60% zniżki na Profit Pro - Ograniczone do pierwszych 500 użytkowników
Koszyk
Nowe dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały, że gospodarka strefy euro powróciła do wzrostu w drugim kwartale. Tymczasem inflacja bazowa w bloku, wbrew oczekiwaniom, nie spadła i pozostała na podwyższonym poziomie w zeszłym miesiącu. Z kolei nowe dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały, że aktywność w sektorze produkcyjnym Chin skurczyła się w lipcu, dostarczając nowych dowodów na to, że druga co do wielkości gospodarka świata traci impet. Ale poświęćmy chwilę ciszy dla największej gospodarki świata, USA, która właśnie została pozbawiona najwyższej oceny wiarygodności kredytowej przez Fitch. Po drugiej stronie Atlantyku Bank Anglii podniósł stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego w zeszły czwartek, podnosząc je do najwyższego poziomu od 2008 roku. W świecie akcji fundusze hedgingowe długoterminowe/krótkoterminowe zmniejszają ryzyko w swoich księgach w obliczu tegorocznych skomplikowanych rynków. Na koniec, obligacje skarbowe wykazują najgorsze wyniki jako zabezpieczenie akcji od lat 90. XX wieku. Dowiedz się więcej w tym tygodniowym przeglądzie.
Po wejściu w łagodną techniczną recesję w marcu, gospodarka strefy euro powróciła do wzrostu w drugim kwartale, a PKB w bloku wzrósł o 0,3% w porównaniu z poprzednimi trzema miesiącami. Było to nieznacznie powyżej 0,2% oczekiwanego przez ekonomistów. Wzrost został wsparty przez 3,3% wzrost PKB Irlandii w tym okresie, co przyczyniło się do około 0,1 punktu procentowego do ogólnego wzrostu bloku w drugim kwartale. Jednak Niemcy - największa gospodarka Europy - mają problemy: pomimo ledwo wyjścia z sześciomiesięcznej recesji w zimie, produkcja gospodarcza kraju pozostała na stałym poziomie w drugim kwartale.
Oddzielna publikacja w zeszłym tygodniu wykazała, że ceny konsumpcyjne w strefie euro wzrosły o 5,3% w porównaniu z rokiem poprzednim w lipcu - zgodnie z szacunkami ekonomistów. Ale w znakach utrzymujących się presji cenowych, inflacja bazowa, która wyklucza zmienne koszty, takie jak żywność i energia, przekroczyła szacunki i pozostała na poziomie 5,5%, przewyższając wskaźnik główny po raz pierwszy od 2021 roku. Co więcej, inflacja usług wzrosła do rekordowego poziomu 5,6%. Razem, lepsze niż oczekiwano dane dotyczące PKB i gorsze niż oczekiwano odczyty inflacji wspierają argument Europejskiego Banku Centralnego, aby kontynuować podnoszenie stóp procentowych w drugiej połowie roku.
Z kolei nowe dane opublikowane w zeszłym tygodniu wykazały, że aktywność w sektorze produkcyjnym Chin skurczyła się w lipcu, dostarczając nowych dowodów na to, że impet gospodarczy kraju słabnie. Indeks menedżerów zakupów (PMI) w przemyśle produkcyjnym Caixin, miara aktywności produkcyjnej w największej gospodarce Azji, spadł do sześciomiesięcznego minimum 49,2 w lipcu z 50,5 w czerwcu i poniżej kluczowego poziomu 50, który oznacza kurczenie się. Producenci zgłosili słaby popyt zagraniczny jako kluczowy czynnik obciążający całkowitą sprzedaż, a nowe zamówienia eksportowe w lipcu wyraźnie spadły.
Słabe dane pojawiają się wraz z szeregiem obietnic ze strony rządu w ostatnich dniach, aby wesprzeć gospodarkę, w tym zwiększenie kredytów dla prywatnych firm, a także obniżenie stóp procentowych kredytów hipotecznych i wskaźników wkładu własnego, aby pomóc ożywić walczący rynek nieruchomości. Jednak ekonomiści ostrzegli, że rząd nie zdecydował się na ogłoszenie szeroko zakrojonych bodźców i że niektóre z działań, takie jak te mające na celu zwiększenie zaufania wśród prywatnych firm i konsumentów, będą wymagały czasu, aby wpłynąć na wzrost.
Z kolei USA zostały pozbawione najwyższej oceny wiarygodności kredytowej w zeszłym tygodniu przez Fitch Ratings, które skrytykowało rosnący deficyt budżetowy kraju i „erozję zarządzania”, która doprowadziła do powtarzających się konfliktów w sprawie limitu zadłużenia w ciągu ostatnich dwóch dekad. Obniżenie oceny wiarygodności kredytowej USA o jeden poziom z AAA do AA+ nastąpiło dwa miesiące po tym, jak polityczne konfrontacje niemal doprowadziły największą gospodarkę świata do niewypłacalności. Decyzja Fitch odzwierciedla ruch dokonany ponad dekadę temu przez S&P Global Ratings.
Zobacz, cięcia podatkowe i nowe programy wydatkowe, wraz z kilkoma wstrząsami gospodarczymi, doprowadziły do wzrostu deficytu budżetowego rządu, który ma osiągnąć 1,39 biliona dolarów w ciągu pierwszych dziewięciu miesięcy bieżącego roku fiskalnego - wzrost o około 170% w porównaniu z tym samym okresem w zeszłym roku. Ten wzrost jest częściowo spowodowany wzrostem stóp procentowych i szybko rosnącą górą długu USA, która, jak prognozuje Fitch, osiągnie 118% PKB do 2025 roku (ponad 2,5 razy wyższy niż mediana krajów z oceną AAA wynosząca 39%). Agencja ratingowa przewiduje, że stosunek długu do PKB będzie rosnąć jeszcze bardziej w dłuższej perspektywie, zwiększając podatność USA na przyszłe wstrząsy gospodarcze.
Na koniec, po drugiej stronie Atlantyku, Bank Anglii (BoE) podniósł stopy procentowe o ćwierć punktu procentowego w zeszły czwartek, podnosząc je do 5,25% - najwyższego poziomu od 2008 roku. Politycy byli podzieleni na trzy grupy, sześciu opowiadało się za podwyżką o ćwierć punktu, dwóch głosowało za podwyżką o pół punktu, a jeden wzywał do braku zmian. BoE wcześniej podniósł stopy procentowe o pół punktu procentowego na swoim ostatnim posiedzeniu kilka miesięcy temu, a traderzy widzieli 33% szansę na podobny ruch tym razem. Ale większy niż oczekiwano spadek stopy inflacji w Wielkiej Brytanii w czerwcu prawdopodobnie dał politykom pewność siebie potrzebną do wyboru mniejszego ruchu.
Traderzy widzą teraz, że stopy procentowe osiągną szczyt nieco poniżej 5,75%, co sugeruje około dwóch kolejnych podwyżek o ćwierć punktu, aby zakończyć obecny cykl zaciskania. Ale to może okazać się zbyt konserwatywne. W rzeczywistości zaktualizowane prognozy BoE sugerują, że nawet jeśli stopy procentowe wzrosną zgodnie z oczekiwaniami rynku, to nadal potrwa do połowy 2025 roku, aby inflacja spadła z dzisiejszych 7,9% do celu banku centralnego wynoszącego 2%. To prawdopodobnie zbyt długo dla BoE. A dla traderów, którzy mają nadzieję, że bank obniży stopy procentowe wkrótce po osiągnięciu szczytu, bank centralny przedstawił dość silne zaprzeczenie, mówiąc, że stopy procentowe pozostaną „wystarczająco restrykcyjne przez wystarczająco długi czas”, aby doprowadzić inflację z powrotem do celu.
Na skomplikowanych rynkach 2023 roku fundusze hedgingowe skupiające się na wyborze akcji zaczynają dostrzegać, że potencjalne ryzyko przewyższa potencjalne zyski - i odpowiednio się wycofują. Według JPMorgan, fundusze hedgingowe długoterminowe/krótkoterminowe znacząco obcięły pozycje po obu stronach swoich ksiąg w zeszłym tygodniu, w procesie znanym jako de-grossing. Klienci funduszy hedgingowych Morgan Stanley wykazali podobny wzorzec redukcji ryzyka, a ich aktywność de-grossing w zeszłym tygodniu była największa w tym roku. Tymczasem klienci Goldman Sachs obcięli pozycje w 12 z ostatnich 14 sesji handlowych.
Zobacz, wbrew przewidywaniom wielu analityków, S&P 500 wzrósł we wszystkich miesiącach z wyjątkiem dwóch od października, rosnąc o 28% w tym okresie. Chociaż rajdowy rynek akcji może być korzystny dla tych, którzy posiadają długie pozycje na rynku, to stwarza wyzwania dla krótkich pozycji funduszy hedgingowych, prowadząc do powszechnej kapitulacji w postaci de-grossing. Ten trend jest widoczny na poniższym wykresie, który pokazuje indeks cen koszyka akcji najbardziej krótkoterminowych Goldman Sachs, który gwałtownie wzrósł w ostatnim kwartale (czerwona linia).
Jednak, gdy inwestorzy gonią rajd, niektórzy zastanawiają się, czy wahadło sentymentu nie przesunęło się zbyt daleko w przeciwnym kierunku. W końcu inwestorzy detaliczni odżywiają swoje zainteresowanie akcjami memowymi, a traderzy opcjami spieszą się, aby kupować opcje kupna, aby wykorzystać potencjalne zyski. A według najnowszej ankiety przeprowadzonej przez National Association of Active Investment Managers, ekspozycja na akcje właśnie wzrosła do najwyższego poziomu od listopada 2021 roku. Niemniej jednak niewielu inwestorów wydaje się być wystarczająco zaniepokojonych, aby zabezpieczyć swoje zakłady, a koszt zakupu ochrony przed spadkami S&P 500 na rynku opcji osiągnął najniższy poziom od co najmniej 2008 roku.
Ostatnio obligacje skarbowe wykazują najgorsze wyniki jako zabezpieczenie akcji od lat 90. XX wieku. Tradycyjnie obligacje skarbowe mają tendencję do wzrostu, gdy akcje spadają, służąc jako zabezpieczenie i przyczyniając się do sukcesu strategii 60/40 (składającej się z 60% akcji i 40% obligacji). Jednak miesięczna korelacja między indeksem całkowitej rentowności obligacji skarbowych USA Bloomberg a S&P 500 wzrosła do 0,82 w zeszłym tygodniu, co wskazuje, że obligacje i akcje poruszają się niemal synchronicznie. W latach 2000-2021 korelacja między tymi dwiema klasami aktywów wynosiła średnio -0,3. Ta zmiana w relacji rozpoczęła się w zeszłym roku, gdy Fed podniósł stopy procentowe, aby zwalczyć inflację, wpływając zarówno na rynek obligacji, jak i akcji, utrudniając inwestorom osiągnięcie odpowiedniej dywersyfikacji w swoich portfelach.
Ogólne Ostrzeżenie
Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani rekomendacji zakupu lub sprzedaży. Inwestycje wiążą się z ryzykiem, w tym z możliwością utraty kapitału. Wyniki osiągnięte w przeszłości nie stanowią gwarancji wyników przyszłych. Przed podjęciem decyzji inwestycyjnych rozważ swoje cele finansowe lub skonsultuj się z wykwalifikowanym doradcą finansowym.
Nie
Trochę
Dobrze
