U-Turn

Tydzień rozpoczął się od ogłoszenia przez rząd Wielkiej Brytanii kłopotliwego cofnięcia planowanych cięć podatkowych, które wstrząsnęły rynkami w poprzednim tygodniu. W Stanach Zjednoczonych rosnąca inflacja ma niewidoczny pozytywny skutek: dług publiczny szybko się kurczy, gdy jest mierzony w stosunku do wielkości gospodarki. Gdzie indziej saga Elona i Twittera trwa, a miliarder, szef Tesli, zaoferował kupno firmy społecznościowej w pierwotnie uzgodnionej cenie 44 miliardów dolarów. Mówiąc o Tesli, producent samochodów elektrycznych dostarczył rekordową liczbę samochodów w trzecim kwartale, ale nadal zdołał rozczarować analityków. Na koniec OPEC+ zgodził się na duże cięcia produkcji w próbie utrzymania wysokich cen ropy naftowej, ale ryzykuje utrzymanie wysokiej inflacji na całym świecie.

Makro

Wielka Brytania zdominowała nagłówki w zeszłym tygodniu, po tym jak rząd ogłosił szereg cięć podatkowych, które spowodowały spadek obligacji i waluty kraju. Po długim i brutalnym tygodniu rząd w końcu wysłuchał rynku i w poniedziałek ogłosił kłopotliwe cofnięcie, mówiąc, że nie będzie kontynuował planów obniżenia podatków dla najbogatszych w kraju. Rząd wcześniej chciał zniesienia stawki podatkowej 45% płaconej od dochodów powyżej 150 000 funtów, co oznaczałoby pięcioprocentowy spadek najwyższej stawki w czasie, gdy zwykli Brytyjczycy zmagają się z kryzysem kosztów życia. Co więcej, proponowane cięcia podatkowe groziłyby dalszym podsycaniem inflacji i zwiększeniem długu narodowego. Nic więc dziwnego, że cofnięcie zostało przyjęte z zadowoleniem przez inwestorów, którzy w poniedziałek spowodowali wzrost funta i obligacji rządowych Wielkiej Brytanii.

Rosnąca inflacja w tym roku zyskała wiele negatywnych opinii, tak bardzo, że jeden z jej bardziej pozytywnych skutków pozostał w dużej mierze niewidoczny: dług rządu USA szybko się kurczy. Teraz, nie spada on w absolutnych kwotach dolarowych (ten nadal rośnie z dnia na dzień), ale zmniejsza się w sposób, który ma największe znaczenie: w stosunku do wielkości gospodarki, co jest uchwycone za pomocą wskaźnika dług-do-PKB. Dzieje się tak, ponieważ PKB USA gwałtownie wzrosło - w kwotach dolarowych - na tle wyższych cen (inflacji).

Wykres poniżej pokazuje, że wskaźnik długu do PKB USA ma w 2022 roku odnotować największy spadek od co najmniej dwóch dekad. Niższy wskaźnik zmniejsza postrzegane ryzyko długu rządu USA, zwiększając jego atrakcyjność dla inwestorów. Co więcej, niższy wskaźnik długu do PKB czyni pożyczki bardziej zarządzalnymi i łatwiejszymi do spłaty - co jest dobrą rzeczą dla rządu i podatników kraju (którzy w przeciwnym razie musieliby ponieść koszty). Zła wiadomość jest taka, że ​​dzięki inflacji pieniądze, które obligatariusze otrzymają od rządu, będą warte znacznie mniej niż pieniądz, który początkowo zainwestowali.

Czy tegoroczny spadek wskaźnika długu do PKB jest częścią długoterminowego trendu, czy tylko chwilowym zjawiskiem? Najprawdopodobniej to drugie. W końcu większość ekonomistów zgodziłaby się, że perspektywy dla gospodarki USA obejmują powolne połączenie wolniejszego wzrostu, niższej inflacji i większych płatności odsetek, które rząd musi dokonać. Innymi słowy, potrójne zagrożenie, które ma ponownie zwiększyć wskaźnik długu do PKB USA.

Akcje

Saga Elona i Twittera trwa. Szybkie podsumowanie: Elon Musk - miliarder, dyrektor generalny Tesli i SpaceX - w kwietniu zgodził się kupić Twittera za 44 miliardy dolarów. Zaledwie kilka miesięcy później, w lipcu, powiedział, że zamierza wycofać się z umowy, twierdząc, że firma wprowadziła w błąd regulatorów i inwestorów w sprawie liczby fałszywych kont na swojej platformie. Twitter pozwał Muska do dokończenia umowy, a rozprawa ma się rozpocząć 17 października.

Prawdopodobnie wyczuwając, że sprawa nie układa się dobrze i chcąc uniknąć sporu na sali sądowej, Musk wysłał w poniedziałek list do Twittera, oferując kupno firmy społecznościowej w pierwotnie uzgodnionej cenie 44 miliardów dolarów. Wiadomość, która pojawiła się dzień po liście Muska, spowodowała wzrost akcji Twittera o 22% we wtorek. Musk również tego dnia napisał na Twitterze, że „kupno Twittera jest przyspieszeniem w tworzeniu X, aplikacji do wszystkiego”. Na podstawie wcześniejszych komentarzy miliardera „X” może bardzo przypominać chińską superaplikację WeChat, która pozwala użytkownikom na czatowanie, dokonywanie płatności, rezerwację przejazdów i wiele więcej, wszystko w jednej aplikacji.

Być może byłeś tak pochłonięty dramatem przejęcia Elona i Twittera, że zapomniałeś o Tesli, innym małym przedsięwzięciu miliardera. W weekend firma ogłosiła liczbę samochodów dostarczonych w ostatnim kwartale - jeden z najbardziej obserwowanych wskaźników dla Tesli, ponieważ stanowią one podstawę wyników finansowych producenta samochodów. Dobra wiadomość jest taka, że ​​firma dostarczyła w trzecim kwartale rekordową liczbę 343 830 samochodów na całym świecie, co stanowi wzrost o 42% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Zła wiadomość jest taka, że liczba dostaw nadal była niższa od prognoz analityków i była znacznie niższa od 365 923 pojazdów wyprodukowanych przez Teslę w kwartale. Ta duża różnica między produkcją a dostawami była wynikiem trwających problemów z transportem i logistyką, które utrudniają Tesli dostarczanie swoich samochodów klientom.

Mimo to problemy z dostawami Tesli wydają się być tymczasowe, a analitycy patrzą na to, skupiając się na rosnącej sprzedaży i niedawnym przedłużeniu kredytu podatkowego w wysokości 7500 dolarów dla kupujących samochody elektryczne w USA - największym rynku Tesli. W rzeczywistości, spośród 49 analityków badawczych śledzących producenta samochodów elektrycznych, 27, czyli około 55%, zaleca kupno akcji, według danych Bloomberga. Spośród pozostałych 12 ma ratingi „trzymaj”, a 10 ma ratingi „sprzedaj”. Ostatni raz tak wysoki odsetek analityków ocenił Teslę jako „kupuj” na początku 2015 roku.

Towary

OPEC+ zgodził się w środę na duże cięcia produkcji w próbie utrzymania wysokich cen ropy naftowej. Grupa największych na świecie producentów ropy naftowej i ich sojuszników zmniejszy swoją łączną produkcję o 2 miliony baryłek dziennie od listopada - co odpowiada około 2% światowej podaży. Cięcia będą obowiązywać do końca następnego roku, chyba że rynek się zmieni, według saudyjskiego ministra energii. Przestarzałe wskaźniki produkcji wykorzystywane do mierzenia cięć oznaczają, że rzeczywista podaż ropy naftowej spadnie tylko o około połowę tej kwoty, ale nadal jest to największe cięcie od 2020 roku i ryzykuje utrzymanie wysokiej inflacji na całym świecie.

W przyszłym tygodniu

W Stanach Zjednoczonych oficjalnie rozpoczyna się sezon publikowania wyników za trzeci kwartał, a PepsiCo publikuje swoje wyniki w środę. Ale piątek to prawdziwa uczta, ponieważ giganci finansowi Citigroup, JPMorgan Chase, Wells Fargo i Morgan Stanley mają ogłosić swoje najnowsze wyniki. Będzie ciekawie zobaczyć, jak bardzo inwersja krzywej rentowności i spadek aktywności na rynku finansowym wpływają na wyniki banków. Na froncie gospodarczym w poniedziałek mamy raport o rynku pracy w Wielkiej Brytanii, a następnie w środę raport o PKB kraju za sierpień. Tego samego dnia otrzymamy również protokół z ostatniego posiedzenia Fed, który powinien dać traderom dalsze wskazówki dotyczące tego, co myśli amerykański bank centralny. USA publikuje również dane o sprzedaży detalicznej z zeszłego miesiąca w piątek. Ale być może najważniejszym raportem ze wszystkich jest raport o inflacji w USA za wrzesień, który ma się ukazać w czwartek.