Hoger voor Langer

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• De Fed hield zijn rentetarieven ongewijzigd, maar zei dat ze langer op een verhoogd niveau zullen blijven.
• De economie van Europa kwam afgelopen kwartaal uit de recessie.
• Maar de recente terugtrekking van de inflatie in de eurozone stagneerde in april.
• De winst van Amazon overtrof de verwachtingen, gedreven door sterke verkopen bij zijn cloud-eenheid.
• De omzet van Apple daalde afgelopen kwartaal minder dan gevreesd.
• Kopermijnwerkers moeten miljarden uitgeven om het toekomstige tekort aan de metaalvoorraad aan te pakken.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

Macro

De eurozone kwam afgelopen kwartaal uit de recessie, nadat de vier grootste economieën allemaal meer groeiden dan verwacht. Het BBP van de eurozone steeg in het eerste kwartaal met 0,3% ten opzichte van de voorgaande drie maanden - het sterkste tempo in anderhalf jaar en boven de verwachtingen van 0,1%. Het markeerde ook een herstel van de twee voorgaande kwartalen, die elk een daling van het BBP met 0,1% zagen. De opleving werd mede mogelijk gemaakt door Duitsland, de grootste economie van de eurozone, dat afgelopen kwartaal met 0,2% groeide - een scherpe ommekeer ten opzichte van de krimp van 0,5% in het voorgaande kwartaal. Vooruitkijkend ziet de Europese Centrale Bank een herstel van de economie van de eurozone in de loop van het jaar, aangezien de inflatie afneemt, de inkomens van huishoudens herstellen en de buitenlandse vraag aantrekt. De bank voorspelt een groei van 0,6% in 2024 en 1,5% in 2025.

Ondertussen toonde een afzonderlijke gegevensrelease aan dat de consumentenprijzen in de eurozone in april met 2,4% stegen ten opzichte van een jaar geleden, wat overeenkomt met het tempo van maart en in lijn is met de schattingen van economen. De stagnatie kwam na een periode van 17 maanden waarin de inflatie bijna continu was gedaald. Maar ten minste de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een ​​beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, bleef dalen en bereikte in april 2,7% ten opzichte van 2,9% de maand ervoor. Dat zou een geruststellend teken kunnen zijn voor beleggers die hopen dat de ECB in juni zal beginnen met het verlagen van de rentetarieven.

Aan de andere kant van de oceaan waren alle ogen gericht op de Fed-vergadering van deze week, terwijl handelaren op zoek waren naar aanwijzingen over de toekomstige richting van de rentetarieven in 's werelds grootste economie. Ambtenaren stemden unaniem om de referentierente voor federale fondsen ongewijzigd te laten op een 23-jarig hoogtepunt van 5,25% tot 5,5%. Maar ze gaven wel aan dat de rentetarieven waarschijnlijk langer op een verhoogd niveau zullen blijven dan eerder verwacht, na een reeks gegevens die wezen op aanhoudende prijsdruk in de VS. Tot grote opluchting van beleggers gaf de Fed echter ook aan dat het momenteel geen nieuwe renteverhogingen overweegt om de recente stijging van de inflatie tegen te gaan, en zei dat het geen overtuigend bewijs ziet dat het beleid niet strak genoeg is om de inflatie terug te brengen naar het doel.

Ambtenaren schetsten ook plannen om het tempo te vertragen waarmee de centrale bank zijn balans verkleint. De Fed zei dat het vanaf juni de limiet op het bedrag aan Amerikaanse staatsobligaties dat het elke maand toestaat te vervallen, zonder ze terug te kopen, zou verlagen van $ 60 miljard naar $ 25 miljard. De limiet voor hypotheekgestuurde effecten bleef ongewijzigd op $ 35 miljard, hoewel de Fed alle hoofdsombetalingen boven de limiet in plaats daarvan zal herinvesteren in staatsobligaties.

Aandelen

Twee van de "Magnificent Seven"-aandelen rapporteerden deze week hun nieuwste resultaten. De omzet en winst van Amazon voor het eerste kwartaal overtroffen beide de verwachtingen en registreerden een jaar-op-jaar groei van respectievelijk 13% en 229%. De overtreffing werd voornamelijk gedreven door de cloud computing-divisie van het bedrijf, die zijn sterkste omzetgroei in een jaar liet zien dankzij een sterke vraag naar AI-diensten. Ondanks de sterke prestaties bleef de omzetprognose van het bedrijf voor het huidige kwartaal echter achter bij de schattingen, wat wijst op zorgen over zijn belangrijkste e-commercebedrijf, aangezien consumenten hun uitgaven blijven terugschroeven. Maar beleggers waren snel om dat te negeren en concentreerden zich in plaats daarvan op de sterke groei en de uitbreiding van de winstmarges van de cloud-divisie, die in het afgelopen kwartaal stegen tot 38% van 30% in het voorgaande kwartaal.

Apple zag ondertussen zijn omzet in het afgelopen kwartaal met 4% dalen ten opzichte van een jaar geleden, wat iets beter was dan analisten hadden gevreesd. Maar het betekende nog steeds dat de omzet van het bedrijf in vijf van de afgelopen zes kwartalen daalde, geplaagd door een zwakke smartphone-markt en tegenwind in China. Ondanks enkele zorgen over zijn kern-smartphonebedrijf, voorspelde Apple grote productlanceringen die de turbulente start van het jaar zouden kunnen compenseren: het voorspelt een lage eencijferige groei voor zijn hardwarebedrijf, met een voortdurende sterke groei in diensten. In feite steeg de omzet uit diensten in het afgelopen kwartaal met 14% tot een recordhoogte van $ 23,9 miljard. En over records gesproken, Apple kondigde het grootste aandeleninkoopprogramma in de geschiedenis van de VS aan, ter waarde van $ 110 miljard. Beleggers waren dol op het geluid daarvan en stuurden de aandelen van het bedrijf hoger na de update.

Grondstoffen

De vraag naar koper - gebruikt in energiecentrales voor hernieuwbare energie, stroomkabels, EV's, datacenters en nog veel meer - is booming, gedreven door megatrends zoals decarbonisatie en AI. En hoewel de markt voor het rode metaal op dit moment relatief goed wordt bevoorraad, is er een groeiende groep analisten die waarschuwen voor grote tekorten in de toekomst.

Dat komt vooral omdat de productie van bestaande mijnen de komende jaren sterk zal dalen en bedrijven niet genoeg investeren om de daling te compenseren - laat staan ​​de aanvoer te vergroten. Mijnwerkers zijn waarschijnlijk meer geïnteresseerd in het opkopen van rivalen met koperblootstelling dan in het uitbreiden van hun eigen productie, zoals blijkt uit de voorgestelde overname van Anglo American door BHP. Dat is niet goed, gezien het feit dat mijnwerkers tussen 2025 en 2032 meer dan $ 150 miljard moeten uitgeven om het verwachte tekort aan koperaanvoer aan te pakken, volgens adviesbureau CRU Group.

De redenen voor de onderinvestering in koper zijn niet nieuw, maar ze worden allemaal erger: hoogwaardige afzettingen worden moeilijker te vinden, mijnbouwkosten stijgen, kleine ontdekkingsreizigers worstelen om financiering te krijgen en de sociale en ecologische weerstand tegen mijnbouw neemt toe. De zaken worden verder gecompliceerd door het feit dat koper een klassieke voorloper is van de wereldeconomie, waarbij de vraag stijgt en daalt in samenhang met de industriële productie. Dat maakt mijnwerkers erg voorzichtig met het opvoeren van de capaciteit uit angst om te worden gepakt door een grote daling van de vraag, net wanneer hun projecten zijn voltooid.

Tot slot duurt het jaren, zo niet decennia, om nieuwe kopermijnen te ontwikkelen, dus beslissingen die vandaag worden genomen, moeten gebaseerd zijn op projecties of toekomstige koperprijzen de investering zullen rechtvaardigen. BlackRock schat dat de prijs van het metaal een recordhoogte van $ 12.000 per ton moet bereiken - of ongeveer 20% hoger dan de huidige niveaus - om grootschalige investeringen in nieuwe mijnen te stimuleren. Zonder een grote toename van de aanvoer zouden de koperprijzen veel hoger kunnen stijgen en de economie van EV's en hernieuwbare energiebronnen kunnen schaden, waardoor hun adoptie wordt vertraagd.

Volgende week

• Maandag: Chinese PMI's (april), economisch sentiment in de eurozone (mei). Winst: Palantir, Lucid Group.
• Dinsdag: Detailhandelsomzet in de eurozone (maart). Winst: Disney, Rivian, Arista Networks.
• Woensdag: Chinese kredietgroei (april). Winst: Shopify, ARM Holdings, Uber, Airbnb.
• Donderdag: Chinees handelsbalans (april), rentebesluit van de BoE, notulen van de laatste vergadering van de ECB.
• Vrijdag: Brits BBP (Q1), Japanse huishoudensbestedingen (maart), Amerikaans consumentenvertrouwen (mei).
• Zaterdag: Chinese inflatie (april).