Três é Multidão

Esta semana viu outro relatório de inflação, desta vez no Reino Unido, e - surpresa, surpresa - outro recorde de quatro décadas. O presidente do Fed, Jerome Powell, enquanto isso, fez sua admissão mais explícita até o momento de que aumentos acentuados das taxas de juros poderiam levar a economia dos EUA à recessão. Se isso acontecer, espere que os investidores corram para os títulos do Tesouro. Além disso, a recente queda na relação cobre-ouro sugere que o rendimento do Tesouro de 10 anos também pode cair. Em outro lugar, fundos de hedge quantitativos estão se acumulando em criptomoedas. Por último, mas não menos importante, a Kellogg está se juntando à moda corporativa de se dividir em três.

Macro

Dados divulgados na quarta-feira mostraram que a inflação no Reino Unido acelerou para 9,1% em maio - seu nível mais alto desde 1982 - com os preços aumentando acentuadamente em uma ampla gama de categorias. Na verdade, os preços de um quarto de todos os itens individuais que o Office for National Statistics mede estavam 10% mais altos do que no ano anterior. E para metade dos itens, eles subiram 7% ou mais. Os maiores contribuintes para a inflação de maio foram energia, alimentos, combustíveis para veículos e vestuário, que juntos representaram metade do salto nos preços.

A inflação acelerada só aumentará a crise do custo de vida que as famílias britânicas enfrentam. Mas o pior ainda está por vir: o Banco da Inglaterra (BoE) espera que a taxa de inflação ultrapasse 11% nos próximos meses, refletindo o aumento planejado no limite de preços da energia em outubro. Isso deve intensificar as demandas por aumentos salariais. Na terça-feira, a rede ferroviária britânica foi paralisada por uma greve, a maior do setor em 30 anos, com os sindicatos exigindo salários mais altos. Professores e trabalhadores dos correios do Reino Unido também alertaram esta semana sobre possíveis ações industriais se seus salários não acompanharem a inflação em espiral.

Tudo isso aumenta a perspectiva de inflação em espiral no Reino Unido. É quando os preços crescentes de bens e serviços pressionam os empregados a exigirem salários mais altos, o que leva a um aumento dos gastos e a uma inflação mais alta. A situação piora à medida que as empresas aumentam os preços de seus bens e serviços para compensar os custos salariais mais altos. Esse ciclo leva a uma inflação cada vez maior (ou seja, em espiral). Isso pode pressionar o BoE a se juntar à tendência global crescente de aumentos maiores das taxas de juros de 50 pontos base ou mais.

Você sabe quem também não está particularmente otimista sobre a situação da inflação? A secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, que disse no fim de semana que a inflação "inaceitavelmente alta" provavelmente permanecerá com os consumidores durante todo o ano de 2022. Ela também disse que espera que a economia dos EUA desacelere, mas que uma recessão não é inevitável.

Nem todos estão convencidos: os preços em alta estão prejudicando os americanos e uma recessão econômica até o início de 2024, quase inexistente no radar de qualquer pessoa há apenas alguns meses, agora está próxima de uma probabilidade de três em quatro, de acordo com as últimas estimativas da Bloomberg Economics. E em um depoimento à comissão bancária do Senado na quarta-feira, o presidente do Fed, Jerome Powell, fez sua admissão mais explícita até o momento de que aumentos acentuados das taxas de juros poderiam levar a economia dos EUA à recessão, dizendo que uma é possível e chamando um pouso suave de "muito desafiador".

Ações

Na terça-feira, o gigante de alimentos Kellogg anunciou que está planejando se dividir em três empresas listadas separadamente, juntando-se a outras que anunciaram recentemente divisões como GE, Johnson & Johnson e GlaxoSmithKline. A Kellogg manterá o negócio global de lanches de rápido crescimento e altamente lucrativo, que representa 80% das vendas totais da empresa, enquanto desmembra sua unidade de alimentos à base de plantas e seu braço de cereais da América do Norte, onde se originam os Corn Flakes. A medida deve permitir que cada empresa inove mais e cresça mais rápido, já que não precisará competir entre si por recursos internos.

Além disso, a divisão criará unidades separadas que atraem investidores diferentes, potencialmente impulsionando suas avaliações. Por exemplo, o negócio internacional de lanches está crescendo a receita em um ritmo mais rápido do que o braço de cereais da América do Norte. Tornar-se uma empresa independente pode gerar valor significativo para os acionistas se puder continuar essa trajetória de crescimento e atingir um múltiplo de avaliação mais próximo ao de sua rival Mondelez International, que negocia em uma razão EV/EBITDA de 16,1x em comparação com 13,6x da Kellogg.

O negócio de cereais da América do Norte é mais maduro, com crescimento mais lento, mas geração constante de fluxo de caixa. Se puder aumentar sua lucratividade, como a Kellogg espera, e pagar um dividendo atraente, pode atrair acionistas que buscam renda. Também pode torná-lo um alvo atraente para uma aquisição alavancada por uma empresa de private equity. Por fim, a divisão criará uma nova aposta em ações à base de plantas para os investidores, e uma que já é lucrativa - uma boa mudança em relação à Oatly e à Beyond Meat, ambas ainda não lucraram. Também pode se tornar um alvo de aquisição por outras empresas de alimentos como a Nestlé, que tem construído seu portfólio vegano.

Commodities

Aqui está uma observação interessante: o índice cobre-ouro, que é a razão entre o preço do cobre e o do ouro, caiu para seu nível mais baixo desde fevereiro de 2021 esta semana. Isso importa porque o índice é um bom indicador do sentimento econômico global. Veja, os papéis distintos do cobre versus ouro - a necessidade industrial do metal vermelho, o status de porto seguro do metal amarelo - podem incorporar informações úteis em seus preços de mercado, especialmente em relação um ao outro. De modo geral, o índice cobre-ouro pode servir como um indicador do apetite do mercado por ativos de risco (como metais industriais ou ações) versus ativos de porto seguro (como ouro ou títulos do Tesouro). 

Na verdade, o índice também serve como um indicador líder do rendimento do Tesouro de 10 anos. O nível absoluto do índice é irrelevante. O que importa é sua direção - e se o rendimento do Tesouro de 10 anos se moveu na mesma direção ou divergiu. Em episódios anteriores de divergência, o rendimento do Tesouro de 10 anos acabou tendendo a seguir o índice cobre-ouro. Portanto, a recente queda do índice pode sugerir que os rendimentos podem cair em breve também - um sinal potencialmente positivo para os investidores em títulos do Tesouro.

Cripto

De acordo com o Financial Times, um pequeno grupo de fundos de hedge está lucrando com toda a volatilidade no mercado de criptomoedas que já eliminou trilhões de dólares do valor total das criptomoedas. Alguns fundos quantitativos, que usam algoritmos para tentar prever e negociar movimentos de preços em criptomoedas sem assumir visões direcionais sobre o mercado geral, obtiveram grandes lucros com quedas rápidas em moedas como BTC e LUNA. Esses fundos quantitativos empregam estratégias neutras ao mercado que se tornaram um dos métodos de negociação mais populares entre os fundos de criptomoedas - especialmente no atual mercado de baixa, que é quando as estratégias neutras ao mercado realmente brilham.

Na verdade, os fundos de hedge estão se envolvendo cada vez mais nos mercados de criptomoedas. E aqui não estamos falando apenas de fundos dedicados a criptomoedas: muitos fundos de hedge quantitativos tradicionais têm diversificado para mercados mais de nicho como criptomoedas nos últimos anos, na tentativa de evitar posições lotadas em mercados tradicionais e melhorar seus retornos. A desvantagem do crescente envolvimento dos fundos de hedge em criptomoedas é que os investidores de varejo, que tendem a estar do lado oposto das negociações dos fundos quantitativos, podem achar mais difícil gerar bons retornos em um mercado que está cada vez mais dominado por players sofisticados com algoritmos de negociação de alta velocidade.

Próxima semana

A próxima semana é relativamente tranquila em termos de grandes lançamentos econômicos que movem o mercado. Na segunda-feira, temos pedidos de bens duráveis ​​dos EUA, que servem como um indicador líder da produção industrial e dos gastos de capital. No dia seguinte, temos a confiança do consumidor dos EUA. Será interessante ver se isso segue o Reino Unido, onde a confiança do consumidor atingiu uma baixa recorde de 48 anos esta semana. Na quarta-feira, recebemos os dados preliminares de inflação de junho para a Alemanha - a maior economia da Europa. É seguido pelo mesmo relatório para a França na quinta-feira.