(Nie)stabilna moneta

Jedną z największych wiadomości tygodnia – i jedną, która poważnie wstrząsnęła całym rynkiem kryptowalut – jest implozja TerraUSD. Stabilna moneta straciła parytet i zniszczyła praktycznie całą wartość rynkową LUNA – blue-chip DeFi krypto, które kiedyś znajdowało się w pierwszej dziesiątce największych kryptowalut na świecie. Problemy UST pogorszyły również wyprzedaże w innych częściach rynku kryptowalut. Co dokładnie się stało i jakie ważne lekcje mogą wyciągnąć inwestorzy kryptowalut z tego dramatu?

Makro

Dane opublikowane w środę pokazały, że ceny fabryczne i konsumpcyjne w Chinach wzrosły szybciej niż oczekiwano w kwietniu, ponieważ surowe blokady Covid w kraju uderzyły w łańcuchy dostaw i zmusiły ludzi do gromadzenia żywności. Indeks cen producentów (PPI), który odzwierciedla ceny, jakie fabryki pobierają od hurtowników za produkty, wzrósł o 8% w porównaniu z rokiem poprzednim. Tymczasem indeks cen konsumpcyjnych (CPI) wzrósł o 2,1% – przyspieszenie w stosunku do wzrostu o 1,5% w marcu – na skutek wyższych cen żywności. Ponieważ PPI od ponad roku utrzymuje się na wyższym poziomie niż CPI, marże zysku przedsiębiorstw w Chinach najprawdopodobniej będą nadal zmniejszane.

Dane opublikowane tego samego dnia pokazały, że inflacja w USA była wyższa niż oczekiwano. Ceny konsumpcyjne wzrosły w kwietniu o 8,3%. Chociaż było to spowolnienie w stosunku do 8,5% w poprzednim miesiącu, było to wyższe niż 8,1%, które przewidywali ekonomiści, i pozostaje bliskie najwyższego poziomu od ponad 40 lat. Rosnące ceny na stacjach benzynowych i w sklepach spożywczych były głównymi winowajcami, ale nawet inflacja bazowa – która eliminuje zmienne ceny energii i żywności – była wyższa niż oczekiwano. Podsumowując, dane te wzmocniły przekonanie trajderów, że Fed będzie musiał trzymać się swoich agresywnych planów podwyżek stóp procentowych, aby opanować inflację, co spowodowało wyprzedaż akcji i obligacji.

Akcje

Oto zabawna historia na ten tydzień: armia day-traderów amatorskich inwestorów, która pojawiła się podczas lockdownu, teraz oddała wszystkie swoje niegdyś imponujące zyski, według nowej analizy Morgan Stanley. Uzbrojeni w konta maklerskie bez prowizji, wielu z tych amatorów zaczęło handlować zaraz po Covid, aby umilić sobie czas podczas lockdownu, więc ich jedynym doświadczeniem inwestycyjnym był napędzany przez Fed rynek, który doprowadził ceny akcji do zawrotnych poziomów. Ale gdy Fed rozpoczyna najbardziej agresywną kampanię podwyżek stóp procentowych od dziesięcioleci, ceny akcji wróciły na ziemię – szczególnie ceny spekulacyjnych akcji „memów”, w które inwestorzy detaliczni się wcisnęli.

Spadek rynku akcji zaskoczył nie tylko inwestorów detalicznych, ale także Wall Street. Analitycy ds. badań w bankach inwestycyjnych obniżają cele cenowe dla akcji S&P 500 w najszybszym tempie od krachu pandemicznego w 2020 roku. Łącznie łączna cena docelowa S&P 500 spadła przez 11 kolejnych tygodni, najdłuższy okres spadków od dekady. Na pierwszy rzut oka cały ten pesymizm jest dość zły. Ale inwestorzy kontrastywni mogą interpretować głęboki negatywny sentyment jako znak, że dno rynku może być bliskie.

Krypto

Największą wiadomością tygodnia w świecie kryptowalut była implozja stabilnej monety TerraUSD. W przeciwieństwie do konwencjonalnych stabilnych monet zabezpieczonych gotówką przechowywaną w rezerwacji, TerraUSD (lub „UST”) jest algorytmiczną stabilną monetą, która próbuje utrzymać swoją wartość poprzez połączenie kodu, aktywnego zarządzania skarbcem i działań arbitrażystów.

Algorytmiczne stabilne monety są cenne, ponieważ są wysoce skalowalne, mają lepszą efektywność kapitałową i są naprawdę zdecentralizowane. W tym ostatnim punkcie: konwencjonalna stabilna moneta zabezpieczona gotówką musi przechowywać te rezerwy u scentralizowanej strony (banku), ale algorytmiczne stabilne monety nie polegają na żadnej scentralizowanej stronie, co czyni je naprawdę zdecentralizowanymi i zgodnymi z całą etyką DeFi.

UST wykorzystuje natywny token Terra, LUNA, aby utrzymać swój parytet. Gdy UST jest wart więcej niż 1 USD, tworzone są nowe tokeny stabilnej monety, zwiększając jej podaż. Dochody z tego tworzenia są wykorzystywane do zakupu i spalania tokenów LUNA. Odwrotnie, gdy wartość UST spada poniżej 1 USD, nowo utworzone tokeny LUNA są sprzedawane w celu zakupu tokenów UST i wycofania ich z obiegu. Chociaż chroni to parytet, duża fala sprzedaży nowo utworzonych tokenów LUNA powoduje spadek ich ceny.

W weekend UST spadł do około 99 centów. Chociaż spowodowało to pewne negatywne odczucia, nie wydawało się to dużym powodem do niepokoju. Ale do poniedziałkowego wieczoru (czasu amerykańskiego) spadł poniżej 70 centów, zanim następnego dnia ponownie spadł poniżej 30 centów, niszcząc zaufanie inwestorów do projektu Terra. To, wraz z jego algorytmicznym połączeniem ze stabilną monetą, spowodowało, że LUNA – blue-chip DeFi krypto, które kiedyś znajdowało się w pierwszej dziesiątce największych kryptowalut na świecie – zostało zniszczone: spadło o praktycznie 100%. Jaki epicki upadek: w szczytowym momencie kapitalizacja rynkowa LUNA wynosiła ponad 40 miliardów dolarów…

Odłączenie od parytetu wydawało się być związane z serią dużych wypłat – które ostatecznie przekształciły się w prawdziwą panikę bankową – z Anchor Protocol, zdecentralizowanego rynku pożyczek/kredytów, który oferuje wydajność bliską 20% użytkownikom, którzy wpłacają UST. Na początku ostatniego weekendu całkowite depozyty UST w Anchorze wynosiły 14 miliardów. Do połowy tygodnia (czyli w środę) spadły do ​​mniej niż 4 miliardów. Zbieżnie, półroczny Raport o Stabilności Finansowej Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, który został opublikowany w poniedziałek, zawierał ostrzeżenie, że stabilne monety są podatne na paniki bankowe. Dokładnie to stało się z UST i Anchor…

Z tego całego epizodu inwestorzy mogą wyciągnąć kilka ważnych lekcji. Po pierwsze, stabilne monety nie są całkowicie wolne od ryzyka – szczególnie te algorytmiczne. Po drugie, wszelkie obiecane zyski, które wydają się zbyt dobre, aby były prawdziwe, prawdopodobnie są. Praktycznie całe zapotrzebowanie na UST pochodziło od inwestorów chcących zarobić wysokie oprocentowanie oferowane przez Anchor. I prawie wszyscy w świecie kryptowalut polecali go. W końcu 20% odsetek od swoich dolarów przebija wszystko, co znajdziesz w tradycyjnym świecie finansów. Ale ci sami inwestorzy teraz odczuwają poważne straty po odłączeniu UST od parytetu.

Po trzecie, zawsze zwracaj uwagę na zarażenie na rynkach kryptowalut. Luna Foundation Guard (LFG), która nadzoruje UST, dodała w ostatnich miesiącach miliardy dolarów w bitcoinie jako zabezpieczenie dla stabilnej monety, dalsze splatając projekt z samym sercem rynku kryptowalut. LFG sprzedał w tym tygodniu ogromne ilości bitcoina, aby bronić parytetu UST, co pogorszyło wyprzedaż bitcoina. Co więcej, cały dramat nadszarpnął zaufanie inwestorów do całego rynku kryptowalut, powodując również spadek wielu innych monet.

Po czwarte, nawet najbardziej obiecujące projekty kryptowalut wiążą się z ogromnym ryzykiem. Do tej pory Terra była powszechnie uważana za blue-chip DeFi krypto projekt. Ale to wydarzenie zachwiało reputacją Terra i zniszczyło całą jej wartość rynkową – i podkreśliło znaczenie dywersyfikacji swoich zakładów kryptowalutowych. Na koniec, oczekuj, że to wpłynie na ręce regulatorów. Sekretarz Skarbu Janet Yellen powiedziała już, że epizod odłączenia UST od parytetu podkreślił potrzebę stworzenia ram regulacyjnych dla stabilnych monet.

Następny tydzień

Zarówno Stany Zjednoczone, jak i Chiny zaktualizują dane dotyczące sprzedaży detalicznej i produkcji przemysłowej za kwiecień, dostarczając informacji na temat wyników PKB w drugim kwartale. W Chinach przewidywane jest, że sprzedaż detaliczna spadnie w kwietniu o 6% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, na skutek surowej polityki zerowego Covid w kraju. Tymczasem w przyszłym tygodniu zostaną opublikowane dane dotyczące inflacji i rynku pracy w Wielkiej Brytanii za kwiecień, aby dostarczyć wskazówek dotyczących wyzwań stojących przed Bankiem Anglii. W Azji najważniejszym wydarzeniem będzie raport dotyczący PKB Japonii za pierwszy kwartał.