De ECB verlaagt de rente opnieuw

Hier zijn enkele van de grootste verhalen van afgelopen week:

• De consumentenprijzen in China stegen minder dan verwacht.
• De Britse economie stagneerde voor de tweede maand op rij.
• De inflatie in de VS koelde iets meer dan verwacht af.
• De Europese Centrale Bank verlaagde de rente voor de tweede keer dit jaar.
• Amerikaanse bitcoin-ETF's leden hun langste reeks van netto uitstroom.

Lees meer over deze verhalen in de review van deze week.

China

Deflatievrees duikt opnieuw op in China nadat nieuwe gegevens deze week aantoonden dat de consumentenprijzen vorige maand minder dan verwacht stegen, terwijl de producentenprijzen bleven dalen. De consumentenprijzen stegen in augustus met 0,6% ten opzichte van een jaar geleden - minder dan de 0,7% stijging die economen hadden voorspeld. Meer verontrustend is dat de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, uitkwam op slechts 0,3% - de laagste lezing in meer dan drie jaar en de 18e maand op rij onder 1%. Tot slot daalden de producentenprijzen, die weerspiegelen wat fabrieken groothandelaren in rekening brengen voor producten, voor de 23e maand op rij, met een grotere dan verwachte 1,8% in augustus.

Al met al leveren de cijfers verder bewijs van zwakke consumentenvraag in 's werelds op een na grootste economie, wat oproepen tot extra maatregelen teweegbrengt om een negatieve cyclus van dalende prijzen en afnemende economische activiteit te voorkomen. Zie, anticiperend op verdere prijsdalingen, kunnen consumenten hun aankopen uitstellen, wat de al zwakke consumptie dempt. Bedrijven kunnen op hun beurt de productie en investeringen verlagen vanwege de onzekerheid over de vraag. Bovendien leiden dalende prijzen tot lagere bedrijfsinkomsten, wat mogelijk loon en winst treft. Tot slot dalen tijdens deflatieperiodes prijzen en lonen, maar de waarde van de schuld niet, wat de last van terugbetalingen verhoogt en het risico op wanbetalingen vergroot.

Dat is waarom economen bij investeringsbanken geloven dat de Chinese overheid tot $ 1,4 biljoen moet uitgeven over twee jaar om haar economie te heropblazen en terug te brengen naar een duurzame groei. De stimulans, die tot 2,5 keer het "bazooka"-pakket zou zijn dat het land na de wereldwijde financiële crisis in 2008 heeft vrijgegeven, moet rechtstreeks gericht zijn op huishoudens in plaats van geld in de industriële sector te pompen, volgens de economen. Dat komt omdat dat laatste de aanvoer van goederen zou verhogen in een tijd van lage vraag, waardoor de deflatie verder zou verergeren.

VK

De Britse economie stagneerde onverwacht voor de tweede maand op rij, wat een vroege klap was voor de nieuw verkozen Labour-regering die groei centraal heeft gesteld in haar agenda. Het Britse BBP bleef in juli onveranderd na een vlakke maand ervoor, wat economen teleurstelde die een stijging van 0,2% hadden voorspeld. Dit betekent ook dat de economie in drie van de afgelopen vier maanden geen groei heeft laten zien. De zwakte in juli was het gevolg van zware dalingen in de industrie en de bouw, die werden gecompenseerd door een bescheiden uitbreiding van 0,1% in de belangrijke dienstensector.

Na een technische recessie aan het einde van 2023, overtrof de Britse economie alle G7-peers in de eerste helft van het jaar, met een uitbreiding van 1,3%. Maar de prestaties in de tweede helft worden naar verwachting aanzienlijk zwakker, met de Bank of England en economen uit de particuliere sector die gemiddeld een groei van slechts 0,3% voorspellen in het derde en vierde kwartaal. Dat zal het moeilijker maken voor de nieuwe regering om haar belofte na te komen om de snelste duurzame groei te realiseren onder de G7-economieën. Maar de zwakte kan worden verwelkomd door de BoE, die had gewaarschuwd dat het robuuste herstel in de eerste helft van het jaar de inflatiedruk hoog kon houden nadat het vorige maand voor het eerst in meer dan vier jaar de rente had verlaagd.

VS

Het laatste inflatierapport uit de VS was een beetje een gemengd verhaal. Aan de ene kant stegen de consumentenprijzen in augustus met 2,5% ten opzichte van een jaar geleden, marginaal onder de 2,6% die economen hadden voorspeld en een mooie stap omlaag ten opzichte van het tempo van 2,9% in juli. Het markeerde ook de laagste jaarlijkse inflatie sinds februari 2021. Aan de andere kant versnelde de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit, onverwacht tot 0,3% op maandbasis, gedreven door hogere woninggerelateerde kosten. Economen zien de kernmaat over het algemeen als een betere indicator van de onderliggende prijsdruk.

Toch, met de headline-inflatie die dichter bij het doel van 2% van de Fed komt, verschuift de centrale bank steeds meer zijn focus naar de arbeidsmarkt, die tekenen van zwakte begint te vertonen. Het laatste banenrapport toonde bijvoorbeeld aan dat het tempo van de banengroei in de VS in de afgelopen drie maanden is vertraagd tot het laagste niveau sinds het begin van de pandemie in 2020. Dat is waarom de Fed naar verwachting volgende week de rente met 0,25 procentpunt zal verlagen, wat de eerste renteverlaging in meer dan vier jaar betekent. De belangrijkste vraag is echter of dat voldoende zal zijn om de economie draaiende te houden, aangezien sommige handelaren wedden dat een grotere verlaging van een half punt nodig kan zijn. Maar de onverwachte stijging van de maandelijkse kerninflatie kan die hoop temperen...

Europa

Zoals algemeen verwacht, verlaagde de Europese Centrale Bank donderdag voor de tweede keer dit jaar de rente, waardoor de belangrijkste depositorente met een kwart procentpunt werd verlaagd tot 3,5%. De stap komt doordat de bank zijn focus verschuift van het bestrijden van inflatie - die op een haar na het doel van 2% heeft bereikt - naar het ondersteunen van de economie. Zie, de eurozone verliest aan kracht, met huishoudens die niet genoeg uitgeven om het herstel te behouden dat eerder dit jaar begon, en fabrikanten die nog steeds worstelen vanwege de zwakke vraag van buiten de regio. Die vertraging leidde ertoe dat de ECB zijn groeivoorspellingen voor 2024, 2025 en 2026 met 0,1 procentpunt verlaagde, terwijl de inflatieverwachting grotendeels ongewijzigd bleef. Tot slot, hoewel de bank terughoudend was om te veel te zeggen over haar volgende stappen, wedden handelaren op een nieuwe verlaging van een kwart punt later dit jaar en zien ze een kans van ongeveer 50% op een tweede.

Crypto

Amerikaanse bitcoin-ETF's hebben hun langste reeks van dagelijkse netto uitstroom sinds hun oprichting begin dit jaar meegemaakt, wat een bredere terugtrekking uit risicovollere activa weerspiegelt te midden van groeiende zorgen over de wereldeconomie. In de eerste week van september trokken beleggers bijna $ 1,2 miljard terug uit de 12 ETF's die de grootste cryptocurrency ter wereld volgen, volgens Bloomberg. Bitcoin boekte in dezelfde periode een verlies van ongeveer 7%.

Aandelen daalden ook in de eerste week van september. In feite hebben bitcoin en andere belangrijke cryptocurrencies de afgelopen weken de wereldwijde aandelen zeer nauwlettend gevolgd. De 30-daagse correlatiecoëfficiënt tussen een maatstaf van de 100 grootste digitale activa en de MSCI-index van wereldwijde aandelen ligt dicht bij 0,60 - een van de hoogste niveaus in de afgelopen twee jaar. (Een lezing van 1 geeft aan dat activa in tandem bewegen, terwijl min 1 een omgekeerde relatie aangeeft.)

Volgende week

• Maandag: Handelsbalans eurozone (juli).
• Dinsdag: Chinese directe buitenlandse investeringen (augustus), Amerikaanse detailhandelsomzet (augustus), Amerikaanse industriële productie (augustus).
• Woensdag: Japanse handelsbalans (augustus), Britse inflatie (augustus), rentebesluit Fed.
• Donderdag: Rentebesluit Bank of England. Winst: FedEx.
• Vrijdag: Rentebesluit Bank of Japan, Japanse inflatie (augustus), Britse detailhandelsomzet (augustus), consumentenvertrouwen eurozone (september).