Verouderende Draak

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• De Amerikaanse detailhandelsverkopen stegen in december meer dan verwacht.
• De Chinese centrale bank liet een belangrijke rentevoet onveranderd, ondanks aanhoudende deflatie en vertragende leninggroei.
• De economie van het land groeide vorig jaar met 5,2%.
• Maar de bevolking zette haar historische daling voort.
• De inflatie in het VK versnelde onverwacht in december.
• De loongroei daalde ondertussen scherp tegen het einde van vorig jaar.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

VS

De detailhandelsuitgaven in Amerika stegen in december met het sterkste tempo in drie maanden, aangezien consumenten tijdens de feestdagen bleven winkelen, ondanks hoge rentetarieven en inflatie. De waarde van de **Amerikaanse detailhandelsverkopen**, die gecorrigeerd zijn voor seizoensinvloeden maar niet voor inflatie, **steeg in december met 0,6% ten opzichte van de maand ervoor - hoger dan de 0,4% die economen verwachtten en een opmerkelijke sprong ten opzichte van het tempo van 0,3% dat in november werd gezien.** De cijfers sloten een jaar af dat gekenmerkt werd door verrassende economische veerkracht, grotendeels gevoed door de voortdurende bereidheid van Amerikanen om te besteden, en suggereren dat de Amerikaanse consument in goede conditie het jaar 2024 ingaat.

China

Veel China-optimisten verwachtten dat de centrale bank van het land de week zou beginnen met een renteverlaging, maar tot hun teleurstelling hield het op maandag een belangrijke rentevoet stabiel. **De People's Bank of China liet zijn eenjarige middellangetermijnleningfaciliteitstarief onveranderd op 2,5%, in strijd met de verwachtingen van economen voor een verlaging van 0,1 procentpunt.** Hoewel de centrale bank extra geld in het systeem pompte om te voldoen aan de vraag naar financiering, onthield het zich waarschijnlijk van het verlagen van de rentetarieven om verdere depreciatie van de yuan te voorkomen. De Chinese munt is sinds 2021 met ongeveer 10% gedaald ten opzichte van de Amerikaanse dollar, aangezien het renteverschil tussen de twee economieën groter werd.

Toch hoopten beleggers op krachtiger actie van de PBOC - vooral na twee afzonderlijke data releases eind vorige week die aantoonden dat de Chinese economie in december in deflatie bleef en de leninggroei daalde tot een recordlaag. **De consumentenprijzen daalden in december met 0,3% ten opzichte van een jaar geleden - in lijn met de voorspellingen voor een derde opeenvolgende maand van dalingen, en markeerden de langste deflatoire periode in 14 jaar.** Langdurige deflatie - een gevolg van zwakke binnenlandse vraag, een aanhoudende vastgoedcrisis, een trage arbeidsmarkt en dalende export - is een groot risico voor China omdat het kan leiden tot een neerwaartse spiraal van economische activiteit. Anticiperend op verdere prijsdalingen, kunnen consumenten hun aankopen uitstellen, wat de al zwakke consumptie verder onderdrukt. Bedrijven kunnen op hun beurt de productie en investeringen verlagen vanwege de onzekerheid over de vraag.

Ter verdere onderstreping van de slechte staat van de binnenlandse vraag in China, zag de afgelopen maand de leninggroei toenemen met het zwakste tempo ooit. **Bankleningen in yuan breidden in december met een lager dan verwachte 10,4% uit ten opzichte van een maand geleden - de langzaamste stijging sinds het begin van de registratie in 2003.** De aanhoudende neergang in de vastgoedsector, die ooit bijna een derde van alle leningen voor zijn rekening nam, vermindert de vraag naar hypotheken en maakt banken voorzichtiger met het verstrekken van leningen aan ontwikkelaars nadat er veel in gebreke bleven met hun leningen. Over het algemeen zal de teleurstellende data waarschijnlijk de eisen intensiveren voor de centrale bank om maatregelen te nemen om de kredietgroei en daarmee de binnenlandse vraag te stimuleren. Naast het verlagen van de rentetarieven, zou dit kunnen betekenen dat het bedrag aan geld dat banken in reserve moeten houden, wordt verlaagd.

De reeks data releases van deze week uit China werd afgesloten met de cijfers over het BBP en de bevolking van het land in 2023, die een gemengd beeld gaven voor 's werelds op één na grootste economie. **Het Chinese BBP groeide vorig jaar met 5,2% - een duidelijke stijging ten opzichte van de bescheiden groei van 3% in 2022**, toen het land onder de strikte zero-Covid-beperkingen van de regering stond. De groei van vorig jaar kwam overeen met de voorspellingen van economen, maar overtrof het officiële doel van de regering van "ongeveer 5%", wat haar laagste doel in decennia was. De vastgoedsector, die al drie jaar te maken heeft met een schuldencrisis, bleef in 2023 in nood. Investeringen in vastgoedontwikkeling daalden vorig jaar met 9,6% ten opzichte van het jaar ervoor, terwijl de prijzen van nieuwe woningen in december met 0,4% daalden ten opzichte van de maand ervoor - de sterkste daling sinds februari 2015.

Om de problemen van China te verergeren, zette de bevolking in 2023 een historische daling voort, waarbij **het aantal mensen in het land voor het tweede jaar op rij daalde tot 1,41 miljard.** De daling van vorig jaar met meer dan 2 miljoen mensen verdubbelde de daling die in 2022 werd gezien, toen de Chinese bevolking voor het eerst sinds 1961 kromp. Het aantal sterfgevallen in 2023 steeg tot 11,1 miljoen - bijna 700.000 meer dan het jaar ervoor en het hoogste aantal sinds 1960 - terwijl het aantal geboorten daalde tot een recordlaag van 9 miljoen. Al met al wordt verwacht dat de krimpende bevolking in combinatie met een snel vergrijzende samenleving verdere tegenwind zal veroorzaken voor de falende economie van het land, deels door het verkleinen van de omvang van de beroepsbevolking die de groei stimuleert en de pensioensystemen financiert.

VK

Data eind vorige week toonden aan dat de Britse economie in november meer dan verwacht herstelde, hoewel niet genoeg om de mogelijkheid van een technische recessie in de tweede helft van 2023 uit te sluiten. **De Britse economie steeg tussen oktober en november met 0,3%, gedreven door groei in de dienstensector.** Dat was iets hoger dan de 0,2% die economen verwachtten, en een opmerkelijke opleving ten opzichte van de daling van 0,3% tussen september en oktober. Nadat de Britse economie in het derde kwartaal daalde, hopen beleggers dat deze in het laatste kwartaal van 2023 niet opnieuw zal krimpen, waardoor een technische recessie wordt vermeden. De nieuwste cijfers betekenen dan dat het VK een vlakke december nodig zou hebben om een krimp voor het hele kwartaal te voorkomen. Het probleem is dat die maand werd teruggehouden door nat weer en stakingen, wat betekent dat een technische recessie nog steeds een zeer legitieme mogelijkheid is voor de Britse economie.

Om de zaken nog erger te maken, versnelde de inflatie in het VK onverwacht in december voor het eerst in tien maanden. **De consumentenprijzen stegen afgelopen maand met 4% ten opzichte van een jaar geleden - een stijging ten opzichte van een stijging van 3,9% in november en in strijd met de verwachtingen van economen voor een kleine daling tot 3,8%.** De inflatie in de dienstensector, die door de BoE nauwlettend wordt gevolgd als een betere maatstaf voor de binnenlandse prijsdruk, versnelde ook, tot 6,4% in december van 6,3% in november. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, bleef stabiel op 5,1% (economen hadden verwacht dat deze zou dalen tot 4,9%). Al met al waren de cijfers niet bepaald wat de BoE wilde zien, waardoor handelaren hun agressieve weddenschappen op lagere rentetarieven terugschroefden. Markten prijzen momenteel vier kwartpuntsverlagingen voor dit jaar in, met de eerste in juni.

Deze stijging van de inflatie komt ondanks een opmerkelijke vertraging van de Britse loongroei tegen het einde van vorig jaar. **De gemiddelde jaarlijkse groei van reguliere inkomsten, exclusief bonussen, bedroeg 6,6% in de drie maanden tot november** - in lijn met de verwachtingen en een daling ten opzichte van een naar beneden bijgestelde 7,2% in de periode tot oktober. De jaarlijkse groei van het totale loon daalde ondertussen tot 6,5% nadat het in juli een recordhoogte van 8,5% had bereikt. Met de inflatie die echter nog steeds sneller daalt, bleven de inkomsten in reële termen groeien, waardoor de krappe druk op Britten die de afgelopen twee jaar heeft geheerst, werd verlicht.

Volgende week

• Maandag: Aankondiging van de Chinese eenjarige prime rate.
• Dinsdag: Aankondiging van de rentevoet van de Bank of Japan, consumentenvertrouwen in de eurozone (januari). Resultaten: Netflix, Visa, 3M, General Electric, Johnson & Johnson, Procter & Gamble.
• Woensdag: Handelsbalans van Japan (december), aankondiging van de rentevoet van de Bank of Canada, PMI's van de eurozone, het VK en de VS (januari). Resultaten: Tesla, AT&T, IBM.
• Donderdag: BBP van de VS (Q4), aankondiging van de rentevoet van de Europese Centrale Bank, bestellingen voor duurzame goederen in de VS (december). Resultaten: Intel, Blackstone.
• Vrijdag: Geldhoeveelheid M3 in de eurozone (december). Resultaten: American Express.