Netflix i Shrill

W tym tygodniu opublikowano ważne dane ekonomiczne z Chin, a dwie główne instytucje finansowe – MFW i Bank Światowy – obniżyły swoje prognozy wzrostu gospodarczego na świecie. Sezon publikowania wyników finansowych trwał, a gwałtowny spadek akcji Netflixa był jedną z najważniejszych historii tygodnia. Co spowodowało ten spadek i jakie cenne sygnały ostrzegawcze oferuje on inwestorom w obecnym otoczeniu rynkowym?

Makro

Dane dotyczące PKB Chin opublikowane w tym tygodniu wykazały, że druga co do wielkości gospodarka świata wzrosła o 4,8% w pierwszym kwartale 2022 r. w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Dobra wiadomość jest taka, że ​​wskaźnik 4,8% był wyższy od prognozowanych 4,4% przez ekonomistów i oznaczał przyspieszenie w stosunku do 4,0% w czwartym kwartale. Zła wiadomość jest taka, że ​​jest to zły początek w kierunku osiągnięcia rocznego celu wzrostu rządu na poziomie około 5,5%.

Inną złą wiadomością jest to, że publikacja danych o PKB nie odzwierciedla pełnego zakresu szkód gospodarczych spowodowanych szeroko zakrojonymi lockdownami wprowadzonymi przez rząd, ponieważ rozpoczęły się one dopiero w połowie marca. Aby uzyskać bardziej aktualne odczyty dotyczące gospodarki, nie trzeba szukać dalej niż najnowsze dane dotyczące sprzedaży detalicznej, również opublikowane w tym tygodniu. Nie przedstawiały one ładnego obrazu: sprzedaż detaliczna spadła o ponad oczekiwane 3,5% w marcu w porównaniu z rokiem poprzednim – największy spadek wydatków konsumenckich od pierwszych miesięcy pandemii.

W obliczu epidemii wirusa, która nie wykazuje oznak ustępowania, a rząd chiński podwaja swoje wysiłki w ramach podejścia „Covid Zero”, gospodarka kraju – która odgrywa ważną rolę w napędzaniu globalnego wzrostu – prawdopodobnie zmierza w kierunku problemów w drugim kwartale. Co więcej, surowe polityki Covid w kraju negatywnie wpływają na łańcuchy dostaw na całym świecie. Oba te problemy dodają się do rosnącej listy zagrożeń – wśród których znajdują się rosnące stopy procentowe, gwałtowny wzrost cen surowców i konflikt rosyjsko-ukraiński – z którymi zmaga się światowa gospodarka.

Mówiąc o tym, dwie główne instytucje finansowe obniżyły swoje prognozy wzrostu gospodarczego na świecie w tym tygodniu. Bank Światowy przewiduje obecnie, że światowa gospodarka wzrośnie w tym roku o zaledwie 3,2%, w dół z wcześniejszej prognozy 4,1%. Niższa prognoza – znacznie wolniejsza niż ekspansja 5,7% w 2021 r. – była głównie spowodowana obniżeniem perspektyw dla Europy i Azji Środkowej po inwazji Rosji na Ukrainę. Tymczasem MFW obniżył swoją prognozę wzrostu gospodarczego na świecie o największą wartość od pierwszych miesięcy pandemii Covid – i przewidział jeszcze szybszą inflację – głównie z powodu odnowionych lockdownów w Chinach i wybuchu wojny. Instytucja przewiduje obecnie, że globalna ekspansja spowolni do 3,6% w 2022 r., w dół z prognozy 4,4% z stycznia.

Akcje

Akcje Netflixa spadły o 35% w środę po tym, jak spółka poinformowała o utracie abonentów po raz pierwszy od ponad 10 lat. Przed publikacją danych inwestorzy spodziewali się, że Netflix doda 2,5 miliona abonentów w pierwszym kwartale – zgodnie z wcześniejszymi prognozami spółki. Zamiast tego utraciła 200 000. Ojej. A w odnowionych prognozach Netflix podał, że spodziewa się utraty kolejnych 2 milionów abonentów w tym kwartale – daleko od 2,4 miliona dodatków, które prognozowali analitycy. Podwójne ojej. Po środowym spadku wskaźnik P/S Netflixa znajduje się na siedmioletnim minimum na poziomie 3x, co stanowi również 30% zniżkę w stosunku do wskaźnika P/S indeksu Nasdaq 100.

Co spowodowało ten spadek, pytasz? Po pierwsze, wzmożona konkurencja ze strony takich firm jak Disney i HBO Max. Po drugie, udostępnianie hasła: Netflix szacuje, że ponad 100 milionów osób korzysta z usługi bez płatności za nią. Po trzecie, zawieszenie przez Netflixa swoich usług w Rosji spowodowało utratę 700 000 abonentów. Po czwarte, gwałtowny wzrost kosztów życia – takich jak żywność, prąd i gaz – zmusza ludzi do redukcji wydatków na luksusy – takie jak usługi strumieniowe.

Spadek akcji Netflixa oferuje inwestorom dwa cenne sygnały ostrzegawcze w obecnym otoczeniu rynkowym. Po pierwsze, potwierdza głupotę, że wielu inwestorów wyceniało akcje firm, które odniosły sukces w czasie pandemii, na podstawie milczącego założenia, że ​​zachowania związane z lockdownem będą trwały na zawsze. Akcje Netflixa były świetnym miejscem do ukrycia pieniędzy podczas pandemii, ale nigdy nie było dobrym pomysłem zakładać, że ​​jego silny wzrost będzie trwał wiecznie.

Po drugie, spadek akcji pokazuje, jak duża część wartości Netflixa była zablokowana w przyszłości. Jest to klasyczny przykład akcji „długoterminowej” – to znaczy, że jest bardzo wrażliwa na zmiany stóp procentowych, a także na niewielkie zmiany w założeniach dotyczących przyszłego wzrostu.

W innych wiadomościach, przynajmniej inwestorzy mogą świętować jedną bezproblemową aktualizację wyników finansowych: Tesla poinformowała o lepszych niż oczekiwane wynikach w środę, przy czym przychody i zysk w pierwszym kwartale przekroczyły oczekiwania dzięki silnemu popytowi na jej pojazdy elektryczne, a także wyższej średniej cenie sprzedaży. I pomimo problemów z łańcuchem dostaw i zamknięć fabryki w Szanghaju związanych z Covid, firma poinformowała, że ​​jest na dobrej drodze do wyprodukowania ponad 1,5 miliona pojazdów w tym roku, co oznacza wzrost o ponad 60% w stosunku do poziomu z 2021 r. (deklarowanym celem firmy jest średni roczny wzrost produkcji o 50%). Akcje Tesli wstępnie wzrosły o 7% po publikacji wyników.

Jednym z czynników, który pomaga Tesli – i szerszej branży – są wyższe ceny benzyny, które sprawiły, że pojazdy elektryczne stały się jeszcze bardziej poszukiwane. I to pomimo wzrostu cen pojazdów elektrycznych w tym roku na tle gwałtownego wzrostu kosztów baterii po tym, jak kluczowe metale stosowane w bateriach do pojazdów elektrycznych – takie jak lit, nikiel i kobalt – osiągnęły wieloletnie szczyty. W rzeczywistości ceny litu wzrosły 18-krotnie w ciągu ostatniej dekady. To może być powód, dla którego Elon Musk zasugerował w zeszłym miesiącu, że Tesla może bezpośrednio i na dużą skalę zaangażować się w wydobycie i rafinację litu. Taki ruch mógłby obniżyć koszt pozyskiwania litu przez Teslę, a ostatecznie obniżyć jej koszty produkcji.

Towary

Transport amerykańskiego skroplonego gazu ziemnego (LNG) do Europy jest sytuacją korzystną dla obu stron: wspiera amerykański przemysł łupkowy, pozwalając jednocześnie Europie zastąpić import rosyjskiego gazu ziemnego. Ale to także tworzy ból głowy: wraz z coraz większym połączeniem amerykańskiego rynku gazu z europejskim, problemy cenowe przekroczyły Atlantyk. Przykładem jest to, że ceny referencyjne gazu w USA wzrosły w poniedziałek do 13-letniego szczytu.

Kryptowaluty

Coinbase uruchomił w środę długo oczekiwany społecznościowy rynek NFT. Usługa, która wygląda jak połączenie Instagrama i OpenSea, jest nadal w fazie beta i dostępna jest tylko dla niewielkiej liczby użytkowników. Uruchomienie może być odpowiedzią na problemy z rozwojem Coinbase'a, ale następuje w czasie, gdy wolumeny handlu NFT gwałtownie spadają. Sprzedaż na OpenSea, największym na świecie rynku NFT, spadła o 67% w ciągu ostatnich 30 dni, według DappRadar.

Ale istnieje inna narracja, którą warto rozważyć: wprowadzenie przez Coinbase'a rynku NFT może rozwinąć cały rynek i zwiększyć wolumeny handlu. Możesz zacząć rozumieć dlaczego, gdy weźmiesz pod uwagę te dwie statystyki. Po pierwsze, według Financial Times i Chainalysis, tylko około 360 000 portfeli posiada NFT. Po drugie, Coinbase ma 89 milionów użytkowników na całym świecie, z których 11,4 miliona było aktywnymi użytkownikami miesięcznymi na koniec 2021 r.

W przyszłym tygodniu

Sezon publikowania wyników finansowych trwa, a inwestorzy skupiają się na wielkich firmach technologicznych: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta i Amazon mają opublikować swoje wyniki w przyszłym tygodniu. Te giganty technologiczne łącznie stanowią ogromny odsetek wartości amerykańskiego rynku akcji, więc ich aktualizacje wyników finansowych będą miały duże znaczenie dla szerszego rynku. Dołączy do nich również Twitter, który jest zaangażowany w walkę o przejęcie z Elonem Muskiem. Na froncie gospodarczym, w czwartek opublikowane zostaną dane dotyczące PKB USA, a następnego dnia dane Niemców.