Niebo jest granicą

Kryzys wywołany pandemią COVID-19 zniszczył większość sektorów gospodarki. Pomimo słabych danych makroekonomicznych, rynki akcji osiągnęły swój najwyższy poziom w historii. Co się stanie, gdy gospodarka zacznie się odradzać? Czy rynek akcji gwałtownie wzrośnie w kierunku nowych szczytów? Czy banki centralne podniosą stopy procentowe? Czy istnieje limit?

Uważamy, że nie ma żadnych ograniczeń. Nie ma górnej granicy dla przyszłego wzrostu w 2021 roku, a nie ma dolnej granicy, ponieważ większość inwestorów jest już świadoma negatywnych cen. Niemniej jednak kwestia limitów wymaga ponownego zdefiniowania modeli wyceny opcji. Należy wziąć pod uwagę dwa aspekty. Z jednej strony należy ponownie rozważyć koncepcję „stopy bezryzykowej”. Pożyczanie i lokowanie pieniędzy bez ryzyka nie ma sensu, ponieważ rynek pieniężny nie oferuje wartości czasowej.

Dlatego koncepcja neutralności ryzyka jest przestarzała w obecnym środowisku. Wycena przy użyciu historycznego prawdopodobieństwa zapewniłaby bardziej realistyczne wyceny.

Z drugiej strony teoria wyceny opcji zakłada, że wartości aktywów są ściśle dodatnie. Z wyjątkiem niektórych ostatnich wydarzeń na rynku stóp procentowych, wszystkie modele nie uwzględniają scenariusza negatywnej wartości aktywów. Dlatego większość opcji na akcje jest przynajmniej teoretycznie niedowartościowana. Być może nadszedł czas, aby zaobserwować większą aktywność detaliczną na rynkach pochodnych.

Jeśli niebo byłoby granicą, żaden z naszych bohaterów nie dotarłby na księżyc. Matshona Dhliwayo, kanadyjski filozof

Przegląd rynku

W listopadzie liczba miejsc pracy w sektorze pozarolniczym wzrosła o 245 000, znacznie poniżej danych z października i oczekiwań analityków. Przyspieszenie rozprzestrzeniania się pandemii w USA w okresie zimowym wzbudza obawy o surowsze lockdowny po Nowym Roku, kiedy nowo wybrany prezydent oficjalnie objmie urząd.

Dlatego pracodawcy nie są tak chętni do zatrudniania, obawiając się ponownego spowolnienia gospodarki w pierwszym kwartale przyszłego roku. Jednak nic nie może powstrzymać rynku akcji w jego triumfalnym marszu. Ostatnie ogłoszenia dotyczące wczesnego zatwierdzenia szczepionki przeciwko COVID-19 przyniosły nową falę optymizmu i wzmocniły indeksy giełdowe.

COVID-19:

Moderna

Masowe szczepienia są w agendzie większości rozwiniętych krajów na 2021 rok. Moderna i Pfizer zajmują czołowe miejsca w wyścigu o przejęcie tego nowego rynku. Wielu inwestorów zarobiło dużo pieniędzy na Modernie i jest ciekawi, czy jest jeszcze miejsce na wyciągnięcie większego zysku. Prawdziwy problem ze wszystkimi tymi szczepionkami dotyczy ich skuteczności i czasu trwania odporności. Lepiej rozwiązanie będzie miało większy udział w rynku.

Moderna przedstawiła dowody na to, że jej szczepionka zapewnia odporność trzy miesiące po podaniu. To niewątpliwie pozytywny sygnał, który w tym tygodniu wspiera akcje. Jeśli FDA wyda zezwolenie na awaryjne użycie szczepionki Moderna, możemy zaobserwować prawdziwą bańkę w drugim kwartale przyszłego roku.

FX:

Dylemat dolara

Od maja wszystkie rynki idą w górę, z wyjątkiem dolara amerykańskiego, który stale traci na wartości w porównaniu do euro. Wygląda na to, że zwycięstwo Bidena nie przyniosło oczekiwanego wsparcia dla amerykańskiej waluty. Na rynkach międzynarodowych obserwuje się powolny trend dedolaryzacji, ponieważ wiele rządów z krajów rozwijających się sprzedaje część swoich rezerw dolarowych. Ceny złota nie odbiły się tak, jak się oczekiwano, co sugeruje, że inwestorzy instytucjonalni przekierowują swoje fundusze na inne waluty, w tym franka szwajcarskiego i euro.  Jeśli Wielka Brytania zdoła sfinalizować umowę brexitową, możemy być świadkami silnego wzrostu funta brytyjskiego. Ale słaby dolar może nie być pozytywnym czynnikiem dla ożywienia gospodarczego. Większość międzynarodowych umów handlowych jest negocjowana w dolarach, a obecny trend może hamować wzrost i prowadzić do wzrostu cen konsumpcyjnych importowanych towarów i usług.

Focus:

Kandi

Kandi Technologies Group to kolejny przykład spółki notowanej na NASDAQ, która surfowała na bańce stworzonej przez rewolucję samochodów elektrycznych wywołaną przez TESLĘ. Hindenburg Research opublikował negatywny raport dotyczący firmy z siedzibą w Chinach, podkreślając kilka nieprawidłowości w ich księgowości i praktykach biznesowych. Cena akcji Kandi spadła o ponad 40% w zeszłym tygodniu po osiągnięciu maksimum w drugiej połowie listopada. Ten ruch nastąpił w obliczu globalnego trendu wzrostowego na rynku akcji. Inwestorzy stali się podejrzewający i sprzedali akcje na krótko, Kandi podzielił los Nikoli, innej firmy, która chciała dołączyć do rajdu samochodów elektrycznych.

Focus:

CRISPR

Wielka Brytania zatwierdziła szczepionkę Pfizer–BioNTech po przejściu testów bezpieczeństwa i skuteczności. Szczepionka przeciwko COVID-19 to nie tylko rozwiązanie obecnego globalnego kryzysu. To przełom w nowoczesnej medycynie. Szczepionka Pfizer–BioNTech to pierwsza w historii szczepionka mRNA. Takie szczepionki teoretycznie umożliwiają wstawianie lub przepisywanie części ludzkiego DNA, otwierając tym samym drzwi do rozwoju przełomowej medycyny. Wzrost cen akcji Moderna pozytywnie wpłynął na firmy biotechnologiczne zajmujące się edycją genów.  CRISPR Therapeutics jest wiodącą firmą w tej dziedzinie, rozwijającą własną platformę edycji genów CRISPR/Cas9, która umożliwia precyzyjne, ukierunkowane zmiany w genomowym DNA.

Perspektywy rynkowe

Dow Jones kontynuował swój rajd i osiągnął 30 200 USD. Rynek oklaskuje nadchodzące szczepionki przeciwko COVID-19 i przewidywalny pakiet stymulacyjny.

Bitcoin nadal znajduje się w trendzie wzrostowym i zakończył tydzień na poziomie 18 200  po flirtowaniu z 19 500. Inwestorzy w kryptowaluty obejmują znaczną liczbę spekulantów dążących do szybkiego zysku. Istnieje masa zwolenników Bitcoina, którzy zapewnią wsparcie w dłuższej perspektywie, a z tego powodu nadal widzimy potencjał do rozwoju Bitcoina. W ten sposób Bitcoin staje się powoli, ale pewnie wiodącym aktywem w inwestycjach, a oczekujemy, że Bitcoin wzrośnie do 20 000 w pierwszych dniach 2021 roku.