Rijden op de Draak

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van vorige week:

• De OESO is iets optimistischer over de mondiale inflatie en economische groei.
• De consumentenprijzen in China daalden in januari met de snelste snelheid in 15 jaar.
• Chinese aandelen stegen na de versterking van de inspanningen van de overheid om de markt te ondersteunen.
• De aankoop door de centrale bank heeft ertoe bijgedragen dat de vraag naar goud vorig jaar een recordhoogte bereikte.
• De grootste digitale valuta ter wereld steeg boven de $47.000 en bereikte een maandelijks hoogtepunt.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

Macro

In zijn nieuwste economische vooruitzichten, zei de OESO dat de belangrijkste centrale banken ter wereld hun koers moeten blijven volgen in hun inspanningen om de inflatie te bestrijden, aangezien het nog steeds onzeker is of agressieve renteverhogingen de onderliggende prijsdruk met succes hebben beteugeld. De OESO verwacht dat de Fed in het tweede kwartaal zal beginnen met het verlagen van de rentetarieven en dat de BoE en ECB in het derde kwartaal zullen volgen. De OESO waarschuwde echter dat centrale banken de leenkosten alleen geleidelijk moeten verlagen en dat het monetaire beleid enige tijd restrictief moet blijven, wat suggereert dat beleidsmakers de rentetarieven niet terug moeten brengen naar de bijna nulniveaus van vóór de pandemie.

De waarschuwing komt ondanks het feit dat de OESO zijn inflatievoorspellingen voor de meeste belangrijke economieën in de komende twee jaar licht heeft verlaagd. Maar het is ook begrijpelijk waarom de organisatie voorzichtig is: de OESO waarschuwde dat factoren die hebben bijgedragen aan de daling van de inflatie, waaronder verbeteringen in de toeleveringsketens en de grondstofkosten, aan het verdwijnen zijn of zelfs omkeren. Bovendien ziet de OESO het potentieel van een breder conflict in het Midden-Oosten dat de energievoorziening verstoort als een groot en groeiend economisch risico. In feite heeft de meest recente beoordeling van de OESO vastgesteld dat de recente verdubbeling van de verzendkosten als gevolg van verstoringen in de Rode Zee na een jaar 0,4 procentpunt aan de inflatie zou kunnen toevoegen.

Tot slot is de OESO iets optimistischer over de wereldeconomie dan voorheen, hoewel de verbeterde voorspelling voor 2024 van een groei van de mondiale productie met 2,9% nog steeds een vertraging betekent ten opzichte van 3,1% vorig jaar. De OESO verwacht slechts een lichte stijging tot 3% in 2025. Binnen de belangrijke economieën was de VS aan het einde van 2023 bijzonder sterk, gesteund door robuuste consumentenbestedingen en de arbeidsmarkt, waardoor de OESO zijn voorspelling voor de groei in 2024 heeft bijgesteld van 1,5% naar 2,1%. Maar die kracht wordt grotendeels tenietgedaan door slechtere verwachtingen voor de meeste Europese landen, waar de OESO zei dat krappe kredietvoorwaarden de activiteit afremmen. Als gevolg daarvan heeft de OESO zijn groeivoorspelling voor de eurozone in 2024 verlaagd van 0,9% naar 0,6%.

In China lieten nieuwe gegevens deze week zien dat de op een na grootste economie ter wereld voor de vierde maand op rij vastzat in deflatiegebied. De consumentenprijzen daalden in januari met 0,8% ten opzichte van een jaar geleden - sterker dan de 0,5% die economen hadden voorspeld en de grootste daling in bijna 15 jaar. Om de spot te completeren, daalden de producentenprijzen, die weerspiegelen wat fabrieken groothandelaren in rekening brengen voor producten, voor de 16e maand op rij, met 2,5% in januari.

Langdurige deflatie - een gevolg van zwakke binnenlandse vraag, een aanhoudende vastgoedcrisis, een trage arbeidsmarkt en dalende export - is een groot risico voor China omdat het kan leiden tot een neerwaartse spiraal van economische activiteit. Consumenten kunnen, anticiperend op verdere prijsdalingen, hun aankopen uitstellen, wat de reeds zwakke consumptie verder onderdrukt. Bedrijven kunnen op hun beurt de productie en investeringen verlagen vanwege de onzekerheid over de vraag.

Aandelen

De Chinese overheid heeft zijn inspanningen opgevoerd om een marktcrash te stoppen die de CSI 300-index meer dan 40% heeft laten dalen ten opzichte van zijn piek in februari 2021 tot een vijfjarenlaagtepunt. De aandelen begonnen dinsdag te stijgen nadat Central Huijin, een investeringsarm van het Chinese staatsfonds, had aangekondigd dat het zijn aankopen van lokale ETF's zou uitbreiden. Dat werd al snel gevolgd door een andere aankondiging van de China Securities Regulatory Commission, die zei dat het institutionele beleggers zou aanmoedigen om A-aandelen voor een langere periode vast te houden. De aankondigingen stuurden de CSI 300 en Hang Seng-indexen dinsdag respectievelijk 3,5% en 4% hoger.

Het nieuwste initiatief volgt op recente inspanningen van de autoriteiten om de falende aandelenmarkt van het land te versterken, waaronder limieten op shortselling, verlagingen van handelskosten en aankopen van bankaandelen door een overheidsinvesteringsfonds. Maar die maatregelen hebben tot nu toe niet geleid tot herstel van het vertrouwen van beleggers, dat de afgelopen jaren is geschaad door een economische vertraging, regelgevende maatregelen gericht op bedrijven, een aanhoudende schuldencrisis in de vastgoedsector en escalerende geopolitieke spanningen met het Westen.

Grondstoffen

De nieuwste cijfers van de World Gold Council, die deze maand zijn gepubliceerd, laten zien dat de totale mondiale vraag naar het glimmende metaal vorig jaar met 3% is gestegen tot een recordhoogte van 4.899 ton. Dit omvat aankopen door centrale banken, vraag naar sieraden, investeringsstromen, industrieel verbruik en over-the-counter aankopen - een ondoorzichtige bron van aankopen door vermogende particulieren, staatsfondsen en speculanten op de termijnmarkt.

De recordvraagniveaus hebben ertoe bijgedragen dat de goudprijs vorig jaar met 13% is gestegen en in december een recordhoogte heeft bereikt. Die stijging kwam ondanks aanzienlijk hogere obligatierente, wat de "opportuniteitskosten" van het bezitten van goud heeft verhoogd, aangezien het geen inkomsten genereert. In feite heeft de toegenomen aantrekkelijkheid van obligaties ten opzichte van het niet-renderende metaal ertoe bijgedragen dat de investeringsvraag naar goud is gedaald tot een tienjarenlaagtepunt van 945 ton.

Maar die zwakte werd gecompenseerd door een enorme aankoop door centrale banken en een sterke vraag naar sieraden in China. Centrale banken bleven vorig jaar het edelmetaal in razendsnel tempo opkopen, met een totale netto-aankoop van 1.037 ton - slechts 45 ton minder dan het record dat in 2022 werd gevestigd. Deze toename van de aankopen in de afgelopen twee jaar maakt deel uit van de inspanningen van landen om zich in te dekken tegen inflatie en hun reserves te diversifiëren om hun blootstelling aan de Amerikaanse dollar te verminderen. De grootste stap wordt gezet door de Chinese centrale bank, die vorig jaar 225 ton goud heeft gekocht.

Chinese consumenten hebben ook een voorliefde voor goud ontwikkeld en het opgekocht als een potentieel veilige opslagplaats voor vermogen in het licht van een vastgoedcrisis, een dalende yuan, dalende rendementen en een instortende aandelenmarkt. De Chinese investeringsvraag naar goud steeg vorig jaar met 28% tot 280 ton, terwijl het verbruik van sieraden met 10% steeg tot 630 ton.

Vooruitkijkend verwacht de World Gold Council dat de totale mondiale vraag naar het glimmende metaal in 2024 opnieuw zal toenemen te midden van toegenomen geopolitieke spanningen en de dreigende renteverlagingen van de Fed. Beleggers houden er doorgaans van om goud te bezitten in een renteverlagingscyclus, omdat het profiteert van lagere obligatierente en een zwakkere dollar. Bovendien kan goud te midden van toenemende geopolitieke spanningen ook een toegenomen vraag zien vanwege zijn reputatie als een veilige haven.

Crypto

Bitcoin steeg vrijdag boven de $47.000, wat het hoogste niveau is sinds de introductie van de eerste Amerikaanse ETF's die rechtstreeks in de cryptocurrency investeren. Deze uitbraak wordt toegeschreven aan de historisch sterke prestaties van bitcoin tijdens het Chinese Nieuwjaar en tekenen van stabiele instroom in de spot-ETF's, die tot nu toe een nettobedrag van $8 miljard hebben aangetrokken. De OG-crypto profiteert ook van de groeiende aandacht voor de zogenaamde "halving" die in april zal plaatsvinden. De gebeurtenis vindt ongeveer elke vier jaar plaats en halveert de beloning voor het minen van nieuwe bitcoin-blokken. Dit proces maakt deel uit van het monetaire beleid van bitcoin, dat is ontworpen om de inflatie van de aanbod te beheersen door de snelheid waarmee nieuwe bitcoins worden gecreëerd te verminderen. Eerdere halveringsgebeurtenissen gingen doorgaans vooraf aan sterke bullruns, dus je kunt begrijpen waarom handelaren enthousiast raken.

Volgende week

• Maandag: Amerikaanse federale begroting (januari).
• Dinsdag: Britse arbeidsmarktverslag (januari), Amerikaanse inflatie (januari). Resultaten: Coca-Cola, Airbnb, Shopify.
• Woensdag: Britse inflatie (januari), Chinese buitenlandse directe investeringen (januari). Resultaten: Kraft Heinz, Cisco, Occidental Petroleum.
• Donderdag: Japans BBP (Q4), Brits BBP (Q4), handelsbalans eurozone (december), Amerikaanse detailhandelsverkopen en industriële productie (januari). Resultaten: Coinbase, Deere, Applied Materials.
• Vrijdag: Britse detailhandelsverkopen (januari), Amerikaanse woningstarts (januari), Amerikaans consumentenvertrouwen (februari).