Hut, Hut, Hike!

Tydzień ten był pełen decyzji dotyczących stóp procentowych, z podwyżkami ze strony Rezerwy Federalnej, Banku Anglii i – ku zaskoczeniu rynków – Szwajcarskiego Banku Narodowego. Europejski Bank Centralny tymczasem zwołał nadzwyczajne posiedzenie, aby przeciwdziałać rosnącym kosztom pożyczek w słabszych gospodarkach regionu. Aby dodać dramaturgii globalnej, traderzy próbują „złamać” Bank Japonii, mocno obstawiając, że bank centralny będzie zmuszony zrezygnować z obietnicy ograniczenia rentowności.

Makro

Dane opublikowane we wtorek wykazały, że realne wynagrodzenia w Wielkiej Brytanii spadły w kwietniu najbardziej od co najmniej 21 lat. Skorygowane o inflację zarobki, bez uwzględnienia bonusów, były w kwietniu o 3,4% niższe niż rok wcześniej – największy spadek od czasu rozpoczęcia prowadzenia rejestru w 2001 roku. Nie ma co ukrywać: dane te są dość złą wiadomością dla brytyjskiej gospodarki i tylko zwiększają obawy o recesję. Dzieje się tak, ponieważ spadek realnych wynagrodzeń osłabi wydatki konsumpcyjne – największy czynnik napędzający brytyjską gospodarkę. Ma to miejsce również w momencie, gdy Brytyjczycy już zmagają się z kryzysem kosztów utrzymania wynikającym z gwałtownego wzrostu cen energii, żywności, czynszu i innych.

Środa była ważnym dniem dla głównych banków centralnych. Zacznijmy od Rezerwy Federalnej Stanów Zjednoczonych, która podniosła stopy procentowe o 75 punktów bazowych – największa podwyżka od 1994 roku. Zasygnalizowała również, że kolejna podwyżka o tej samej wielkości jest możliwa na kolejnym posiedzeniu w lipcu, wszystko to w ramach planu kontroli gwałtownego wzrostu inflacji. Fed był krytykowany za to, że nie przewidział najszybszego wzrostu cen od czterech dekad, a następnie za zbyt wolną reakcję. Jeszcze w zeszłym miesiącu przewodniczący Fedu Powell odrzucił pomysł „gigantycznych” podwyżek stóp procentowych o 75 punktów bazowych. Ale jego ręce były prawdopodobnie związane po opublikowaniu tydzień temu dwóch raportów, które wykazały niespodziewanie duży skok cen konsumpcyjnych w maju i gwałtowny wzrost oczekiwań inflacyjnych.

W nowych prognozach Fed przewidział, że stopy procentowe wzrosną jeszcze bardziej w tym roku, osiągając 3,4% do grudnia. Była to znacząca zmiana w stosunku do 1,9% prognozowanych w marcu i sugeruje, że Fed może zrealizować co najmniej jedną kolejną podwyżkę o 0,75 punktu procentowego w tym roku i kilka korekt o pół punktu, zanim przejdzie do bardziej typowego poziomu podwyżek o ćwierć punktu. Prognozuje się, że wzrost gospodarczy spowolni w tym roku do 1,7% w porównaniu z 2,8% wzrostem prognozowanym w marcu. Na koniec, jedną z najbardziej zauważalnych zmian w oświadczeniu politycznym Fedu było pominięcie frazy „komitet oczekuje, że inflacja powróci do swojego celu na poziomie 2%”. Sugeruje to, że bank widzi utrzymywanie się presji cenowej w średnim okresie.

Fed nie jest sam w swoich wysiłkach, aby zmierzyć się z inflacją, która stała się problemem globalnym. W dramatycznym odwróceniu od tego, co sygnalizował na początku roku, Europejski Bank Centralny rozpocznie podnoszenie stóp procentowych po raz pierwszy od 11 lat w przyszłym miesiącu. Ale te oczekiwania na wyższe stopy stworzyły nowy problem: spowodowały gwałtowny wzrost kosztów pożyczek w słabszych gospodarkach strefy euro.

W rzeczywistości, rentowności obligacji krajów takich jak Włochy i Hiszpania osiągnęły w tym tygodniu najwyższy poziom od 8 lat , odnawiając obawy o potencjalne powtórzenie się szkodliwych kryzysów długu w 2012 i 2014 roku, które niemal rozerwały strefę euro. Tak więc w środę, EBC zwołał nadzwyczajne posiedzenie, aby przyspieszyć prace nad nowym narzędziem politycznym, które zwęzi lukę w kosztach pożyczek między bardziej stabilnymi krajami, takimi jak Niemcy, a bardziej podatnymi państwami członkowskimi.

Również w środę, japońskie 10-letnie kontrakty terminowe na obligacje rządowe spadły najbardziej od 2013 roku. Traderzy obstawiają, że Bank Japonii będzie zmuszony zrezygnować z obietnicy ograniczenia rentowności do 0,25% – ultra-luźnej polityki pieniężnej, która jest w ostrym kontraście do innych głównych banków centralnych i którą wielu traderów uważa za niezrównoważoną. BoJ jest pod presją, aby okiełznać inflację w kraju, która tylko się pogorszy, gdy jen spadnie do 24-letniego minimum w stosunku do dolara. Słabszy jen, w końcu, zwiększa koszt importu podstawowych towarów, które są denominowane w dolarach.

Dzień później, Bank Anglii podniósł stopy procentowe po raz piąty z rzędu, zwiększając swoją stopę referencyjną o 25 punktów bazowych w czwartek do 1,25%. Mniejszość urzędników naciskała na podwyżkę dwukrotnie większą, i może wkrótce ją otrzymać: gubernator BoE Bailey zasugerował, że bank centralny może dołączyć do rosnącego globalnego trendu większych podwyżek, jeśli inflacja będzie nadal rosła. BoE również podniósł prognozę szczytowego poziomu inflacji w tym roku do „nieco powyżej” 11%, odzwierciedlając planowany wzrost pułapu cen energii w październiku, i powiedział, że oczekuje teraz, że gospodarka skurczy się o 0,3% w bieżącym kwartale. Również w czwartek, Szwajcarski Bank Narodowy niespodziewanie podniósł stopy procentowe po raz pierwszy od 15 lat.

Towary

Europejski kryzys energetyczny prawdopodobnie się pogorszy po tym, jak ceny gazu ziemnego w Europie gwałtownie wzrosły w czwartek , ponieważ Rosja ograniczyła kluczowe dostawy gazu na kontynent. Ceny kontraktów terminowych na gaz referencyjny wzrosły o 24% – co stanowi dodatek do 46% wzrostu w tym tygodniu – po tym, jak państwowa firma Gazprom ograniczyła dostawy do Niemiec i Włoch przez kluczowy gazociąg. Chociaż UE i Wielka Brytania podjęły kroki w celu zmniejszenia zależności od rosyjskiego gazu od czasu konfliktu, nadal są uzależnione od eksportu gazociągowego z Gazpromu, który stanowi około jednej piątej wszystkich dostaw. Według Wood Mackenzie, Europa ryzykuje całkowitym wyczerpaniem zapasów gazu ziemnego w środku szczytowego popytu zimowego, gdyby dostawy z Rosji przez kluczowy gazociąg całkowicie ustały.

Krypto

Zaledwie miesiąc po dramatycznym upadku Terra, której protokół Anchor kusił inwestorów rocznymi zyskami wynoszącymi prawie 20%, krypto-pożyczkodawca Celsius wstrzymał wypłaty na swojej platformie oferującej podobnie wysokie zyski. Ten ruch ze strony Celsius – jednego z największych krypto-pożyczkodawców i kluczowego gracza w świecie zdecentralizowanych finansów (DeFi) – nastąpił w niedzielę wieczorem po tygodniach spekulacji na temat jego zdolności do spełnienia obietnic wysokich zysków, które oferuje na niektórych produktach, w tym zyski sięgające 17%. 

Ta wiadomość była kolejnym ciosem dla rynku kryptowalut i spowodowała gwałtowny spadek cen w poniedziałek – szczególnie cen monet i tokenów powiązanych z protokołami pożyczek/kredytów. W końcu, implozja Terra wciąż jest w pamięci inwestorów, a ten odcinek podkreślił, że – podobnie jak tradycyjny system bankowy podczas globalnego kryzysu finansowego – różne kryptowaluty mogą być tak ze sobą połączone, że problem w jednym protokole może wywołać wielkie rozpadanie się w szerszym sektorze DeFi.

W przyszłym tygodniu

Flash PMI – badanie nastrojów biznesowych, które jest kluczowym wskaźnikiem prognostycznym dla gospodarki – zostanie opublikowane pod koniec tygodnia dla Stanów Zjednoczonych, Wielkiej Brytanii, strefy euro, Japonii i Australii. Badania te zapewnią pierwszy wgląd w światowe warunki gospodarcze w czerwcu. W Wielkiej Brytanii raport o inflacji za maj zostanie opublikowany w środę, a sprzedaż detaliczna (również za maj) w piątek. Raporty te dostarczą dalszych wskazówek na temat eskalującego się kryzysu kosztów utrzymania w Wielkiej Brytanii i jego wpływu na wydatki konsumpcyjne.