Marcar para Mito

Os mercados líquidos devem, pelo menos em teoria, gerar sinais de preços relevantes para o valor justo dos ativos subjacentes negociados. O afrouxamento quantitativo em um ambiente de taxas de juros baixas levou ao desacoplamento dos preços dos ativos de seus valores intrínsecos. Embora a maioria dos investidores confunda preço com valor, a história mostra que os mercados geram sinais erráticos. Os preços atuais das ações refletem o valor justo da empresa? É uma marca para o mercado ou uma marca para o mito?

O termo "mark to market" descreve um conjunto de métricas usadas para determinar o valor justo de um ativo (ou passivo) que está sujeito a flutuações observáveis no mercado.

Um exemplo direto é o valor justo de uma carteira de ações que equivale à soma dos preços de mercado de cada ação.
O termo "mark-to-myth" foi amplamente utilizado após a crise de crédito de 2008 e referia-se a métodos matemáticos complexos para determinar o valor justo de instrumentos financeiros ilíquidos.

O estado atual dos mercados financeiros é um terreno fértil para "mark to myth", apesar da alta liquidez nos principais ativos negociados. As empresas' avaliações baseadas apenas no preço de suas ações são fortemente enviesadas por fatores exógenos fatores, independentemente de sua capacidade de agregar valor aos acionistas no longo prazo.

Em 2008, "mark to myth" - baseado em valor justo gerou prêmios relacionados ao falta de liquidez em mercados específicos. Ao contrário, 2022 traz um mudança de paradigma no mark-to-myth, onde o preço dos ativos incorpora um prêmio gerado pelo excesso de liquidez. Em todos os casos, avaliações desconectadas dos fundamentos não são um bom sinal para os investidores, mesmo que o mercado seja líquido.
A recente contração do mercado em ações de tecnologia em meio a fortes resultados trimestrais é um indicador principal de que estamos testemunhando um mercado estruturalmente comprado em excesso.

Suspender os preços de mark-to-market é a coisa mais irresponsável a fazer. A contabilidade não torna os lucros corporativos ou os balanços mais voláteis. A contabilidade apenas aumenta a transparência da volatilidade em lucros. Diane Garnick, gestora de investimentos americana

Visão geral do mercado

Os últimos dados de inflação chegaram na quinta-feira e não parecem bons.  A inflação dos EUA disparou para um novo recorde de 40 anos, colocando mais pressão sobre os representantes do Fed para aumentar as taxas de juros. Depois do anúncio, o mercado de ações diminuiu, os principais índices caindo significativamente nos últimos dois dias.

VIX, o principal índice de volatilidade, capturou a turbulência do mercado, entregando um forte pico após o anúncio dos dados de inflação.

Os preços do ouro seguiram na direção certa, ultrapassando US$ 1.860, impulsionados por temores de que o aumento do Fed pode não ser suficiente para conter a inflação.

Macro:

Zona do euro

Enquanto o Fed está lutando para lidar com a inflação desenfreada, os representantes do Banco Central Europeu pareceram muito mais relaxados sobre este assunto. O BCE visa uma inflação de 2% no longo prazo e eles dizem que voltará sem qualquer intervenção. Philip Lane, o economista-chefe do BCE, disse que “A inflação da zona do euro voltará à tendência sem aperto significativo da política pelo Banco Central Europeu, à medida que os gargalos relacionados à pandemia em bens e trabalho sejam resolvidos”.

A visão de Lane pode muito bem ser um exagero, mas os dados mostram que a zona do euro a inflação é muito menor e mais estável do que nos EUA. Além disso, a França tem até um nível de inflação mais baixo do que a média europeia. Portanto, o economia europeia tem uma chance maior de evitar a hiperinflação estrutural.

Forex:

USD para lugar nenhum

Com uma inflação mais alta, o dólar americano deveria, pelo menos em teoria, perder terreno para o euro. Mas, na prática, desde julho de 2021, o euro está se depreciando para o dólar americano.

A tendência é em grande parte contra-intuitiva, e a propensão dos investidores pelo dólar é impulsionada apenas pelas expectativas de um futuro potencialmente mais brilhante para a economia dos EUA. No entanto, se o aumento das taxas de juros ao longo de 2022 for significativo, a taxa EUR/USD seguirá um padrão mais volátil.

Foco:

VIX

Apesar de um pico no nível de volatilidade em meio a altos números de inflação para janeiro de 2022, o principal índice de volatilidade é relativamente baixo em relação ao a turbulência previsível esperada no mercado. Inflação descontrolada, queda das ações de tecnologia e aumentos previsíveis das taxas são alguns dos argumentos que justificariam um nível de volatilidade mais alto.  

Em retrospectiva, a volatilidade mede a imprevisibilidade do mercado, e o situação atual indica que não há tantos desconhecidos para os principais jogadores.

Foco:

Facebook

O colapso do mercado de ações do Facebook marca o fim de uma era. O Facebook foi pioneiro mídias sociais e mudou a vida de toda uma geração. Os da Geração X eram e ainda são o principal segmento de usuários do Facebook. As gerações mais novas, incluindo a Geração Z, parecem menos atraídas pelo Facebook e preferem TikTok, Instagram ou Twitch. O queda líquida no número de usuários novos e ativos marca o fim da supremacia de Mark no mundo das mídias sociais. Ao mudar para o Meta, o Facebook visou um reviravolta estratégica, mas, enquanto falamos, o mercado ainda é relutante em relação a esse esforço.

Perspectiva de mercado

O índice Dow Jones voltou ao padrão descendente iniciado em janeiro e terminou a semana em território negativo, abaixo de 34.800. A próxima movimentação a observar é o aumento das taxas do Fed que pode amplificar a tendência atual.

O Bitcoin terminou a semana acima de US$ 42.000, após uma jornada acidentada causada por turbulência no mercado de ações. O Bitcoin segue um padrão correlacionado com o mercado de ações, o que expõe a principal criptomoeda ao risco sistêmico. O aumento das taxas de juros pode gerar novas correções de preços, e o Bitcoin pode testar o nível de US$ 30.000 no próximo mês.

A onça de ouro terminou a semana acima de US$ 1.850 em meio a um forte rali impulsionado por os novos dados de inflação. A previsível contração do mercado e o contexto inflacionário são bons argumentos para um rali nos preços do ouro.