Tesla Straciło Swój Tron

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ubiegłego tygodnia:

• Aktywność fabryczna w Chinach skurczyła się w grudniu bardziej niż oczekiwano.
• Inflacja cen artykułów spożywczych w Wielkiej Brytanii spadła w grudniu w najszybszym tempie w historii.
• Protokoły z ostatniego posiedzenia Fed wskazują, że urzędnicy nie spieszą się ze zmniejszeniem stóp procentowych.
• Inflacja w strefie euro przyspieszyła w ubiegłym miesiącu.
• Zakupy chińskich akcji przez inwestorów zagranicznych spadły w 2023 roku do ośmioletniego minimum.
• Tesla została wyprzedzona przez BYD jako największa na świecie firma produkująca samochody elektryczne pod względem sprzedaży.
• Stany Zjednoczone stały się w 2023 roku największym na świecie eksporterem LNG.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Makro

Najnowszy indeks PMI (Purchasing Managers' Index) w Chinach pokazał, że aktywność fabryczna w kraju skurczyła się po raz trzeci z rzędu w grudniu. Oficjalny indeks PMI dla przemysłu przetwórczego spadł do 49,0 z 49,4 w poprzednim miesiącu, pozostając poniżej kluczowego poziomu 50, który oddziela ekspansję od kontrakcji, i nie spełniając oczekiwań ekonomistów, którzy przewidywali niewielką poprawę do 49,6. Tymczasem indeks aktywności w sektorze nieprzetwórczym wzrósł do 50,4 z 50,2 w listopadzie, napędzany wzrostem w budownictwie, spowodowanym ostatnim przyspieszeniem wydatków rządowych na infrastrukturę. Aktywność w sektorze usług pozostała jednak w fazie kontrakcji, a indeks PMI dla tego sektora pozostał na poziomie 49,3.

Ogólnie rzecz biorąc, dane te dostarczyły więcej oznak słabości w odbiciu gospodarczym Chin w ostatnich miesiącach roku i oczekuje się, że nasilą apele o dalsze wsparcie fiskalne i monetarne – zwłaszcza po tym, jak decydenci niedawno zobowiązali się do utrzymania pro-wzrostowego stanowiska w 2024 roku.

W innych częściach świata ten tydzień przyniósł dobre wiadomości dla brytyjskich konsumentów i Banku Anglii. Otóż żywność była głównym czynnikiem wzrostu inflacji w Wielkiej Brytanii w ciągu ostatnich dwóch lat, a zablokowane łańcuchy dostaw i wybuch wojny doprowadziły do ograniczonej podaży i podrożyły artykuły codziennego użytku. Ale teraz wygląda na to, że podwyżki stóp procentowych BoE, mające na celu ograniczenie popytu i stłumienie inflacji, w końcu przynoszą rezultaty: roczna inflacja cen artykułów spożywczych spadła z 9,1% w listopadzie do 6,7% w grudniu, co oznacza najszybszy miesięczny spadek od czasu rozpoczęcia prowadzenia rejestru w 2008 roku.

Idąc dalej, protokoły opublikowane w tym tygodniu z grudniowego posiedzenia Fed pokazują, że urzędnicy nie spieszą się ze zmniejszeniem kosztów kredytowania. Chociaż wyrażali optymizm, że bank centralny skutecznie tłumi inflację i że stopy procentowe prawdopodobnie osiągnęły lub są bliskie szczytu w tym cyklu zacieśniania, „ponownie potwierdzili, że odpowiednie będzie utrzymanie polityki restrykcyjnej przez pewien czas, dopóki inflacja nie zacznie wyraźnie i trwale spadać”. Na koniec komitet wyraził gotowość do obniżenia kosztów kredytowania w 2024 roku, gdyby ten trend inflacyjny się utrzymał, choć nie podał żadnych wskazówek, że luzowanie może rozpocząć się już w marcu, jak oczekują traderzy. (Rynki terminowe obecnie przewidują, że Fed obniży stopy procentowe sześć razy w tym roku, rozpoczynając od obniżki o ćwierć punktu procentowego w marcu). 

Na koniec, nowe dane z tego tygodnia pokazały, że inflacja w strefie euro wzrosła w ubiegłym miesiącu, podkreślając trudną drogę powrotu do 2%, przewidywaną przez Europejski Bank Centralny, i stawiając pytania o to, jak szybko obniży stopy procentowe. Ceny konsumpcyjne w bloku wzrosły w grudniu o 2,9% w porównaniu z rokiem poprzednim, zgodnie z prognozami ekonomistów, ale oznacza to wyraźne przyspieszenie w stosunku do tempa 2,4% z listopada. Wzrost ten był głównie napędzany przez ceny energii, po tym jak niektóre rządy usunęły wsparcie dla dotacji na gaz i prąd. Inflacja bazowa, która wyklucza zmienne ceny żywności i energii, spadła po raz piąty z rzędu, do 3,4%. 

Akcje

Program Stock Connect, który został uruchomiony w listopadzie 2014 roku w celu połączenia rynków w Hongkongu i Chinach kontynentalnych, jest głównym kanałem dla inwestorów międzynarodowych do handlu akcjami kontynentalnymi. Dlatego przepływy netto za pośrednictwem tego programu są uważnie monitorowane jako ważny wskaźnik sentymentu inwestorów, który z kolei wpływa na traderów krajowych na kontynencie. 

Inwestorzy globalni rozpoczęli 2023 rok od rekordowego tempa zakupów chińskich akcji w oczekiwaniu na silne odbicie gospodarcze po tym, jak kraj porzucił restrykcyjną politykę zero-Covid. Ale przepływy inwestorów odwróciły się w drugiej połowie roku, ponieważ długotrwały kryzys na rynku nieruchomości, niepewność regulacyjna, brak silnych bodźców i napięcia geopolityczne doprowadziły do gwałtownej wyprzedaży na rynku. W rzeczywistości, inwestorzy międzynarodowi są konsekwentnymi sprzedającymi netto chińskich akcji od sierpnia, kiedy niespłacone obligacje przez dewelopera Country Garden ujawniły skalę kryzysu płynności w sektorze nieruchomości w kraju. 

Oznacza to, że netto przepływy zagraniczne na chińskie akcje wyniosły w 2023 roku zaledwie 30,7 miliarda juanów (4,3 miliarda dolarów) – najmniejsza roczna kwota od 2015 roku. W lepszych czasach inwestorzy kupowali taką kwotę w ciągu jednego miesiąca. Tak więc, nie trzeba dodawać, że chińskie akcje są bardzo niepopularne. Na przykład ankieta menedżerów funduszy skupiających się na Azji przeprowadzona przez Bank of America w ubiegłym miesiącu wykazała, że Chiny były najbardziej niedoważonym rynkiem w regionie.

Ale z drugiej strony, niedoważenie Chin oznacza, że inwestorzy międzynarodowi mają więcej miejsca na zwiększenie, a nie zmniejszenie alokacji w tym kraju. Decyzja ta jest tym bardziej kusząca, że chińskie akcje są bardzo tanie, po spadku o prawie 60% od początku 2021 roku. Ten spadek spowodował, że wskaźnik ceny do zysku oparty na oczekiwanych zyskach dla chińskich firm spadł poniżej 10 – prawie o połowę poniżej średniej światowej. Należy jednak zauważyć, że tanie wyceny nie były wystarczającym powodem do kupowania chińskich akcji w ostatnim czasie, więc czas pokaże, czy 2024 rok okaże się inny.

Mówiąc o chińskich firmach, BYD – gigant motoryzacyjny i bateryjny wspierany przez Warrena Buffetta – prześcignął Teslę w ostatnim kwartale jako największa na świecie firma produkująca samochody elektryczne pod względem sprzedaży. Ta ostatnia dostarczyła ponad 484 000 samochodów w czwartym kwartale, więcej niż 473 000 przewidywanych przez analityków, ale nie wystarczająco, aby utrzymać koronę po tym, jak BYD poinformował o rekordowej sprzedaży pojazdów wyłącznie na baterie wynoszącej ponad 526 000 w tym samym okresie, napędzanej głównie przez znacznie szerszą gamę tańszych modeli w Chinach. Chociaż Tesla przekroczyła swój roczny cel 1,8 miliona dostaw, firma znacznie nie spełniła bardziej optymistycznych prognoz, które Elon Musk przedstawił rok temu. Po tym, jak dyrektor generalny powiedział analitykom, że firma ma potencjał do produkcji 2 milionów samochodów, seria obniżek cen nie wystarczyła, aby pobudzić popyt na tyle, aby utrzymać tak dużą produkcję, a firma konsekwentnie produkowała więcej samochodów niż sprzedawała w ciągu 2023 roku.

Towary

Nowe dane z tego tygodnia pokazały, że Stany Zjednoczone osiągnęły w ubiegłym roku ważny kamień milowy w dziedzinie energetyki, wyprzedzając Australię i Katar, stając się po raz pierwszy w historii największym na świecie eksporterem skroplonego gazu ziemnego (LNG). W 2023 roku Stany Zjednoczone wyeksportowały rekordową ilość 91,2 miliona ton LNG, ponieważ ponowne uruchomienie w ubiegłym roku zakładu Freeport LNG w Teksasie, który był zamknięty przez kilka miesięcy po pożarze i eksplozji w czerwcu 2022 roku, doprowadziło do zwiększenia produkcji. Co więcej, europejska walka o odcięcie się od rosyjskiego gazu ułatwiła amerykańskim firmom LNG znalezienie nabywców, co dodatkowo zwiększyło eksport.

Katar, największy dostawca LNG w 2022 roku, odnotował po raz pierwszy od co najmniej 2016 roku spadek wolumenu, a spadek o 1,9% spowodował, że kraj znalazł się na trzecim miejscu po Australii. Co więcej, Stany Zjednoczone mają zamiar rozszerzyć swoją przewagę w tym roku, kiedy dwa nowe projekty LNG mają rozpocząć produkcję. Po osiągnięciu pełnej zdolności produkcyjnej, oczekuje się, że zwiększą one produkcję LNG w USA o dodatkowe 38 milionów ton rocznie.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Sprzedaż detaliczna w strefie euro (listopad) i sentyment gospodarczy (grudzień), wydatki gospodarstw domowych w Japonii (listopad).
• Wtorek: Stopa bezrobocia w strefie euro (listopad), saldo handlowe USA (listopad).
• Środa: Wzrost kredytów w Chinach (grudzień).
• Czwartek: Inflacja w USA (grudzień), inflacja w Chinach (grudzień). Wyniki finansowe: TSMC.
• Piątek: Saldo handlowe Chin (grudzień), miesięczny PKB Wielkiej Brytanii (listopad). Wyniki finansowe: Bank of America, BlackRock, Citi, JPMorgan, UnitedHealth, Wells Fargo.