Brak Jumbo

Tydzień pełen wyników dla firm energetycznych, firm turystycznych i innych. Ale banki centralne skradły show, a Fed i Bank of England w tym tygodniu podniosły stopy procentowe. I podczas gdy Fed dokonał największego podwyższenia stóp procentowych w ciągu ponad dwóch dekad, zbagatelizował perspektywę „gigantycznych podwyżek stóp” w nadchodzących miesiącach – a inwestorzy wypuścili głośne (choć tymczasowe) westchnienie ulgi.

Makro

Zacznijmy od tego, co jest prawdopodobnie najważniejszą wiadomością tego tygodnia. Fed podniósł stopy procentowe o 0,5% w środę – największy wzrost od 2000 roku – i powiedział, że będzie kontynuował podwyższanie w tym tempie w ciągu najbliższych kilku spotkań, uruchamiając najbardziej agresywną kampanię podwyższania stóp procentowych od dziesięcioleci. W przyszłym miesiącu rozpocznie również zmniejszanie części swoich 9 bilionów dolarów aktywów w obligacjach. Jerome Powell, przewodniczący Fed, odrzucił spekulacje, że amerykański bank centralny rozważa jeszcze większe podwyżki stóp procentowych o 0,75% w nadchodzących miesiącach. To przyniosło znaczną ulgę inwestorom, którzy po komentarzach Powella podnieśli ceny akcji. Ale okazało się to tymczasowe, a akcje gwałtownie spadły w czwartek, gdy inwestorzy przyswoili ponurą rzeczywistość stagflacji.

The Bank of England podniósł swoją stopę procentową w czwartek z 0,75% do 1% – najwyższy poziom od początku 2009 roku. Ostrzegał również, że brytyjska gospodarka wejdzie w recesję w późniejszym okresie tego roku, gdy wyższe ceny energii spowodują wzrost inflacji powyżej 10% i zredukują finanse gospodarstw domowych. Ponura prognoza doprowadziła funta do dwuletniego minimum w stosunku do dolara.

W innym ważnym wydarzeniu rynkowym w tym tygodniu, rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnęła 3% po raz pierwszy od ponad trzech lat – dwukrotnie więcej niż na początku roku. Według ankiety przeprowadzonej przez Bloomberg wśród ponad 800 respondentów, dwie trzecie z nich uważa, że rentowność 10-letnich obligacji skarbowych osiągnie szczyt na poziomie od 3,15% do 4,10%. Ma to ważne znaczenie dla gospodarki: rentowność obligacji skarbowych wpływa na to, ile Amerykanie płacą za kredyty hipoteczne i wiele innych pożyczek, wpływa na koszty pożyczania dla firm, zmienia atrakcyjność bardziej ryzykownych inwestycji i nie tylko.

Częściowo powodem, dla którego rentowność obligacji skarbowych ma wzrosnąć, jest to, że Fed rozpocznie zmniejszanie swojego bilansu w przyszłym miesiącu, po tym jak pandemia zakupu obligacji (luzowanie ilościowe) odwróci się (zacieśnianie ilościowe). Fed osiągnie to, pozwalając na wygaśnięcie swoich posiadanych obligacji skarbowych i zabezpieczonych hipoteką, zamiast aktywnie sprzedawać aktywa, które kupił. Ale decydenci polityki pieniężnej Fed pozostawili otwartą możliwość sprzedaży aktywów w późniejszym etapie.

Co więcej, w przeciwieństwie do poprzednich cykli zacieśniania, kiedy Fed był sam w zmniejszaniu swojego bilansu, tym razem oczekuje się, że inne banki centralne zrobią to samo. Bank of England już rozpoczął zmniejszanie swojego bilansu, kończąc reinwestowanie obligacji w lutym, a Europejski Bank Centralny sygnalizował, że zakończy QE w trzecim kwartale. Tymczasem pasywne zmniejszanie bilansu Banku Kanady – czyli rezygnacja z zakupu nowych obligacji, gdy te, które posiada, dojrzewają – ma doprowadzić do zmniejszenia jego posiadanych obligacji skarbowych o 40% w ciągu najbliższych dwóch lat.

Dlaczego to wszystko ma znaczenie? W skrócie: skoordynowane zacieśnianie ilościowe przez główne banki centralne spowoduje wzrost kosztów pożyczania wszędzie, wysuszy globalną płynność i potencjalnie wprowadzi kolejny wstrząs w światowych gospodarkach i rynkach finansowych.

Akcje

Big Oil pływa w ogromnym basenie zysku, ale rządy nie są z tego zadowolone. Brytyjski gigant naftowy BP odnotował rekordowe zyski w poniedziałek, osiągając najwyższe kwartalne zyski od ponad dekady. Stało się to kilka dni po tym, jak Chevron ogłosił, że jego zysk w ostatnim kwartale wzrósł ponad czterokrotnie w porównaniu z rokiem wcześniej, osiągając najwyższy poziom od 2012 roku. Exxon Mobil z kolei odnotował podwojenie zysku w ostatnim kwartale – i to nawet po odpisaniu 3,4 miliarda dolarów od wartości swojej rosyjskiej działalności. Shell zwieńczył wszystko w czwartek, raportując najwyższe w historii kwartalne zyski.

Te rosnące zyski naturalnie prowadzą do rosnącego wolnego przepływu gotówki, a firmy naftowe decydują się na przekazywanie tej gotówki akcjonariuszom poprzez dywidendy i wykup akcji. BP zwiększył swój program wykupu akcji o 2,5 miliarda dolarów w tym tygodniu, kilka dni po tym, jak TotalEnergies zobowiązał się do wykupu 2 miliardów dolarów własnych akcji do lipca. Nie chcąc być gorszym, Exxon potroił swój program wykupu akcji do ogromnych 30 miliardów dolarów. Inwestorzy Big Oil są zachwyceni, ale rządy nie są zadowolone: naciskają na firmy energetyczne, aby zainwestowały te pieniądze w produkcję ropy naftowej, ponieważ konsumenci odczuwają skutki gwałtownego wzrostu cen benzyny na stacjach benzynowych.

W innych wiadomościach, rynek wynajmu wakacyjnego Airbnb odnotował sprzedaż w pierwszym kwartale i podał prognozę przychodów w bieżącym kwartale, które przekroczyły oczekiwania analityków. Firma widzi „znaczne zapotrzebowanie” na podróże wchodzące w gorący sezon letni, po ponad dwóch latach ograniczeń związanych z Covid. To ten sam przekaz, jaki inwestorzy otrzymali od swoich rówieśników Expedia i Booking Holdings, którzy oboje powiedzieli, że spodziewają się, że to lato będzie jednym z najlepszych w historii branży.

W rzeczywistości, patrząc na wskazówki w całym łańcuchu wartości, sugeruje to, że branża turystyczna silnie się odradza, zwłaszcza w USA. Rozważ te trzy statystyki:

1. Liczba podróżnych lotniczych jest prawie na poziomie z 2019 roku.
2. W marcu zysk amerykańskich hoteli na dostępne pokoje osiągnął najwyższy poziom od 2019 roku.
3. Amex odnotował ponad dwukrotny wzrost wydatków na podróże w ostatnim kwartale, a Mastercard powiedział, że podróże transgraniczne po raz pierwszy od pandemii przekroczyły poziom z 2019 roku.

Podsumowując, firmy turystyczne obecnie obserwują powolny i stały wzrost aktywności. Ale zawsze istnieje ryzyko, że pojawi się nowy wariant Covid i ponownie zepchnie branżę na boczny tor…

Krypto

Brian Armstrong, dyrektor generalny Coinbase, wygłosił odważną prognozę na konferencji w poniedziałek: 1 miliard ludzi będzie korzystał z kryptowalut lub próbował ich używać w ciągu dekady, w porównaniu z około 200 milionami obecnie. Widzi również znaczną część PKB zachodzącą w gospodarce kryptowalut w ciągu 10-20 lat. Jednym z czynników wspierających ten trend jest rozwój DeFi (zdecentralizowanych finansów), który pozwala ludziom handlować, pożyczać i pozyskiwać tokeny bezpośrednio bez pośredników, takich jak banki.

Coś interesującego w prognozie Armstronga dotyczącej 1 miliarda to to, że przypomina o prognozie, którą Peter Thiel wygłosił w 1999 roku. Thiel jest miliarderem, przedsiębiorcą i inwestorem venture capital, który współzałożył PayPal, Palantir i kilka innych firm. W 1999 roku przewidział, że w ciągu 5 lat 1 miliard ludzi będzie miał telefony komórkowe podłączone do Internetu. Miał rację – ale zajęło to 10 lat, a nie 5…

W innych wiadomościach, zaledwie kilka tygodni po tym, jak Coinbase uruchomił swój długo oczekiwany społecznościowy rynek NFT, giełda kryptowalut Kraken ogłosiła w poniedziałek, że lista oczekujących na nadchodzący rynek NFT jest już dostępna: Kraken NFT. Platforma chwali się zerowymi opłatami za gaz dla sprzedaży i transferów NFT, wbudowanym narzędziem do oceny rzadkości, płatnościami gotówkowymi lub kryptowalutami oraz obsługą NFT Ethereum i Solana przy uruchomieniu. Ale jedną funkcją, której brakuje w ogłoszeniu, jest możliwość pożyczania środków przez użytkowników Kraken NFT pod zastaw wartościowych NFT – coś, co dyrektor generalny Kraken zapowiadał już w grudniu.

W przyszłym tygodniu

Dane dotyczące inflacji będą głównym punktem zainteresowania w przyszłym tygodniu, ponieważ dane za kwiecień mają zostać opublikowane zarówno w USA, jak i w Chinach. Wystąpienia kilku członków Fed również będą bardzo oczekiwane po ostatniej podwyżce stóp procentowych przez Fed, a inwestorzy szukają dalszych wskazówek, jak amerykański bank centralny planuje ujarzmić inflację, unikając jednocześnie recesji. Dane dotyczące sentymantu konsumentów w USA również mają zostać opublikowane w przyszłym tygodniu, co da pewne wskazówki, jak amerykański konsument czuje się w twarzy stagflacji. Tymczasem Chiny publikują szereg danych, w tym dane handlowe, na tle utrzymujących się lockdownów i zakłóceń związanych z Covid. W nadchodzącym tygodniu zaplanowano również dane dotyczące PKB Wielkiej Brytanii za marzec i dane dotyczące produkcji przemysłowej w strefie euro.