Rezerwa Federalna pozostaje bez zmian

Oto niektóre z najważniejszych wydarzeń z ostatniego tygodnia:

• Bank Światowy podniósł prognozę wzrostu gospodarczego na ten rok.
• Inflacja w USA w maju spadła bardziej niż oczekiwano.
• Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe bez zmian i zasugerowała tylko jedną obniżkę w 2024 roku.
• Wzrost wynagrodzeń w Wielkiej Brytanii w ciągu trzech miesięcy do kwietnia pozostał stabilny.
• Ożywienie gospodarcze w Wielkiej Brytanii w kwietniu zatrzymało się.
• Emisja obligacji katastroficznych osiągnęła rekordowy poziom w ciągu ostatnich pięciu miesięcy.

Dowiedz się więcej o tych wydarzeniach w tym tygodniowym przeglądzie.

Globalnie

Bank Światowy podniósł prognozę wzrostu gospodarczego na ten rok – napędzaną silnym rozwojem gospodarczym w USA – ostrzegając jednocześnie, że zmiany klimatyczne, trwające konflikty i wysoki poziom zadłużenia zaszkodzą biedniejszym krajom, w których mieszka większość ludności świata. Instytucja podniosła prognozę wzrostu gospodarczego na 2024 rok do 2,6% z wcześniejszego 2,4%, ale utrzymała prognozę na 2025 rok bez zmian na poziomie 2,7%. Większość poprawy wynika z podniesienia przez Bank Światowy prognozy wzrostu gospodarczego USA do 2,5% z wcześniejszego 1,6%. Wreszcie, globalna inflacja ma się zmniejszać w wolniejszym tempie niż wcześniej zakładano, osiągając średnio 3,5% w tym roku i 2,9% w 2025 roku. Oznacza to, że wiele banków centralnych prawdopodobnie zachowa ostrożność w kwestii obniżania stóp procentowych w tym roku, według Banku Światowego.

USA

Wszyscy z niecierpliwością oczekiwali na najnowszy raport o cenach konsumpcyjnych w USA z tego tygodnia, który pokazał, że inflacja była niższa niż oczekiwano w maju. Roczne tempo inflacji w ubiegłym miesiącu nieznacznie spadło do 3,3% z 3,4% w poprzednim miesiącu, co przeczyło oczekiwaniom ekonomistów, którzy przewidywali niezmieniony odczyt. Inflacja bazowa, która eliminuje zmienne ceny żywności i energii, aby lepiej ocenić podstawowe presje cenowe, spadła o nieco więcej niż przewidywano do 3,4% – najniższego poziomu od ponad trzech lat. W ujęciu miesięcznym ceny konsumpcyjne pozostały na tym samym poziomie, a ceny bazowe wzrosły o 0,2%. Oba odczyty wskazywały na większe niż oczekiwano spowolnienie w stosunku do tempa z kwietnia.

Ogólnie rzecz biorąc, chociaż raport daje Fedowi pewną nadzieję, że inflacja powraca do trendu spadkowego, urzędnicy prawdopodobnie będą chcieli zobaczyć więcej dowodów na jej spadek, aby zyskać pewność potrzebną do rozpoczęcia obniżania stóp procentowych.

Mówiąc o Fedzie, amerykański bank centralny utrzymał w tym tygodniu swoją referencyjną stopę procentową na dwudziestoletnim szczycie bez zmian po raz siódmy z rzędu. Ale decydenci zasugerowali, że teraz oczekują obniżki stóp procentowych tylko raz w tym roku, w porównaniu z trzema obniżkami przewidywanymi w marcu. Teraz przewidują cztery obniżki w 2025 roku, więcej niż trzy wcześniej przewidywane. Wreszcie, w zaktualizowanych prognozach Fed oczekuje, że wskaźnik wydatków konsumpcyjnych na dobra i usługi osobiste – preferowany przez bank centralny wskaźnik inflacji – wzrośnie w tym roku o 2,6%, w górę z wcześniejszego 2,4%. Utrzymał prognozę wzrostu gospodarczego i bezrobocia bez zmian, na poziomie odpowiednio 2,1% i 4%.

Wielka Brytania

Po drugiej stronie Atlantyku nowe dane z tego tygodnia pokazały, że wzrost wynagrodzeń w Wielkiej Brytanii w ciągu trzech miesięcy do kwietnia pozostał stabilny, co przeczyło przewidywaniom o niewielkim przyspieszeniu. Średni roczny wzrost wynagrodzeń regularnych, bez uwzględnienia premii, wyniósł 6%, bez zmian w stosunku do trzech miesięcy do marca. Wzrost całkowitych zarobków, w tym premii, również pozostał stabilny na poziomie 5,9% – słabszy niż 6,1% prognozowane przez ekonomistów, pomimo wzrostu płacy minimalnej, który wszedł w życie w kwietniu. Inne wskaźniki również wskazywały na ochładzanie się rynku pracy, a stopa bezrobocia w Wielkiej Brytanii nieoczekiwanie wzrosła do 4,4% – najwyższego poziomu od ponad dwóch i pół roku. Chociaż może to być niepokojąca wiadomość dla Brytyjczyków, prawdopodobnie odpowiada Bankowi Anglii, który uważa spowolnienie rynku pracy za kluczowe dla zmniejszenia wysokiej inflacji w kraju.

Ale nie wszystko było ponure dla Brytyjczyków: dane dotyczące rynku pracy pokazały, że poziom życia w tym roku nadal się poprawia, a realne wynagrodzenia wzrosły o 2,9% w ciągu trzech miesięcy do kwietnia w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku. Był to najwyższy wzrost realnych wynagrodzeń od lata 2021 roku i dziesiąty miesiąc z rzędu, w którym wzrost wynagrodzeń przewyższał inflację.

Mimo to, chociaż gospodarstwa domowe cieszą się wyższymi realnymi wynagrodzeniami, w niezwykle deszczowym kwietniu, który był jednym z najwilgotniejszych miesięcy w historii, wahały się z wydatkami. W rzeczywistości kwietniowe opady deszczu tak mocno uderzyły w sektor detaliczny i budowlany, że gospodarka Wielkiej Brytanii w tym miesiącu całkowicie się zatrzymała, zgodnie z nowymi danymi z tego tygodnia. Innymi słowy, brytyjska gospodarka w kwietniu nie odnotowała wzrostu, co oznacza znaczne spowolnienie w stosunku do 0,4% wzrostu w marcu i wskazuje, że odbicie po ubiegłorocznej recesji traci impet. Ekonomiści spodziewają się niewielkiego wzrostu o 0,6% w całym 2024 roku, w górę z zaledwie 0,1% w ubiegłym roku, ale znacznie poniżej poziomów trendu, z których Wielka Brytania korzystała w poprzednich dziesięcioleciach.

Obligacje

Obligacje katastroficzne (lub „obligacje kat”) to instrumenty dłużne, które pozwalają firmom ubezpieczeniowym chronić się przed skutkami poważnych katastrof – takich jak huragany czy trzęsienia ziemi – poprzez przeniesienie części lub całości ryzyka na inwestorów. Kupując te unikalne instrumenty, inwestorzy w obligacje kat zasadniczo stawiają zakład, że nie dojdzie do poważnej katastrofy naturalnej. Jeśli dojdzie do niej, ponoszą stratę części lub całości swoich pieniędzy, które zostaną wykorzystane na pokrycie kosztów szkód wyrządzonych przez katastrofę. Jeśli nie dojdzie do niej, zarabiają oprocentowanie, które jest zazwyczaj wyższe niż w przypadku większości innych rodzajów obligacji.

Rynek tych instrumentów był w tym roku szczególnie aktywny, a prognostycy pogody spodziewają się szczególnie trudnego sezonu huraganów z potencjalnie znacznymi szkodami. To skłania ubezpieczycieli do poszukiwania dodatkowej ochrony poprzez obligacje kat, a emisja wzrosła o 38% w pierwszych pięciu miesiącach 2024 roku w porównaniu z tym samym okresem ubiegłego roku, osiągając rekordowy poziom 11,7 miliarda dolarów. Co więcej, 4 miliardy dolarów emitowane tylko w maju stanowią największą objętość obligacji kat sprzedanych w jednym miesiącu.

Inwestorzy z chęcią pochłonęli całą nową podaż i łatwo zrozumieć dlaczego: obligacje kat w ubiegłym roku spisały się znakomicie, a Swiss Re Global Cat Bond Index zyskał 19,7%. To znacznie więcej niż 5,7% zwrotu z Bloomberg Global Aggregate Index, który składa się z obligacji rządowych i korporacyjnych o wysokiej jakości. Co więcej, oprócz dużego potencjału zwrotu, obligacje kat oferują korzyści w postaci dywersyfikacji, ponieważ ich wyniki generalnie nie są skorelowane z tradycyjnymi klasami aktywów, takimi jak akcje lub zwykłe obligacje. Są one przecież napędzane przez huragany, trzęsienia ziemi i tym podobne, a nie przez rajdy i załamania na rynku.

Mimo to inwestorzy nie powinni stawać się zbyt zadowoleni, biorąc pod uwagę, że mogą stracić część lub całość zainwestowanych w obligację kat pieniędzy, jeśli dojdzie do określonego zdarzenia katastroficznego. A to ryzyko nie jest czymś, co można lekceważyć w dzisiejszych czasach, gdy zmiany klimatyczne prowadzą do częstszych katastrof naturalnych, a wzrost ekspozycji na ryzyko i inflacja prowadzą do wyższych strat ubezpieczeniowych.

W przyszłym tygodniu

• Poniedziałek: Produkcja przemysłowa i sprzedaż detaliczna w Chinach (maj).
• Wtorek: Sprzedaż detaliczna w USA (maj), produkcja przemysłowa w USA (maj).
• Środa: Saldo handlowe Japonii (maj), inflacja w Wielkiej Brytanii (maj).
• Czwartek: Ogłoszenie stopy procentowej kredytu preferencyjnego w Chinach, ogłoszenie stopy procentowej Banku Anglii, zaufanie konsumentów w strefie euro (czerwiec). Wyniki finansowe: Accenture.
• Piątek: Inflacja w Japonii (maj), sprzedaż detaliczna w Wielkiej Brytanii (maj), PMI w USA, Wielkiej Brytanii, Japonii i strefie euro (czerwiec).