Zero-Covid, Zero-Crescimento

Esta semana trouxe mais evidências dos grandes danos que a política de zero-Covid do governo está causando à economia chinesa. O país não pode ter tudo: está tentando reduzir a dívida e eliminar o Covid ao mesmo tempo em que tenta atingir uma meta de crescimento que parece cada vez mais inalcançável. Mas sacrificar o crescimento pode ser o menor dos males em comparação com permitir que a Ômicron se espalhe sem controle. Vamos ver porquê.

Macro

A semana começou com alguns dados macro desagradáveis ​​surgindo da segunda maior economia do mundo: os gastos do consumidor chinês e a produção industrial caíram no mês passado para seus níveis mais baixos desde o início da pandemia. As vendas no varejo, que já haviam encolhido em março, desabaram 11,1% em abril em relação ao ano anterior - muito pior do que a queda de 6,6% que os economistas estavam prevendo. A produção industrial, por sua vez, caiu inesperadamente 2,9%.

O governo chinês está tentando atingir uma meta de crescimento de cerca de 5,5% em 2022, reduzir a dívida e eliminar o Covid. Mas todos esses objetivos se contradizem, e o governo finalmente terá que priorizar alguns em detrimento de outros. É por isso que a maioria dos economistas agora reduziu suas previsões de crescimento para o país para bem abaixo de 5,5%, argumentando que essa meta simplesmente não é alcançável enquanto a China mantiver sua política de zero-Covid. Mas sacrificar o crescimento pode ser o menor dos males: a China corre o risco de 1,6 milhão de mortes se o governo permitir que a Ômicron se espalhe sem controle, de acordo com pesquisadores da Universidade Fudan de Xangai.

Além disso, os problemas da China podem alimentar ainda mais a estagflação global. Veja, agora, os principais bancos centrais estão aumentando agressivamente as taxas de juros em uma tentativa de reduzir a demanda e domar a inflação. Mas uma grande parte do problema da inflação não se deve à demanda: se deve à oferta. E com os fabricantes chineses lutando e a atividade portuária caindo, a escassez de bens só vai intensificar. Considere também que os problemas da China não estão apenas contribuindo para a inflação: eles também podem levar a uma queda no crescimento econômico global. A China responde por quase um quinto da produção global, o que significa que a desaceleração do país pode ter repercussões sérias - potencialmente estagflacionárias - para a economia global como um todo.

Nos EUA, as vendas no varejo se saíram melhor, crescendo 0,9% em abril em relação ao mês anterior. Embora isso tenha sido ligeiramente abaixo dos 1% que os economistas estavam esperando, marcou o quarto mês consecutivo de aumento dos gastos no varejo. Isso sugere que a demanda do consumidor permanece resiliente, apesar da inflação crescente. Parte do motivo pode ser que os gastos estão mudando de bens para serviços como viagens e entretenimento, à medida que as preocupações com a pandemia diminuem e a demanda por atividades de verão aumenta. Dito de outra forma, o tamanho do "bolo de gastos" permanece estável, mas seus ingredientes estão mudando.

É importante observar que os dados de vendas no varejo dos EUA não são ajustados pela inflação. Isso significa que, embora os consumidores tenham continuado a gastar mais, eles estão obtendo menos retorno por seu dinheiro ou têm que depender cada vez mais do crédito para acompanhar os aumentos de preços. Na verdade, dados divulgados no início deste mês mostraram que o empréstimo de cartão de crédito nos EUA em março disparou para o nível mais alto já registrado, enquanto um relatório separado do Fed de Nova York mostrou que os americanos abriram um recorde de 537 milhões de contas de cartão de crédito no último trimestre. Ainda mais louco quando você considera que a população total dos EUA é de 330 milhões...

Ações

As ações da Walmart caíram 11% na quarta-feira depois que o varejista reduziu sua previsão de lucro para o ano inteiro devido às pressões inflacionárias. A reação do preço das ações - particularmente grave para ações de consumo básico, normalmente menos voláteis - foi a maior queda em um único dia desde a véspera da queda da bolsa de valores de segunda-feira negra, há quase 35 anos. A empresa disse que espera que os lucros caiam cerca de 1% este ano - uma reviravolta dramática em relação à sua orientação anterior de crescimento de um dígito médio. O principal culpado? A inflação, com os custos da Walmart para mercadorias, transporte e mão de obra disparando e corroendo suas margens de lucro já finas.

A Walmart é a maior varejista do mundo e é considerada um termômetro do consumidor americano. Quando questionada sobre se os compradores estão retendo seus gastos à medida que são pressionados pela maior inflação em quatro décadas, a varejista disse que está vendo alguns consumidores mudando para marcas próprias mais baratas no supermercado. Portanto, espere que essa tendência continue e que os consumidores americanos encontrem outras maneiras de reduzir o custo de suas compras.

Commodities

O preço do trigo disparou no início da semana para perto de uma máxima histórica depois que a Índia anunciou no fim de semana que estava restringindo as exportações do cereal fundamental. A Índia, o segundo maior produtor de trigo do mundo depois da China, havia preenchido uma lacuna nos mercados deixada pela redução da produção da Ucrânia, graças em parte a uma colheita abundante no ano passado. Mas o país agora quer restringir as exportações para gerenciar sua segurança alimentar. O grande salto do trigo ajudou a impulsionar um índice de preços de commodities agrícolas para um novo recorde nesta semana.

Cripto

A implosão da TerraUSD, que abordamos na semana passada, enviou calafrios para as espinhas dos investidores em criptomoedas, e isso está começando a afetar outras stablecoins. Basta olhar para o Tether: a maior stablecoin do mundo caiu para 95 centavos no final da semana passada antes de retornar para perto da paridade com o dólar. Desde então, seu valor de mercado caiu de cerca de US$ 83 bilhões para US$ 74 bilhões, à medida que os tokens foram retirados de circulação para atender às solicitações de resgate. Os operadores do Tether disseram que o token é respaldado por uma cesta de ativos baseados em dólares igual ao valor dos tokens em circulação, mas não divulgaram detalhes granulares dessas reservas.

Apesar dos problemas recentes das stablecoins, a notícia surgiu esta semana de que o Tesouro do Reino Unido está avançando com planos para legalizar as stablecoins como forma de pagamento na Grã-Bretanha. Os planos não legalizarão stablecoins algorítmicas como a TerraUSD fracassada, mas se concentrarão em aquelas totalmente respaldadas por reservas, como Tether (USDT) e USD Coin (USDC). A decisão do Reino Unido faz parte de seus esforços para colocar seu setor de serviços financeiros na "vanguarda da tecnologia" e deve impulsionar o setor de stablecoins - para não mencionar um impulso muito necessário ao sentimento dos investidores após a implosão da TerraUSD na semana passada.

Finalmente, aqui está outro ponto de dados interessante para você: apesar de toda a volatilidade recente no mercado de criptomoedas, os investidores injetaram US$ 274 milhões em fundos de criptomoedas na semana passada - o maior influxo semanal até o momento este ano. Esse é um sinal forte de que os investidores viram a liquidação do mercado de criptomoedas da semana passada como uma oportunidade de compra. Os fundos de Bitcoin foram os principais vencedores, com influxos de US$ 299 milhões na semana passada. Isso sugere que os investidores estavam se aglomerando na segurança relativa do maior e mais bem estabelecido ativo digital em meio à turbulência do mercado.

Próxima semana

Os dados do PMI Flash (ou índice de gerentes de compras, que é uma pesquisa sobre a atividade empresarial nos setores de manufatura e serviços) para maio serão divulgados para muitas economias na próxima terça-feira, dando-nos uma primeira olhada nas condições econômicas na metade do segundo trimestre. As atas da reunião de maio do Fed também estão previstas, o que nos dará mais pistas sobre o pensamento do banco central dos EUA em relação ao aperto monetário. No front dos lucros, os que merecem atenção são 1) Best Buy depois que alguns grandes varejistas dos EUA divulgaram perspectivas de lucros decepcionantes; e 2) Alibaba e Baidu para ver como as empresas de tecnologia chinesas estão lidando com a forte repressão do governo no setor.