Wspinaczka

Rezerwa Federalna, zgodnie z oczekiwaniami, podniosła stopy procentowe o 0,25 punktu procentowego, co stanowi pierwszy wzrost krótkoterminowych stóp procentowych od grudnia 2018 roku. Ponadto, rynek oczekuje podobnych działań na każdym z pozostałych sześciu posiedzeń Fed zaplanowanych na 2022 rok. W związku z tym stopa funduszy powinna wzrosnąć do około 2% do końca tego roku. W podobnym ruchu Bank Anglii podniósł swoją stopę procentową do 0,75%.  Ale czy to wystarczy, aby zwalczyć inflację, która rośnie do dwucyfrowych poziomów?

Historia pokazuje, że ostatnim razem, gdy inflacja niszczyła amerykańską gospodarkę pod koniec lat 70. XX wieku, Fed, mądrze kierowany przez swojego przewodniczącego Paula Volckera, działał szybko i skutecznie. W rzeczywistości ręka Volckera była cięższa w porównaniu z obecną administracją. Podniósł krótkoterminowe stopy procentowe do 20%. Tak drastyczne środki były jedynym rozwiązaniem, aby powstrzymać dwucyfrową inflację. Ograniczenie podaży pieniądza jest jedyną realną drogą do powstrzymania wzrostu cen konsumpcyjnych.

Mimo to problem Powella i spółki jest większy i bardziej ponury niż 40 lat temu. W rzeczywistości musi on powstrzymać inflację, nie utrudniając zbytnio luzowania ilościowego. Na papierze wszystko może wyglądać dobrze. Co ciekawe, Wall Street oklaskuje podwyżkę stóp procentowych, a wiodące indeksy przynoszą dodatnie zwroty.

Fed ignoruje fakt, że masowe zastrzyki funduszy na rynkach finansowych były kamieniem węgielnym, który wzmocnił inflację w ciągu ostatniego roku. Płynność wstrzykiwana bezpośrednio lub pośrednio na rynki akcji trafiła do kieszeni niektórych kategorii osób, podsycając tym samym ceny konsumpcyjne. W rezultacie podniesienie stóp procentowych do 2% do końca roku może nie wystarczyć. Nawet bardziej energiczna podwyżka powyżej 5% może być nieskuteczna, jeśli stopniowe zmniejszanie nie wejdzie szybko w życie.

Czy Fed jest gotowy rozpętać piekło na rynku akcji? Najprawdopodobniej nie, ponieważ boją się tego, co ludzie nazywają stagflacją. Idealnie byłoby, gdyby inflacja ustąpiła, rynki poszły w górę, a gospodarka przyniosła wzrost. Zbyt wiele, zbyt szybko i zbyt późno…

Jedną z rzeczy, o której słyszymy w kółko, rozmawiając z różnymi graczami w naszym łańcuchu dostaw, jest brak udostępniania danych. Wiele rzeczy, które można by uznać za udostępnione, w rzeczywistości nie jest. Na przykład właściciel ładunku może nie wiedzieć, w jakich kontenerach znajdują się jego towary. Przewoźnik może nie wiedzieć, czy kontener, który ma odebrać z magazynu, rzeczywiście tam będzie. Problemy mogą pojawić się nawet przy dużych stosach kontenerów, gdy trzeba upewnić się, że kontener, który chcemy odebrać jako pierwszy, znajduje się na górze, a nie w środku. To są właśnie te kwestie, które możemy poprawić dzięki dobrowolnym umowom o udostępnianiu danych. Pete Buttigieg, amerykański sekretarz transportu

Przegląd rynku

Globalne rynki akcji odnotowały w piątek znaczące wzrosty, napędzane przez akcje technologiczne. Rosji udało się zapłacić kupon od swojego długu, unikając niewypłacalności swoich zobowiązań suwerennych. Inwestorzy uspokoili się po spłacie przez Rosję i skierowali fundusze na rynek akcji. Wycofali się również ze złota, sygnalizując pełne zaufanie rynku do podwyżki stóp procentowych przez Fed.

Rynek obligacji:

10-letnie obligacje skarbowe

Stopy zwrotu z 10-letnich obligacji skarbowych wzrosły na początku tego tygodnia powyżej 2,2%, zanim cofnęły się poniżej 2,15%. Ten poziom powinien wystarczyć większości inwestorów, aby utrzymać silnik w ruchu. Niemniej jednak podwyżka krótkoterminowych stóp procentowych o 0,25% powinna przełożyć się na większy impuls na dalszym końcu krzywej stóp procentowych. W związku z tym 10-letnie obligacje skarbowe powinny znajdować się powyżej 2,25%, aby zapewnić stromą zmianę krzywej.

W centrum uwagi:

Lotność

Niewypłacalność rosyjskiego długu, kryzys energetyczny, szalejąca inflacja… A mimo to VIX, wiodący indeks zmienności, konsekwentnie porusza się na terytorium ujemnym. Wydaje się, że rynek wysyła silny sygnał, że wszystko idzie gładko i nie ma powodów do obaw.

Jednakże, chociaż zmienność jest nadal powyżej poziomu odnotowanego przed wybuchem pandemii, obecny poziom jest daleki od pełnego obrazu obecnej sytuacji.

Kryzys kredytowy dał nam cenną lekcję. Zmienność jest jak każdy inny aktyw, rezultatem podaży i popytu. Obecny poziom pokazuje, że nie ma popytu na zmienność, lub mówiąc prościej, jest mniejszy popyt na instrumenty pochodne. Czy banki inwestycyjne niechętnie zabezpieczają się?

Prawdopodobnie tak, ponieważ ich pozycja polega na obstawianiu inflacji.

W centrum uwagi:

Chevron

Podczas gdy rynek akcji wszedł w IV kwartale 2021 roku w trend niedźwiedzi, firmy naftowe i gazowe wzmacniają się na fali silnego rajdu cen ropy naftowej. Akcje Chevrona od początku konfliktu na Ukrainie wykazują ogólnie pozytywny trend.

Chevron dąży do ożywienia swojego wspólnego przedsięwzięcia w Wenezueli w obliczu przewidywalnego złagodzenia amerykańskich sankcji. Sankcje przeciwko rosyjskiej ropie naftowej skłoniły główne firmy naftowe i gazowe do poszukiwania partnerstwa z wenezuelskim prezydentem Maduro.

Tylko czas pokaże, czy ta strategia okaże się owocna. Rosyjskie firmy już prowadzą wiercenia w Wenezueli.

Perspektywy rynkowe

Po silnym rajdzie indeks Dow Jones zakończył tydzień na dodatnim terytorium, powyżej 34 700. Po początkowym zamieszaniu wywołanym wojną między Ukrainą a Rosją rynek uspokoił się.

Bitcoin zakończył tydzień powyżej 41 000 USD, wracając do trybu sprzężenia z innymi rynkami. Wiodąca kryptowaluta wykazała odporność w obliczu krytycznej sytuacji.

Uncja złota zakończyła tydzień na minusie, poniżej 1 950 USD, ponieważ inwestorzy odeszli od aktywów bezpiecznej przystani. Jednak przewidywalny kryzys towarowy i kontekst inflacyjny są dobrymi argumentami za rajd cen złota.