Livrai-nos da Inflação

A administração Biden planeja aumentar o imposto corporativo, alimentando assim os medos de uma política fiscal contracionista. Os países desenvolvidos enfrentaram a crise econômica sem precedentes com políticas monetárias expansionistas, resultando em um nível de dívida pública galopante.  Uma pergunta natural que surge é quem pagará a conta da COVID-19?

Quando a administração Trump e o Senado Republicano validaram um corte de impostos maciço em 2017, os mercados saudaram a ação, e o conservadorismo fiscal parecia ser a nova doutrina dos Estados Unidos. A crise gerada pelo surto da pandemia poderia facilmente desencadear um aumento significativo de impostos para reequilibrar os gastos públicos. Tais abordagens diretas podem se tornar impopulares e diminuir a taxa de aprovação dos políticos no cargo.  Existem poucas vias alternativas para contornar um aumento completo de impostos.

A emissão de dívida perpétua é uma ferramenta usada anteriormente pelos governos para financiar despesas de guerra ou crise. Um título perpétuo é um título de renda fixa sem data de vencimento. A dívida perpétua é economicamente equivalente à cobrança de um imposto da mesma base. Ela não representa nada além da transferência do custo da crise atual para as gerações futuras. Tal estratégia de dívida é, na realidade, uma ilusão fiscal disfarçada.
A inflação é outra ferramenta que os governos podem usar para disfarçar um aumento de impostos. Em um cenário inflacionário, a desvalorização da moeda levará automaticamente a uma depreciação das economias em moeda e a um possível aumento nos preços das commodities e dos ativos.

A maioria dos analistas está apostando em um cenário inflacionário que resultaria em um aumento do custo da mão de obra, das commodities e dos ativos. A única fraqueza de tal cenário é que ele se baseia em uma recuperação da demanda por bens e serviços para o nível pré-COVID. No entanto, a economia já mudou e muitos setores passaram por um processo de reestruturação. Assim, a demanda na economia real pode nunca se recuperar totalmente, levando a uma contração de preços.

O atual rali do mercado pode ser um sinal de alerta de um cenário inflacionário, mas ainda não está claro quais são os silos da economia que serão impactados pela inflação. Tudo o mais sendo igual, é melhor ter uma pequena alegria do que uma grande tristeza.

Na ausência do padrão ouro, não há como proteger as economias da confiscação por meio da inflação. Não há um depósito seguro de valor. Alan Greenspan, Presidente do Federal Reserve dos Estados Unidos

Visão geral do mercado

Os futuros do índice S&P 500 dispararam na última sessão de negociação antes da Sexta-Feira Santa após a divulgação dos dados de folha de pagamento não agrícola. A folha de pagamento não agrícola dos EUA para março mostrou que 916.000 empregos foram criados, enquanto a taxa de desemprego está estável em torno de 6%.

O relatório de empregos mais forte do que o esperado e o ritmo acelerado de vacinação são indicadores claros de que a economia dos EUA está se preparando para a reabertura. Se os indicadores de crescimento permanecerem verdes, o mercado de ações não terá outra opção senão refletir a recuperação.

O Bitcoin ganhou mais de 9K USD na semana passada, acompanhando os ganhos no mercado de ações. A onça de ouro está presa em uma garra técnica abaixo de 1750 USD.

Foco:

Goldman Sachs

As ações do Goldman Sachs subiram para uma máxima de um ano, dobrando de valor desde março de 2020. O rali do mercado e a volatilidade do mercado relativamente baixa foram um terreno fértil para o maior banco de investimentos do mundo.

Os corretores-revendedores ganham dinheiro quando o mercado é volátil, mas não muito volátil. Foi o cenário que se desenrolou ao longo de 2020, dando assim uma carona grátis aos traders do Goldman. Enquanto a impressão de dinheiro continuar, os bancos de Wall Street permanecerão em território positivo.

Foco:

Deliveroo

A Deliveroo, a empresa de entrega de comida online com sede em Londres, deveria ter sido uma das IPOs mais quentes do ano. Apoiada pelo gigante americano Amazon, impulsionada pelo aumento desenfreado do faturamento trazido pelo distanciamento social, a Deliveroo marcou todas as caixas para uma listagem bem-sucedida.  No entanto, a maior IPO de Londres desde 2011 desmoronou em um desastre devastador.

Os investidores ficaram relutantes em meio a riscos regulatórios significativos. A listagem ocorreu apenas uma semana antes da implementação da reforma IR35 no Reino Unido, o que reduzirá massivamente a margem fiscal para trabalhadores independentes. Além disso, no início de março, o Uber reclassificou seus motoristas como empregados. As perspectivas da economia gig não são tão brilhantes e empresas como a Deliveroo são diretamente impactadas.

Forex:

Libra esterlina fica mais pesada

Três meses depois que o Reino Unido deixou a União Europeia, a taxa de câmbio libra-euro subiu para perto de 1,18, um recorde para 2021. Desde janeiro, a libra esterlina está seguindo um padrão de alta.  A campanha de vacinação acelerada, o número decrescente de novas infecções diárias e uma reabertura previsível da economia já em maio impulsionaram a GBP ao seu nível mais alto desde fevereiro de 2020. A tendência é sustentável e há boas chances de ver a GBP/EUR acima de 1,20.

Commodities:

Cobre

Os preços do cobre aumentaram vertiginosamente e dobraram de valor desde março de 2020. Este padrão é seguido pela maioria dos metais industriais, incluindo alumínio e níquel. O rali foi impulsionado pelo aumento da demanda da China. Se a economia dos EUA se recuperar mais rápido do que o esperado, a demanda por metais industriais pode aumentar ainda mais, impulsionando assim os preços de mercado.

Perspectiva de mercado

O Dow Jones encerrou a semana acima de 33.000,  em uma tendência ligeiramente positiva em comparação com a semana passada. Embora uma contração do mercado ainda seja provável, o cenário central no curto prazo é um rali impulsionado pelo otimismo de uma recuperação econômica global.

O Bitcoin se moveu para o norte perto de 60.000 USD depois de cair perto de 51.000 uma semana atrás. Se o otimismo do mercado permanecer, poderíamos ver o Bitcoin acima de 60K. O petróleo Brent permaneceu no mesmo túnel em torno de 64 USD, e a probabilidade de uma progressão de preços adicional desapareceu, pois o bloqueio de Suez não teve um grande impacto no preço.