Osiem Miliardów i Liczenie

W zeszłym tygodniu Ziemia osiągnęła ważny kamień milowy: na naszej planecie mieszka teraz osiem miliardów ludzi. Ten wzrost populacji idzie w parze z najważniejszą zmianą demograficzną tego wieku, starzeniem się społeczeństwa, która ma szeroki zakres społecznych i ekonomicznych implikacji. W innych wiadomościach, dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały, że japońska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się w trzecim kwartale, a inflacja w Wielkiej Brytanii osiągnęła w październiku nowy 41-letni szczyt. Tymczasem akcje Walmarta – największego sprzedawcy detalicznego na świecie – wzrosły po opublikowaniu pozytywnych wyników finansowych. Na koniec, w świecie kryptowalut, szokujący upadek FTX doprowadził do tego, że Grayscale Bitcoin Trust jest notowany z rekordowym rabatem w stosunku do wartości jego bazowych aktywów – co skusiło niektórych znanych inwestorów do wejścia na rynek.

Makro

Oto zabawny fakt na początek tygodnia: światowa populacja osiągnęła 8 miliardów ludzi we wtorek, według najnowszych danych ONZ. Spodziewa się, że osiągnie 9 miliardów w ciągu 15 lat i osiągnie szczyt na poziomie około 10,4 miliarda w latach 80. XX wieku.

Ale ważne jest, aby zauważyć, że starzenie się społeczeństwa, a nie wzrost populacji, jest najważniejszą zmianą demograficzną tego wieku – i tą, na którą inwestorzy powinni się skupić ze względu na jej społeczne i ekonomiczne implikacje.

Po pierwsze, szybko starzejąca się populacja oznacza, że ​​w gospodarce jest mniej osób w wieku produkcyjnym. Może to prowadzić do niedoborów siły roboczej, a ostatecznie do niższego wzrostu gospodarczego w połączeniu z wyższą inflacją (wywołaną wyższymi płacami dla zatrudniania wykwalifikowanych pracowników). Po drugie, biorąc pod uwagę, że zapotrzebowanie na opiekę zdrowotną rośnie wraz z wiekiem, kraje o szybko starzejących się populacjach muszą przeznaczać więcej pieniędzy i zasobów na swoje systemy opieki zdrowotnej. Po trzecie, połączenie niższych dochodów podatkowych (ze względu na mniejszą liczbę osób w wieku produkcyjnym w gospodarce) i wyższych zobowiązań wydatkowych na opiekę zdrowotną i emerytury znacznie obciąży finanse publiczne.

Co więc mówią prognozy ONZ dotyczące starzenia się społeczeństwa? Wraz ze spadkiem śmiertelności, liczba osób w wieku 65 lat i więcej ma wzrosnąć z 783 milionów w 2022 r. do 1 miliarda w 2030 r. i osiągnąć 1,4 miliarda w 2043 r. Ten wzrost o 623 miliony w ciągu 20 lat porównuje się z siedmioma dekadami, które zajęło populacji emerytów wzrost o 651 milionów do obecnego poziomu. Problem starzejącej się populacji jest bardziej dotkliwy w niektórych krajach niż w innych. Na przykład około 30% populacji Japonii ma obecnie 65 lat i więcej.

Mówiąc o Japonii, nowe dane opublikowane we wtorek wykazały, że japońska gospodarka nieoczekiwanie skurczyła się w trzecim kwartale, wchodząc w recesję po raz pierwszy od zeszłego roku. PKB skurczył się o 0,3% w stosunku do poprzedniego kwartału, co przekłada się na spadek o 1,2% w ujęciu rocznym. Ten spadek kontrastuje z oczekiwaniami ekonomistów, którzy przewidywali wzrost o 1,2% wzrost i wzrost w drugim kwartale o 4,6% (obie liczby są w ujęciu rocznym). Główną przyczyną był słabszy jen, który znacznie zwiększył koszty importu kraju. Ale wzrost liczby przypadków Covid latem również odegrał rolę, spowalniając odbicie wydatków konsumpcyjnych.

Dane opublikowane dzień później wykazały, że inflacja w Wielkiej Brytanii osiągnęła w październiku nowy 41-letni szczyt z powodu wzrostu cen energii i żywności. Ceny konsumpcyjne wzrosły o 11,1% w zeszłym miesiącu w porównaniu z rokiem wcześniej – więcej niż 10,7%, które przewidywali ekonomiści, a także 10,9%, które przewidywał Bank Anglii (BoE). Inflacja jest teraz ponad pięciokrotnie wyższa niż cel BoE wynoszący 2%, pomimo ośmiu podwyżek stóp procentowych w ciągu ostatniego roku, co oznacza, że ​​bank centralny prawdopodobnie będzie musiał podnieść stopy procentowe jeszcze bardziej zdecydowanie, aby zapobiec spiralnemu wzrostowi cen. Jedynym pozytywnym aspektem jest to, że sytuacja mogła być gorsza, gdyby rząd nie wprowadził gwarancji cen energii, która ograniczyła wzrost cen energii elektrycznej i gazu w ujęciu rocznym. Bez limitu cen, wskaźnik inflacji w październiku wyniósłby 13,8% – zdecydowanie najwyższy wśród krajów G7.

Akcje

Akcje Walmarta wzrosły o 6,5% we wtorek – najwięcej od lipca 2020 r. – po tym, jak największy sprzedawca detaliczny na świecie ogłosił wyniki za trzeci kwartał i przychody, które przekroczyły oczekiwania analityków. Sprzedaż wzrosła o 8,7% w ujęciu kwartalnym w porównaniu z rokiem wcześniej, co wynika z wyższych cen i klientów z ograniczonymi środkami finansowymi, którzy tłumnie odwiedzają jego sklepy w poszukiwaniu zniżek w obliczu rosnącej inflacji. W rzeczywistości inflacja jest tak wysoka, że nawet osoby o wyższych dochodach odwiedzają budżetowe sklepy Walmarta: firma szacuje, że około 75% wzrostu udziału w rynku w ostatnim kwartale pochodziło od gospodarstw domowych o dochodach powyżej 100 000 dolarów.

Walmart poinformował również o postępach w ograniczaniu swoich nadmiernych zapasów, pracując nad nadwyżką towarów, która powstała w wyniku nieprzewidywalnych wzorców wydatków wcześniej w tym roku. Zapasy firmy wzrosły o zaledwie 13% w ostatnim kwartale w porównaniu z rokiem wcześniej – znacznie mniej niż 25% w poprzednim kwartale. To dobra wiadomość dla inwestorów, którzy nie chcą widzieć, jak tony nadwyżek towarów są sprzedawane ze znacznymi zniżkami w ważnym okresie świątecznym. Na koniec, aby dopełnić dobre wieści, Walmart ogłosił również nowy program skupu akcji o wartości 20 miliardów dolarów.

Kryptowaluty

W zeszłym tygodniu Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), który jest inwestowany wyłącznie w bitcoina i ma śledzić jego cenę, był notowany z rekordowym rabatem wynoszącym 40% w stosunku do wartości jego bazowych aktywów. To było zbyt wiele dla gwiazdy zarządzania funduszami Cathie Wood, która zakupiła ponad 315 000 akcji (wartych około 2,8 miliona dolarów) w poniedziałek dla swojego funduszu ARK Next Generation Internet ETF.

Może mieć rację: kupno GBTC z 40% rabatem w stosunku do jego wartości netto aktywów (NAV) jest podobne do kupna bitcoina za około 10 000 dolarów, w porównaniu z jego obecną ceną około 16 500 dolarów. Ale jest też problem: nie ma gwarancji, że rabat funduszu w stosunku do NAV kiedykolwiek się zamknie. Zobacz, ta dyslokacja jest wynikiem struktury funduszu, która nie zezwala na wykupy, co oznacza, że akcje nie mogą być niszczone, aby nadążyć za malejącym popytem. Ta dynamika znacznie poszerzyła lukę GBTC w tym miesiącu, ponieważ skutki szokującego upadku giełdy kryptowalut FTX znacznie obniżyły cenę bitcoina.

W tym tygodniu

Sezon publikowania wyników za trzeci kwartał dobiega końca, ale w tym tygodniu nadal kilka ważnych firm publikuje wyniki, takich jak Zoom Video Communications, ulubieniec pandemii, i chiński internetowy gigant Baidu. Kalendarz ekonomiczny jest również nieco ubogi w tym tygodniu, ale mamy PMI dla strefy euro, Wielkiej Brytanii i USA w środę, a także protokół z ostatniego posiedzenia Fed.