Zgarnij swój karton i wyjdź

Nowe dane opublikowane w zeszłym tygodniu pokazały, że gospodarka strefy euro okazuje się być bardziej odporna niż pierwotnie sądzono. W zaktualizowanych prognozach Goldman Sachs nie przewiduje już wejścia bloku w recesję. Mówiąc o Goldmanie, inwestycyjny bank ogłosił, że rozpoczyna jedną z największych w swojej historii rund zwolnień. W końcu branża bankowa stoi w obliczu wielu przeciwności, w tym znacznego spadku liczby transakcji. To było tak widoczne z ostatnich wyników Jefferies, gdzie zysk banku w ostatnim kwartale zmalał o ponad połowę. Ale to nie tylko tradycyjne firmy finansowe mają problemy: firmy kryptowalutowe również odczuwają presję, ponieważ branża nadal zmaga się z upadkiem FTX, który spowodował spadek wolumenu transakcji. W związku z tym giełda kryptowalut Coinbase ogłosiła w zeszłym tygodniu, że zwolni 18% swojej siły roboczej. Na koniec najnowszy raport o inflacji w USA pokazał ciągłe spowolnienie presji cenowych, ku uciesze inwestorów.

Makro

Rynek pracy w strefie euro wykazuje zaskakującą odporność w obliczu szeroko oczekiwanego spowolnienia gospodarczego wynikającego z wysokich cen energii. To było tak widoczne z danych opublikowanych w zeszły poniedziałek, które pokazały rekordowo niskie bezrobocie w strefie euro. W listopadzie w bloku było 10,8 miliona bezrobotnych – o 2000 mniej niż w poprzednim miesiącu i najniższy poziom od czasu rozpoczęcia prowadzenia rejestru w 1998 roku. Stopa bezrobocia tymczasem pozostała na poziomie z października na poziomie 6,5% – najniższym od czasu rozpoczęcia prowadzenia rejestru w 1995 roku.

Ekonomiści obawiają się teraz, że napięty rynek pracy zwiększy presję na wzrost płac, co z kolei zwiększy inflację. To potwierdza pogląd wśród traderów, że Europejski Bank Centralny (EBC) będzie zmuszony do dalszego podnoszenia stóp procentowych w celu zwalczenia wysokiej inflacji. W rzeczywistości w artykule opublikowanym na swojej stronie internetowej w zeszły poniedziałek EBC przewidywał, że wzrost płac – kluczowy wskaźnik kierunku inflacji – będzie „bardzo silny” w nadchodzących kwartałach, wzmacniając argumenty za dalszymi podwyżkami stóp procentowych. Rynki wyceniają wzrost stóp procentowych o 50 punktów bazowych podczas posiedzenia EBC 2 lutego. To byłoby dodatkiem do 2,5 punktu procentowego podwyżek już nałożonych od czerwca ubiegłego roku.

Goldman Sachs jednak nie jest zbyt zaniepokojony: w nowych prognozach opublikowanych w zeszłym tygodniu, ekonomiści banku widzą szybsze niż oczekiwano osłabienie inflacji – do około 3,25% do końca 2023 roku. Co więcej, nie przewidują już recesji po tym, jak gospodarka strefy euro okazała się bardziej odporna pod koniec 2022 roku, ceny gazu ziemnego gwałtownie spadły, a Chiny zrezygnowały z restrykcji covidowych wcześniej niż oczekiwano. Produkcja gospodarcza strefy euro ma teraz wzrosnąć o 0,6% w tym roku, w porównaniu z wcześniejszą prognozą 0,1% kontrakcji. Jak to wszystko wpłynie na podejmowanie decyzji przez EBC? Słowa samych ekonomistów: „Biorąc pod uwagę większą odporność aktywności, uporczywą inflację bazową i jastrzębie komentarze, spodziewamy się, że EBC znacznie bardziej zaostrzy politykę monetarną w nadchodzących miesiącach”.

Przechodząc do USA, najnowszy raport o inflacji opublikowany w czwartek pokazał, że ceny konsumpcyjne wzrosły w grudniu o 6,5% w porównaniu z tym samym okresem roku poprzedniego. Chociaż było to zgodne z oczekiwaniami ekonomistów, w danych pojawiły się dobre wiadomości. Po pierwsze, jest to najmniejszy roczny wzrost od października 2021 roku. Po drugie, był to wyraźny spadek w stosunku do 7,1% z listopada. I po trzecie, w ujęciu miesięcznym ceny konsumpcyjne spadły o 0,1%. Był to ich pierwszy miesięczny spadek od kwietnia 2020 roku i nastąpił po gwałtownym spadku cen benzyny, które są teraz niższe w ujęciu rocznym. Ceny konsumpcyjne bazowe, które eliminują zmienne ceny energii i żywności, wzrosły o 0,3% w stosunku do listopada i o 5,7% w stosunku do roku poprzedniego – najwolniejsze tempo od grudnia 2021 roku. Obie te liczby były również zgodne z prognozami ekonomistów.

Inwestorzy z zadowoleniem przyjęli raport, ponieważ ciągłe spowolnienie inflacji – w połączeniu z niższymi niż oczekiwano odczytami z poprzednich miesięcy – dodaje dowodów na to, że presja cenowa osiągnęła szczyt, co stawia Fed na drodze do ponownego spowolnienia tempa podwyżek stóp procentowych. Ale nawet jeśli tak się stanie, inwestorzy powinni być ostrożni: członkowie Fed podkreślili potrzebę utrzymania stóp procentowych na podwyższonym poziomie przez dłuższy czas i ostrzegali przed niedocenianiem ich woli zrobienia tego. W rzeczywistości inwestorzy nadal zakładają, że bank centralny obniży stopy procentowe do końca roku, mimo że urzędnicy mówią coś innego.

Akcje

Bankowcy z Goldman Sachs obudzili się w zeszły poniedziałek z złymi wiadomościami: firma rozpoczyna jedną z największych w swojej historii rund zwolnień, realizując plan wyeliminowania około 3200 stanowisk – około 6,5% całkowitej liczby pracowników. Ponad jedna trzecia z nich prawdopodobnie będzie z jej podstawowych jednostek handlowych i bankowych, co wskazuje na szeroki zakres cięć. Szersze trendy branżowe, takie jak spowolnienie fuzji i przejęć (M&A), niższe ceny aktywów i niepewne perspektywy dla rynków i gospodarki skłaniają amerykańskie banki do obniżania kosztów. Problemy Goldmana są potęgowane przez jego kosztowne wejście w bankowość detaliczną z jednostką Marcus, która odnotowała straty w znacznie szybszym tempie niż oczekiwano.

Aby zobrazować to spowolnienie aktywności, warto zauważyć, że największe na świecie banki inwestycyjne przeżyły najgorszy rok od 2016 roku pod względem transakcji i pozyskiwania funduszy, ponieważ rosnące stopy procentowe i spowolnienie aktywności gospodarczej uderzyły w sektor. Według BCG Expand Research, 100 największych banków pod względem przychodów zarobiło 77 miliardów dolarów z M&A oraz emisji akcji i obligacji w 2022 roku – spadek o 38% w stosunku do roku poprzedniego i najniższa kwota od sześciu lat. Idzie to w parze z danymi Bloomberga pokazującymi, że wartość globalnych transakcji spadła o około jedną trzecią do 3,6 biliona dolarów w zeszłym roku.

Bank inwestycyjny Jefferies przedstawił wczesny obraz tego, jak główne banki wypadły w ostatnim kwartale. Firma opublikowała swoje najnowsze wyniki w zeszłym tygodniu i nie były one ładne: jego zysk spadł o 57% w czwartym kwartale roku obrotowego, a całkowite przychody z bankowości inwestycyjnej spadły o 52% w tym okresie na tle utrzymującego się spadku liczby transakcji, który najwyraźniej uderzy w kluczowy silnik zysków wśród największych banków na Wall Street.

Ale szybko zmieniające się otoczenie makroekonomiczne zeszłego roku przyniosło przynajmniej jedną dobrą wiadomość dla banków: wyższe stopy procentowe pozwoliły im pobierać od pożyczkobiorców więcej za kredyty bez podnoszenia stóp procentowych, które płacą deponenci w takim samym stopniu. To zwiększyło ich tzw. dochód netto z odsetek – różnicę między tym, co płacą za depozyty, a tym, co zarabiają z kredytów i innych aktywów.

Krypto

Giełda kryptowalut Coinbase zwalnia około 950 pracowników – czyli 20% swojej siły roboczej – ponieważ branża kryptowalut nadal zmaga się z upadkiem FTX, który spowodował spadek wolumenu transakcji. Dyrektor generalny Coinbase powiedział, że te kroki są konieczne, aby przetrwać trwającą kryptowalutową zimę, która zbiegła się z szerszym spowolnieniem gospodarczym. W czerwcu ubiegłego roku firma ogłosiła, że zwalnia 18% swojej siły roboczej, co odpowiada około 1200 pracownikom. W listopadzie wyeliminowała kolejne 60 stanowisk.

Coinbase jest najnowszą firmą kryptowalutową, która ogłosiła redukcje etatów w tym roku. Na początku tego miesiąca giełda Huobi ogłosiła, że ​​zmniejszy liczbę pracowników o 20%, podczas gdy Silvergate, amerykański bank skupiający się na kryptowalutach, powiedział, że ​​zmniejszy liczbę pracowników o około 40%, a Genesis, pożyczkodawca aktywów cyfrowych, ogłosił, że ​​zwalnia 30% swoich pracowników. Ojej…

W tym tygodniu

• Poniedziałek: Światowe Forum Ekonomiczne rozpoczyna się w Davos
• Wtorek: Sprzedaż detaliczna w Chinach (grudzień) i PKB (IV kwartał), raport o rynku pracy w Wielkiej Brytanii (stopa bezrobocia, średnie zarobki godzinowe itp.). Wyniki finansowe: Goldman Sachs, Morgan Stanley
• Środa: Decyzja Banku Japonii w sprawie stóp procentowych (rynki spodziewają się, że bank centralny utrzyma stopy procentowe bez zmian na poziomie minus 0,1%), inflacja w Wielkiej Brytanii (grudzień), sprzedaż detaliczna w USA (grudzień)
• Czwartek: Rozpoczęcie budowy mieszkań w USA (grudzień). Wyniki finansowe: Netflix, Procter & Gamble
• Piątek: Inflacja w Japonii (grudzień), sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii (grudzień), sprzedaż istniejących domów w USA (grudzień)