Kurcząca się populacja

Być może jednym z najważniejszych publikacji danych w zeszłym tygodniu były dane dotyczące chińskiego PKB za IV kwartał, które okazały się lepsze od oczekiwań. To sprawia, że ​​kilka banków inwestycyjnych staje się byczych w stosunku do azjatyckich akcji. Goldman Sachs również podkreślił siłę Chin jako jeden z powodów ich byczego nastawienia do towarów w tym roku. Dane opublikowane tego samego dnia wykazały jednak, że populacja Chin skurczyła się po raz pierwszy od sześciu dekad, co nie będzie korzystne dla wzrostu gospodarczego kraju w przyszłości. Tymczasem Bank Japonii zignorował presję rynkową i utrzymał swój program kontroli krzywej dochodowości. W Wielkiej Brytanii inflacja zmniejszyła się po raz drugi z rzędu, ale nadal utrzymuje się blisko 40-letniego szczytu. Na koniec implozja FTX pochłonęła kolejną ofiarę kryptowalut. Dowiedz się więcej w tym tygodniowym podsumowaniu.

Makro

Nowe dane opublikowane we wtorek wykazały, że produkcja gospodarcza Chin była stabilna w czwartym kwartale w porównaniu z poprzednim, ale wzrosła o 2,9% w ujęciu rocznym, przewyższając prognozy ekonomistów dotyczące wzrostu o 1,6%. Mimo to dane za czwarty kwartał oznaczają, że gospodarka Chin wzrosła w 2022 roku zaledwie o 3% – znacznie poniżej oficjalnego celu rządu wynoszącego 5,5%. Co więcej, z wyjątkiem 2020 roku, kiedy PKB wzrósł zaledwie o 2,2% z powodu pandemii, ubiegłoroczny wzrost był najsłabszy od 1976 roku, podkreślając wysokie koszty długotrwałej strategii zerowego Covidu rządu, zanim została nagle porzucona w zeszłym miesiącu.

Mimo to ekonomiści widzą odbicie w nadchodzących miesiącach, gdy minie obecna fala Covidu, przewidując wzrost bliski 5% w tym roku. Rząd dał do zrozumienia, że ​​w 2023 roku priorytetem jest wzrost gospodarczy, ze szczególnym naciskiem na zwiększenie konsumpcji krajowej i inwestycji. Więcej działań stymulujących gospodarkę, takich jak bodźce fiskalne i monetarne, może być również w kartach, a rząd niedawno podjął kroki w celu złagodzenia swoich regulacyjnych represji w sektorze technologicznym i odwrócenia niektórych ograniczeń na rynku nieruchomości.

Odbicie nie będzie jednak łatwe: zaufanie konsumentów jest bliskie rekordowo niskiego poziomu, rynek nieruchomości pozostaje w stagnacji, eksport spada wraz ze spowolnieniem światowej gospodarki, a według nowych danych opublikowanych w zeszłym tygodniu, populacja kraju skurczyła się po raz pierwszy od sześciu dekad. Pod koniec ubiegłego roku w kraju mieszkało 1,41 miliarda ludzi, o 850 000 mniej niż pod koniec 2021 roku. W 2022 roku liczba zgonów (10,41 miliona) przewyższyła liczbę urodzeń (9,56 miliona), co było najniższym poziomem urodzeń od co najmniej 1950 roku, pomimo wysiłków rządu mających na celu zachęcanie rodzin do posiadania większej liczby dzieci.

Kurcząca się populacja będzie miała poważne długoterminowe konsekwencje dla chińskiego rynku pracy, popytu na mieszkania i towary, krajowego systemu emerytalnego i nie tylko. Dane wykazały również, że 62% populacji było w wieku produkcyjnym, który Chiny definiują jako osoby w wieku od 16 do 59 lat. To spadek z około 70% dziesięć lat temu, co podkreśla wyzwania, przed którymi stoi kraj w miarę starzenia się jego populacji. Mówiąc prościej, Chiny nie mogą już polegać na trendach demograficznych jako strukturalnym czynniku napędzającym wzrost gospodarczy w przyszłości, ale będą musiały bardziej polegać na wzroście produktywności (produkcji gospodarczej na mieszkańca).

Przechodząc dalej, Bank Japonii (BoJ) w zeszłym tygodniu zdecydował się nie wprowadzać dalszych korekt do swojego programu kontroli krzywej dochodowości, co spowodowało gwałtowny spadek wartości jena i japońskich rentowności obligacji. Japońskie akcje tymczasem wzrosły, ponieważ słabszy jen jest postrzegany jako pozytywny dla zagranicznych zysków firm. W okresie poprzedzającym ogłoszenie istniały intensywne spekulacje rynkowe dotyczące zmiany polityki po tym, jak bank centralny zaskoczył rynki w zeszłym miesiącu, ale BoJ nie zmienił stóp procentowych, utrzymując je na poziomie minus 0,1%, a cel dla 10-letnich rentowności w ramach programu kontroli krzywej dochodowości na tym samym poziomie około 0%. Jeśli coś, bank centralny podwoił stawkę w tym drugim przypadku, mówiąc, że będzie kontynuował skup obligacji na dużą skalę i zwiększy go w sposób elastyczny, jeśli zajdzie taka potrzeba.

Poza Azją nowe dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały, że inflacja w Wielkiej Brytanii zmniejszyła się po raz drugi z rzędu. Roczna stopa inflacji wyniosła w grudniu 10,5% – spadek z 10,7% miesiąc wcześniej i 41-letniego szczytu 11,1% w październiku. Spowolnienie, które było zgodne z oczekiwaniami ekonomistów, nastąpiło w wyniku niższych cen paliw. Mimo to inflacja jest pięciokrotnie wyższa od celu Banku Anglii wynoszącego 2%, a ekonomiści nie spodziewają się, aby bank centralny wkrótce zrezygnował z podwyższania stóp procentowych. Podkreślając obawy dotyczące utrzymującej się presji cenowej, inflacja bazowa – która eliminuje zmienne komponenty żywności, energii, alkoholu i tytoniu – pozostała bez zmian na poziomie 6,3% (ekonomiści spodziewali się spadku do 6,2%).

Akcje

Kilka banków inwestycyjnych staje się coraz bardziej byczych w stosunku do azjatyckich akcji, w związku z powrotem Chin do polityki sprzyjającej wzrostowi pod koniec 2022 roku i lepszym od oczekiwań raporcie dotyczącym PKB za czwarty kwartał w zeszłym tygodniu. W końcu wznowienie działalności w drugiej co do wielkości gospodarce świata może uwolnić ponad 836 miliardów dolarów nadwyżki oszczędności, które chińskie gospodarstwa domowe zgromadziły w ciągu ostatnich trzech lat, zgodnie z szacunkami JPMorgan Chase.

Bardziej szczegółowo, chińskie akcje mogą w 2023 roku przebić swoich globalnych odpowiedników, a Morgan Stanley i Goldman Sachs prognozują, że indeks MSCI China wzrośnie o około 10%, podczas gdy Citi Global Wealth Investments widzi około 20% wzrost. Inni widzą dalsze wzrosty azjatyckich akcji, nawet po tym, jak kluczowy wskaźnik wszedł na rynek byczy. Korzyści odniosą eksporterzy, tacy jak Korea Południowa i Tajwan, a także gospodarki Azji Południowo-Wschodniej, które są uzależnione od chińskich turystów, zwłaszcza Tajlandia. Na przykład Deutsche Bank przewiduje 20% wzrost indeksu MSCI Asia Pacific w 2023 roku. Na koniec BNP Paribas przewiduje, że indeks MSCI Emerging Markets wzrośnie w tym roku o 15%.

Towary

Goldman Sachs jest naprawdę byczy w stosunku do towarów. W prezentacji w zeszły poniedziałek Jeff Currie (szef badań nad towarami w banku inwestycyjnym) powiedział, że towary mają najsilniejsze perspektywy spośród wszystkich klas aktywów w 2023 roku, z idealnym makroekonomicznym ustawieniem i krytycznie niskimi zapasami dla prawie wszystkich kluczowych surowców. Co więcej, popyt w Chinach zaczyna się odbijać w momencie, gdy inwestycje w podaż są niewystarczające. Currie widzi podobieństwa do rekordowego wzrostu cen towarów w latach 2007-2008. Jedynym wyjątkiem, jak powiedział, jest europejski gaz ziemny, gdzie zapasy wydają się wystarczające, aby przetrwać ten rok.

Argumenty Currie'go zostały częściowo potwierdzone dwa dni później, kiedy Międzynarodowa Agencja Energetyczna (IEA) w swoim najnowszym raporcie prognostycznym stwierdziła, że ​​globalny popyt na ropę naftową ma wzrosnąć w 2023 roku do rekordowego poziomu 101,7 miliona baryłek dziennie. Jest to spowodowane złagodzeniem przez Chiny ograniczeń związanych z Covid-19, co może doprowadzić do wzrostu cen ropy naftowej w drugiej połowie roku, według agencji.

W tym tygodniu

Kolejny tydzień, kolejne bankructwo: kryptowalutowy broker i pożyczkodawca Genesis złożył w zeszłym tygodniu wniosek o upadłość, kończąc miesiące sporów z wierzycielami. Problemy firmy zaczęły się wkrótce po upadku FTX, co skłoniło Genesis do wstrzymania wypłat dla klientów w listopadzie, powołując się na „bezprecedensowe zamieszanie na rynku” i problemy z płynnością. Co więcej, Genesis umieściło część swoich własnych funduszy w FTX. Od tego czasu firma bezskutecznie starała się znaleźć nowe finansowanie, aby spłacić ponad 3 miliardy dolarów, które jest winna wierzycielom…

• Poniedziałek: Zaufanie konsumentów w strefie euro.
• Wtorek: Styczniowe PMI dla USA, Wielkiej Brytanii, strefy euro i Japonii. Zyski: Johnson & Johnson, Microsoft.
• Środa: Ogłoszenie stóp procentowych Banku Kanady. Zyski: IBM, Tesla, Boeing.
• Czwartek: PKB USA za IV kwartał. Zyski: Blackstone, Mastercard, Visa, Intel.
• Piątek: Zyski: American Express.