Niewielka ulga

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ubiegłego tygodnia:

• Inflacja w USA była nieco niższa niż oczekiwano w kwietniu.
• Wzrost wynagrodzeń w Wielkiej Brytanii pozostał silny w pierwszych trzech miesiącach roku.
• Gospodarka Japonii skurczyła się w ostatnim kwartale.
• Spółki z indeksu S&P 500 są na dobrej drodze do osiągnięcia najlepszych wyników kwartalnych w porównaniu z oczekiwaniami od dwóch lat.
• Hurtowe ceny drugiej najpopularniejszej na świecie odmiany kawy wzrosły do najwyższego poziomu od prawie pół wieku.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Makro

W tym tygodniu wszystkie oczy zwrócone były na najnowszy raport o cenach konsumpcyjnych w USA, który wykazał, że inflacja była, choć nieznacznie, nieco niższa niż oczekiwano w kwietniu. Roczny wskaźnik inflacji spadł nieznacznie w ubiegłym miesiącu do 3,4% z 3,5% w poprzednim miesiącu. Tymczasem inflacja bazowa, która eliminuje zmienne ceny żywności i energii, aby lepiej ocenić podstawowe presje cenowe, spadła do 3,6% – najniższego poziomu od trzech lat. W ujęciu miesięcznym zarówno inflacja bazowa, jak i inflacja główna spadły do 0,3% z 0,4% w poprzednim miesiącu. 

Spośród wszystkich czterech wskaźników tylko miesięczny wskaźnik inflacji głównej był nieco niższy od oczekiwań, podczas gdy pozostałe były zgodne z prognozami ekonomistów. Była to jednak ulga, biorąc pod uwagę, że poprzednie cztery raporty były wyższe od oczekiwań, i wystarczyło to, aby podnieść amerykańskie akcje do rekordowego poziomu, ponieważ inwestorzy zwiększyli swoje zakłady na obniżki stóp procentowych w tym roku. Obecnie oczekują, że Fed obniży koszty pożyczek dwukrotnie w 2024 roku, w porównaniu z jednym obniżeniem, które było przewidywane na początku tego miesiąca. Jednak mimo że dane te dają bankowi centralnemu pewną nadzieję na to, że inflacja wznowi trend spadkowy, urzędnicy prawdopodobnie będą chcieli zobaczyć dalsze dowody na jej spadek, aby zyskać pewność potrzebną do rozpoczęcia obniżania stóp procentowych.

Po drugiej stronie Atlantyku nowe dane z tego tygodnia wykazały, że wzrost wynagrodzeń w Wielkiej Brytanii pozostał silny w pierwszym kwartale, wbrew przewidywaniom o spowolnieniu. Średni roczny wzrost regularnych zarobków, bez uwzględnienia premii, wyniósł 6% w trzech miesiącach do marca. Było to bez zmian w stosunku do skorygowanej w górę szacunkowej wartości za trzy miesiące do lutego i wyżej niż 5,9% prognozowane przez ekonomistów. Wzrost zarobków, w tym premie, również pozostał stabilny na poziomie 5,7%, co przekroczyło oczekiwania. Jednak pomimo siły zarobków, dane wykazały również osłabienie rynku pracy, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła do 4,3%. Podsumowując, mieszane dane niewiele zrobią, aby rozwiązać spory między członkami Banku Anglii, którzy w zeszłym tygodniu głosowali siedmioma głosami do dwóch za utrzymaniem stóp procentowych na 16-letnim poziomie 5,25%.

Na koniec, w Japonii, nowe dane z tego tygodnia wykazały, że czwarta co do wielkości gospodarka świata miała rozczarowujący początek roku po skurczeniu się w pierwszych trzech miesiącach. Produkcja gospodarcza Japonii spadła o 0,5% w ubiegłym kwartale w porównaniu z poprzednim, co było gorsze od oczekiwań, a przyczyną tego był 0,7% spadek wydatków gospodarstw domowych, które stanowią ponad połowę PKB Japonii. Był to czwarty kwartał z rzędu spadku wydatków konsumpcyjnych – najdłuższy okres spadkowy od początku 2009 roku. Spadek PKB nastąpił po tym, jak gospodarka nie odnotowała wzrostu w czwartym kwartale i spadła o 0,9% w okresie od lipca do września. Innymi słowy, japońska gospodarka nie rośnie od wiosny ubiegłego roku, co tylko zwiększy wyzwania dla banku centralnego w jego próbach podniesienia ultra-niskich stóp procentowych w kraju.

Akcje

W miarę zbliżania się do końca sezonu publikowania wyników za pierwszy kwartał inwestorzy mogą odetchnąć z ulgą, ponieważ największe amerykańskie spółki są na dobrej drodze do osiągnięcia najlepszych wyników kwartalnych w porównaniu z oczekiwaniami od dwóch lat.

Spośród 459 spółek z indeksu S&P 500, które już opublikowały swoje wyniki, 59% przekroczyło prognozy przychodów, a 78% przekroczyło oczekiwania dotyczące zysków, według Bloomberga. Co więcej, osiągnęły one zyski, które były średnio o 8,4% lepsze od przewidywanych – najlepszy wynik w porównaniu z oczekiwaniami od dwóch lat. Dodatkowo, firmy te dotychczas odnotowały zyski, które były średnio o 5,4% wyższe w ubiegłym kwartale w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, co oznacza najszybszy wzrost od drugiego kwartału 2022 roku.

Przekroczenie oczekiwań przez firmy wynika z dwóch głównych czynników. Po pierwsze, prognozy analityków dotyczące wzrostu zysków rok do roku, na poziomie 3,2%, były prawdopodobnie zbyt konserwatywne przed rozpoczęciem sezonu publikowania wyników. Podobnie było w czwartym kwartale 2023 roku: analitycy przewidywali nieznaczny wzrost zysków S&P 500 o 1%, ale rzeczywisty wynik wyniósł ponad 8%.

Po drugie, obawy zarządów o recesję również przyczyniają się do znaczącego przekroczenia oczekiwań. Firmy wzmacniają swoje wyniki finansowe – obniżając koszty i gromadząc gotówkę – aby złagodzić skutki potencjalnego spowolnienia gospodarczego. To skupienie się na kontroli kosztów wyjaśnia, dlaczego firmy znacznie przekraczają prognozy zysków, jednocześnie publikując przychody bliższe oczekiwaniom, a firmy odnotowują sprzedaż, która była średnio o zaledwie 1% lepsza od przewidywanej w ubiegłym kwartale.

Podsumowując, zaskakująco dobry trend zysków pomaga utrzymać tegoroczny rajd indeksu S&P 500. Skłania to również analityków do zwiększania swoich prognoz zysków na bieżący kwartał w najszybszym tempie od dwóch lat, co sugeruje, że najgorszy okres spadku zysków w amerykańskich firmach może być już za nami.

Towary

Po rekordowo wysokich cenach kakao, które zaniepokoiły miłośników czekolady, miłośnicy kawy są teraz równie zaniepokojeni po tym, jak cena popularnej odmiany kawy wzrosła do 45-letniego szczytu. Nowy raport Międzynarodowej Organizacji Kawy wykazał, że indeks cen hurtowych ziaren robusty, które stanowią około 40% światowego spożycia kawy, wzrósł o 17% w kwietniu w porównaniu z poprzednim miesiącem, osiągając najwyższy poziom od 1979 roku. Jest to głównie spowodowane problemami z podażą, ponieważ gorąca i sucha pogoda niszczy plantacje kawy w Wietnamie – największym na świecie producencie ziaren robusty.

Duża część tegorocznych niepowodzeń plonów, od kakao po kawę, wynika z potężnego zjawiska klimatycznego znanego jako „El Niño”. Zjawisko to powoduje wilgotniejsze warunki w południowej części USA, ale tworzy suchszą i cieplejszą pogodę w większości pozostałych części świata. Oprócz zakłócania plonów i zwiększania inflacji cen towarów, zjawisko to może osłabić wzrost gospodarczy (szczególnie w Australii i krajach rozwijających się), obciążyć sieci energetyczne, nasilić kryzysy zdrowia publicznego, uderzyć w łańcuchy dostaw i wiele więcej.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Chińska stopa referencyjna dla pożyczek jednorocznych. Wyniki finansowe: Palo Alto Networks, Zoom.
• Wtorek: Saldo handlowe strefy euro (marzec). Wyniki finansowe: Xpeng.
• Środa: Saldo handlowe Japonii (kwiecień), inflacja w Wielkiej Brytanii (kwiecień), sprzedaż istniejących domów w USA (kwiecień), protokół z ostatniego posiedzenia Fed. Wyniki finansowe: Nvidia, Snowflake, Synopsys.
• Czwartek: Indeksy PMI dla USA, Wielkiej Brytanii, Japonii i strefy euro (maj), sprzedaż nowych domów w USA (kwiecień). Wyniki finansowe: Medtronic, Intuit.
• Piątek: Inflacja w Japonii (kwiecień), sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii (kwiecień), zaufanie konsumentów w strefie euro (maj), sentyment konsumentów w USA (maj), zamówienia na dobra trwałe w USA (kwiecień).