20%

Nie jest żadną nowością, że wiodące kraje rozwinięte borykają się z bezprecedensowym poziomem inflacji. Rynek nie wycenił jeszcze w pełni dramatycznych konsekwencji szalejących cen konsumpcyjnych. Pierwotna narracja o przejściowej inflacji nie jest już aktualna. Prawdziwe pytanie, które sprawia, że inwestorzy są zdezorientowani, brzmi: gdzie i kiedy pęknie bańka inflacyjna?

Najnowsze dane dotyczące inflacji za marzec przyniosły złe wieści. Niemcy, wiodąca gospodarka Europy, ogłosiły poziom inflacji powyżej 7%  w porównaniu do 5% w lutym. Wojna na Ukrainie wydaje się mieć większe konsekwencje niż przewidywano, a większość krajów zachodnich nie jest jeszcze gotowa do zerwania wszystkich więzi z rosyjskim eksportem surowców kopalnych i zabezpieczenia się przed konsekwencjami. To tylko kwestia czasu, zanim oficjalna inflacja przekroczy 10%. Po uwzględnieniu wszystkich skutków strategii drukowania pieniędzy w ciągu ostatnich dwóch lat i sankcji nałożonych na Rosję, wyniki nie są zachęcające.  W ten sposób inflacja na poziomie 20% do połowy 2023 roku jest prawdopodobnym scenariuszem.  

Czego możemy się spodziewać w najbliższej przyszłości?

Spirala wzrostowa

Rezerwa Federalna i inne banki centralne dążą do ograniczenia inflacji poprzez serię podwyżek stóp procentowych w ciągu ostatnich 18-24 miesięcy. Wzrost stopy referencyjnej powyżej 3% jest centralnym scenariuszem oczekiwanym przez rynek. Termin i skala tych podwyżek nie zostały jeszcze ogłoszone. Niemniej jednak wysiłki Rezerwy Federalnej mogą mieć mniejszy wpływ na inflację. Głównym powodem jest to, że w momencie, gdy stopy procentowe wzrosną, inflacja zostanie dodatkowo napędzona przez niedobór podaży towarów i zakłócony globalny łańcuch dostaw. To wprowadzi inflację w zawrotną spiralę wzrostową, która może podważyć same podstawy wiodących walut wymienialnych.

Efekt nożyc

Oczekiwany wzrost stóp procentowych zmniejszy przepływ kredytów zarówno dla przedsiębiorstw, jak i osób prywatnych.  Kredyt stanie się droższy, a banki będą bardziej niechętne do udzielania pożyczek. Dlatego nie jest wykluczone, że zaobserwujemy znaczące zmniejszenie podaży pieniądza dostępnego dla realnej gospodarki. Co więcej, podwyżki stóp procentowych mogą nie wystarczyć do powstrzymania inflacji. W związku z tym może wystąpić efekt nożyc, w którym konsumenci mogą być dotknięci hiperinflacją, a jednocześnie podaż pieniądza może być ograniczona.

Nagłe podwyżki

Miękkie lądowanie to cel, do którego Powell i spółka dążą, aby przywrócić amerykańską gospodarkę do normy. Idealnie byłoby, gdyby inflacja została powoli opanowana bez gwałtownego spadku rynku akcji i uniknięcia recesji.  Wydaje się, że biorąc pod uwagę wszystkie okoliczności i nieprzewidziane skutki wojny na Ukrainie, miękkie lądowanie nie jest już możliwe. Jeśli trend inflacyjny nie zareaguje na początkowe podwyżki, Rezerwa Federalna nie będzie miała innego wyboru, jak tylko wprowadzić duże podwyżki stóp procentowych, podobnie jak Volker zrobił to na początku lat 80. Oczywiście takie działanie nie pozostanie niezauważone przez rynek finansowy i może wywołać dużą wyprzedaż.

Nieruchomości

Od czasu wybuchu pandemii nieruchomości stały się bezpiecznym schronieniem, szczególnie dla inwestorów detalicznych. Perspektywa przejściowej inflacji i niskich stóp procentowych wygenerowała duży impet na rynku nieruchomości.  Jeśli rynek kredytów hipotecznych wyschnie, nieruchomości mogą wejść w fazę spadkową. Inwestorzy mogą być skuszeni, aby sprzedać nieruchomości i zamienić je na płynność, która w tym czasie może stać się rzadkością.

Krypto-nadzieja

Ogólny obraz makroekonomiczny jest daleki od optymizmu. Hiperinflacja w połączeniu z poważnym spadkiem PKB doprowadzi do długotrwałej stagflacji. Pomimo tego, że przez długi czas byli atakowani przez więcej lub mniej kompetentnych krytyków, kryptowaluty wywiesiły swoje barwy. Globalna sytuacja gospodarcza może być taka, że ​​jedynym wykonalnym środkiem do przechowywania wartości jest Bitcoin.  Istnieje wiele sygnałów wskazujących na to, że kryptowaluty mogą odgrywać większą rolę w przyszłości. W szczególności ostatnie 12 miesięcy wykazało znacznie niższą zmienność w porównaniu do poprzedniego roku.

Rezerwa Federalna wprowadza szereg rozwiązań, które miałyby wpompować biliony nowych pieniędzy do gospodarki, omijając całkowicie system bankowy. Czas pokaże, czy to się powiedzie. Tymczasem czyha poważne niebezpieczeństwo. Po zakończeniu recesji kredytowanie zostanie wznowione. Przy bankowości rezerwowej i nieograniczonych zasobach gotówki prawdopodobnie zobaczymy odwrócenie ogólnych trendów cenowych, od deflacji do inflacji, a następnie do możliwej hiperinflacji. Llewellyn Rockwell, amerykański autor, redaktor i konsultant polityczny

Przegląd rynku

Stopy zwrotu z 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęły najwyższy poziom od trzech lat, podczas gdy akcje technologiczne przeszły na terytorium ujemne.  Od listopada 2021 roku Nasdaq miał raczej wyboistą trajektorię, podążając za ogólnym trendem spadkowym.  Jastrzębie ogłoszenia Rezerwy Federalnej nie są jedynym powodem, dla którego akcje technologiczne tracą na wartości. Perspektywa długoterminowej inflacji stanowi ogromne zagrożenie dla branży technologicznej. Gdy siła nabywcza zostanie poważnie osłabiona, konsumenci radykalnie zmienią swoje nawyki zakupowe. Pierwsze produkty, które staną się znacznie mniej pożądane, to produkty cyfrowe. Dlatego można spodziewać się masowej wyprzedaży akcji technologicznych w ciągu najbliższych kilku miesięcy.

Perspektywy rynkowe

Indeks Dow Jones zakończył tydzień powyżej 34 700, nie wykazując znaczących zmian w ciągu ostatniego tygodnia. Po początkowym zamieszaniu wywołanym wojną między Ukrainą a Rosją rynek uspokoił się i wykazał oznaki stabilności.

Bitcoin zakończył tydzień powyżej 42 000 USD, wracając do trybu sprzężenia z innymi rynkami. Wiodąca kryptowaluta wykazała odporność w obliczu krytycznej sytuacji.

Uncja złota zakończyła tydzień na plusie, poniżej 1 950 USD, na tle technicznej sprzedaży i ogólnego trendu spadkowego cen towarów. Jednak przewidywalny kryzys surowcowy i kontekst inflacyjny są dobrymi argumentami za wzrostem cen złota.