Od Hossy do Bumu

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ubiegłego tygodnia:

• Wzrost globalnego handlu ma się w tym roku ponad dwukrotnie zwiększyć.
• Eksport i import Chin wróciły do wzrostu w kwietniu.
• Bank Anglii utrzymał stopy procentowe na stałym poziomie, ale sygnalizował obniżkę latem.
• Akcje, które odniosły sukces w czasie pandemii, straciły 1,5 biliona dolarów wartości rynkowej od końca 2020 roku.
• Niewykluczone, że towary nadal będą stanowić znaczną siłę deflacyjną w nadchodzących latach.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Makro

W dobrych wiadomościach dla światowej gospodarki, kilka głównych organizacji przewiduje gwałtowny wzrost międzynarodowego przepływu produktów w tym roku, na tle odpornego wzrostu gospodarczego i łagodzenia inflacji w wielu częściach świata. Według OECD, **globalny handel towarami i usługami ma wzrosnąć o 2,3% w 2024 r. i 3,3% w 2025 r.**, głównie napędzany przez USA i Azję. Stanowi to kontrast z zeszłorocznym wzrostem na poziomie zaledwie 1%, kiedy to rosnące ceny, gwałtownie rosnące stopy procentowe i słaby popyt obciążały aktywność.

Jednak pomimo odbicia, wzrost globalnego handlu nie ma się w nadchodzących latach powrócić do poziomu sprzed pandemii. Wolumeny handlu towarami i usługami rosły w średnim tempie rocznym 4,2% w latach 2006-2015, według MFW. Co więcej, zarówno OECD, jak i MFW ostrzegają o zagrożeniach dla handlu spowodowanych napięciami geopolitycznymi, konfliktami regionalnymi i niepewnością gospodarczą, ponieważ rządy priorytetowo traktują bezpieczeństwo narodowe, samowystarczalność i wsparcie dla krajowych firm.

Mówiąc o handlu światowym, nowe dane z tego tygodnia pokazały, że **eksport i import Chin wróciły do wzrostu w kwietniu.** Eksport wzrósł o 1,5% w ujęciu dolarowym w porównaniu z rokiem poprzednim, pomagając odwrócić gwałtowny spadek w marcu. Tymczasem import wzrósł w kwietniu o 8,4% w ujęciu rocznym po skurczeniu się miesiąc wcześniej, a wzrost ten był napędzany silnym chińskim zakupem mikroukładów i innych komponentów komputerowych. Oba wskaźniki przekroczyły prognozy ekonomistów i potwierdziły oznaki wzmacniania się globalnego popytu, co będzie stanowiło pożądany impuls dla krajowego wzrostu. Zobacz, Chiny próbują polegać na silnej sprzedaży za granicę, aby zrekompensować słabe wydatki konsumpcyjne w kraju, gdzie załamanie rynku nieruchomości doprowadziło do zaciskania pasa przez gospodarstwa domowe.

W Wielkiej Brytanii **członkowie komitetu Banku Anglii zagłosowali siedmioma głosami do dwóch za utrzymaniem stopy procentowej referencyjnej na niezmienionym poziomie 5,25%, czyli najwyższym od 16 lat**, przy czym dwóch członków komitetu opowiadało się za natychmiastową obniżką. Bank przyjął jednak optymistyczny ton, zauważając, że sytuacja rozwija się w dobrym kierunku i sygnalizując, że obniży stopy procentowe tego lata, jeśli zobaczy dalsze dowody na utrzymywanie się niskiej inflacji. Po posiedzeniu, traderzy nieznacznie zwiększyli swoje zakłady na pierwszą obniżkę stóp procentowych przez BoE od czterech lat, która ma nastąpić w czerwcu: obecnie szacują, że prawdopodobieństwo obniżki w tym miesiącu wynosi 55%. Jeśli chodzi o wzrost, BoE uważa, że zeszłoroczna płytka recesja dobiegła końca i że brytyjska gospodarka wzrośnie o 0,5% w tym roku i 1% w 2025 roku. To podwyższenie w stosunku do prognozy z lutego, która wynosiła odpowiednio 0,25% i 0,75%.

Akcje

Pandemia koronawirusa, która spowodowała wprowadzenie ścisłych lockdownów na całym świecie, zmusiła miliony ludzi do pracy z domu w 2020 roku. Ta drastyczna zmiana nawyków zwiększyła wartość rynkową niektórych akcji, które zostały nazwane zwycięzcami pandemii, należących głównie do firm technologicznych. Na przykład firma Zoom, zajmująca się wideokonferencjami, odnotowała prawie pięciokrotny wzrost ceny swoich akcji w 2022 roku. Tymczasem akcje producenta rowerów stacjonarnych Peloton wzrosły o 434%.

Ale według analizy przeprowadzonej w tym tygodniu przez Financial Times, **50 akcji, które odnotowały największe procentowe wzrosty w 2020 roku, łącznie straciło ponad jedną trzecią swojej całkowitej wartości rynkowej od tego czasu – co odpowiada 1,5 biliona dolarów.** Straty te są spowodowane tym, że gwałtowne przyspieszenie trendów napędzanych przez lockdowny, takich jak wideokonferencje i zakupy online, okazuje się mniej trwałe niż oczekiwano, ponieważ więcej pracowników wraca do biur, a wysokie stopy procentowe i koszty życia uderzają w popyt na handel elektroniczny.

Towary

Jeszcze zeszłego lata banki centralne świętowały znaczące postępy w ujarzmieniu rozpalonej inflacji. Na przykład w USA silny ostrzał podwyżek stóp procentowych obniżył roczny wzrost cen konsumpcyjnych do zaledwie 3% w czerwcu 2023 r., w porównaniu z 9,1% w czerwcu 2022 r. Ale potem, cóż, sprawy jakby się zatrzymały, a duża część tego wynika z cen towarów.

**Globalne ceny towarów spadły o 40% w okresie od połowy 2022 r. do połowy 2023 r., przy czym największe spadki odnotowały ropa naftowa, gaz i pszenica. To pomogło obniżyć globalną inflację o około 2 punkty procentowe w tym okresie**, według Banku Światowego. Ale ten trend spadających cen prawdopodobnie nie utrzyma się w nadchodzących latach, ponieważ napięcia geopolityczne zmniejszają dostawy towarów, a popyt na metale przemysłowe i metale wykorzystywane w transformacji energetycznej nadal rośnie.

Innymi słowy, **Bank Światowy uważa, że ceny towarów ustabilizowały się, kończąc tym samym działanie dużej siły deflacyjnej na całym świecie.** Prognozuje, że ceny towarów spadną o zaledwie 3% w 2024 r. i 4% w następnym roku – niewielkie spadki, które niewiele zrobią, aby stłumić inflację powyżej celu. Nawet po tych spadkach ceny mają być o około 38% wyższe niż średnio w latach 2015-2020, czyli do początku pandemii.

Co więcej, bank ostrzegł o ryzyku wzrostowym dla swoich prognoz – mianowicie o możliwości eskalacji napięć na Bliskim Wschodzie, co mogłoby doprowadzić do znacznego wzrostu cen ropy naftowej i zniweczyć większość postępów poczynionych w redukcji inflacji w ciągu ostatnich dwóch lat. Bank prognozuje, że w najgorszym scenariuszu ceny ropy naftowej mogą przekroczyć 100 dolarów za baryłkę w tym roku, co zwiększyłoby globalną inflację o prawie 1 punkt procentowy.

Podsumowując, jeśli banki centralne nie będą mogły dłużej polegać na spadających cenach towarów jako głównej sile deflacyjnej w nadchodzących latach, mogą mieć problemy z ostatecznym etapem obniżania inflacji z powrotem do swoich celów. Oznacza to, że stopy procentowe mogą pozostać wyższe niż oczekiwano w tym i przyszłym roku.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Brak ważnych wydarzeń.
• Wtorek: Raport o rynku pracy w Wielkiej Brytanii (kwiecień), chińskie bezpośrednie inwestycje zagraniczne (kwiecień), amerykański indeks cen producentów (kwiecień). Wyniki finansowe: Alibaba, Home Depot.
• Środa: Amerykańska inflacja (kwiecień), amerykańska sprzedaż detaliczna (kwiecień), produkcja przemysłowa w strefie euro (marzec). Wyniki finansowe: Cisco.
• Czwartek: Japoński PKB (I kwartał), amerykańska produkcja przemysłowa (kwiecień), amerykańskie rozpoczęcie budowy domów (kwiecień). Wyniki finansowe: Baidu, Walmart, Deere, JD.com, Applied Materials.
• Piątek: Chińska produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna (kwiecień).