Stippenplot Schok

Hallo handelaren, we hopen dat u een fijn weekend heeft. Hier zijn enkele van de grootste verhalen van deze week:

• De Fed verlaagde de rente, maar signaleerde een langzamer tempo van versoepeling volgend jaar.
• De inflatie in het VK steeg naar een achtmaandshoogte.
• De Bank of England hield de leenkosten stabiel.
• De groei van de detailhandel in China vertraagde, terwijl de industriële productie sterk bleef.
• Valuta's van opkomende markten ervaren hun grootste uitverkoop in twee jaar.

Duik dieper in deze verhalen in de review van deze week.

VS

De Fed verlaagde de leenkosten woensdag met een kwart procentpunt, waardoor het federale fondsenrentepercentage daalde tot een bandbreedte van 4,25% tot 4,5%. De nieuwste "dot plot" van de centrale bank van de renteverwachtingen verraste de markt echter. Ambtenaren schreven minder renteverlagingen voor volgend jaar in dan ze slechts een paar maanden geleden hadden geschat, en zagen de inflatie aanzienlijk minder vooruitgang boeken in 2025. Ze zien nu het federale fondsenrentepercentage tegen het einde van 2025 een bandbreedte van 3,75% tot 4% bereiken, wat impliceert dat er twee kwartprocentpuntverlagingen zullen plaatsvinden. De Fed had eerder vier kwartprocentpuntverlagingen geprojecteerd tijdens een vergadering in september. Ondertussen steeg de inflatieverwachting voor het einde van volgend jaar naar 2,5%, van 2,1% een paar maanden geleden. De havikachtige prognose leidde woensdag tot enkele grote marktbewegingen: Amerikaanse aandelen, staatsobligaties, goud en bitcoin daalden allemaal, terwijl de dollar steeg naar een tweejarig hoogtepunt.

De Fed startte zijn renteverlagingscyclus in september met een grote verlaging met een half procentpunt. Op dat moment werd de centrale bank aangemoedigd door de dalende inflatie en was ze bezorgd dat de arbeidsmarkt een gevaarlijk kantelpunt naderde. Het landschap is echter sindsdien veranderd: de arbeidsmarkt en de economie zijn veerkrachtig gebleken, maar de inflatie is ongemakkelijk boven het doel van de Fed gebleven. Bovendien zouden de plannen van de verkozen Amerikaanse president voor steile nieuwe tarieven een nieuwe golf van aanzienlijke consumentenprijsverhogingen kunnen veroorzaken. Fed-voorzitter Powell verklaarde woensdag dat de centrale bank de voorstellen van Trump modelleert en evalueert, maar ze nog niet in haar beslissingen verwerkt vanwege onzekerheid over de specifieke details van het beleid.

VK

Aan de andere kant van de oceaan steeg de inflatie in het VK in november naar een achtmaandshoogte, waardoor het verder afdreef van het doel van 2% van de Bank of England en de uitdaging van de centrale bank benadrukte om aanhoudende prijsdruk aan te pakken te midden van een stagnerende economie. De consumentenprijzen stegen afgelopen maand met 2,6% ten opzichte van een jaar geleden, een stijging ten opzichte van het tempo van 2,3% in oktober. De stijging was in lijn met de verwachtingen van economen, maar lag boven de prognose van de BoE van 2,4%. Ondertussen steeg de kerninflatie, die volatiele voedsel- en energieprijzen uitsluit om een ​​beter beeld te geven van de onderliggende prijsdruk, naar 3,5%. Tot slot bleef de inflatie van diensten - een maatregel die de BoE nauwlettend in de gaten houdt voor tekenen van binnenlandse prijsdruk die verband houden met de arbeidsmarkt - hardnekkig hoog op 5%.

De cijfers zullen waarschijnlijk de angst versterken dat de Britse economie op weg is naar stagflatie - dat wil zeggen, hoge inflatie en lage groei. November markeerde immers de eerste opeenvolgende stijging van de jaarlijkse inflatie in meer dan twee jaar. Terwijl de inflatieverslag weinig deed om de renteverwachtingen van handelaren te veranderen, die al minder versoepeling door de BoE volgend jaar hadden ingeprijsd na hogere dan verwachte loongegevens eerder in de week. De markt wedt momenteel op twee kwartprocentpuntverlagingen en een kleine kans op een derde tegen het einde van 2025.

Over dat laatste gesproken, BoE-leden stemden donderdag met 6-3 om de referentierente van de centrale bank op 4,75% te houden. Ambtenaren waarschuwden ook dat recente stijgingen van lonen en consumentenprijzen "de risico's van aanhoudende inflatie hadden vergroot", waardoor de hoop op snelle renteverlagingen in 2025 werd gedempt. Tot slot verlaagde de BoE na recente teleurstellende activiteitsgegevens zijn economische prognose voor het vierde kwartaal, waarbij nu nulgroei wordt verwacht in vergelijking met zijn novemberprojectie voor een stijging van 0,3%.

China

De groei van de detailhandel in China vertraagde in november veel meer dan verwacht, waardoor de druk op beleidsmakers toenam om de consumptie van huishoudens te stimuleren en de economie te ondersteunen. De detailhandelsstijging bedroeg afgelopen maand 3% ten opzichte van een jaar geleden - aanzienlijk lager dan de prognoses van 4,6% en een duidelijke afwijking van de 4,8% van oktober. Aan de andere kant steeg de industriële productie met een iets meer dan verwachte 5,4%, aangezien de productiekant van de economie het beter blijft doen dan de consumentenbestedingen. De groei van de industriële productie heeft de detailhandelsstijging sinds de pandemie overtroffen, maar dit is misschien niet duurzaam, aangezien de productieduw van het land heeft geleid tot beschuldigingen van de VS en de EU dat China hun markten overspoelt met goedkope goederen, wat leidt tot dreigingen van steile tarieven. Daarom beargumenteren economen dat de Chinese autoriteiten dringend de consumptie van huishoudens moeten stimuleren als een duurzamere manier om de economie vooruit te stuwen.

Opkomende markten

Valuta's van opkomende markten ervaren hun scherpste uitverkoop sinds de vroege dagen van de agressieve renteverhoging van de Fed twee jaar geleden, gedreven door een stijgende Amerikaanse dollar en andere idiosyncratische factoren. Een JPMorgan-index van EM-valuta's is in de afgelopen twee en een half maand met meer dan 5% gedaald, waardoor het op koers ligt voor zijn grootste kwartaalverlies sinds september 2022. De uitverkoop is breed gebaseerd, met ten minste 23 valuta's die door Bloomberg worden gevolgd, die dit kwartaal verzwakken ten opzichte van de dollar. De groene dollar is sinds eind september gestegen, gedreven door verwachtingen van aanzienlijke beleidsveranderingen onder de verkozen president Trump, waaronder ingrijpende handelstarieven.

Kijk, het tariefplan van Trump zou drie grote implicaties hebben voor de groene dollar, die allemaal waarschijnlijk zouden leiden tot een versterking ervan. Ten eerste zouden ze de import beperken, wat resulteert in minder dollars die "worden verkocht" om buitenlandse goederen te kopen, wat de valuta op lange termijn zou versterken. Ten tweede zouden ze de Fed kunnen dwingen om zijn renteverlagingen te vertragen of zelfs de leenkosten te verhogen om de stijgende inflatie aan te pakken, wat resulteert in "hoger voor langer" tarieven die de dollar zouden stimuleren door hem aantrekkelijker te maken voor buitenlandse beleggers en spaarders. Ten derde zouden ze een wijdverbreide, schadelijke handelsoorlog kunnen ontketenen, waardoor de vraag naar de groene dollar als veilige haven zou toenemen.

Volgende week

• Maandag: Vertrouwen van Amerikaanse consumenten (december).
• Dinsdag: Bestellingen voor duurzame goederen in de VS (november).
• Woensdag: Kerstmis!
• Donderdag: Tweede kerstdag!
• Vrijdag: Werkloosheidspercentage in Japan (november), industriële productie en detailhandel in Japan (november).