die gericht zijn op het beteugelen van de vraag en het temperen van de inflatie eindelijk hun vruchten afwerpen: de jaarlijkse inflatie van de levensmiddelenprijzen daalde van 9,1% in november naar 6,7% in december, wat de snelste maand-op-maand daling sinds het begin van de metingen in 2008.

Verder, uit de notulen die deze week zijn vrijgegeven van de decembervergadering van de Fed bleek dat de functionarissen niet gehaast zijn om de leenkosten te verlagen. Hoewel ze hun optimisme uitspraken over het feit dat de centrale bank de inflatie met succes aan het beteugelen was en dat de rentetarieven waarschijnlijk op of nabij hun piek zijn voor deze verkrappingscyclus, "bevestigden ze dat het passend zou zijn om het beleid enige tijd restrictief te houden totdat de inflatie duidelijk en duurzaam daalde." Tot slot toonde het comité zich bereid om de leenkosten in 2024 te verlagen als die inflatietrend zich voortzet, hoewel ze geen aanwijzingen gaven dat de versoepeling al in maart zou kunnen beginnen, zoals handelaren verwachten. (Termijnmarkten verwachten momenteel dat de Fed dit jaar zes keer de rentetarieven zal verlagen, te beginnen met een verlaging van een kwart punt in maart). 

Tot slot toonden nieuwe gegevens deze week aan dat de inflatie in de eurozone vorige maand is opgelopen, wat de lastige weg terug naar 2% benadrukt die de Europese Centrale Bank voorziet en vragen oproept over hoe snel deze renteverlagingen zal doorvoeren. De consumentenprijzen in de eurozone stegen in december met 2,9% ten opzichte van een jaar geleden, in lijn met de verwachtingen van economen, maar een duidelijke versnelling ten opzichte van het tempo van 2,4% in november. De stijging werd voornamelijk veroorzaakt door energiekosten, nadat sommige regeringen de steun voor subsidies voor gas en elektriciteit hadden ingetrokken. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, vertraagde voor de vijfde maand op rij, tot 3,4%. 

Aandelen

Het Stock Connect-programma, dat in november 2014 werd gelanceerd om de markten in Hongkong en het vasteland van China met elkaar te verbinden, is het primaire kanaal voor internationale beleggers om aandelen op het vasteland te verhandelen. Daarom worden de nettostromen via dit programma nauwlettend gevolgd als een belangrijke barometer voor het sentiment van beleggers, wat op zijn beurt van invloed is op onshore-handelaren op het vasteland. 

Wereldwijde beleggers begonnen 2023 met het kopen van Chinese aandelen in een recordtempo in afwachting van een sterk economisch herstel nadat het land zijn restrictieve zero-Covid-beleid had opgegeven. Maar de beleggersstromen keerden in de tweede helft van het jaar om toen een langdurige woningmarktdip, onzekerheden over regelgeving, een gebrek aan sterke stimulansen en geopolitieke spanningen leidden tot een zware marktverkoop. In feite zijn internationale beleggers sinds augustus voortdurend netto-verkopers van Chinese aandelen, toen gemiste obligatiebetalingen door de ontwikkelaar Country Garden de diepte van de liquiditeitscrisis in de vastgoedsector van het land blootlegden. 

Dat betekent dat de netto-buitenlandse stromen naar Chinese aandelen in 2023 slechts 30,7 miljard renminbi (4,3 miljard dollar) bedroegen - het kleinste jaarlijkse bedrag sinds 2015. In betere tijden zouden beleggers dat bedrag in één maand opstrijken. Dus, het is duidelijk dat Chinese aandelen erg uit de gratie zijn. Een enquête onder Azië-gerichte fondsbeheerders door Bank of America die vorige maand werd uitgevoerd, toonde bijvoorbeeld aan dat China de meest ondergewogen markt in de regio was.

Maar aan de andere kant betekent de ondergewogen status van China dat er meer ruimte is voor internationale beleggers om hun toewijzingen aan het land te verhogen in plaats van te verlagen. Die beslissing wordt des te verleidelijker door het feit dat Chinese aandelen erg goedkoop zijn, nadat ze sinds begin 2021 met bijna 60% zijn gedaald. Die daling heeft de koers-winstverhouding op basis van verwachte winsten voor Chinese bedrijven onder de 10 gebracht - bijna de helft van het wereldwijde gemiddelde. Dat gezegd hebbende, goedkope waarderingen zijn in het recente verleden niet genoeg reden geweest om Chinese aandelen te kopen, dus de tijd zal uitwijzen of 2024 anders zal zijn.

Over Chinese bedrijven gesproken, BYD - de auto- en batterijgigant die wordt gesteund door Warren Buffett - overtrof Tesla in het afgelopen kwartaal als 's werelds grootste EV-bedrijf op basis van de verkoop. Laatstgenoemde leverde in het vierde kwartaal meer dan 484.000 auto's, meer dan de 473.000 die door analisten werden voorspeld, maar niet genoeg om zijn kroon te behouden nadat BYD recordverkopen van meer dan 526.000 voertuigen met alleen batterijen meldde in dezelfde periode, voornamelijk gedreven door zijn veel bredere line-up van goedkopere modellen in China. Hoewel Tesla zijn jaarlijkse doel van 1,8 miljoen leveringen overtrof, bleef het bedrijf aanzienlijk achter bij de optimistischere prognose die Elon Musk een jaar geleden had geuit. Nadat de CEO tegen analisten had gezegd dat het bedrijf het potentieel had om 2 miljoen auto's te produceren, slaagden een reeks prijsverlagingen er niet in om voldoende vraag aan te wakkeren om die productie te ondersteunen, waarbij het bedrijf in de loop van 2023 consequent meer auto's produceerde dan het verkocht.

Grondstoffen

Nieuwe gegevens deze week toonden aan dat de VS vorig jaar een belangrijke energiemijlpaal heeft bereikt en Australië en Qatar heeft ingehaald om voor het eerst de grootste exporteur ter wereld te worden van vloeibaar aardgas. De VS exporteerde in 2023 een recordhoeveelheid van 91,2 miljoen metrische ton LNG, aangezien de herstart van de Freeport LNG-installatie in Texas vorig jaar, die maandenlang gesloten was na een brand en explosie in juni 2022, leidde tot een uitgebreide productie. Bovendien maakte de race van Europa om zich los te maken van Russisch gas het voor Amerikaanse LNG-bedrijven gemakkelijker om kopers te vinden, wat de export verder stimuleerde.

Qatar, de grootste LNG-leverancier in 2022, zag zijn volumes voor het eerst sinds minstens 2016 krimpen, met een daling van 1,9% waardoor het land na Australië op de derde plaats kwam. Bovendien zal de VS zijn voorsprong dit jaar uitbreiden, wanneer twee nieuwe LNG-projecten naar verwachting in productie zullen gaan. Zodra ze op volle capaciteit draaien, zullen ze naar verwachting 38 miljoen ton per jaar extra toevoegen aan de LNG-productie van de VS.

Volgende week

• Maandag: Detailhandelsomzet eurozone (november) en economisch sentiment (december), uitgaven van Japanse huishoudens (november).
• Dinsdag: Werkloosheidspercentage eurozone (november), handelsbalans VS (november).
• Woensdag: Leninggroei China (december).
• Donderdag: Inflatie VS (december), inflatie China (december). Winst: TSMC.
• Vrijdag: Handelsbalans China (december), maandelijks BBP VK (november). Winst: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.