Antyfragile

Odrodzenie COVID-19, zmniejszanie skali luzowania polityki pieniężnej, globalny niedobór materiałów, kryzys energetyczny…  Globalna gospodarka nie była w tak kruchej sytuacji od czasu kryzysu subprime.  Co więcej, luzowanie ilościowe wdrażane w ciągu ostatniej dekady zwiększyło ryzyko systemowe i zmniejszyło specyfikę na różnych rynkach finansowych. Jak stać się antyulotnym?  

Antyulotność to termin wprowadzony przez Nasima Taleba u schyłku kryzysu subprime, który dobrze przewiduje obecną sytuację. W skrócie, antyulotność oznacza więcej niż bycie odpornym lub odpornym. Odporność wynika z dobrze zdywersyfikowanych optymalnych portfeli inwestycyjnych z solidnymi zabezpieczeniami. Ale gdy ryzyko systemowe nie daje żadnego pola manewru na kompensujące zakłady, koncepcja odporności staje się nieistotna. Kryptomaniacy wskazują, że kryptoświat jest jedynym zabezpieczeniem przed zdarzeniami ryzyka systemowego generowanymi przez dysfunkcje w systemach walut fiducjarnych. Ale, jak wszyscy wiemy, inwestorzy instytucjonalni mają ogromne pozycje w kryptowalutach, narażając tym samym Bitcoina i spółkę na nieprzewidziane ryzyka świata fiducjarnego.

Bycie antyulotnym polega na zdolności do absorbowania ogromnych strat wywołanych przez zdarzenie „czarnego łabędzia”. Niestety, takie ryzyka są z natury niezabezpieczalne, a jedyne rozwiązanie polega na zdolności do działania, gdy otaczające środowisko przechodzi przez fazę dezintegracji.

Wydaje się, że inwestycje w NFT nie mogą zabezpieczyć przed zakłóceniami w dostawach gazu…

To tak, jakby misją nowoczesności było wyciśnięcie z życia każdej kropli zmienności i losowości — z ironicznym rezultatem uczynienia świata znacznie bardziej nieprzewidywalnym, jakby boginie przypadku chciały mieć ostatnie słowo. Nassim Nicholas Taleb, libańsko-amerykański eseista, matematyczny statystyk, były trader opcjami; Antyulotność: Rzeczy, które zyskują na chaosie

Przegląd rynku

Dow Jones jest na minusie drugi tydzień z rzędu. Obawy podsycane przez odrodzenie infekcji COVID w Europie obniżyły globalny sentyment rynkowy. Akcje technologiczne radzą sobie dobrze, NASDAQ osiągnął w tym tygodniu swój szczyt wszech czasów. Ceny ropy naftowej znacznie spadły, ponieważ inwestorzy przewidują zmniejszenie popytu w obliczu piątej fali pandemii.

Gubernator Rezerwy Federalnej Christopher Waller i wiceprzewodniczący Fed Richard Clarida wspomnieli przy dwóch różnych okazjach, że zmniejszanie skali skupu aktywów może przyspieszyć w ciągu najbliższych kilku tygodni. Jednak zmniejszanie skali skupu obligacji otwiera drogę do podniesienia stóp procentowych, co zwiększy presję na rynki akcji.

Bitcoin wchodzi na terytorium ujemne w obliczu technicznych sprzedaży napędzanych przez rajd dolara.

W centrum uwagi:

Royal Gold

Zabezpieczenie przed ryzykiem inflacji stało się głównym zmartwieniem zarówno dla inwestorów instytucjonalnych, jak i detalicznych. Pierwsza fala pandemii zapoczątkowała strategię masowego luzowania ilościowego, która doprowadziła do solidnych zwrotów z akcji. Ceny złota miały zygzakowaty tor, dostarczając zwrotów poniżej oczekiwań rynku. Firmy górnicze są solidną alternatywą dla metali szlachetnych w celu zabezpieczenia przed inflacją.

Royal Gold, firma z Denver zajmująca się należnościami licencyjnymi, pasuje do tej narracji. Firma nie wydobywa fizycznego złota, ale nabywa i zarządza strumieniami metali szlachetnych i należnościami licencyjnymi. Ponadto Royal Gold zarządza globalnym portfelem praw z kopalń eksploatowanych przez inne firmy. Firma ma udziały w prawie 200 projektach na całym świecie, wydobywających złoto, srebro, miedź, nikiel, cynk, ołów i kobalt. W związku z tym przychody Royal Gold są narażone na koszyk metali, czerpiąc w pełni korzyści z obecnego rajdu cen metali rzadkich.

W centrum uwagi:

Sony

Akcje Sony zyskały ponad 3% przed Czarnym Piątkiem, gdzie główną atrakcją jest długo oczekiwana konsola do gier PlayStation 5. Japoński konglomerat elektroniki użytkowej był jednym z głównych zwycięzców pandemii. Podobnie jak wszyscy producenci elektroniki użytkowej, Sony cierpi z powodu globalnego niedoboru chipów. Inwestorzy stawiają na komercyjny sukces PS5 i odporność Sony. Jedynymi producentami, którzy mogą odnieść sukces w obecnym niestabilnym środowisku, są ci, którzy mają silną integrację pionową.

Forex:

Dolar amerykański

Piąta fala pandemii koronawirusa szaleje w Europie. Nawet kraje o wysokim odsetku szczepień w populacji generalnej borykają się z wzrostem liczby przypadków COVID. Perspektywa nowego lockdownu jest bliższa, Austria i Holandia już podejmują kroki w tym kierunku. W związku z tym euro traci na wartości, a dolar rośnie.  Indeks dolara amerykańskiego (DXY), który śledzi kurs amerykańskiej waluty w stosunku do średniej sześciu wiodących walut, wzrósł w tym tygodniu o 1%, osiągając w środę 16-miesięczny szczyt.  

Rynek stawia na dolara, przewidując przyszłą bardziej restrykcyjną politykę pieniężną Fed.

Towary:

Gaz

Globalne rynki gazu borykają się z problemami w łańcuchu dostaw, podobnie jak wiele innych rynków towarowych. W ciągu ostatnich tygodni ceny gazu były szczególnie bycze i niestabilne. Gazprom, rosyjski gigant energetyczny, ma ambiwalentne zachowanie, budząc obawy o dostawy gazu do Europy w nadchodzącą zimę.

Niemiecki regulator energetyczny zawiesił proces budowy gazociągu Nord Stream 2 łączącego rosyjskie eksploracje gazu z niemieckimi konsumentami.

Sytuacja na rynku LNG nie jest lepsza, poziom magazynowania w Europie jest niski. Niestabilny stan żeglugi morskiej nie ułatwia przybycia ładunków LNG do punktów uzupełniania. W związku z tym ceny gazu TTF w Holandii wzrosły w tym tygodniu o 15%.  Ceny gazu w USA również wzrosły przed sezonem zimowym.  Produkcja gazu w USA osiąga rekordowe liczby, co może przynieść pewne ułatwienie na rynku.

Perspektywy rynkowe

Indeks Dow Jones stracił na wartości w ciągu ostatniego tygodnia, kończąc go tuż poniżej 35 600. Oczekiwane zmniejszanie skali skupu obligacji powinno zapoczątkować początek spadku.

Bitcoin zakończył tydzień poniżej 58 500 USD, tracąc ponad 10% w ciągu jednego tygodnia. Chociaż techniczne sprzedaży będą kontynuowane, nie oczekuje się, że wiodąca kryptowaluta spadnie poniżej 50 000 USD.

Kryzys energetyczny wywołany bańką cenową energii elektrycznej, gazu i węgla wpływa na ceny ropy naftowej. Niemniej jednak odrodzenie COVID-19 podzieliło rynek energetyczny, a ceny ropy naftowej przeszły na terytorium ujemne. Jeśli więcej krajów zdecyduje się na lockdown, możemy zaobserwować spadkowy trend cen ropy naftowej.

Uncja złota zakończyła tydzień na minusie, zamykając się blisko 1 846 USD. Przewidywalne kurczenie się rynku i kontekst inflacyjny są dobrymi argumentami, aby sądzić, że ceny złota mogą gwałtownie wzrosnąć w najbliższej przyszłości.