Hut, Hut, Hike!

Tydzień ten był pełen decyzji dotyczących stóp procentowych, z podwyżkami ze strony Rezerwy Federalnej, Banku Anglii i – ku zaskoczeniu rynków – Szwajcarskiego Banku Narodowego. Europejski Bank Centralny tymczasem zwołał nadzwyczajne posiedzenie, aby przeciwdziałać rosnącym kosztom pożyczania w słabszych gospodarkach regionu. Aby dodać dramaturgii globalnej, traderzy próbują „złamać” Bank Japonii, mocno obstawiając, że bank centralny będzie zmuszony porzucić swoje zobowiązanie do ograniczania rentowności.

Makro

Dane opublikowane we wtorek wykazały, że realne wynagrodzenia w Wielkiej Brytanii spadły w kwietniu najbardziej od co najmniej 21 lat. Skorygowane o inflację zarobki, bez uwzględnienia premii, były w kwietniu o 3,4% niższe niż rok wcześniej – największy spadek od czasu rozpoczęcia prowadzenia rejestracji w 2001 roku. Nie ma co słodzić: dane są dość złą wiadomością dla brytyjskiej gospodarki i tylko zwiększają obawy o recesję. Dzieje się tak, ponieważ spadek realnych wynagrodzeń osłabi wydatki konsumenckie – największy czynnik napędzający brytyjską gospodarkę. Dodatkowo, następuje to w momencie, gdy Brytyjczycy już zmagają się z kryzysem kosztów utrzymania, wynikającym z gwałtownego wzrostu cen energii, żywności, czynszu i innych.

Środa była dużym dniem dla głównych banków centralnych. Zacznijmy od Rezerwy Federalnej, która podniosła stopy procentowe o 75 punktów bazowych – największa podwyżka od 1994 roku. Zasygnalizowała również, że kolejna podwyżka o tej samej wielkości jest możliwa na kolejnym posiedzeniu w lipcu, wszystko w ramach planu kontroli gwałtownego wzrostu inflacji. Fed został skrytykowany przez krytyków za nieprzewidywanie najszybszego wzrostu cen od czterech dekad, a następnie za zbyt wolną reakcję. Jeszcze w zeszłym miesiącu przewodniczący Fedu Powell odrzucił pomysł „gigantycznych” podwyżek stóp procentowych o 75 punktów bazowych. Ale jego ręce były najprawdopodobniej związane po opublikowaniu tydzień temu dwóch raportów, które wykazały niespodziewanie duży wzrost cen konsumpcyjnych w maju i gwałtowny wzrost oczekiwań inflacyjnych.

W nowych prognozach Fed przewidział, że stopy procentowe wzrosną jeszcze bardziej w tym roku, osiągając 3,4% do grudnia. Była to znacząca poprawa w stosunku do 1,9% prognozowanych w marcu i sugeruje, że Fed może wdrożyć co najmniej jedną kolejną podwyżkę o 0,75 punktu procentowego w tym roku i kilka korekt o pół punktu, zanim zmniejszy tempo do bardziej typowego poziomu podwyżek o ćwierć punktu. Prognozuje się, że wzrost gospodarczy spowolni w tym roku do 1,7% w porównaniu z 2,8% wzrostem prognozowanym w marcu. Na koniec, jedną z najbardziej zauważalnych zmian w oświadczeniu politycznym Fedu było pominięcie frazy „komitet oczekuje, że inflacja powróci do swojego celu na poziomie 2%”. Sugeruje to, że bank widzi utrzymywanie się presji cenowej w średnim okresie.

Fed nie jest sam w swoich wysiłkach, aby zmierzyć się z inflacją, która stała się problemem globalnym. W dramatycznym odwróceniu od tego, co sygnalizował na początku roku, Europejski Bank Centralny rozpocznie podnoszenie stóp procentowych po raz pierwszy od 11 lat w przyszłym miesiącu. Ale te oczekiwania na wyższe stopy procentowe stworzyły nowy problem: spowodowały gwałtowny wzrost kosztów pożyczania w słabszych gospodarkach strefy euro.

W rzeczywistości, rentowności obligacji krajów takich jak Włochy i Hiszpania osiągnęły w tym tygodniu najwyższy poziom od 8 lat , co odrodziło obawy o potencjalne powtórzenie szkodliwych kryzysów długu w 2012 i 2014 roku, które niemal rozerwały strefę euro. Tak więc w środę, EBC zwołał nadzwyczajne posiedzenie, aby przyspieszyć prace nad nowym narzędziem politycznym, które zwęzi lukę w kosztach pożyczania między bardziej stabilnymi krajami, takimi jak Niemcy, a bardziej wrażliwymi państwami członkowskimi.

Również w środę, japońskie 10-letnie kontrakty terminowe na obligacje skarbu państwa spadły najbardziej od 2013 roku. Traderzy obstawiają, że Bank Japonii będzie zmuszony porzucić swoje zobowiązanie do utrzymania rentowności na poziomie 0,25% – ultra-luźnej polityki pieniężnej, która jest w ostrym kontraście do innych głównych banków centralnych i którą wielu traderów uważa za niezrównoważoną. BoJ jest pod presją, aby okiełznać inflację w kraju, która tylko się pogorszy, gdy jen spadnie do 24-letniego minimum w stosunku do dolara. Słabszy jen, w końcu, zwiększa koszt importu podstawowych towarów, które są denominowane w dolarach.

Dzień później, Bank Anglii podniósł stopy procentowe po raz piąty z rzędu , zwiększając swoją referencyjną stopę procentową o 25 punktów bazowych w czwartek do 1,25%. Mniejszość urzędników naciskała na podwyżkę dwukrotnie większą, i mogą wkrótce ją uzyskać: gubernator BoE Bailey zasugerował, że bank centralny może dołączyć do rosnącego globalnego trendu większych podwyżek, jeśli inflacja będzie nadal rosła. BoE również podniósł swoją prognozę szczytu inflacji w tym roku do „nieco powyżej” 11%, odzwierciedlając planowany wzrost pułapu cen energii w październiku, i powiedział, że obecnie oczekuje, że gospodarka skurczy się o 0,3% w bieżącym kwartale. Również w czwartek, Szwajcarski Bank Narodowy niespodziewanie podniósł stopy procentowe po raz pierwszy od 15 lat.

Towary

Europejski kryzys energetyczny prawdopodobnie się pogorszy po tym, jak ceny gazu ziemnego w Europie wzrosły w czwartek , gdy Rosja ograniczyła kluczowe dostawy gazu na kontynent. Ceny kontraktów terminowych na gaz referencyjny wzrosły o 24% – co dodaje się do 46% wzrostu w tym tygodniu – po tym, jak Gazprom wspierany przez państwo ograniczył dostawy do Niemiec i Włoch przez kluczowy gazociąg. Chociaż UE i Wielka Brytania podjęły kroki w celu zmniejszenia zależności od rosyjskiego gazu od czasu konfliktu, nadal są uzależnione od eksportu gazociągowego z Gazpromu wynoszącego około jednej piątej wszystkich dostaw. Według Wood Mackenzie, Europa ryzykuje całkowite wyczerpanie zapasów gazu ziemnego w środku szczytowego popytu zimowego, gdyby dostawy z Rosji przez kluczowy gazociąg zostały całkowicie wstrzymane.

Krypto

Zaledwie miesiąc po dramatycznym upadku Terra, której protokół Anchor kusił inwestorów rocznymi zyskami wynoszącymi prawie 20%, krypto-pożyczkodawca Celsius wstrzymał wypłaty na swojej platformie oferującej podobnie wysokie zyski. Ten ruch ze strony Celsius – jednego z największych krypto-pożyczkodawców i kluczowego gracza w świecie zdecentralizowanych finansów (DeFi) – nastąpił w niedzielny wieczór po tygodniach spekulacji na temat jego zdolności do wywiązania się z oferowanych przez siebie nadmiernych zysków z pewnych produktów, w tym zysków sięgających 17%. 

Ta wiadomość była kolejnym ciosem dla rynku kryptowalut i spowodowała gwałtowny spadek cen w poniedziałek – szczególnie cen monet i tokenów powiązanych z protokołami pożyczania/pożyczania. W końcu, implozja Terra wciąż jest w głowach inwestorów, a ten odcinek podkreślił, że – podobnie jak tradycyjny system bankowy podczas globalnego kryzysu finansowego – różne kryptowaluty mogą być tak ze sobą powiązane, że problem w jednym protokole może wywołać wielkie rozplątanie w szerszym sektorze DeFi.

W przyszłym tygodniu

Flash PMI – badanie nastrojów biznesowych, które jest kluczowym wskaźnikiem prognostycznym dla gospodarki – zostanie opublikowane pod koniec tygodnia dla USA, Wielkiej Brytanii, strefy euro, Japonii i Australii. Badania te zapewnią pierwszy wgląd w światowe warunki gospodarcze w czerwcu. W Wielkiej Brytanii raport o inflacji za maj zostanie opublikowany w środę, a sprzedaż detaliczna (również za maj) w piątek. Raporty te dostarczą dalszych wskazówek na temat eskalującego się kryzysu kosztów utrzymania w Wielkiej Brytanii i jego wpływu na wydatki konsumentów.