Afkoelende Inflatie

Hallo handelaars, we hopen dat u een fijn weekend heeft. Hier zijn enkele van de grootste verhalen van deze week:

• De Amerikaanse inflatie was in december iets lager dan verwacht.
• Trump overweegt een zachtere aanpak voor geplande tariefverhogingen.
• De Britse inflatie vertraagde onverwacht vorige maand.
• De economische groei van Groot-Brittannië in november miste de voorspellingen.
• Het handelsoverschot van China bereikte in 2024 een recordhoogte.
• De op één na grootste economie ter wereld heeft zijn groeidoelstelling voor 2024 gehaald.

Duik dieper in deze verhalen in de review van deze week.

VS

Een sterk banenrapport eerder deze maand had zorgen gecreëerd dat de Amerikaanse arbeidsmarkt niet voldoende afkoelt om de hardnekkige hoge inflatie van het land te laten dalen. Dat heeft de mogelijkheid vergroot dat de Fed een lange pauze moet nemen van het verlagen van de rente - een vooruitzicht dat de markten onlangs heeft doen schudden. Gelukkig kregen beleggers woensdag een heel klein beetje goed nieuws, nadat het laatste inflatierapport iets lager uitkwam dan verwacht. De consumentenprijzen in de VS stegen in december met 2,9% ten opzichte van een jaar geleden. Dat betekende de derde maand op rij dat de inflatie steeg, maar het was in lijn met de verwachtingen van economen. De kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een ​​beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, daalde echter tot 3,2%, in tegenstelling tot de voorspellingen voor een vlakke lezing.

Amerikaanse aandelen stegen na het rapport, terwijl de rendementen op staatsobligaties en de dollar daalden. Dat kwam doordat handelaren hun verwachtingen aanpasten voor wanneer de Fed de rente voor het laatst zal verlagen, en nu wedden dat de centrale bank ze in juli zal verlagen - in vergelijking met september voordat de gegevens werden gepubliceerd. Maar als al deze buitensporige marktbewegingen naar een inflatierapport dat slechts iets beter was dan verwacht iets suggereren, dan is het dat veel handelaren nerveus zijn en zich hadden voorbereid op een veel slechtere lezing.

Nu, hoewel de vertraging in de kerninflatie goed nieuws is voor de Fed en Amerikaanse huishoudens, worstelen beleggers nog steeds met een grote olifant in de kamer: de tariefplannen van Donald Trump. De voormalige president, die maandag terugkeert naar het Witte Huis, heeft een minimumheffing van 10% voorgesteld op alle Amerikaanse import en een belasting van 60% op alle goederen uit China. Volgens berekeningen van Barclays, zouden de maatregelen neer komen op een importgewogen gemiddelde tarief van 17% - een niveau dat niet meer is gezien sinds 1935. 

Het is duidelijk dat een gemiddeld tarief van 17% zou leiden tot hogere kosten voor Amerikaanse consumenten en de inflatie zou opdrijven. En de angst voor een nieuwe stijging van de consumentenprijzen heeft de markten de afgelopen weken onrustig gemaakt, waardoor zowel aandelen als obligaties tegelijkertijd zijn gedaald. Dus nu bespreken leden van de inkomende Amerikaanse regering naar verluidt een ander idee: tarieven langzaam verhogen, maand na maand - een geleidelijke aanpak die gericht is op het versterken van de onderhandelingsmacht terwijl een piek in de inflatie wordt voorkomen.

Maar of tarieven nu geleidelijk of allemaal tegelijk worden toegepast, één ding lijkt zeker: de handelspartners van de VS zijn steeds meer bereid om te reageren. De Canadese ambassadeur in de VS zei deze week bijvoorbeeld dat de dreiging van Trump om een ​​tarief van 25% te heffen op Canadese producten zou leiden tot een "oog om oog, tand om tand"-vergelding van het land. Andere landen, van Mexico tot China, hebben ook gedreigd op een of andere manier te reageren. Maar al die vergeldende acties zouden het risico kunnen lopen uit te groeien tot een volledige handelsoorlog die de wereldeconomie verstoort.

VK

De Britse inflatie koelde in december onverwacht voor de eerste keer in drie maanden af, waardoor handelaren hun inzetten op renteverlagingen door de Bank of England dit jaar verhoogden en de zorgen van de markt over de stijgende leenkosten van het land kalmeerden. De consumentenprijzen stegen vorige maand met 2,5% ten opzichte van een jaar geleden, een daling ten opzichte van het tempo van 2,6% in november en in tegenstelling tot de verwachtingen van economen voor een onveranderde lezing. Ondertussen daalde de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een ​​beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, van 3,5% naar 3,2%. Ter aanvulling op het goede nieuws, daalde de inflatie van diensten, een maatregel die de BoE nauwlettend in de gaten houdt voor tekenen van binnenlandse prijsdruk die verband houden met de arbeidsmarkt, meer dan verwacht van 5% naar 4,4% - de laagste lezing sinds maart 2022.

Gegevens die een dag later werden vrijgegeven, toonden aan dat de Britse economie in november ternauwernood terugkeerde naar groei, maar de verwachtingen van analisten niet haalde. De economische output steeg met 0,1% na een krimp van 0,1% in zowel september als oktober. Toch lag dat onder de voorspellingen voor een uitbreiding van 0,2% en deed het weinig om de zorgen weg te nemen dat het land op de rand van stagflatie staat - waar trage groei gepaard gaat met aanhoudende prijsdruk. De Britse economie was bijvoorbeeld vlak in het derde kwartaal en zal voor een tweede kwartaal op rij stagneren tenzij het BBP in december met meer dan 0,07% groeit. In combinatie met het rapport van deze week dat aantoonde dat de inflatie onverwacht afkoelde, zouden de zwakkere dan verwachte groeicijfers echter kunnen helpen om de weg vrij te maken voor snellere renteverlagingen door de BoE. Dat zou op zijn beurt dit jaar een broodnodige stimulans kunnen geven aan de economie.

China

Nieuwe gegevens deze week toonden aan dat het handelsoverschot van China - het verschil tussen zijn export en import van goederen - vorig jaar een recordhoogte van $ 992 miljard bereikte, wat een stijging van 21% betekent ten opzichte van 2023. De stijging werd gedreven door recordhoogte van de export, gekoppeld aan zwakke import die werd gedrukt door trage binnenlandse consumptie en dalende grondstofprijzen. Opmerkelijk is dat de recordhoogte van de export vorig jaar kwam ondanks dalende prijzen, wat wijst op een enorme stijging van de export volumes. En hoewel de VS en Europa het meest hebben geklaagd over de stijging, is de waarheid dat het handelsevenwicht verder reikt dan alleen die twee regio's. Een voorbeeld: China exporteert nu meer goederen naar bijna 170 landen en economieën dan het er van koopt - het hoogste aantal sinds 2021.

De exportgroei van China vorig jaar was geen toeval. Kijk, de consumentenbestedingen in het land zijn traag geweest, gedrukt door een laag vertrouwen en een aanhoudende vastgoedcrisis die het vermogen van huishoudens heeft aangetast. Om de daling van de binnenlandse vraag te compenseren, hebben de autoriteiten meer output aangemoedigd vanuit de productiesector van het land, wat heeft geleid tot sterkere export - en een golf van beschuldigingen over overproductie en dumping van de handelspartners van China.

Het is niet verwonderlijk dat die handelspartners nu dreigen met forse tarieven op Chinese goederen, wat geen goed nieuws zou zijn voor de op één na grootste economie ter wereld. De dreiging van Trump om een ​​tarief van 60% te heffen, zou bijvoorbeeld de Chinese economische groei met maar liefst twee procentpunten kunnen doen dalen, volgens Standard Chartered en Macquarie.

Over dat laatste gesproken, nieuwe gegevens deze week toonden aan dat de Chinese economie in het laatste kwartaal met meer dan verwachte 5,4% groeide ten opzichte van een jaar geleden, gestimuleerd door het brede pakket stimuleringsmaatregelen dat de autoriteiten in september hebben vrijgegeven. De cijfers betekenden dat de op één na grootste economie ter wereld in 2024 met 5% groeide, in lijn met het officiële doel van de regering. Hoewel het jaarlijkse cijfer iets beter was dan de voorspellingen van 4,9%, bleef het achter bij de groei van 5,2% in 2023 en was het het laagste sinds 1990 (exclusief jaren die werden vervormd door de coronapandemie).

Volgende week

• Maandag: Aankondigingen van de Chinese een- en vijfjarige prime rate.
• Dinsdag: Britse arbeidsmarktrapport (november), economisch sentiment in de eurozone (januari). Winst: Netflix, 3M.
• Woensdag: Winst: Procter & Gamble, Johnson & Johnson, Abbott Laboratories, GE Vernova.
• Donderdag: Japanse handelsbalans (december), consumentenvertrouwen in de eurozone (januari). Winst: GE Aerospace, Intuitive Surgical.
• Vrijdag: Japanse inflatie (december), rentebesluit van de Bank of Japan, wereldwijde PMI's (januari), Amerikaans consumentenvertrouwen (januari). Winst: American Express, Verizon Communications.