Pozostało tylko zadłużenie.

Era zadłużenia rozpoczęła się na długo przed wybuchem pandemii. Nowa choroba wykorzystuje wszystkie słabości zdrowotne, podobnie jak wynikający z niej spadek gospodarczy wykorzystuje wszystkie kruchości współczesnego kapitalizmu. Naukowcy debatują nad dobrym i złym długiem, ale nikt nie podał jasnej odpowiedzi w kwestii przytłaczającego zadłużenia. Obecnie jedyną rzeczą, która rośnie szybciej niż indeksy giełdowe, jest poziom długu publicznego w krajach rozwiniętych. Czy istnieje przyszłość bez zadłużenia?

Prestiżowy francuski dziennik „Le Monde” opublikował kontrowersyjny artykuł podpisany przez awangardowego uczonego Thomasa Piketty'ego. Trybuna lobbował za umorzeniem całego długu publicznego zaciągniętego przez kraje europejskie od Europejskiego Banku Centralnego. To nic innego jak europejski reset, przewidywalny świat bez zadłużenia. Rozwiązanie, choć wydaje się sprzeczne z intuicją, w obecnym kontekście nie brzmi zupełnie absurdalnie.

Gdyby pół wieku temu ktoś powiedział, że waluty fiducjarne nie muszą być poparte złotem, brzmiałoby to przerażająco. Gdyby dwie dekady temu ktoś wierzył, że banki centralne mogą drukować walutę bez ograniczeń, brzmiałoby to absurdalnie.  A co, jeśli cały dług publiczny emitowany przez banki centralne zostanie anulowany? Zgodnie z klasyczną teorią ekonomiczną, należałoby się spodziewać ogromnych spustoszeń, w tym hiperinflacji, dwucyfrowych stóp procentowych, masowego bezrobocia. W świetle ostatnich wydarzeń może się okazać, że nic się nie stanie, a prosta linia księgowa w księgach banków może nie mieć znaczącego wpływu na codzienne życie.

Mimo to takie spekulacje, choć wydają się szalone, dostarczają kluczowych informacji dla inwestorów detalicznych. Najważniejsze jest to, że waluty fiducjarne tracą swoją klasyczną rolę. Pieniądze mają kluczową cechę dostarczania dokładnej wyceny szerokiej gamy aktywów i pasywów. Jak można wycenić coś w walucie fiducjarnej, gdy podaż tej waluty jest nieskończona?

Jeśli jesteś inwestorem detalicznym, który zarobił „pieniądze” podczas ostatniego rajdu na rynku akcji, upewnij się, że to, co masz, to nie tylko pył w wietrze!

Jak państwa poradzą sobie z narastającym długiem publicznym wygenerowanym przez kryzys Covid? Dla wielu odpowiedź jest jasna: banki centralne przejmą na swoje bilanse rosnący udział długów i wszystko się rozwiąże. W rzeczywistości sprawy są bardziej złożone. Pieniądze są częścią rozwiązania, ale nie wystarczą. Prędzej czy później trzeba będzie zaangażować najbogatszych. Thomas Piketty, francuski ekonomista

Przegląd rynku

Nasdaq miał kolejny tydzień na plusie. Czy to powód, żeby się zrelaksować, gdy kontemplujemy nasze konta Robinhood? Powinniśmy być świadomi różnych mechanizmów, za pomocą których pieniądze pozyskane z emisji długu publicznego trafiają na rynek akcji. Rządy emitują dług sprzedawany bankom lub bankom centralnym, a fundusze inwestycyjne korzystają z wstrzykiwanej płynności. Kapitał podwyższonego ryzyka kwitnie w obliczu globalnego spowolnienia gospodarczego, a kilka z największych IPO w historii miało miejsce w ciągu ostatnich 12 miesięcy. Inwestorzy instytucjonalni odgrywają kluczową rolę w wywołaniu rajdu na Nasdaqzie, wykorzystując napływ nowo wydrukowanych pieniędzy.

W centrum uwagi:

Moderna

Akcje Moderny przeszły znaczący rajd w styczniu, a młody startup najwyraźniej stoi przed nowymi wyzwaniami. Pfizer nie może dotrzymać terminu swojej umowy, a rozwiązanie Astra Zeneca nie wydaje się skuteczne w przypadku nowej generacji wariantów koronawirusa. Moderna ma unikalną okazję, aby pokonać dużych graczy w ich własnej grze: zarządzanie łańcuchem dostaw. Jeśli Moderna zdoła dostarczyć szczepionki na czas i wypełnić lukę pozostawioną przez innych, jej rajd może znaleźć silne wsparcie w przewidywalnej przyszłości.

W centrum uwagi:

Dolar bez uwiązania

Administracja Bidena dotrzymała swoich obietnic wyborczych i przedstawiła nowy pakiet stymulacyjny, który ma napędzić popyt krajowy. Chociaż obywatele cieszą się z tego środka, jaki jest jego rzeczywisty wpływ na wiodącą walutę fiducjarną? Obawy o proces inflacyjny stają się rzeczywistością, a wynikający z tego wzrost stóp procentowych może generować dodatkowe problemy. Dolar jest w trendzie deprecjacji w stosunku do euro, a nowy napływ pieniędzy przyspieszy ten trend.

Kryptowaluty:

Krypto-rząd?

Po osiągnięciu prawie 54 000 USD Bitcoin przeszedł poziom uwznioślonego eksperymentu. Zarówno jego krytycy, jak i pochlebcy muszą podjąć pragmatyczne podejście i zrozumieć, że wiodąca kryptowaluta nie jest już garażowym projektem dla bezrobotnych dorosłych szukających finansowego odkupienia. Masa pieniężna Bitcoina mierzona w walutach fiducjarnych wynosi obecnie jeden bilion dolarów, co odpowiada PKB Holandii. Zatem wszechświat Bitcoina osiągnął status rozwiniętej gospodarki o średniej wielkości. W tych warunkach krypto-społeczność musi myśleć przyszłościowo i przekształcić ten udany eksperyment w w pełni rozwinięty globalny równoległy system ekonomiczny. Kontemplowanie rosnącej ceny Bitcoina w stosunku do waluty fiducjarnej jest strukturalnie błędem. Kryptowaluta działa; wiemy to.  Ale co z krypto-gospodarką? Kto będzie głosem dla niezliczonych krypto-wierzących?

Perspektywy rynkowe

Bitcoin kontynuował swój rajd i zakończył tydzień powyżej 54 000. Istnieją solidne powody, by sądzić, że Bitcoin znajdzie wsparcie powyżej 50 000 USD w długim okresie. Ale w przyszłym tygodniu możemy spodziewać się pewnej korekty technicznej.

Uncja złota jest obecnie przeceniona, a wszelkie niedźwiedzie wydarzenia na wiodących rynkach akcji mogą przynieść pozytywny kierunek w następnym kwartale.

‍