Groot-Brittannië Herstelt Zich

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van vorige week:

• De Amerikaanse inflatie versnelde onverwacht in februari.
• De Britse loongroei vertraagde meer dan verwacht.
• De Britse economie herstelde in januari.
• De handel in opties van halfgeleideraandelen is explosief gegroeid.
• De grootste digitale valuta ter wereld zou op het punt staan ​​om een ​​grote stap te zetten.

Duik dieper in deze verhalen in de review van deze week.

Macro

Beleggers kregen deze week opnieuw een onaangename verrassing nadat het laatste Amerikaanse inflatierapport liet zien dat het tempo van de prijsstijgingen onverwacht versnelde in februari. De consumentenprijzen stegen afgelopen maand met 3,2% ten opzichte van een jaar geleden, een stijging ten opzichte van 3,1% in januari en overtrof de verwachtingen van economen. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een ​​beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, daalde licht tot 3,8%, in tegenstelling tot de verwachtingen van een grotere vertraging. Op maandbasis kwamen de headline- en kerninflatie overeen met de verwachtingen, beide met 0,4%. De eerste was met name verontrustend omdat het een versnelling betekende ten opzichte van het tempo van januari en de hoogste lezing in vijf maanden was, wat extra bewijs leverde dat de inflatie hardnekkig blijkt te zijn, waardoor de Fed terughoudend is om het beleid te snel te versoepelen.

In het VK toonden nieuwe gegevens deze week aan dat de loongroei meer dan verwacht afnam, wat de mening van de Bank of England bevestigde dat de inflatiedruk in de economie afneemt. De gemiddelde jaarlijkse groei van reguliere inkomsten, exclusief bonussen, daalde voor de vijfde keer op rij tot 6,1% in de drie maanden tot januari. De groei van de inkomsten inclusief bonussen kwam ondertussen uit op een lager dan verwachte 5,6% - een daling ten opzichte van 5,8% in de drie maanden tot december. Ten slotte steeg de werkloosheidsgraad onverwacht licht tot 3,9% - een verdere aanwijzing dat de arbeidsmarkt afkoelt, wat handelaren ertoe bracht hun inzetten te verhogen op de BoE die dit jaar de rente verlaagt.

Voor wat het waard is, heeft de BoE gezegd dat het geen haast heeft om te beginnen met het verlagen van de rente, vooral omdat de Britse economie een beetje herstelt en niet wanhopig lijkt te zijn om de stimulans te krijgen die voortkomt uit lagere leenkosten. Een voorbeeld: nieuwe gegevens deze week toonden aan dat de Britse economie begin 2024 terugkeerde naar groei, geholpen door een uitbreiding van de diensten- en bouwsector. Het BBP steeg in januari met 0,2% ten opzichte van de maand ervoor (na een daling van 0,1% in december), wat overeenkomt met de verwachtingen van analisten. De cijfers laten het VK op schema staan ​​om in het eerste kwartaal als geheel te groeien, wat een lichte recessie die de economie eind vorig jaar trof, zou beëindigen.

Aandelen

De handel in opties van halfgeleideraandelen explodeert terwijl beleggers wedden op het heetste thema op de markten van deze tijd: AI. Het gemiddelde dagelijkse handelsvolume, gemeten in "nominale waarde", in opties voor enkelvoudige aandelen voor leden van de Philadelphia Semiconductor Index overschreed in februari $ 145 miljard. Merk op dat de nominale waarde hier verwijst naar de totale waarde die door een optiecontract wordt gedekt, berekend door de marktprijs van het onderliggende actief te vermenigvuldigen met de grootte van het contract (meestal 100 voor aandelenopties). Om dat cijfer van $ 145 miljard in perspectief te plaatsen, is het ongeveer het dubbele van het gemiddelde dat eind 2023 werd gezien en zeven keer hoger dan dezelfde maand een jaar eerder. Nvidia - de chipmaker die centraal staat in de AI-bullmarkt - was goed voor bijna vier vijfde van de optietransacties in februari.

Hoewel optietransacties vaak hand in hand gaan met grote bewegingen op de aandelenmarkt, kan de recente stijging een teken zijn dat beleggers die de rally van vorig jaar in halfgeleiders hebben gemist, proberen in te halen. Bovendien bieden opties handelaren niet alleen een manier om te wedden op verdere prijsstijgingen, maar bieden ze ook bescherming als de rally stoom verliest. Allemaal geldige redenen, zeker, maar sommige sceptici kunnen wijzen op de toename van de optietransactieactiviteit als een teken dat de AI-waanzin te ver gaat en zich in de buurt van bubbelgebied bevindt ...

Crypto

De prijs van bitcoin is dit jaar gestegen tot een nieuw recordhoogte. En nu, de stijgende vraag naar opties op 's werelds grootste crypto heeft het op het punt gezet van een nieuwe grote rally of een steile daling, vanwege een concept dat "gamma squeeze" wordt genoemd. Laat ons uitleggen.

Laten we een stap terug doen: een calloptie op bitcoin geeft de koper het recht, maar niet de verplichting, om de token te kopen tegen een specifieke prijs (de uitoefenprijs genoemd) binnen een bepaalde periode. Wanneer beleggers deze contracten kopen, moeten de verkopers (meestal market makers bij grote financiële bedrijven) hun blootstelling afdekken. Dat komt omdat de grote zorg vanuit hun perspectief is dat bitcoin omhoog schiet. Als dat gebeurt en beleggers hun callopties uitoefenen, moeten market makers de token kopen tegen een hoge prijs, deze verkopen tegen de lagere uitoefenprijs en een grote klap opnemen op het verschil. Om zich tegen dit risico te beschermen, kopen market makers onmiddellijk wat bitcoin wanneer ze een calloptiecontract verkopen.

Maar hier is het ding: de hoeveelheid bitcoin die market makers moeten aanhouden om afgedekt te blijven, blijft niet hetzelfde. In feite, neemt het toe wanneer de prijs van de token stijgt en ervoor zorgt dat opties die "out of the money" waren (d.w.z. wanneer de prijs van bitcoin lager is dan de uitoefenprijs van de optie) "in the money" worden (het tegendeel). Anders gezegd, naarmate de prijs van bitcoin stijgt en de uitoefenprijzen van de opties nadert, worden market makers gedwongen om meer te kopen om afgedekt te blijven. En als er een enorme hoeveelheid calloptiecontracten open staat, zoals nu het geval is, duwt al die gedwongen aankoopactiviteit van market makers de prijs van bitcoin omhoog, wat nog meer aankopen vereist om afgedekt te blijven. Deze zichzelf in stand houdende lus wordt een gamma squeeze genoemd.

Het is belangrijk op te merken dat dit ook andersom kan werken. Dat wil zeggen, een daling van de prijs van bitcoin moedigt market makers aan om een ​​deel van de onderliggende crypto te verkopen die ze eerder hadden gekocht als afdekking. Dit kan leiden tot een lus van meer prijsdalingen en een verdere afwikkeling van afdekkingen.

Vandaag, het aantal bitcoin-calloptiecontracten die op 29 maart aflopen, is gestegen tot boven de 70.000 - veel hoger dan contracten die op andere data aflopen, volgens de crypto-derivatenbeurs Deribit. Het grootste deel van het geld in deze callopties - dat ongeveer $ 5,7 miljard van de token dekt - is geclusterd rond uitoefenprijzen tussen $ 65.000 en $ 85.000. En met de prijs van bitcoin ergens in het midden van dit bereik, kunnen deze opties snel veranderen van out of the money naar in the money (en vice versa), waardoor 's werelds grootste crypto rijp is voor een gamma squeeze in beide richtingen.

Volgende week

• Maandag: Chinese detailhandelsomzet en industriële productie (februari), handelsbalans eurozone (januari).
• Dinsdag: Rentebesluit Bank of Japan, Amerikaanse woningstarts (februari). Resultaten: Xpeng.
• Woensdag: Rentebesluit Fed, aankondiging van de Chinese eenjarige prime rate, Britse inflatie (februari), consumentenvertrouwen eurozone (maart). Resultaten: Micron Technology.
• Donderdag: Japanse handelsbalans (februari), rentebesluit Bank of England, Amerikaanse bestaande woningverkopen (februari), wereldwijde PMI's (maart). Resultaten: FedEx, Nike, Accenture.
• Vrijdag: Japanse inflatie (februari), Britse detailhandelsomzet (februari).