Koniec z Zero-Covid?

Miniony tydzień był stosunkowo spokojny przed falą decyzji banków centralnych w sprawie stóp procentowych, które zapadną w tym tygodniu. Ale to nie powstrzymało kilku czołowych menedżerów największych banków na Wall Street od przedstawienia w zeszłym tygodniu ponurych ostrzeżeń ekonomicznych. Ich pesymizm odzwierciedla to, co widzimy na rynku obligacji, gdzie kluczowy wskaźnik inwersji krzywej dochodowości osiągnął w zeszłym tygodniu swój najwyższy poziom od 1981 roku – zwiastując nadchodzącą recesję gospodarczą. W innych wiadomościach UE udało się obniżyć zapotrzebowanie na gaz o ćwierć w listopadzie, zgodnie z nowymi danymi opublikowanymi w zeszłym tygodniu, podczas gdy firma stablecoin Circle porzuciła swoje plany wejścia na giełdę w obliczu zamieszania w sektorze kryptowalut. Na koniec, akcje chińskie wzrosły po tym, jak rząd złagodził niektóre ograniczenia związane z koronawirusem, co wzbudziło nadzieję inwestorów, że władze mogą szybciej niż oczekiwano porzucić prowadzoną przez kraj politykę zero-Covid, która szkodzi gospodarce.

Makro

Kilku czołowych menedżerów największych banków na Wall Street wypowiedziało się w zeszłym tygodniu, ostrzegając o ponurych perspektywach gospodarczych. David Solomon z Goldman Sachs ostrzegł o cięciach płac i etatów, mówiąc o „trudnych czasach, które nas czekają”. Bank of America spowalnia rekrutację, ponieważ mniej pracowników odchodzi przed możliwą kontrakcją gospodarczą, powiedział szef Brian Moynihan. Morgan Stanley rozpoczyna nową rundę redukcji etatów, podczas gdy Jamie Dimon z JPMorgan Chase powiedział CNBC, że w przyszłym roku może dojść do „łagodnej lub silnej recesji”. Na koniec Lisa Shalett z Morgan Stanley Wealth Management powiedziała, że ​​niektóre z największych firm mogą odnotować znacznie większe niż oczekiwano spadki zysków w przyszłym roku, gdy wzrost gospodarczy spowolni, a inflacja zmniejszy siłę nabywczą konsumentów.

Rynek obligacji wydaje się zgadzać z ponurymi prognozami gospodarczymi Wall Street, a różnica między krótkoterminowymi a długoterminowymi stopami procentowymi obligacji skarbowych osiągnęła w zeszłym tygodniu swój najwyższy poziom od 1981 roku. Ten wzorzec, znany jako „inwersja” krzywej dochodowości, poprzedzał każdy spadek gospodarczy w USA w ciągu ostatnich 50 lat. To wyraźny sygnał: inwestorzy spodziewają się, że trwające podwyżki stóp procentowych przez Fed doprowadzą gospodarkę do recesji.

W rzeczywistości, w grudniowej ankiecie przeprowadzonej przez Initiative on Global Markets i Financial Times, 85% ekonomistów stwierdziło, że spodziewa się, iż National Bureau of Economic Research (oficjalny organ decydujący o recesji w USA) ogłosi ją w przyszłym roku. Warto zauważyć, że chociaż odwrócona krzywa dochodowości jest dość dobrym wskaźnikiem recesji, nie dostarcza zbyt wielu informacji na temat potencjalnej głębokości lub długości spadku – te kwestie są przedmiotem dyskusji.

Akcje

Akcje chińskie wzrosły na początku tygodnia po tym, jak w weekend złagodzono niektóre ograniczenia związane z koronawirusem, co wzbudziło nadzieję inwestorów, że chińskie władze mogą szybciej niż oczekiwano porzucić prowadzoną przez kraj politykę zero-Covid, która szkodzi gospodarce. Szanghaj dołączył do Pekinu, Shenzhen, Kantonu, Zhengzhou i innych chińskich miast, które nie wymagają już wyników testów PCR do korzystania z transportu publicznego i wielu przestrzeni publicznych.

Ograniczenia zostały dodatkowo złagodzone w środę, w tym zezwolenie niektórym osobom na kwarantannę w domu (zamiast w scentralizowanych obozach), przyspieszenie szczepień wśród osób starszych i zakazanie lokalnym urzędnikom wyznaczania dużych obszarów jako wysokiego ryzyka, co prowadziło do ograniczeń podobnych do lockdownu w całych osiedlach mieszkaniowych i innych miejscach. Istnieje jednak jeden problem: niewiele czasu poświęcono na wdrożenie środków łagodzących w celu rozwiązania problemu wynikającego z eksplozji liczby przypadków, która według niektórych szacunków może osiągnąć 5,6 miliona dziennie w szczytowym momencie.

Złagodzenie ograniczeń – wraz ze stabilizacją chińskiego sektora nieruchomości i oznakami, że represje wobec chińskich firm technologicznych mogą dobiegać końca – ponownie wzbudza entuzjazm Wall Street w stosunku do chińskich akcji. Morgan Stanley, na przykład, podwyższył w zeszłym tygodniu rating akcji tego kraju do „nadwagi”, podnosząc je z pozycji „równowagi” utrzymywanej przez bank inwestycyjny od stycznia 2021 roku. To nastąpiło po wzroście indeksu MSCI China o ponad 30% od październikowego dołka.

Towary

UE udało się obniżyć zapotrzebowanie na gaz o ćwierć w listopadzie, zgodnie z nowymi danymi opublikowanymi w poniedziałek przez firmę analityczną ICIS. Zapotrzebowanie na gaz w UE było w zeszłym miesiącu o 24% niższe od średniej pięcioletniej. Sytuację poprawiła niezwykle ciepła jesień, choć w ciągu ostatnich dwóch tygodni temperatury spadły do poziomu zbliżonego do normy. Spadek zapotrzebowania oznaczał, że magazyny gazu w bloku osiągnęły w połowie listopada 95% pojemności – blisko historycznego maksimum. Ale chłodniejsza pogoda w ostatnich tygodniach zwiększyła zapotrzebowanie, a magazyny gazowe są obecnie wypełnione w około 93%.

Kraje europejskie starają się zmniejszyć swoją zależność od rosyjskiego gazu ziemnego, szukając alternatywnych źródeł i wdrażając środki ograniczające zapotrzebowanie. Blok wprowadził również szeroko zakrojone nowe ograniczenia dotyczące rosyjskiej ropy naftowej, aby ograniczyć również jej wykorzystanie tego źródła energii. Ograniczenia UE dotyczące importu rosyjskiej ropy naftowej morskiej, na przykład, weszły w życie w poniedziałek. Ten ruch w rzeczywistości zakazuje importu ropy naftowej produkowanej w Rosji i transportowanej drogą morską. Przepływy rurociągowe nie są dotknięte, choć Niemcy i Polska oświadczyły, że zaprzestaną takich importów do końca 2022 roku.

Krypto

Firma stablecoin Circle porzuciła swoje plany wejścia na giełdę w obliczu zamieszania w sektorze kryptowalut po szokującej upadłości FTX. Circle, emitent drugiego co do wielkości stablecoina na świecie (USDC), ogłosił w zeszłym tygodniu, że rezygnuje z planowanego połączenia ze specjalną spółką akwizycyjną Concord Acquisition (przewodniczącym której jest były dyrektor generalny Barclays Bob Diamond). Umowa, która została pierwotnie zawarta podczas hossy na rynku kryptowalut w lipcu 2021 roku, była kiedyś wyceniana na 9 miliardów dolarów. Circle nadal planuje stanie się spółką publiczną w przyszłości, co umożliwiłoby inwestorom uzyskanie ekspozycji na szybko rozwijający się rynek stablecoinów. Firma zanotowała w ostatnim kwartale 43 miliony dolarów zysku netto przy przychodach i dochodach z odsetek od rezerw w wysokości 274 milionów dolarów.

W tym tygodniu

Rynki naturalnie uspokajają się, gdy zbliżają się święta Bożego Narodzenia. Sezon publikowania wyników za trzeci kwartał jest już prawie zakończony, ale kalendarz ekonomiczny jest dość napięty.

• Poniedziałek: PKB Wielkiej Brytanii (za październik)
• Wtorek: Inflacja w USA i raport o rynku pracy w Wielkiej Brytanii (stopa bezrobocia, średnie zarobki godzinowe itp.)
• Środa: Inflacja w Wielkiej Brytanii i decyzja Fed w sprawie stóp procentowych (rynki wyceniają podwyżkę o 50 punktów bazowych)
• Czwartek: Sprzedaż detaliczna w Chinach i USA oraz decyzje w sprawie stóp procentowych Banku Anglii i Europejskiego Banku Centralnego (rynki wyceniają podwyżki o 50 punktów bazowych dla obu) ‍
• Piątek: PMI (Japonia, Wielka Brytania, strefa euro, USA) i sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii

• Aby uzyskać bardziej szczegółową analizę, odwiedź Darqube Terminal
• Śledź nas i skontaktuj się z nami na Instagramie i Twitterze