Czy QE jest zgodne z ESG?

Czynniki środowiskowe, społeczne i zarządzania (ESG) napędzają apetyt inwestorów. Uzasadnieniem inwestowania w ESG jest to, że w dłuższej perspektywie rynek będzie premiował te firmy, które minimalizują swoje negatywne skutki zewnętrzne i maksymalizują swój pozytywny wpływ na społeczeństwo.  Od kryzysu kredytowego z 2008 roku luzowanie ilościowe napędzało wzrost rynków akcji. Ale czy luzowanie ilościowe jest przyjacielem czy wrogiem inwestowania w ESG?

Luźna polityka monetarna powinna przynajmniej teoretycznie zwiększyć skłonność inwestorów do aktywów generujących wartość niefinansową. Masywny napływ pieniędzy z banków centralnych powinien zapewnić wystarczającą płynność, aby podnieść ceny tych spółek notowanych na giełdzie, które zapewniają zrównoważony rozwój, równość społeczną, integrację lub niskowęglowy wzrost.

Ale praktyka pokazuje, że sprawy mają się inaczej. QE nie jest katalizatorem inwestowania w ESG z kilku powodów:

1. Nierówny dostęp do płynności. Beneficjentami nadmiernego napływu płynności są regulowane instytucje finansowe, które redystrybuują gotówkę do funduszy hedgingowych lub innych instrumentów inwestycyjnych. Stronnicze rozdzielanie gotówki jest suboptymalne dla kierowania inwestycji w nowe cele, które nie pasują do obecnej narracji instytucji.
2. Krótkoterminowy horyzont ryzyka. Rezultatem są strategie inwestycyjne o krótkoterminowym horyzoncie. Takie polityki podlegają zmianom, a płynność z banków centralnych może wyschnąć w ciągu kilku dni lub tygodni.  Dlatego inwestorzy muszą skupić się na krótkoterminowych wzrostach, unikając tym samym długoterminowych pozycji. Nie trzeba dodawać, że inwestowanie w ESG jest z natury długoterminowe, a płynność QE nie będzie łatwo wpływać na takie aktywa.
3. Uchylenie się od status quo. Gdy dostępna jest nadwyżka gotówki, inwestorzy mają tendencję do wzmacniania swoich pozycji w swoich obecnych strategiach, zamiast eksplorować alternatywne opcje. Jest to forma potwierdzenia, że ​​to, co robią, jest słuszne.

Nigdy nie lubiłem luzowania ilościowego. Jest źle rozumiane przez prawie wszystkich. Spłaszczenie krzywej dochodowości nie jest stymulacją; spłaszczenie krzywej dochodowości jest anty-stymulacją. Kenneth Fisher, amerykański miliarder i analityk inwestycyjny

Przegląd rynku

Najnowsze dane z listopada pokazują, że indeks cen konsumpcyjnych w Stanach Zjednoczonych wzrósł do 6,8%,  zgodnie z oczekiwaniami rynku. Optymizm inwestorów powrócił po kilku tygodniach znaczących kontraktów napędzanych obawami o nowy agresywny wariant Omikron.

Ponadto cotygodniowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych w USA spadły do 184 000, najniższego poziomu od 1969 roku. Stopa bezrobocia spadła do 4,2%, najniższego poziomu od czasów przed pandemią. Dane dotyczące bezrobocia należy traktować z przymrużeniem oka, ponieważ amerykańscy pracodawcy mają 11 milionów nieobsadzonych stanowisk pracy.

Główne tematy:

Oracle

Oracle Corp, jeden ze starych liderów na rynku rozwiązań chmurowych i korporacyjnych, osiągnął przychody powyżej średniej rynkowej w drugim kwartale. Akcje Oracle wzrosły powyżej 100 USD na tle silniejszego popytu na usługi chmurowe. Więcej firm przechodzi na model pracy hybrydowej lub w pełni zdalnej, wymagając tym samym dodatkowych zasobów chmurowych. Chociaż konkurencja wśród dostawców usług chmurowych jest większa niż kiedykolwiek, klienci instytucjonalni wydają się preferować solidne i skalowalne rozwiązania, takie jak te proponowane przez Oracle.

Towary:

Nafta staje się lepsza

Ceny ropy naftowej odnotowały najlepszy tydzień od końca lata. Chociaż wariant Omikron wirusa SARS-COV2 podważa zaufanie inwestorów, wstępne informacje o łagodnych objawach związanych z mutacją wirusa przyniosły ulgę i optymizm na rynku. Dwa lata pandemii i złożona konfiguracja geopolityczna z napiętymi stosunkami między Zachodem, Iranem i Rosją stawiają ceny ropy naftowej w bardzo zmiennej pozycji.

Towary:

Kawa

Ceny kawy osiągnęły 10-letni szczyt na tle silnego wzrostu rozpoczętego w listopadzie. Za tym gwałtownym wzrostem stoi szereg czynników. Po pierwsze, praca zdalna doprowadziła do wzrostu konsumpcji kawy pochodzącej od konsumentów detalicznych. W rezultacie globalny rynek kawy wszedł w strukturalny deficyt, w którym produkcja nie zaspokaja popytu. Ponadto zakłócenia na rynku wysyłkowym i mniejsze niż oczekiwano zbiory z powodu niekorzystnych warunków pogodowych podniosły ceny kawy.

Główne tematy:

Tecnoglass

Pomimo pochwał ze strony wynalazców, SPAC oznaczają kłopoty.  Negatywny raport wydany przez renomowanego krótkiego sprzedawcę Hindenburg Research zmiażdżył cenę Tecnoglass na NASDAQ. Akcje kolumbijskiego producenta szkła spadły o ponad 35% po oskarżeniach o ukryte powiązania z kartelem narkotykowym z Cali. Tecnoglass został notowany w 2013 roku poprzez połączenie SPAC z Andina Acquisition Corporation, firmą z siedzibą w Nowym Jorku. Raport ujawnia, że ​​w latach 90. XX wieku amerykańscy prokuratorzy karni aktywnie badali działalność braci Daes, którzy obecnie pełnią funkcje kierownicze w Tecnoglass. Śledczy podejrzewali Daesów o prowadzenie nielegalnej działalności kartelu z Cali w USA. Podobno odgrywali kluczową rolę w praniu nielegalnych dochodów pochodzących ze sprzedaży przemycanej kokainy z Kolumbii w Ameryce Północnej. Ponadto Jose Daes, dyrektor generalny Tecnoglass, został uwięziony w Kolumbii po oskarżeniach o korupcję i binarne stawiane przez krajowych prokuratorów. Ta sprawa po raz kolejny podkreśla brak przejrzystości SPAC.

Perspektywy rynkowe

Indeks Dow Jones odzyskał utracone terytorium, kończąc tydzień tuż poniżej 36 000. Nowy wariant Omikron i oczekiwane zmniejszenie skupu obligacji mogą w każdej chwili wywołać początek strukturalnego spadku rynku.

Bitcoin zakończył tydzień powyżej 48 000 USD, po silnym wzroście. Chociaż wahania rynku będą się utrzymywać,  techniczna wyprzedaż może obniżyć wiodącą kryptowalutę poniżej 47 000 USD.

Ceny ropy naftowej gwałtownie wzrosły w początkowej fazie kryzysu energetycznego. Brent wzrósł w ciągu ostatniego tygodnia po pewnej uldze związanej z wpływem Omikrona.

Uncja złota zakończyła tydzień na plusie, zamykając się blisko 1785 USD. Przewidywalny spadek rynku i kontekst inflacyjny są dobrymi argumentami, aby sądzić, że ceny złota mogą gwałtownie wzrosnąć w najbliższej przyszłości.