Financiamento Sem Garantia

Além de um relatório surpresa do PIB dos EUA, esta semana viu uma série de resultados de grandes empresas de tecnologia: Microsoft, Alphabet, Apple, Meta e Amazon forneceram atualizações. O Twitter também o fez, no que pode ser a última atualização pública de lucros da empresa de mídia social após aceitar a oferta de aquisição de Elon Musk de US$ 44 bilhões. Isso, apesar de um mistério não resolvido de como Musk vai cobrir a parte de US$ 21 bilhões em ações da transação. “Financiamento não garantido”, alguém?

Macro

Dados divulgados na quinta-feira mostraram que a economia dos EUA contraiu inesperadamente no último trimestre, caindo a uma taxa anualizada de 1,4% - muito longe do crescimento de 1% que os economistas estavam esperando. Mas olhar por baixo do capô revela que as coisas não são tão ruins quanto o número principal sugere. Isso porque o declínio veio principalmente de fatores que provavelmente se invertem mais tarde no ano - como um aumento nas importações, queda nos gastos do governo e ritmo mais lento de investimento em estoque. Enquanto isso, os gastos do consumidor - a maior parte da economia - aumentaram 2,7% anualizados no primeiro trimestre, em comparação com 2,5% no final de 2021.

Na verdade, apesar de todas as preocupações com a inflação, parece que as famílias americanas ainda estão comprando. Isso fica claro nos dados do PIB, bem como nas primeiras pistas que estamos recebendo à medida que as empresas relatam resultados. Primeiro, tivemos bancos dando início à temporada de resultados dizendo que as finanças das famílias estavam em boa forma. O Bank of America, por exemplo, observou fortes gastos com viagens, entretenimento e restaurantes.

Agora, empresas não financeiras estão seguindo o exemplo, expressando confiança no consumidor americano - mesmo com o aumento das pressões de preços. A Procter & Gamble, por exemplo, não viu um êxodo de seus produtos de marca premium. A American Express, por sua vez, ainda vê uma forte demanda por viagens.

Os consumidores ignorando os aumentos de preços são importantes para a economia dos EUA, dado que os gastos do consumidor representam cerca de dois terços do PIB. O resumo: 1) os CEOs americanos ainda não estão subscrevendo o medo de que a inflação em alta acabará levando a economia para a recessão; e 2) os dados do PIB de quinta-feira mostraram que os gastos do consumidor realmente aceleraram no último trimestre.

Ações

Tudo girava em torno da Big Tech esta semana. Vamos começar com o Twitter, que na terça-feira aceitou a oferta de US$ 44 bilhões de Elon Musk em uma das maiores aquisições de internet de todos os tempos. Musk, que lançou sua oferta de aquisição há menos de duas semanas, quer reformar a plataforma de mídia social para torná-la uma meca para a liberdade de expressão.

Mas há um mistério na saga que permanece sem solução: como Musk vai cobrir a parte de US$ 21 bilhões em ações da transação? Talvez ele encontre alguns investidores para comprar a empresa com ele. Mas um cenário mais provável é que ele venda parte de sua participação na Tesla, o que pode ser o motivo pelo qual as ações da fabricante de veículos elétricos caíram 12% na terça-feira.

Na mesma noite, tanto a Microsoft quanto a Alphabet anunciaram seus resultados trimestrais. Vamos começar com a Microsoft, cuja receita e lucros trimestrais superaram as previsões dos analistas graças à forte demanda por seus serviços em nuvem. Os dois principais negócios em nuvem da empresa, Azure e versões baseadas na internet do Office, tornaram-se motores de crescimento constante que ajudam a proteger a Microsoft de problemas na cadeia de suprimentos que atualmente prejudicam a disponibilidade de PCs e consoles Xbox. O Azure - o segundo maior player no mercado de serviços de infraestrutura em nuvem depois do Amazon Web Services - registrou um crescimento de receita de 46% no último trimestre em comparação com um ano atrás.

A Microsoft também fez uma previsão otimista que deve ajudar a dissipar alguns dos medos macro que pairam sobre o setor de tecnologia: a empresa previu que os gastos com tecnologia permaneceriam robustos mesmo que o crescimento econômico diminuísse, à medida que os clientes tentam combater a inflação investindo em sistemas para aumentar a produtividade e automatizar mais de suas operações.

Em um ambiente inflacionário, a única coisa deflacionária é o software. Satya Nadella, CEO da Microsoft

O negócio em nuvem do Alphabet também registrou forte crescimento, com a receita aumentando 44% no último trimestre em comparação com um ano atrás, um resultado melhor do que o esperado. Mas a desaceleração das vendas de anúncios na Europa e o desempenho ruim do serviço de vídeo do YouTube pesaram sobre os resultados gerais da empresa: sua receita trimestral ficou abaixo das expectativas - uma falha rara para o Alphabet. E embora tenha tentado acalmar os investidores com uma recompra de US$ 70 bilhões de suas próprias ações, não funcionou: as ações da empresa caíram quase 4%.

As vendas de anúncios na Europa e a receita do YouTube foram impactadas pela eclosão da guerra - um evento único e raro que, arguvelmente, não deve causar muita preocupação. Mas o desempenho medíocre do YouTube pode estar destacando uma tendência mais preocupante para o Alphabet: a crescente competição do TikTok, que está começando a desafiar a supremacia do YouTube em vídeo online. Isso a obrigou a investir recursos no desenvolvimento de seu próprio recurso de vídeo de formato curto - chamado Shorts - para competir melhor com o TikTok. É um leve momento de déjà vu: o TikTok também forçou o Meta a investir recursos no Facebook e no Instagram para desenvolver seus próprios recursos de vídeo de formato curto.

Falando nisso, a Meta divulgou resultados na quarta-feira e reiterou que o TikTok está oferecendo uma competição séria pela atenção dos usuários jovens. A receita da Meta ficou abaixo das expectativas, crescendo no ritmo trimestral mais lento desde que a empresa abriu o capital. Mas a única coisa que os investidores pareceram se importar é um retorno ao crescimento dos usuários ativos diários do Facebook. Isso importa porque a Meta chocou os investidores em fevereiro quando disse que os usuários diários de seu serviço principal do Facebook diminuíram ligeiramente no quarto trimestre pela primeira vez. Isso levantou a possibilidade de que a principal rede social havia atingido o pico de popularidade, mas a reviravolta nos destinos foi suficiente para enviar as ações da Meta inicialmente quase 20% para cima.

As ações da Amazon caíram até 10% depois que a empresa relatou sua taxa de crescimento de receita mais lenta para qualquer trimestre desde o estouro da bolha das pontocom em 2001 e deu uma perspectiva mais fraca do que o esperado. Embora seu negócio em nuvem continue a registrar crescimento sólido, seu negócio de comércio eletrônico teve dificuldades à medida que o boom de vendas da era da pandemia começa a diminuir e os custos de transporte e mão de obra aumentam.

Na mesma noite, a Apple relatou vendas e lucros que superaram as previsões, com receita em quase todas as categorias de produtos crescendo durante o trimestre. A empresa também autorizou um programa de recompra de ações de US$ 90 bilhões, enviando suas ações inicialmente para cima. Mas esses ganhos foram rapidamente eliminados depois que a Apple alertou que as restrições de fornecimento custariam de US$ 4 bilhões a US$ 8 bilhões em vendas durante o trimestre atual.

Commodities

Precisamos falar novamente sobre o impacto da guerra na energia. A Rússia paralisou o fornecimento de gás natural para a Polônia e a Bulgária na quarta-feira, depois que os dois países recusaram a exigência da Rússia de pagar pelo combustível em rublos. Para surpresa de nenhum comerciante, a medida fez com que os preços do gás europeu disparassem mais de 20%. A pergunta agora é: quais países serão atingidos em seguida? A Alemanha é fortemente dependente do gás russo e levantou a possibilidade de racionamento de combustível para sua gigante economia se os fluxos forem cortados.

Outra consequência da guerra é que ela está revivendo o vício mundial em carvão - um combustível sujo que muitos pensavam que seria eliminado em breve. A demanda tem aumentado desde o ano passado graças à escassez de gás natural combinada com um aumento no uso de eletricidade após o fim das restrições da pandemia. Mas o conflito Rússia-Ucrânia está turboalimentando o mercado de carvão, deixando os produtores de energia em busca de suprimentos e elevando os preços a níveis recordes. E isso foi antes da decisão da Rússia de interromper o fornecimento de gás natural para a Polônia e a Bulgária...

Cripto

Esta semana, uma notícia surgiu que pode ter grandes implicações para a demanda de bitcoin: a Fidelity Investments - uma das maiores empresas de investimentos do planeta - permitirá que os investidores aloquem parte de seus 401(k) em bitcoin ainda este ano, de acordo com o Wall Street Journal. Um 401(k) é uma conta de poupança para aposentadoria muito popular nos EUA e que é oferecida por empregadores a seus funcionários. Eles oferecem benefícios fiscais e, em muitos casos, os empregadores combinam as contribuições dos trabalhadores para a conta.

A notícia é enorme por dois motivos principais. Primeiro, a Fidelity administra programas de aposentadoria para quase 23.000 empresas. Isso é um monte de empresas, cada uma com centenas ou milhares de funcionários com 401(k)s. Segundo, isso pode levar outras empresas de investimentos a seguir o exemplo, levando ainda mais os investimentos em cripto para o mainstream.

Próxima semana

Observe que muitos mercados europeus estarão fechados na segunda-feira por um feriado bancário. Na frente econômica, temos o relatório mensal de empregos dos EUA na sexta-feira, que nos fornecerá pistas importantes sobre a saúde do mercado de trabalho americano. Mas talvez a coisa mais importante na agenda seja a reunião do Federal Reserve. O banco central dos EUA deve aumentar as taxas de juros novamente, mas a pergunta chave é em quanto - 25, 50 ou até 75 pontos base? Ele será acompanhado na próxima semana pelo Banco da Inglaterra, que também deve aumentar as taxas de juros no que seria sua quarta reunião consecutiva.