Koniec Ery

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ubiegłego tygodnia:

• Bank Japonii zakończył długą erę ujemnych stóp procentowych.
• Produkcja przemysłowa w Chinach gwałtownie wzrosła na początku roku.
• Inflacja w Wielkiej Brytanii ochłodziła się w lutym bardziej niż oczekiwano.
• Jednak Bank Anglii zdecydował się utrzymać koszty pożyczek bez zmian.
• Rezerwa Federalna również utrzymała stopy procentowe na stałym poziomie, podnosząc jednocześnie prognozy inflacji i wzrostu.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Japonia

W tym tygodniu Bank Japonii dokonał znaczącego kroku, podnosząc stopy procentowe po raz pierwszy od 2007 roku, rezygnując z ostatniej na świecie ujemnej stopy procentowej, a także z szeregu innych niestandardowych narzędzi mających na celu zachęcanie do wydawania zamiast oszczędzania. Członkowie banku centralnego głosowali 7-2 za podniesieniem stopy procentowej overnight z minus 0,1% do przedziału 0%-0,1% (nie jest to znaczący wzrost w ogólnym rozrachunku). Decyzja ta zapadła w momencie, gdy BoJ staje się coraz bardziej pewny, że jego cel inflacyjny na poziomie 2% jest wreszcie w zasięgu ręki, zwłaszcza po tym, jak pracownicy niektórych z największych japońskich firm niedawno uzyskali największe podwyżki wynagrodzeń od 1991 roku. To ważne dla BoJ, który uważa silny wzrost wynagrodzeń za kluczowy element utrzymania inflacji po dziesięcioleciach deflacji niszczącej gospodarkę.

BoJ nie podał żadnych wskazówek dotyczących przyszłych podwyżek stóp procentowych, stwierdzając, że będą one zależały od napływających danych, co pozostawiło niektórych traderów w niepewności. Jednak zrezygnował z programu kontroli krzywej dochodowości, który polegał nie tylko na utrzymaniu niskich stóp procentowych krótkoterminowych, ale także na jawnym ograniczaniu stóp procentowych długoterminowych. Jednak zobowiązał się do kontynuowania skupu długoterminowych obligacji skarbowych w razie potrzeby. Wreszcie, bank poinformował, że zaprzestanie zakupów funduszy giełdowych i japońskich funduszy inwestycyjnych w nieruchomości. BoJ przyjął ten niezwykle nietypowy środek w 2010 roku, ale biorąc pod uwagę, że japońskie akcje osiągają historyczne maksima, można śmiało powiedzieć, że rynek akcji nie potrzebuje już wsparcia.

Ogólnie rzecz biorąc, sygnał banku, że warunki finansowe pozostaną sprzyjające, wyraźnie pokazał, że pierwsza podwyżka stóp procentowych od 17 lat nie jest początkiem agresywnego cyklu zacieśniania polityki pieniężnej, jakiego ostatnio doświadczyły Stany Zjednoczone i Europa. To spowodowało spadek jena i 10-letnich obligacji skarbowych we wtorek. Pozytywnym aspektem ruchu jena jest to, że może on uspokoić niektóre firmy eksportowe i inwestorów giełdowych, którzy obawiali się, że wzmocnienie waluty będzie w przyszłości ograniczało zyski.

Chiny

Druga co do wielkości gospodarka świata otrzymała w tym tygodniu dobre wiadomości, a nowe dane pokazują silny wzrost produkcji fabrycznej i inwestycji na początku roku. Produkcja przemysłowa wzrosła w styczniu i lutym o 7% w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku – najszybszy wzrost od prawie dwóch lat i powyżej 5,2% wzrostu prognozowanego przez ekonomistów. (Należy zauważyć, że chiński urząd statystyczny publikuje łączne odczyty za pierwsze dwa miesiące roku, aby wygładzić zmienność związaną ze świętem Nowego Roku Księżycowego). Dodatkowo wzrost inwestycji w środki trwałe przyspieszył do 4,2% – najszybszego tempa od kwietnia. Sprzedaż detaliczna wzrosła tymczasem o 5,5%, co było zgodne z prognozami.

Pozytywne dane zostały przyjęte z zadowoleniem przez inwestorów, którzy uważnie śledzą chińskie dane gospodarcze pod kątem oznak poprawy dynamiki po okresie charakteryzującym się spadkiem cen, słabnącym zaufaniem konsumentów i załamaniem rynku nieruchomości. Jednak dane z tego tygodnia nie przyniosły zbyt wiele optymizmu w tym ostatnim punkcie, ponieważ wskazują, że sektor ten nadal stanowi główny ciężar dla gospodarki: inwestycje w nieruchomości spadły o 9%, a sprzedaż mieszkań spadła o 33% w wartości w okresie styczeń-luty w porównaniu z rokiem poprzednim, co podkreśla głębokie problemy strukturalne w tym sektorze.

Wielka Brytania

Bank Anglii otrzymał w tym tygodniu dobre wiadomości, a luty raport inflacyjny pokazał, że tempo wzrostu cen spadło bardziej niż oczekiwano, osiągając najniższy poziom od 2021 roku. Ceny konsumpcyjne wzrosły w ubiegłym miesiącu o 3,4% w porównaniu z rokiem poprzednim – mniej niż 3,5% prognozowane przez BoE i ekonomistów, a także znaczący spadek z 4% w styczniu, częściowo dzięki obniżeniu cen żywności. Ale nawet inflacja bazowa, która eliminuje zmienne ceny żywności i energii, aby lepiej ocenić podstawowe presje cenowe, ochłodziła się bardziej niż oczekiwano, do 4,5%.

Lepiej niż oczekiwane dane skłoniły traderów do zwiększenia zakładów, że bank centralny rozpocznie obniżanie swojej stopy referencyjnej latem. Ale BoE podkreślił, że nie może zbyt wcześnie poluzować polityki pieniężnej, biorąc pod uwagę uporczywy wzrost cen usług i wynagrodzeń. Przykładem jest inflacja usług, którą urzędnicy uważają za kluczowy wskaźnik presji cenowych w kraju, ponieważ zewnętrzne czynniki inflacji, takie jak wysokie ceny paliw, słabną, ochłodziła się w lutym mniej niż oczekiwano, do 6,1%.

Traderzy nie musieli jednak długo czekać na wskazówki dotyczące myślenia BoE, ponieważ w tym tygodniu utrzymał stopy procentowe na 16-letnim poziomie 5,25% po raz piąty z rzędu. Dwóch członków banku centralnego, którzy wcześniej wzywali do podniesienia stóp procentowych, zrezygnowało ze swoich stanowisk, głosując zamiast tego wraz z większością za utrzymaniem stóp procentowych bez zmian. Gubernator Bailey wyraził optymistyczne stanowisko, stwierdzając, że chociaż bank nie jest jeszcze w punkcie, w którym może obniżać stopy procentowe, istnieją zachęcające oznaki, że inflacja spada w kierunku celu na poziomie 2%. To skłoniło traderów do dalszego zwiększenia zakładów na poluzowanie polityki pieniężnej w tym roku, co spowodowało spadek funta i rentowności obligacji skarbowych w Wielkiej Brytanii w czwartek.

USA

Zgodnie z oczekiwaniami, członkowie Fed jednogłośnie zagłosowali w tym tygodniu za utrzymaniem stopy procentowej funduszy federalnych na poziomie 5,25% do 5,5% po raz piąty z rzędu. Przewodniczący Fed Powell powtórzył komentarze, które on i jego koledzy wygłaszali w ostatnich miesiącach, mówiąc, że urzędnicy chcą zobaczyć więcej dowodów na to, że inflacja spada w kierunku celu banku na poziomie 2%, zanim zaczną obniżać stopy procentowe. I chociaż urzędnicy nadal spodziewają się obniżenia stóp procentowych trzy razy w tym roku, więcej członków komitetu spodziewa się teraz mniejszej liczby obniżek niż wcześniej. W przypadku 2025 roku urzędnicy przewidują teraz trzy obniżki, w dół z czterech przewidywanych w grudniu.

Fed stwierdził, że obecnie widzi więcej ryzyka wzrostu presji cenowych niż wcześniej, i zwiększył swoją prognozę inflacji bazowej w tym roku z 2,4% do 2,6%. Pozytywnym aspektem jest to, że podniósł prognozę wzrostu gospodarczego na 2024 rok z 1,4% do 2,1%. Wreszcie Powell powiedział, że wkrótce będzie odpowiednie spowolnienie tempa, w jakim bank centralny zmniejsza swój bilans obligacji. Fed redukuje swoje posiadania – proces znany jako zacieśnianie ilościowe – od czerwca 2022 roku i stopniowo zwiększa łączną kwotę obligacji skarbowych i hipotecznych, które pozwala na spłatę bez reinwestowania, do 95 miliardów dolarów miesięcznie.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Sprzedaż nowych domów w USA (luty).
• Wtorek: Zaufanie konsumentów w USA (marzec), zamówienia na dobra trwałe w USA (luty).
• Środa: Sentym