Punkt zwrotny

Biden planuje podwyższenie podatków od zysków kapitałowych, Bitcoin spada o prawie 10 000 USD, a pandemia szaleje w Indiach. I mimo to rynek akcji jest bardziej odporny niż kiedykolwiek i utrzymuje swoje zyski z poprzednich tygodni. Instytucjonalni inwestorzy wierzą w silne ożywienie amerykańskiej gospodarki, ale wzrost gospodarczy może nie przełożyć się automatycznie na wzrost rynku.  Czy jest to punkt zwrotny dla rynku akcji?

Administracja Bidena desperacko potrzebuje źródeł finansowania, aby zrównoważyć wydatki związane z kryzysem koronawirusowym, a prostą drogą jest podniesienie podatku od długoterminowych zysków kapitałowych do 43,4% dla osób o wysokich dochodach. Polityka podatkowa nie jest jedyną kwestią krytyczną. Scenariusz hiperinflacji staje się coraz bardziej realny z każdym dniem, a pozycja dolara amerykańskiego jest poważnie zagrożona. Prosty sposób na rozwiązanie tego problemu byłby wywołaniem znacznego i stopniowego kurczenia się rynku.  Wzrost stawki podatku od zysków kapitałowych nieuchronnie doprowadzi do wyjścia znacznej części indywidualnych inwestorów z rynku akcji. W związku z tym rynki, które korzystały z płynności detalicznej, takie jak akcje technologiczne, mogą odczuć spadek.

Fed musi wybrać między dwiema równie nieprzyjemnymi alternatywami. Z jednej strony scenariusz hiperinflacji może mieć nieprzewidywalne skutki i nie gwarantuje szybszego ożywienia. Z drugiej strony kurczenie się rynku doprowadzi do wolniejszego ożywienia, ale zachowa pozycję amerykańskiej waluty. Podatek od zysków kapitałowych utrudni funkcjonowanie rynku akcji i może oddać klucze do ogrodu firmom private equity. Instytucje private equity mają możliwość optymalizacji lub ominięcia opodatkowania poprzez złożone schematy i zachowania zysków dla swoich inwestorów. Nowa polityka podatkowa może zmienić zasady gry w branży inwestycyjnej i w relacjach między innowacyjnymi firmami a przepływami kapitału.

Gdzie w tym wszystkim znajduje się Bitcoin? Wiodąca kryptowaluta jest niewątpliwie faworyzowana w scenariuszu inflacyjnym. Kurczenie się rynku zwiększyłoby skłonność do posiadania waluty fiducjarnej.  Milionerzy Bitcoinów zostaną mocno uderzeni przez przewidywalny podatek „Bidena”, co wyjaśnia ogromną falę sprzedaży w ostatnim tygodniu. Możemy być świadkami powrotu króla gotówki.

Podatek od zysków kapitałowych bezpośrednio wpływa na decyzje inwestycyjne, mobilność i przepływ kapitału ryzykownych... łatwość lub trudność, z jaką nowe przedsięwzięcia pozyskują kapitał, a tym samym siłę i potencjał wzrostu w gospodarce. John F. Kennedy, 35. prezydent USA

Przegląd rynku

Rynek akcji nie wykazuje żadnych oznak słabości, a indeks zmienności jest blisko 12-miesięcznego minimum. Perspektywa przeglądu amerykańskiej polityki podatkowej nie wydaje się budzić żadnych emocji wśród inwestorów na rynkach akcji. Ceny Bitcoina spadły poniżej 50 000 USD, co odzwierciedla potencjalny wynik, który mógłby rozbić fundamenty rajdu rynkowego obserwowanego w ciągu ostatniego roku. Kryptowaluty wydają się bardziej wrażliwe na zmiany w polityce związanej z pieniądzem fiducjarnym w porównaniu do tradycyjnych rynków.

W centrum uwagi:

Amazon

Cena akcji Amazona wzrosła dziesięciokrotnie od 2014 roku, a pierwsza faza wybuchu pandemii przyspieszyła wzrost seattlijskiego giganta. W ciągu ostatniego semestru akcje Amazona pozostały raczej stabilne, oscylując wokół 3 100 USD. Czy inwestorzy przewidują potencjał dla  nowych rozwoju? Prawdopodobnie nie. Amazon wydaje się osiągnąć, przynajmniej na razie, swój szczyt i może być konieczna strategiczna przebudowa, aby uwolnić dodatkowe możliwości wzrostu. Do tego czasu konsolidacja jest na horyzoncie.

W centrum uwagi:

UiPath

UiPath, rumuńska firma specjalizująca się w automatyzacji procesów robotowych (RPA), dokonała wspaniałego wejścia na NASDAQ poprzez udane IPO. Akcje UiPath zyskały ponad 20% w pierwszej sesji handlowej, stając się jednym z największych IPO w branży oprogramowania. Dużym zwycięzcą tej operacji jest Accel, wiodący londyński VC, wspierający UiPath. Inwestorzy zamienili inwestycję w wysokości 172 milionów dolarów amerykańskich w kilka miliardów w ciągu niecałych dwóch lat.

Co inwestorzy widzą w UiPath? Rynek stawia na zdolność RPA do optymalizacji i zmniejszenia kosztów operacyjnych w dużych korporacjach. Automatyzacja jest kluczowym pojęciem dla przekształcenia sposobu funkcjonowania dużych firm. COVID jest najlepszym dowodem na to przekształcenie. Przez ponad 12 miesięcy duże firmy działały i nadal działają, mimo że ich pracownicy pracują zdalnie, co podkreśla, że duże procesy można rozłożyć i ostatecznie zautomatyzować.

W centrum uwagi:

Oracle

Po osiągnięciu rekordowego poziomu, akcje Oracle'a spadły w ciągu ostatniego tygodnia, znacznie gorzej niż rynek. Teksańska korporacja ma model biznesowy, który jest masowo kwestionowany przez rozwój chmury obliczeniowej.

Tradycyjnie Oracle wdrażał i implementował swoje solidne rozwiązania w środowiskach klientów. Implementacja generowała stałe dochody, które napędzały wzrost i sukces firmy. Stary model biznesowy stoi w obliczu nie tylko znaczącej mutacji, ale także rosnącej konkurencji ze strony rozwijających się technologii.

Oracle stoi na rozdrożu i podobnie jak wszyscy starzy wyjadacze ze świata technologii, może potrzebować zmian, aby konkurować z pokoleniem jednorożców.

Perspektywy rynku

Dow Jones zakończył tydzień powyżej 34 000,  wykazując odporność w obliczu przewidywalnego wzrostu podatku od zysków kapitałowych. Bitcoin spadł poniżej 50 000 USD,  ale udało mu się odbić i wzrosnąć powyżej poziomu psychologicznego. Spadek ceny Bitcoina może generować techniczną sprzedaż i przenieść rynek kryptowalut na terytorium ujemne. Ten scenariusz jest jeszcze bardziej prawdopodobny w obliczu oznak przegrzania rynku.

Cena ropy Brent pozostała w tym samym korytarzu cenowym około 65 USD, a prawdopodobieństwo dalszego wzrostu cen zmalało, mimo przewidywalnego przyspieszenia ożywienia gospodarczego.