Walka z nierównościami poprzez rynki finansowe

Zamieszki społeczne wywołane zabójstwem George'a Floyda 25 maja ujawniły nowe aspekty nierówności w USA, a także w innych rozwiniętych krajach. Politycy z różnych obozów spieszyli się z proponowaniem nowych polityk i bardziej rygorystycznych regulacji, mając nadzieję na uspokojenie zamieszek.

Ale czy decydenci i politycy mogą zmniejszyć nierówności?  

Nierówność to nic innego jak negatywna zewnętrzność dla społeczeństwa.  Im większe są nierówności, tym wyższy staje się koszt radzenia sobie z ich skutkami ubocznymi.  Bezrobocie strukturalne, fala przestępczości lub wyższy koszt opieki medycznej to tylko kilka przykładów negatywnych zewnętrzności generowanych przez nierówności społeczne. W ostatnich latach ekonomiści zidentyfikowali dwa różne rozwiązania radzenia sobie z efektami rozlania. Rozwiązanie oparte na podatkach jest najpopularniejsze wśród rządów i ustawodawców. Podatek Pigouvian (nazwany na cześć angielskiego ekonomisty Pigou) uważa wzbogacenie za główne źródło nierówności. Jego celem jest redystrybucja pieniędzy najbogatszych do niższych warstw społecznych. Wysokie podatki i liczne programy socjalne znajdowały się w centrum debaty politycznej w ciągu ostatnich 50 lat.

Innym rozwiązaniem wprowadzonym przez amerykańskiego ekonomistę Coase'a jest zmniejszenie negatywnych zewnętrzności poprzez mechanizmy oparte na rynku finansowym. Rzeczywiście, wysokie opodatkowanie jedynie pozornie zmniejsza nierówności, ale w dłuższej perspektywie różnice między warstwami społecznymi stają się większe. Programy rządowe rzadko dobrze radzą sobie z alokacją budżetów i finansowaniem projektów społecznych. Rynki z drugiej strony są bardziej obiektywne i lepiej wyceniają informacje. Rynki finansowe mogą być właściwym rozwiązaniem, które może uwolnić potencjał zmniejszenia nierówności społecznych.

Obecny rajd spółek technologicznych na giełdzie w trakcie pandemii jest znakiem, że świat przyspiesza swój ruch w kierunku digitalizacji. Reprezentuje to doskonałą okazję dla firm technologicznych do zgromadzenia sił i zainwestowania w przygotowanie społeczności dotkniętych bezrobociem do nowej rewolucji technologicznej. Rynki finansowe mogłyby finansować takie inicjatywy i dostarczać sygnał cenowy dotyczący ich skuteczności.

Dopóki ubóstwo, niesprawiedliwość i rażąca nierówność będą istnieć na świecie, żaden z nas nie może naprawdę odpocząć.
Nelson Mandela, prezydent RPA

Przegląd rynku

Rynek akcji odnotował znaczną korektę w czwartek, kiedy Dow Jones stracił prawie 7%. Rajd rozpoczął się w zeszłym tygodniu, kiedy Dow przetestował poziom oporu 27000 i eksplodował na tle obaw o nową falę zakażeń nowym koronawirusem. Spadek liczby zakażeń w USA ustabilizował się, a ostatni wzrost liczby przypadków zniechęcił optymistyczne prognozy dotyczące odrodzenia w kształcie litery V.
Wpływ na Nasdaq był mniejszy, ale indeks cofnął się po osiągnięciu historycznego szczytu powyżej granicy 10 000.

FX:

Koniec dolara amerykańskiego?

W naszym cotygodniowym raporcie opublikowanym 3 lutego przewidzieliśmy, że: Jeśli wybuch koronawirusa stanowi jedynie ułamek pandemii hiszpańskiej grypy z 1918 roku, konsekwencje dla amerykańskiej gospodarki i amerykańskiej waluty będą bardzo zakłócające. Cztery miesiące później pandemia poważnie utrudniła amerykańską gospodarkę i zakłóciła globalny handel. Dolar amerykański zyskał na wartości w pierwszych dniach epidemii, będąc postrzegany przez inwestorów jako bezpieczna przystań. W ciągu ostatnich czterech tygodni dolar zaczyna tracić na wartości w coraz szybszym tempie, tracąc prawie 17% na rzecz euro.  

Czy jest to konsekwencja pandemii połączonej z zamieszkami społecznymi pustoszącymi USA? Z pewnością nie. Dolar jest panem, ale także niewolnikiem swojej hegemonicznej roli jako głównej waluty rezerwowej świata.

Kwota transakcji na całym świecie negocjowanych w dolarach amerykańskich stanowi prawie 70% całości, co gwarantuje strategiczną pozycję lidera amerykańskiej walucie. „Wojny handlowe” zainicjowane przez obecną administrację wraz z extraterytorialnością amerykańskich przepisów wdrożonych przez administrację Obamy zniechęcają globalnych handlowców do korzystania z dolara, co stopniowo, ale skutecznie osłabia jego pozycję.

Co więcej, aby poradzić sobie z finansowym ciężarem lockdownu, rząd federalny USA sięgnął głęboko do swoich kieszeni. W związku z tym deficyt budżetu federalnego ma wzrosnąć do rekordowego poziomu 17,9% produktu krajowego brutto w 2020 roku.

Jeśli weźmiemy pod uwagę rosnący poziom zadłużenia USA, wszystkie składniki przepisu na niedźwiedzia są zjednoczone. Spadek dolara amerykańskiego jest głoszony regularnie od czasów Nixona, ale teraz zagrożenie nie pochodzi z zewnątrz tak bardzo, jak z wewnątrz.

Focus:

Zoom Communication Media

WFH (praca z domu) to skrót, który dla wielu w ciągu ostatniej dekady reprezentował marzenie, które stało się rzeczywistością podczas pandemii. Wysokie czynsze w dużych metropoliach, długie dojazdy do pracy i niepewna równowaga między życiem zawodowym a prywatnym zdają się być już zapomniane.

Praca zdalna otworzyła drzwi do zupełnie nowej branży, która powinna zapewnić firmom narzędzia do organizowania, monitorowania i kontrolowania pracy zdalnych pracowników. Zoom jest pionierem w tej branży, stając się podstawowym narzędziem komunikacji korporacyjnej online podczas pandemii. Udział Zoom'a prawie podwoił się od wybuchu koronawirusa.

Komunikacja nie jest jedynym wyzwaniem pracy zdalnej. Zarządzanie i monitorowanie wydajności to również kluczowe czynniki. Dlatego metodologia Agile do zarządzania i organizowania zespołów może zyskać znaczną popularność.  Udział Atlassian, jednej z wiodących firm oferujących rozwiązanie dla Agile, wzrósł o ponad 28% od lutego.

Perspektywy rynkowe

Jak przewidywano, Dow Jones cofnął się poniżej 26 000, ze względu na sprzedaż techniczną i obawy, że nadzieje na ożywienie były zbyt optymistycznie uwzględnione w cenie rynkowej. Przewidywalna sytuacja na rynku akcji stanie się bardziej złożona, gdy zbliżamy się do wyborów w USA. Prawdopodobieństwo ponownej elekcji Trumpa jest na historycznie niskim poziomie od czasu, gdy wszedł do Białego Domu. Banki Wall Street przyspieszają darowizny na rzecz kandydata Demokratów, jego szanse rosną na tle zamieszek społecznych. Kryzys polityczny może prowadzić do zwiększonej zmienności w trzecim kwartale, utrudniając tym samym odrodzenie rynku. Dolar amerykański powinien kontynuować swój powolny spadek do końca roku.

Bitcoin próbował bezskutecznie przebić poziom oporu 10 000 USD, ale odbił się poniżej 9 500. Nasze spojrzenie na rynek jest długoterminowo bycze dla Brent, złota i Bitcoina.