Chinas Doel

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• China heeft een officieel economisch groeidoel voor 2024 vastgesteld van "ongeveer 5%".
• Schone energie was verantwoordelijk voor 40% van de economische groei van China in 2023.
• De Europese Centrale Bank hield de rentetarieven stabiel.
• De Japanse Nikkei 225-index doorbrak voor het eerst ooit het niveau van 40.000.
• OPEC+ verlengde zijn vrijwillige productieverminderingen tot het midden van het jaar.
• De grootste digitale valuta ter wereld bereikte een nieuw recordhoogte.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

Macro

In een stap die door economen breed werd verwacht, stelde de Chinese regering een officieel BBP-groeidoel vast van "ongeveer 5%" voor 2024, wat overeenkomt met het doel van vorig jaar. Analisten wezen er snel op dat het doel moeilijker te bereiken zal zijn dan in 2023, toen de groei, die op 5,2% uitkwam, werd geholpen door een laag basis effect als gevolg van pandemiebeperkingen in 2022. Bovendien worstelt de economie nog steeds met enkele van dezelfde tegenwind van vorig jaar, waaronder een daling van de vastgoedmarkt, ingeburgerde deflatie en hoge niveaus van lokale schulden. Economen denken dat de economie dit jaar waarschijnlijk met 4,6% zal groeien en zeggen dat de enige manier waarop China zijn ambitieuze doel voor 2024 kan halen, is door middel van aanzienlijke stimuleringsmaatregelen. Maar dat is iets waar beleidsmakers tot nu toe terughoudend in zijn geweest, omdat ze proberen de afhankelijkheid van het land van schuldgedreven groei te doorbreken.

Om de uitdagingen nog groter te maken, kondigde de regering een inflatiedoel van 3% aan voor het jaar, wat betekent dat het land streeft naar een nominale economische groei van ongeveer 8% voor 2024. In werkelijkheid worstelt China met de langste periode van deflatie sinds de late jaren negentig, en de economie groeide vorig jaar slechts met 4,6% in nominale termen (d.w.z. vóór correctie voor inflatie). En aangezien de prijzen nog steeds dalen, zou een ambitieus nominaal groeidoel van 8% een lange weg kunnen zijn...

Een ding dat China-watchers beginnen te signaleren is de toenemende afhankelijkheid van het land van de groene economie voor groei. China heeft de afgelopen jaren aanzienlijke bedragen in de sector geïnvesteerd, met een sterke nadruk op wat functionarissen graag de "nieuwe drie" industrieën noemen: zonne-energie, elektrische voertuigen en batterijen. In feite droeg de schone energiesector in 2023 een recordbedrag van 11,4 biljoen yuan ($1,6 biljoen) bij aan de economische output van China, waarbij de "nieuwe drie" industrieën de grootste drijvende krachten waren, volgens het Centre for Research on Energy and Clean Air (CREA). Dat betekende dat de schone energiesector vorig jaar goed was voor een verbluffende 40% van de economische groei van China.

Zo groot is dat: zonder de bijdrage van de schone energiesector zou de Chinese economie vorig jaar slechts met 3% zijn gegroeid, in plaats van 5,2%, volgens de berekeningen van CREA. Dat zou het land aanzienlijk tekort hebben geschoten aan het groeidoel van de regering van 5% op een moment dat de zorgen over de economische vooruitzichten van het land toenemen. 

Nu is het goede nieuws dat de groene golf een nieuwe impuls geeft aan het investeringsgedreven economische model van China en helpt om een ​​groot gat te vullen dat is achtergelaten door de krimpende vastgoedsector. Het slechte nieuws is dat de nieuwe afhankelijkheid van China van de groene economie in de problemen kan komen als het uiteindelijk te veel gaat produceren. Anders gezegd, de dreiging van overcapaciteit betekent dat de toegenomen uitgaven van China aan schone energie - en zijn investeringsgedreven economische model in het algemeen - niet onbeperkt kunnen doorgaan.

Op naar Europa. Zoals verwacht, hield de Europese Centrale Bank de rentetarieven stabiel op een recordhoogte van 4% voor een vierde opeenvolgende vergadering. Het verlaagde ook zijn prognoses voor zowel inflatie als economische groei, wat de verwachtingen van handelaren voor renteverlagingen die deze zomer zullen beginnen, versterkte. De nieuwste vooruitzichten van de centrale bank plaatsen de inflatie nu op 2,3% dit jaar (omlaag van de 2,7% die het in december voorspelde) en herzien de prognose voor 2025 naar beneden naar 2%. De economie zal naar verwachting in 2024 met 0,6% groeien, tegenover 0,8% eerder. De groei zal naar verwachting volgend jaar terugveren naar 1,5%, ondersteund door consumptie en investeringen, volgens de ECB.

Aandelen

De Nikkei 225-index heroverde zijn piek van 1989 vorige maand nadat wereldwijde beleggers massaal Japanse aandelen kochten vanwege verbeterende aandeelhoudersrendementen, bloeiende bedrijfswinsten en een langdurige periode van zwakte in de yen (wat de exporteurs van het land stimuleert). Hervormingen van corporate governance en een goedkeuring door Warren Buffett vorig jaar hebben ook het sentiment versterkt. En nu hadden de grootste supporters van Japan nog meer reden om te vieren nadat de Nikkei 225 zijn historische rally voortzette om maandag voor het eerst ooit boven het belangrijke psychologische niveau van 40.000 te klimmen. Aangezien de structurele factoren die de vooruitgang aansturen nog steeds aanwezig zijn, verwachten analisten dat de mijlpaal zal dienen als een bullish signaal dat verdere winsten zal stimuleren in plaats van zorgen te veroorzaken over overbought Japanse aandelen. De tijd zal uitwijzen of dat waar blijkt te zijn.

Grondstoffen

In een poging om dalende olieprijzen om te keren, heeft OPEC+ sinds 2022 verschillende productieverminderingen en verlengingen van deze beperkingen aangekondigd. Dit omvat een vrijwillige verlaging van 2,2 miljoen vaten per dag (mb/d) die aan het einde van maart zou aflopen. Echter, geconfronteerd met een vertraging van de wereldwijde vraag naar olie en een enorme toename van het aanbod uit de VS, besloot OPEC+ om die verlagingen te verlengen en kondigde in het weekend aan dat ze die tot eind juni in stand zullen houden. Handelaren hadden de beslissing grotendeels verwacht, waarbij de Brent-olieprijzen de vorige week met 2% stegen tot $83 per vat. Maar dat is ver onder de ongeveer $100 per vat die Saoedi-Arabië nodig heeft - de de facto leider van het kartel die het grootste deel van de productieverminderingen draagt ​​- om zijn ambitieuze programma voor economische transformatie te financieren.

Om de vooruitzichten voor vraag en aanbod op de oliemarkt in perspectief te plaatsen, denk hier eens over: het Internationaal Energieagentschap voorspelt dat de vraag dit jaar met 1,2 mb/d zal toenemen - of ongeveer de helft van het tempo van 2023. Tegelijkertijd verwacht het dat het olie-aanbod in 2024 met 1,7 mb/d zal toenemen tot een recordhoogte van 103,8 mb/d, bijna volledig gedreven door producenten buiten OPEC+, waaronder de VS, Brazilië en Guyana. Dat is logisch gezien de reeks beperkingen van het kartel, van vrijwillige verlagingen tot unilaterale verlagingen door Saoedi-Arabië, de olieproductie met ongeveer 5,3 mb/d hebben beperkt - of ongeveer 5% van het wereldwijde aanbod.

De 17-jarige opleving van de Amerikaanse schalieolie heeft Amerika misschien wel genoten van zijn groeiende energie-zelfvoorziening, maar het is een grote hoofdpijn geweest voor OPEC+. Het is niet alleen dat de VS meer ruwe olie produceren en daarom minder kopen: het is dat het land geen deel uitmaakt van het kartel. Anders gezegd, OPEC+ kan overeenkomen om de productie te verlagen, maar dat zal de VS niet stoppen met het overspoelen van de markt met olie. Daarom hebben de productieverminderingen van de groep weinig gedaan om de olieprijzen te verhogen. Bovendien is de Amerikaanse productie erg moeilijk te voorspellen, waarbij de recente stijging plaatsvond ondanks het feit dat het land minder boorplatforms draaide (dankzij efficiëntieverbeteringen).

Crypto

Weer een week, weer een bitcoin-mijlpaal, nee, deze keer een behoorlijk grote: de token raakte dinsdag kort $69.200, wat een nieuw recordhoogte markeerde voor 's werelds grootste cryptocurrency. Dezelfde factoren waar we de afgelopen paar wekelijkse reviews over hebben gesproken, hebben de stijging aangejaagd, waaronder opwinding over de aanstaande "halvering" en onvermoeibare aankopen van de recent goedgekeurde Amerikaanse spot bitcoin ETF's, die sinds hun lancering op 11 januari bijna $10 miljard aan netto instroom hebben gezien. 

Volgende week

• Maandag: Maandag: Niets belangrijks.
• Dinsdag: Amerikaanse inflatie (februari), Britse arbeidsmarktrapport (februari).
• Woensdag: Chinese directe buitenlandse investeringen (februari), Britse BBP (januari), eurozone industriële productie (januari).
• Donderdag: Amerikaanse detailhandelsomzet (februari), Amerikaanse producentenprijsindex (februari).
• Vrijdag: Amerikaanse industriële productie (februari), Chinese nieuwe woningprijzen (februari), Amerikaanse consumentenvertrouwen (maart).