China Laat Los

Hallo Handelaars, we hopen dat jullie een fijn weekend hebben. Hier zijn enkele van de grootste verhalen van deze week:

• De Chinese inflatie is onverwacht vertraagd.
• De autoriteiten in het land hebben beloofd een "matig los" monetair beleid te voeren.
• Beleggers hebben sinds de verkiezingen van vorige maand bijna $ 140 miljard in Amerikaanse aandelenfondsen gepompt.
• De Amerikaanse inflatie is in lijn met de verwachtingen gestegen.
• De Europese Centrale Bank heeft de rente voor de vierde keer verlaagd.

Duik dieper in deze verhalen in de review van deze week.

China

Terwijl een groot deel van de wereld nog steeds worstelt met de laatste restanten van hoge inflatie, worstelt China met een heel ander probleem: deflatie. Zie, een driejarige crisis in de vastgoedsector heeft de rijkdom van huishoudens en het koopvertrouwen aangetast, waardoor mensen minder uitgeven. Deze daling van de geaggregeerde vraag heeft de consumentenprijzen sinds begin 2023 stabiel gehouden. En nieuwe gegevens van deze week toonden aan dat de jaarlijkse inflatie onverwacht daalde tot een vijfmaands dieptepunt van 0,2% in november, ondanks een enorm nieuw stimuleringspakket dat gericht is op het opnieuw laten uitgeven van mensen. Op maandbasis daalden de consumentenprijzen met 0,6% van oktober tot november. Tot slot daalden de producentenprijzen, die weerspiegelen wat fabrieken groothandelaren in rekening brengen voor producten, voor de 26e opeenvolgende maand, met 2,5% in november ten opzichte van een jaar geleden.

Nu, de lichte stijging van 0,2% in november in de consumentenprijzen betekent niet dat de Chinese economie al uit de problemen is. Immers, er is een brede maatstaf voor prijzen die aantoont dat 's werelds op een na grootste economie nog steeds stevig in de deflatiezone zit. Dat is de "bestedingsdeflator", die een meer uitgebreid beeld van de inflatie geeft dan alleen de consumentenprijzen, omdat het rekening houdt met prijsveranderingen voor alle goederen en diensten die binnen een economie worden geproduceerd. Dus hier is het slechte nieuws: de metriek laat zien dat er zes opeenvolgende kwartalen deflatie in China zijn geweest - de langste periode sinds 1999.

Dat zal beleidsmakers zeker zorgen baren, aangezien langdurige deflatie kan leiden tot een neerwaartse spiraal van economische activiteit. Zie, anticiperend op verdere prijsdalingen, kunnen consumenten hun aankopen uitstellen, waardoor de al zwakke consumptie wordt gedempt. Bedrijven kunnen op hun beurt de productie en investeringen verlagen vanwege de onzekerheid over de vraag. Bovendien leiden dalende prijzen tot lagere bedrijfsinkomsten, wat mogelijk loon en winst treft. Tot slot, tijdens tijden van deflatie dalen prijzen en lonen, maar de waarde van de schuld niet, wat de last van terugbetalingen verhoogt en het risico op wanbetalingen verhoogt.

Dus, in een poging om de economie te stimuleren en een negatieve spiraal van dalende prijzen en economische activiteit te voorkomen, kondigden de Chinese autoriteiten deze week aan dat ze hun standpunt over het monetaire beleid veranderen van "voorzichtig" naar "matig los". De laatste keer dat het land een matig los monetair beleid voerde, was van eind 2008 tot eind 2010, als onderdeel van een enorm stimuleringspakket om de economie te ondersteunen na de wereldwijde financiële crisis. De verandering van standpunt op maandag werd door beleggers opgevat als een teken dat het leiderschap de economische problemen van China eindelijk serieuzer nam.

VS

Volgens nieuwe gegevens van EPFR deze week, hebben beleggers sinds de verkiezingen van vorige maand bijna $ 140 miljard in Amerikaanse aandelenfondsen gepompt, in de hoop dat Trumps inkomende regering ingrijpende belastingverlagingen en hervormingen zal doorvoeren die het Amerikaanse bedrijfsleven ten goede komen. De koopkoorts maakte november tot de drukste maand voor instroom in records die teruggaan tot 2000, en heeft de S&P 500 geholpen een reeks all-time highs te bereiken. Kleinere bedrijven, die gevoeliger worden geacht voor schommelingen in de Amerikaanse economie, hebben het sinds de verkiezingen nog beter gedaan, met de Russell 2000 die onlangs voor het eerst in drie jaar een recordhoogte bereikte. Deze golf van optimisme geeft echter ook aan dat handelaren grotendeels de zorgen negeren dat sommige van Trumps beleidsvoorstellen, zoals wijdverbreide verhogingen van tarieven, de inflatie zouden kunnen opdrijven en de plannen van de Fed om de rente volgend jaar te blijven verlagen, zouden kunnen bedreigen.

Kijkend naar het grotere plaatje, was november de sterkste maand voor instroom in aandelenfondsen wereldwijd sinds de piek van de meme-stockmanie begin 2021. De kracht in de VS maskeerde echter zwaktes elders, waarbij beleggers geld trokken uit regio's die kwetsbaarder worden geacht voor een mogelijke handelsoorlog. Fondsen die beleggen in opkomende markten hebben sinds de verkiezingen een netto uitstroom van $ 8 miljard geleden, waaronder ongeveer $ 4 miljard dat is teruggetrokken uit fondsen die zich op China richten. Fondsen die beleggen in West-Europa hebben ongeveer $ 14 miljard verloren, terwijl fondsen die zich op Japan richten ongeveer $ 6 miljard hebben verloren, volgens EPFR.

Op macro-niveau toonden nieuwe gegevens deze week aan dat de consumentenprijzen in de VS vorige maand met 2,7% zijn gestegen ten opzichte van een jaar geleden - in lijn met de verwachtingen van economen, maar hoger dan het tarief van 2,6% in oktober. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, bleef onveranderd op 3,3%. Op maandbasis stegen zowel de hoofdkerninflatie als de kerninflatie met 0,3%, wat ook in lijn is met de voorspellingen.

Over het algemeen is het onwaarschijnlijk dat de cijfers de kortetermijnplannen van de Fed voor renteverlagingen zullen veranderen. De centrale bank wordt algemeen verwacht om volgende week zijn derde opeenvolgende verlaging van de leenkosten door te voeren. Maar het traject volgend jaar is minder zeker, aangezien de Fed worstelt met zijn dubbele mandaat om de inflatie dicht bij 2% te houden en een gezonde arbeidsmarkt te behouden. Bovendien kunnen sommige van de beleidsvoorstellen van de inkomende Amerikaanse regering, zoals wijdverbreide verhogingen van tarieven, een nieuwe inflatiegolf veroorzaken. Maar handelaren zullen in ieder geval wat aanwijzingen krijgen over het denken van de Fed op woensdag wanneer de centrale bank, naast zijn nieuwste besluit, een bijgewerkte "dot plot" publiceert - een nauwlettend gevolgde prognose die laat zien waar leden de rente op de middellange termijn zien bewegen.

Europa

Over rente gesproken, de Europese Centrale Bank heeft de leenkosten voor de vierde keer dit jaar verlaagd, waardoor het belangrijkste depositotarief met een kwart procentpunt is gedaald tot 3%. De stap kwam nadat de bank waarschuwde dat de eurozone-economie in 2025 met slechts 1,1% zou groeien, lager dan de schatting van 1,3% in september. De inflatieverwachting voor volgend jaar werd ook licht verlaagd tot 2,4%. Vooruitkijkend verwachten handelaren dat de ECB tegen september nog vijf keer met een kwart punt zal verlagen, waardoor het depositotarief naar 1,75% zou dalen.

Volgende week

• Maandag: Chinese industriële productie en detailhandelsomzet (november), eurozone PMI's (december), VK PMI's (december), VS PMI's (december).
• Dinsdag: Chinese directe buitenlandse investeringen (november), VK-arbeidsmarktverslag (oktober), VS-detailhandelsomzet (november), VS-industriële productie (november).
• Woensdag: Japanse handelsbalans (november), VK-inflatie (november), rentebesluit van de Fed. Winst: Micron Technology.
• Donderdag: Rentebesluit van de Bank of Japan, rentebesluit van de Bank of England. Winst: FedEx, Nike, Accenture.
• Vrijdag: Japanse inflatie (november), aankondiging van de Chinese eenjarige prime rate, VK-detailhandelsomzet (november), VS-persoonlijk inkomen en uitgaven (november), eurozone-consumentenvertrouwen (december).