Antifrágil

Ressurgimento da COVID-19, redução gradual, escassez global de materiais, crise energética…  A economia global nunca esteve em uma posição mais frágil desde a crise do subprime.  Além disso, o afrouxamento quantitativo implementado ao longo da última década aumentou o risco sistêmico e reduziu as especificidades entre os diferentes mercados financeiros. Como se tornar antifrágil?  

Antifragilidade é um termo introduzido por Nassim Taleb no crepúsculo da crise do subprime que antecipa bem a situação atual. Em poucas palavras, antifragilidade significa mais do que ser robusto ou resiliente. A robustez decorre de carteiras de investimento otimizadas e bem diversificadas com hedges sólidos. Mas, quando o risco sistêmico não deixa margem para apostas compensatórias, o conceito de robustez torna-se irrelevante. Os criptomaníacos apontam que o cripto-universo é o único hedge para eventos de risco sistêmico gerados por disfunções nos sistemas de moeda fiduciária. Mas, como todos sabemos, investidores institucionais têm posições maciças em cripto, expondo assim o Bitcoin e cia aos riscos imprevisíveis do universo fiduciário.

Ser antifrágil consiste na capacidade de absorver perdas maciças desencadeadas por um evento “cisne negro”. Infelizmente, tais riscos são por natureza insegurados, e a única solução depende da capacidade de operar quando o ambiente circundante passa por uma fase de deslocamento.

Aparentemente, os investimentos em NFTs não podem proteger contra interrupções nas entregas de gás...

É como se a missão da modernidade fosse espremer cada gota de variabilidade e aleatoriedade da vida - com o resultado irônico de tornar o mundo muito mais imprevisível, como se as deusas do acaso quisessem ter a última palavra. Nassim Nicholas Taleb, ensaísta libanês-americano, estatístico matemático, ex-operador de opções; Antifragile: Things That Gain from Disorder

Visão geral do mercado

O Dow Jones está no vermelho pela segunda semana consecutiva. Os medos alimentados pela ressurgimento das infecções por COVID na Europa mergulharam o sentimento do mercado global. As ações de tecnologia estão se saindo bem, o NASDAQ atingindo esta semana seu pico histórico. Os preços do petróleo caíram significativamente porque os investidores prevêem uma queda da demanda em meio à quinta onda da pandemia.

O governador do Federal Reserve, Christopher Waller, e o vice-presidente do Fed, Richard Clarida, mencionaram em duas ocasiões diferentes que a redução gradual da compra de ativos poderia acelerar nas próximas semanas. No entanto, a redução gradual da compra de títulos abre as portas para o aumento das taxas de juros, o que aumentará a pressão sobre os mercados de ações.

O Bitcoin entra em território negativo em meio a vendas técnicas impulsionadas pela alta do dólar.

Foco:

Royal Gold

A proteção contra o risco de inflação tornou-se a principal preocupação para investidores institucionais e varejistas. A primeira onda da pandemia marcou o início da estratégia de afrouxamento quantitativo esmagadora que resultou em retornos sólidos de ações. Os preços do ouro tiveram uma trajetória em zigue-zague, proporcionando assim retornos abaixo das expectativas do mercado. As empresas de mineração são alternativas sólidas para hedging de inflação para metais preciosos.

Royal Gold, uma empresa de royalties com sede em Denver, se encaixa nessa narrativa. A empresa não extrai ouro físico, mas adquire e gerencia fluxos de metais preciosos e royalties. Além disso, a Royal Gold gerencia uma carteira global de direitos de minas operadas por outras empresas. A empresa tem interesses em quase 200 projetos em todo o mundo que exploram ouro, prata, cobre, níquel, zinco, chumbo e cobalto. Assim, a receita da Royal Gold está exposta a uma cesta de metais, proporcionando assim lucro total com a atual alta nos preços de metais raros.

Foco:

Sony

As ações da Sony subiram mais de 3% antes da Black Friday, onde seu altamente aguardado console de jogos PlayStation 5 é a principal atração. O japonês conglomerado de eletrônicos de consumo foi um dos grandes vencedores da pandemia. Como todos os fabricantes de eletrônicos de consumo, a Sony está sofrendo com uma escassez global de chips. Os investidores apostam no sucesso comercial do PS5 e na resiliência da Sony. Os únicos fabricantes que podem prosperar no atual ambiente volátil são aqueles que possuem uma forte integração vertical.

Forex:

Dólar americano

A quinta onda da pandemia de coronavírus está devastando a Europa. Mesmo países com alta taxa de vacinação na população em geral estão enfrentando um surto de COVID. A perspectiva de um novo lockdown está mais próxima, Áustria e Holanda já estão tomando medidas nesse sentido. Assim, o Euro está perdendo terreno enquanto o dólar está subindo.  O Índice do Dólar Americano (DXY), que acompanha a moeda americana em relação a uma média de seis principais moedas, subiu 1% nesta semana, atingindo uma máxima de 16 meses na quarta-feira.  

O mercado aposta no dólar, antecipando a futura política monetária mais rígida do Fed.

Commodities:

Gás

Os mercados globais de gás enfrentam problemas na cadeia de suprimentos, como muitos outros mercados de commodities. Nas últimas semanas, os preços do gás têm sido particularmente otimistas e voláteis. A Gazprom, a gigante energética russa, tem um comportamento ambivalente, gerando preocupações sobre as entregas de gás para a Europa no próximo inverno.

O regulador de energia alemão suspendeu o processo para o gasoduto Nord Stream 2 que liga as explorações de gás da Rússia aos consumidores alemães.

A situação no mercado de GNL não é melhor, os níveis de armazenamento europeu estão baixos. A condição precária do transporte marítimo não facilita a chegada de cargas de GNL aos pontos de reabastecimento. Portanto, os preços do gás TTF na Holanda subiram 15%  nesta semana.  Os preços do gás nos EUA também aumentaram antes da estação fria.  A produção de gás nos EUA mostra números recorde, o que poderia trazer algum alívio para o mercado.

Perspectiva de mercado

O Índice Dow Jones perdeu terreno na semana passada, terminando perto de 35.600. A redução gradual antecipada das recompras de títulos deve desencadear o início da queda.

O Bitcoin encerrou a semana abaixo de US$ 58.500, perdendo mais de 10% em uma semana. Embora as vendas técnicas continuem, não se espera que a criptomoeda líder caia abaixo de US$ 50.000.

A crise energética desencadeada por uma bolha nos preços da energia, gás e carvão impacta os preços do petróleo. No entanto, o ressurgimento da COVID dividiu o mercado de energia, com os preços do petróleo entrando em território negativo. Se mais países optarem por lockdown, poderemos ver uma tendência descendente nos preços do petróleo.

A onça de ouro encerrou a semana em baixa, fechando perto de US$ 1.846. A previsível contração do mercado e o contexto inflacionário são bons argumentos para acreditar que os preços do ouro podem disparar no futuro próximo.