Indie prześcigają Hongkong

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ubiegłego tygodnia:

• Bank Japonii utrzymał swoje ujemne stopy procentowe.
• Wzrost gospodarczy w USA w ubiegłym kwartale znacznie przekroczył prognozy.
• Europejski Bank Centralny utrzymał stopy procentowe na niezmienionym poziomie.
• Indie wyprzedziły Hongkong, stając się czwartym największym rynkiem akcji na świecie.
• Chińskie władze rozważają pakiet środków mających na celu ustabilizowanie spadającego rynku akcji w kraju.
• Amerykańskie ETF-y na bitcoina przyciągnęły 833 mln dolarów w pierwszym tygodniu notowań.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Makro

Bank Japonii od dawna trzyma się swoich ultraniskich stóp procentowych, nawet gdy wiele banków centralnych na świecie podnosiło koszty pożyczek. Dzieje się tak, ponieważ próbuje on podnieść ceny konsumpcyjne po ponad dwudziestu latach walki z deflacją niszczącą gospodarkę. Dlatego też nie było zaskoczeniem, gdy bank utrzymał swoje stopy procentowe na poziomie minus 0,1% we wtorek – pozostając jedynym głównym bankiem centralnym, który utrzymuje ujemne stopy procentowe. Utrzymał również swoją politykę kontroli krzywej dochodowości, która utrzymuje górną granicę dla 10-letnich japońskich obligacji skarbowych na poziomie 1% jako punkt odniesienia.

BoJ zrewidował swoją prognozę inflacji bazowej, która nie uwzględnia cen żywności, na rok fiskalny 2024, obniżając ją do 2,4% z poprzedniego szacunku 2,8%. Ale to nadal oznacza, że tempo wzrostu cen będzie przez jakiś czas powyżej celu banku centralnego na poziomie 2%, jak to ma miejsce od kwietnia 2022 roku. To, w połączeniu z sygnałami innych głównych banków centralnych o zmianie ich stanowiska, sprawiło, że inwestorzy mieli nadzieję, że BoJ również zmieni swoją politykę i da pewne wskazówki, kiedy zacznie podnosić stopy procentowe. Ale ku ich rozczarowaniu, bank centralny nie przedstawił żadnych takich wskazówek. Ekonomiści uważają, że kwiecień jest najbardziej prawdopodobnym terminem zakończenia ujemnych stóp procentowych, co pozwoli BoJ na ocenę wyników rocznych negocjacji płacowych, biorąc pod uwagę, że bank centralny uważa wyższe wynagrodzenia za kluczowe dla zapewnienia pozytywnego cyklu rosnących cen i płac, który napędza wzrost gospodarczy.

W Stanach Zjednoczonych wzrost największej gospodarki świata znacznie przekroczył oczekiwania w czwartym kwartale, ponieważ niższa inflacja i gorący rynek pracy zachęciły Amerykanów do dalszych wydatków. PKB wzrósł w ubiegłym kwartale w ujęciu rocznym o 3,3% w stosunku do poprzedniego kwartału – spowolnienie w stosunku do 4,9% odnotowanego w trzecim kwartale, ale znacznie przewyższające prognozy na poziomie 2%. Było to głównie spowodowane największym motorem wzrostu gospodarczego, wydatkami konsumpcyjnymi, które wzrosły w tempie 2,8%. Dane te są najnowszym dowodem na niezwykłą odporność amerykańskiej gospodarki w obliczu agresywnej kampanii podwyżek stóp procentowych Fed: zamiast pogrążyć się w recesji w ubiegłym roku, jak ostrzegali niektórzy, gospodarka rozwinęła się o 2,5%.

Po drugiej stronie Atlantyku, Europejski Bank Centralny utrzymał swoją kluczową stopę procentową na rekordowym poziomie 4% po raz trzeci z rzędu, w ruchu, który był szeroko oczekiwany przez ekonomistów. Bank pozostał przy swoim poprzednim komunikacie, że obniżki stóp procentowych mogą być jeszcze daleko, powtarzając swoje zdeterminowanie, aby utrzymać koszty pożyczek na „wystarczająco restrykcyjnym poziomie tak długo, jak to konieczne”. Ale to ostrzeżenie wydaje się być nieskuteczne, ponieważ traderzy nadal obstawiają, że EBC bardziej prawdopodobnie obniży stopy procentowe w kwietniu.

Zbiega się to z rewizją prognoz ekonomistów w dół dla wzrostu i inflacji w strefie euro w tym roku, co wynika z zniechęcających danych dotyczących produkcji przemysłowej, cen producentów, zamówień biznesowych i sprzedaży detalicznej. Jednak biorąc pod uwagę ataki na statki na Morzu Czerwonym, które zakłócają łańcuchy dostaw i stanowią ryzyko wzrostowe dla inflacji, zrozumiałe jest również, dlaczego EBC jest ostrożny w kwestii zbyt pośpiesznego luzowania polityki pieniężnej.

Akcje

Kapitalizacja rynkowa indyjskiego rynku akcji właśnie po raz pierwszy przekroczyła kapitalizację Hongkongu, co oznacza znaczną zmianę w globalnym krajobrazie finansowym. Na zamknięciu w poniedziałek, łączna wartość akcji notowanych na indyjskich giełdach osiągnęła 4,33 biliona dolarów, w porównaniu do 4,29 biliona dolarów dla Hongkongu. To uczyniło Indie czwartym największym rynkiem akcji na świecie i nastąpiło po silnym rajdzie w ciągu ostatniego roku, napędzanym przez szybko rozwijającą się bazę inwestorów detalicznych i solidne wyniki spółek. Atrakcyjność tego kraju sprawiła, że stał się on atrakcyjną alternatywą dla Chin, przyciągając znaczące kapitały od globalnych inwestorów i firm, przyciągniętych stabilnym środowiskiem politycznym w Indiach i napędzaną konsumpcją gospodarką, która należy do najszybciej rozwijających się wśród głównych krajów.

Znaczący wzrost Indii zbiegł się z historycznym załamaniem w Hongkongu i Chinach, gdzie łączna kapitalizacja rynkowa ich akcji spadła o ponad 6 bilionów dolarów od swoich szczytów w 2021 roku – co odpowiada mniej więcej całej kapitalizacji rynkowej Japonii. Ten spadek jest spowodowany wieloma wyzwaniami, z którymi Chiny zmagały się w ostatnich latach, w tym surowymi środkami w związku z pandemią, działaniami regulacyjnymi skierowanymi przeciwko korporacjom, trwającym kryzysem zadłużenia w sektorze nieruchomości i eskalującymi napięciami geopolitycznymi z Zachodem. Wszystkie te czynniki łącznie osłabiły atrakcyjność Chin jako silnika wzrostu gospodarczego na świecie, skłaniając inwestorów do omijania chińskiego rynku akcji.

Potem jest jeszcze kwestia demografii. Indie wyprzedziły Chiny jako najbardziej zaludniony kraj na świecie w ubiegłym roku, w przełomowym momencie dla obu sąsiadów i rywali geopolitycznych. I podczas gdy populacja Chin starzeje się i kurczy, populacja Indii jest stosunkowo młoda i rośnie, a połowa populacji ma poniżej 30 lat. Co więcej, ponad dwie trzecie populacji Indii jest w wieku produkcyjnym (w wieku od 15 do 64 lat), co oznacza, że kraj może produkować i konsumować więcej dóbr i usług, napędzać więcej innowacji i tak dalej. Dlatego Indie są gotowe stać się najszybciej rozwijającą się dużą gospodarką na świecie w nadchodzących latach i prognozuje się, że do 2027 roku prześcigną zarówno Japonię, jak i Niemcy pod względem wielkości, zapewniając sobie pozycję trzeciej co do wielkości gospodarki na świecie.

Sytuację Chin pogarsza pesymizm wobec tego kraju, który jeszcze bardziej pogłębił się w nowym roku w związku z brakiem ważnych ogłoszeń dotyczących stymulacji gospodarczej ze strony rządu. Ale w tym tygodniu pojawiły się informacje, że władze rozważają pakiet środków mających na celu wsparcie spadającego rynku akcji w kraju. Decydenci chcą zmobilizować około 2 bilionów juanów, głównie z rachunków zagranicznych chińskich przedsiębiorstw państwowych, jako część funduszu stabilizacyjnego, który będzie kupował akcje na kontynencie za pośrednictwem połączenia giełdowego z Hongkongiem. Zarezerwowali również co najmniej 300 miliardów juanów funduszy lokalnych na inwestowanie w akcje na kontynencie.

Ta inicjatywa jest kontynuacją ostatnich działań władz mających na celu wzmocnienie słabnącego rynku akcji w kraju, w tym ograniczeń dotyczących sprzedaży krótkiej, obniżek opłat transakcyjnych i zakupów akcji bankowych przez państwowy fundusz inwestycyjny. Ale te środki do tej pory nie powstrzymały spadku chińskiego rynku akcji, a indeks CSI 300 spadł o 18% w ciągu ostatniego roku.

Krypto

Można śmiało powiedzieć, że amerykańscy inwestorzy przyjęli z otwartymi ramionami nowe ETF-y na bitcoina typu spot. Nowe fundusze, w tym fundusze BlackRock, Franklin Templeton i Fidelity Investments, odnotowały w pierwszym tygodniu notowań, który trwał trzy dni, napływ netto w wysokości 833 mln dolarów. BlackRock był liderem z napływem 498 mln dolarów, a Fidelity z 422 mln dolarów. Zostało to zrównoważone przez odpływ 579 mln dolarów w Grayscale. To nie jest zaskakujące, biorąc pod uwagę, że ETF Grayscale jest najdroższym na rynku z dużą przewagą: nadal pobiera opłatę w wysokości 1,5%, co jest o ponad punkt procentowy wyższe niż w przypadku nowych uczestników rynku.

Ale w tym, co przejdzie do historii jako klasyczny przykład „kup na plotce, sprzedaj na wiadomości”, cena bitcoina spadła o ponad 20% od 11 stycznia, kiedy uruchomiono pierwsze ETF-y inwestujące bezpośrednio w kryptowalutę. Kurs tej waluty wzrósł o prawie 160% w ubiegłym roku, znacznie przewyższając tradycyjne aktywa, takie jak akcje, na fali spekulacji, że ETF-y przyspieszą szersze przyjęcie bitcoina przez inwestorów instytucjonalnych i detalicznych, umożliwiając im łatwe inwestowanie w kryptowalutę bez bezpośredniego posiadania jej w portfelu cyfrowym.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Brak ważnych wydarzeń.
• Wtorek: Stopa bezrobocia w Japonii (grudzień), PKB strefy euro (IV kwartał), sentyment gospodarczy w strefie euro (styczeń), zaufanie konsumentów w USA (styczeń). Wyniki finansowe: Alphabet, Microsoft, General Motors, Pfizer, AMD, Starbucks, Mondelez.
• Środa: Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna w Japonii (grudzień), ogłoszenie stóp procentowych Fed, wskaźniki PMI w Chinach (styczeń). Wyniki finansowe: Qualcomm, Boeing, Mastercard, Novo Nordisk, Thermo Fisher Scientific.
• Czwartek: Inflacja w strefie euro (styczeń), stopa bezrobocia w strefie euro (grudzień), ogłoszenie stóp procentowych Banku Anglii. Wyniki finansowe: Amazon, Apple, Meta, Merck & Co.
• Piątek: Raport o rynku pracy w USA (styczeń). Wyniki finansowe: Exxon Mobil, Chevron, AbbVie.