Backwardacja

Papier czy fizycznie? To stara, a zarazem bardzo aktualna debata, z którą w pewnym momencie mierzą się wszyscy świadomi inwestorzy. Rosnąca popularność platform handlu cyfrowego doprowadziła do demokratyzacji inwestowania. W normalnych czasach posiadanie papieru może wydawać się rozsądnym rozwiązaniem. Ale czy jest to dobry wybór, gdy ceny aktywów są hiperinflacyjne, a podaż towarów i materiałów jest ograniczona?

Termin backwardacja (lub normalna backwardacja) opisuje konfigurację rynkową, w której cena spot danego aktywa bazowego lub towaru handluje się powyżej jego cen na rynku terminowym lub futures. Znaki backwardacji spowodowane niedoborami strukturalnymi zaczęły pojawiać się na różnych rynkach towarowych, takich jak drewno, cynk, ołów, miedź.  Ponadto rekordowo wysokie temperatury odnotowane na półkuli północnej prowadzą do słabej produkcji rolnej, ograniczając tym samym dostawy zbóż.

Szaleństwo inwestycyjne wywołane przez pandemię przyciągnęło wiele płynności zarówno na rynkach tradycyjnych, jak i alternatywnych. Podczas gdy ceny inwestycji „papierowych” biją jeden rekord po drugim, mniej wiadomo o trajektorii cen aktywów „fizycznych”. Ta perspektywa dotyczy nie tylko towarów, ale także rynku akcji. Na przykład pojazd Tesli jest lepszą inwestycją niż akcje Tesli? Czy cena produktów Amazon rośnie szybciej niż jego akcje? Na takie pytania nie ma łatwej odpowiedzi, ponieważ wskaźnik inflacji jest obliczany na koszyku dóbr i usług, który niekoniecznie obejmuje pełen zakres produktów konsumowanych w danym kraju.

Oprócz ropy naftowej i złota,  wiele rynków towarowych wykazuje gwałtowne wzrosty cen spot z powodu niedoborów produkcyjnych. Gdy rynek znajduje się w backwardacji, posiadanie fizycznego aktywa zapewnia premię, znaną jako rentowność z tytułu wygody. W takich okolicznościach inwestorzy stają przed dużym dylematem. Chociaż jasne jest, że gotówka traci na wartości z powodu inflacji, jakie alternatywy są dostępne oprócz „papieru”? Dywersyfikacja portfela to nie tylko klasy aktywów, ale także rodzaj aktywów. Łatwe pieniądze zniekształcają rzeczywistą cenę wszystkich inwestycji „papierowych”. Inwestycje centrafizyczne, takie jak zboża, metale lub ziemia, banki odkupują codziennie ogromne ilości akcji i obligacji. Ale nie kupują ich nawet za ułamek QE.  Dlatego ceny aktywów „fizycznych” mogą być bliższe podstawom niż ceny „papierowych”.

Inwestorzy muszą poważnie zastanowić się nad dniami deszczowymi. Dni deszczowe nadejdą, gdy strategia Fed polegająca na „deszczu gotówki” dobiegnie końca. Dlatego kluczowe jest wdrożenie pewnej formy zabezpieczenia przed przewidywalnym spowolnieniem QE.  Obecnie kupowanie aktywów materialnych innych niż nieruchomości jest jedną z niewielu dostępnych alternatyw.

Cena towaru nigdy nie spadnie do zera. Inwestując w kontrakty terminowe na towary, nie kupujesz kawałka papieru, który mówi, że posiadasz niematerialny kawałek firmy, która może zbankrutować. James Beeland Rogers Jr, amerykański inwestor

Przegląd rynku

Jak przewidywano, gospodarka USA odnotowała silny wzrost w okresie letnim i rozszerzyła się o 12,20% w II kwartale w porównaniu z tym samym kwartałem 2020 roku. Ponadto dane z Departamentu Pracy pokazują, że liczba wniosków o zasiłek dla bezrobotnych spadła w ubiegłym tygodniu do nowego minimum od początku pandemii. Liczba zwolnień spadła o 29 000, zbliżając się do 348 000 w połowie sierpnia, w obliczu nowej masowej fali zakażeń spowodowanej wariantem Delta.  Odzyskiwanie się gospodarki USA wykazuje odporność, a Dow Jones udało się utrzymać powyżej 35 100.

Główny temat:

GeoVax

Pierwsza generacja szczepionek przeciwko nowemu koronawirusowi została opracowana i zatwierdzona w wyścigu z czasem, pod presją sił społecznych i politycznych. Jednakże, chociaż szczepionki te wykazały skuteczność w ochronie populacji przed chorobą, obecne rozwiązania szczepionkowe proponowane przez Pfizer, Modernę i Astrę-Zenecę wykazują poważne ograniczenia w stosunku do nowszych wariantów wirusa, utrudniając tym samym ich stosowanie w przewidywalnej przyszłości.

Na początku tego tygodnia GeoVax, atlantycka firma biotechnologiczna, zaprezentowała na Walnym Zgromadzeniu Europejskiego Towarzystwa Medycznego nową strategię szczepionek przeciwko koronawirusowi, mającą na celu wywołanie szerszej odporności poprzez włączenie wielu składników z wirusa docelowego, co czyni szczepionkę skuteczną przeciwko nowym wariantom.

Jeśli szczepionka Geovax uzyska zatwierdzenie FDA, może stanowić przełom dla globalnej strategii szczepień. W tym optymistycznym scenariuszu Geovax prześcignie Modernę i Biontech.

Towary:

Pszenica

Gorące lato, susza, niska produkcja zbóż… Po bezprecedensowo wysokich temperaturach odnotowanych w czerwcu i lipcu, wynikła z tego ostra susza wpłynęła na uprawy pszenicy na całej półkuli północnej. Stany Zjednoczone, Kanada, Ukraina i Rosja zgłosiły niższe przewidywane produkcje z powodu warunków klimatycznych. Na przykład w USA 89% obszarów zbiorów pszenicy jarej jest dotkniętych jakąś formą suszy. W rezultacie kontrakty terminowe na pszenicę z najbliższego terminu na CBOT odnotowały krótki wzrost w okresie letnim, a ceny mogą gwałtownie wzrosnąć jesienią w obliczu przewidywanego niedoboru.

Towary:

Kawa

Cena kontraktów terminowych na kawę notowanych na Intercontinental Exchange (ICE) prawie podwoiła się od początku pandemii w marcu 2020 roku. Uprawy kawy w Brazylii, największym producencie kawy na świecie, zostały poważnie dotknięte przez ekstremalne warunki pogodowe. Ponadto zamieszanie w globalnym transporcie morskim, COVID i niepokoje polityczne w Kolumbii doprowadziły do wzrostu ceny ziaren o 25% w sierpniu. W rezultacie główni sprzedawcy detaliczni budują zapasy, aby zabezpieczyć się przed przyszłym wzrostem cen kawy. Koszt detaliczny espresso może szybko wzrosnąć w IV kwartale.

Perspektywy rynkowe

Jak przewidywano, indeks Dow Jones stracił na wartości w ubiegłym tygodniu, ale w ostatnim dniu handlu utrzymał się powyżej 35 100. Jednak perspektywa nieprzemijającej inflacji i nowa fala zakażeń związanych z wariantem Delta stawiają inwestorów w ryzykownym miejscu.

Po burzliwej trajektorii i kilku korektach technicznych cena Bitcoina wzrosła powyżej 49 000, potwierdzając początek nowego wzrostu.