O Fim da Riqueza. O que significa ser rico hoje?

Acumular riqueza era um dos principais objetivos da sociedade ocidental pós-Segunda Guerra Mundial. A estagnação dos salários ajustados à inflação desde a década de 1970 redefiniu o caminho que leva à riqueza. A crise pandêmica e a corrida para imprimir moedas fiduciárias podem mudar para sempre o significado de riqueza. Até 2020, a riqueza era uma ferramenta que poderia trazer a um leigo um grau estendido de liberdade. O coronavírus atingiu os diferentes estratos da sociedade de ângulos diferentes e a riqueza no sentido tradicional não é uma garantia de fácil passagem por tempos sombrios. Tanto o dinheiro fiduciário quanto os ativos mostram dinâmicas muito agitadas.

Para um investidor individual, o objetivo principal deve ser a diversificação. A diversificação da carteira precisa evoluir e ir além da simples escolha de classes de ativos. A diversificação deve ser planejada em termos de tipo de mercado (primário vs secundário), tipo de ações (públicas vs privadas) ou tipo de exposição para commodities (físicas vs. futuros).

Além disso, a alocação de carteira de Markowitz deve ser redesenhada para englobar não apenas a utilidade da riqueza, mas também seu impacto marginal nas comunidades e no meio ambiente. Em outras palavras, os investidores devem avaliar se suas carteiras estão gerando apenas alfa ou estão melhorando a dinâmica social de suas comunidades.  

A crescente disparidade de riqueza que começou no final da década de 1970 está atualmente aumentando em ritmo acelerado e gerando várias externalidades negativas, incluindo problemas ambientais, instabilidade política e divisão social. Portanto, as novas estratégias para construir riqueza também devem incluir restrições em relação a essas externalidades para tornar a riqueza mais sustentável como conceito. A economia está se tornando mais digitalizada, mas construir riqueza se tornará mais pragmático.

Todo homem é rico ou pobre de acordo com o grau em que pode se dar ao luxo de desfrutar das necessidades, conveniências e divertimentos da vida humana. Mas depois que a divisão do trabalho se estabeleceu completamente, é apenas uma pequena parte dessas com as quais o próprio trabalho de um homem pode supri-lo. A maior parte delas ele deve derivar do trabalho de outras pessoas, e ele deve ser rico ou pobre de acordo com a quantidade de trabalho que ele pode comandar, ou que ele pode se dar ao luxo de comprar. O trabalho, portanto, é a verdadeira medida do valor de troca de todas as mercadorias.
Adam Smith, A Riqueza das Nações

Visão geral do mercado

O S&P 500 terminou a semana em seu nível mais alto da história, ligeiramente acima do ponto em que estava antes do surto da pandemia. A hipótese de uma recuperação em forma de V parece válida do ponto de vista do mercado. Mas, os números de desemprego mostram que nos EUA, 10,2% dos trabalhadores estão desempregados em comparação com uma baixa histórica de 3,5% em fevereiro.

Se acreditarmos que a recuperação alcançada está completa, como os índices de ações estão mostrando, significa que o excesso de desemprego de 7,7% pode permanecer estrutural a longo prazo. Essas pessoas podem nunca mais encontrar um emprego, devido à redução de setores onde trabalhavam ou à contração estrutural da economia.

Outra consequência é que a recuperação do PIB esperada no terceiro e quarto trimestres pode não corresponder à contração experimentada no segundo trimestre.

Foco:

Apple

O ganho de ações da Apple superou 115% desde meados de março, tornando-se a primeira empresa americana a atingir uma avaliação de 2 trilhões de dólares. A pandemia acelerou a digitalização da economia real e dos smartphones. Os principais produtos da Apple se tornaram os principais terminais para alimentar a demanda no novo mercado. A tradução para uma digitalização completa em todos os setores da vida pode liberar novas fontes de crescimento para a Apple.

Portanto, a empresa com sede em Cupertino ainda tem muito potencial para entregar valor aos seus investidores. A única coisa que pode impedir o futuro da Apple é uma política antitruste que poderia desmantelar o gigante da Califórnia em empresas menores.

Imobiliário:

Propriedade comercial em hiato

Os proprietários com sede em Nova York estão tentando salvar o mercado imobiliário comercial e estão pedindo aos ocupantes corporativos que minimizem o trabalho remoto. Trabalhar em casa não mata apenas a receita de aluguel, mas também todos os negócios de varejo que atendem aos funcionários corporativos.

Os REITs de imóveis comerciais permaneceram em território negativo após o surto da pandemia. Os REITs de shoppings regionais tiveram o pior desempenho, o Washington Prime Group perdendo mais de 80% de seu valor desde fevereiro. Os REITs de escritórios e prisões privadas mostraram perdas menores.

Uma crise previsível de imóveis comerciais poderia ter impactos enormes nos setores bancários. As exposições maciças dos bancos comerciais em seus balanços ao mercado imobiliário comercial e uma queda significativa na relação valor-baixo poderiam ter uma consequência semelhante à crise do subprime. Apenas uma liberação rápida de uma vacina COVID eficiente pode salvar o setor imobiliário em grandes cidades.

Commodities:

Madeira está pegando fogo

O mercado imobiliário metropolitano está sofrendo, mas, surpreendentemente, as pessoas ainda querem construir novas propriedades residenciais. A pandemia está empurrando os cidadãos para fora das grandes cidades, e o medo do contágio os faz querer sair em lugares isolados.  Desnecessário dizer que a fuga das grandes cidades está em rápido movimento e a opção mais rápida para se mudar são cabanas e chalés. Portanto, após o bloqueio, os preços da madeira explodiram, aumentando mais de 100% desde maio. O próximo inverno testará se essa tendência tem uma perspectiva de longo prazo ou é apenas uma bolha de curto prazo.

Perspectiva de mercado

Os mercados terminaram a semana em um estado de expectativa.  A onça de ouro não conseguiu romper o nível de resistência de US$ 2.000, mas não há motivos para não ver a onça de ouro a um preço mais alto.  O petróleo Brent encontrou suporte em US$ 44, mas os sinais mistos do lado da demanda não são bons argumentos para construir impulso.

O Dow Jones permaneceu próximo ao nível de resistência de 28.000, enquanto o NASDAQ continuou a encontrar suporte em 11.000. As ações de biotecnologia podem alimentar o momento positivo do NASDAQ em direção a setembro. O futuro do Dow Jones deve acompanhar os desenvolvimentos de um de seus pares, o S&P500, e podemos esperar um novo clímax.