Doei iCar, Hallo iAI

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• De inflatie in Japan overtrof de verwachtingen in januari.
• Apple heeft zijn tien jaar durende EV-project stopgezet.
• De prijzen van cacaofutures stegen naar een recordhoogte.
• De grootste digitale valuta ter wereld bleef stijgen.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

Macro

De inflatie in Japan overtrof de schattingen in januari, waardoor de Japanse tweejaarsrente op zijn hoogste niveau sinds 2011 kwam. De kernconsumentenprijzen, exclusief verse voeding, stegen met 2% ten opzichte van een jaar geleden - een vertraging ten opzichte van de stijging van 2,3% in december, maar boven de 1,9% die economen verwachtten. Het was de 22e maand op rij waarin de kerninflatie het 2%-doel van de Bank of Japan haalde of overtrof. De "kernkern"-index, die verse voeding en energieprijzen uitsluit, steeg in januari met 3,5%, wat ook de prognoses overtrof. De sterke inflatiedata ondersteunen de zaak voor de BoJ om zijn negatieve rentetarieven in de komende maanden te schrappen. Handelaren verwachten een renteverhoging, die de eerste van de centrale bank sinds 2007 zou zijn, tegen april. Maar wat de zaken voor de centrale bank enigszins ingewikkelder maakt, is het feit dat de Japanse economie in de tweede helft van vorig jaar onverwacht in een recessie is geraakt.

Aandelen

In een verrassende stap deze week, heeft Apple zijn tien jaar durende EV-project geannuleerd om zich te concentreren op AI en headsets. Ter achtergrondinformatie: Apple is nog steeds voornamelijk een one-trick pony, met zijn iPhone die vorig jaar goed was voor 52% van de totale omzet. De smartphone-markt nadert echter verzadiging, met een penetratieratio van 70% wereldwijd en 82% in de VS. Zelfs India heeft nu een penetratieratio van 62%. Dit betekent dat de iPhone-verkoop voornamelijk wordt gedreven door de vervangingscyclus. Het probleem is dat mensen hun oude iPhones steeds langer vasthouden. Gezien deze factoren is het volkomen begrijpelijk waarom Apple wil diversifiëren buiten zijn succesvolle smartphone en al in 2014 begon met het verkennen van EV's in een poging om een ​​ander blockbusterproduct te creëren en de stagnerende verkoop te keren.

Maar de zaken zijn sindsdien veranderd. De EV-industrie vertraagt, de moordende concurrentie van Chinese fabrikanten neemt toe en een prijsoorlog die door Tesla is gestart, drukt de winstmarges bij EV-bedrijven. In de VS bijvoorbeeld wordt verwacht dat de EV-verkoop dit jaar met slechts 9% zal stijgen, na een samengestelde jaarlijkse groei van 65% in de afgelopen drie jaar. Tegelijkertijd heeft de explosieve lancering van ChatGPT een competitieve race onder techbedrijven in de snelgroeiende markt voor generatieve AI aangewakkerd - een gebied waar Apple aanzienlijke kritiek heeft gekregen voor zijn vertraagde intrede.

Door zijn EV-project te schrappen, kan het bedrijf zich concentreren op het inhalen van concurrenten in generatieve AI. Dat zou een slimme zet kunnen zijn, gezien het langetermijnwinstpotentieel van AI-inkomstenstromen ten opzichte van het produceren en verkopen van auto's. De verschuiving laat Apple ook toe om zich te concentreren op het veranderen van zijn Vision Pro-headset - nog steeds een jong product - in een mainstream-hit. Maar de grote vraag is hoe snel Apple serieus geld kan verdienen met AI. Het bedrijf is van plan om zijn nieuwe AI-mogelijkheden te onthullen op een conferentie in juni - een belangrijk moment voor beleggers die proberen de huidige waardering van Apple te rechtvaardigen. Immers, 80% van de omzet van het bedrijf komt uit hardware, maar de aandelen worden verhandeld tegen een software-multiple (de forward P/E-ratio van 27x ligt niet ver van de 32x van Microsoft).

Grondstoffen

Cacaofutures zijn dit jaar in een absolute stormloop, maar de rally vertoont geen tekenen van vertraging, met prijzen die deze week een recordhoogte hebben bereikt. De meest verhandelde cacaofuturescontract in New York naderde dinsdag $ 7.000 per metrische ton - meer dan het dubbele van de niveaus onder $ 3.000 die slechts een jaar geleden werden gezien.

De gebruikelijke boosdoeners van vraag en aanbod zijn de schuld. Decennia van onderinvestering betekenen dat de cacaoproductie de vraag niet heeft kunnen bijhouden, die in de afgelopen 30 jaar is verdubbeld. In tegenstelling tot de meeste andere landbouwgrondstoffen wordt cacao voornamelijk geteeld door onafhankelijke boeren die kleine stukjes grond bezitten of beheren. De teelt ontwikkelde zich nooit tot een plantagebedrijf omdat het simpelweg geen commercieel nut had tegen de heersende lage prijzen van de jaren negentig en 2000. Het echte geld in deze industrie is altijd gemaakt rond het verhandelen van de bonen en het verwerken ervan tot chocolade - niet het planten, kweken en oogsten van cacaobomen.

De meest recente golf van boomplantingen in West-Afrika vond plaats in de vroege jaren 2000, met name rond het noordwesten van Ivoorkust, dat meer dan 40% van de wereldcacao produceert. Die bomen naderen de leeftijd van 25 jaar, wat ver voorbij hun hoogtepunt is. Oude cacaobomen presenteren twee belangrijke problemen: lagere opbrengsten en planten die bijzonder kwetsbaar zijn voor ongunstige omstandigheden. Dit laatste is een belangrijke factor geweest achter de recente stijging van de cacaoprijzen, met droogte en ziekten die gewassen in West-Afrika teisteren. Omdat de productie zo veel korter is dan de vraag, wordt verwacht dat de cacaovoorraden voor het derde jaar op rij zullen dalen.

Om het vuur nog meer aan te wakkeren, zijn hedgefondsen sinds eind vorig jaar massaal de cacaomarkt opgestormd, waardoor de recordbrekende stijging van de prijzen werd versterkt. Speculatieve handelaren hebben een weddenschap van $ 8,7 miljard verzameld over cacaofuturescontracten in Londen en New York dat de prijzen zullen blijven stijgen - de grootste ooit in dollartermen, volgens de Commodity Futures Trading Commission.

De stijgende prijzen vormen een groot probleem voor de chocolade-industrie, die mogelijk moeite zal hebben om alle hogere kosten door te berekenen aan consumenten en als gevolg daarvan hun winstmarges zullen zien dalen. Chocoladeliefhebbers zullen onvermijdelijk meer betalen en de vraaggroei naar het bruine spul zou kunnen vertragen of zelfs omkeren. Maar of we het nu leuk vinden of niet, deze knijpen is een beetje nodig: om onze chocolade-honger op de lange termijn te bevredigen, zijn hogere cacaoprijzen nodig om de herplanting van miljoenen oude bomen aan te moedigen en beter te zorgen voor de huidige bomen.

Crypto

Weer een week, weer een bitcoin-mijlpaal, met de prijs van 's werelds grootste cryptocurrency die donderdag boven de $ 60.000 steeg naar zijn hoogste niveau sinds november 2021. Dat brengt het in zicht van zijn all-time record van bijna $ 69.000. De eenvoudige principes van vraag en aanbod liggen aan de basis van de nieuwste stijging. Zie, de vraag naar de token van de nieuwe Amerikaanse spot-ETF's overstijgt zowel de aanvoer van bitcoin die langetermijnbeleggers bereid zijn te verkopen als de hoeveelheid die door mijnwerkers wordt geproduceerd. De negen nieuw uitgebrachte ETF's bezitten nu meer dan 300.000 bitcoins - zeven keer de hoeveelheid nieuwe munten die sinds hun lancering zijn gedolven. Tegelijkertijd is ongeveer 80% van de bitcoin-voorraad de afgelopen zes maanden niet van eigenaar gewisseld. Anders gezegd, "HODLers" cashen niet uit tijdens de rally.

Zal bitcoin zijn recordhoogte van bijna $ 69.000 overtreffen? Wie weet, maar velen zeggen dat het heel goed mogelijk is. Dat komt omdat de vraag- en aanboddynamiek die de prijs hoger stuwt, nog steeds aanwezig is. Dagelijkse ETF-instroom wordt alleen maar sterker en de halveringsgebeurtenis, die naar verwachting eind april zal plaatsvinden, zal het aantal nieuwe munten dat elke dag wordt gedolven, verlagen van 900 naar 450. Het grootste risico voor beleggers die de rally achterna zitten, is een scherpe omkering van de sentimenten, vooral gezien het feit dat de hefboomwerking binnen de cryptosector weer is opgelopen. Bitcoin-derivaten - die tot 100 keer kunnen worden verhoogd - op gecentraliseerde beurzen zijn bijvoorbeeld sinds oktober met bijna 90% gestegen om hun hoogste niveau sinds begin 2022 te bereiken.

Volgende week

• Maandag: Economisch sentiment eurozone (maart).
• Dinsdag: China PMI (februari), producentenprijzen eurozone (januari), Amerikaanse fabrieksorders (januari). Resultaten: CrowdStrike.
• Woensdag: Detailhandelsverkopen eurozone (januari), rentebesluit Bank of Canada, Amerikaanse enquête naar vacatures en personeelsverloop (januari). Resultaten: JD.com.
• Donderdag: Rentebesluit Europese Centrale Bank. Resultaten: Broadcom, Costco.
• Vrijdag: Japanse huishoudensbestedingen (januari), Amerikaanse arbeidsmarktrapport (februari), Chinese leninggroei (februari).
• Zaterdag: Chinese inflatie (februari).