O Problema da Paridade

Todos os olhos estavam voltados para os últimos dados de inflação dos EUA esta semana. E o que nós obtivemos? Surpresa, surpresa: outro pico de 40 anos. Isso vai empurrar o Federal Reserve dos EUA a manter sua campanha agressiva de aumento das taxas de juros ou a considerar ir ainda mais rápido - com um aumento de 100bps em sua próxima reunião, por exemplo. A perspectiva de aumentos de taxas mais agressivos fez o dólar disparar e, pela primeira vez em 20 anos, atingiu a paridade com o euro. Isso pode ser bom para os turistas americanos em Paris ("Bonjour Y'all"), mas está piorando o problema de inflação da zona do euro. Descubra porquê.

Macro

Dados divulgados na quarta-feira mostraram que a inflação nos EUA acelerou no mês passado para um novo pico de 40 anos. Os preços ao consumidor aumentaram 9,1% em junho em comparação com um ano atrás, acima dos 8,8% que os economistas esperavam e uma aceleração acentuada em relação aos 8,6% de maio. Além disso, os preços ao consumidor aumentaram 1,3% na base mensal, o maior aumento desde 2005. Os culpados de sempre estavam em ação: aumento dos custos de gasolina, abrigo e alimentos. Mas mesmo a inflação principal, que exclui os componentes mais voláteis de alimentos e energia, veio acima do esperado. No geral, os dados provavelmente manterão o Fed em seu caminho de aumentos agressivos das taxas de juros. Mas quanto mais alto e mais rápido o Fed for, maior o risco de uma possível recessão nos EUA, que vários economistas veem nos próximos 12 meses.

Os dados de inflação acima do esperado também ajudaram a empurrar o euro para uma nova mínima de 20 anos em relação ao dólar. Na verdade, a moeda comum da Europa está agora em paridade com o dólar. Isso é quando US$ 1 = € 1, o que está muito longe dos US$ 1,15 que o euro estava sendo negociado apenas em fevereiro.

Existem algumas razões para isso ter acontecido. Primeiro, o dólar se apreciou significativamente em relação a quase todas as principais moedas este ano, com base na campanha de aumento das taxas de juros mais agressiva do Fed em décadas. Taxas de juros mais altas, afinal, tornam o dólar mais atraente para investidores e poupadores internacionais, elevando seu valor. O Banco Central Europeu, por sua vez, ainda não aumentou as taxas de juros.

Segundo, o euro foi atingido esta semana pelo aumento dos temores de que a Rússia vá cortar novamente suas exportações de gás natural para a Europa. Isso faria com que os preços da energia disparassem, prejudicando os gastos do consumidor e a produção industrial e, em última análise, desencadeando uma recessão na região. A perspectiva de crescimento econômico mais baixo (ou negativo) leva a uma moeda mais fraca.

Agora, aqui está um grande problema: um euro mais fraco aumentará as pressões inflacionárias que a região enfrenta, graças à inflação importada. Por exemplo, a Europa depende de importações de petróleo e gás natural para a maior parte de suas necessidades energéticas. Essas commodities, como a maioria das outras, são cotadas em dólares. Portanto, à medida que o euro afunda em direção à paridade com o dólar, o custo das importações de energia da região deve aumentar. Simplificando, a Europa está presa em um círculo vicioso: os preços mais altos da energia estão prejudicando a economia da região, levando o euro para baixo. Por sua vez, um euro mais fraco torna as importações de energia ainda mais caras.

A perspectiva negativa já está sendo refletida nas previsões econômicas oficiais. Basta olhar para as últimas projeções da Comissão Europeia divulgadas na quinta-feira. A Comissão Europeia agora prevê um crescimento do PIB de 1,4% em 2023, abaixo da projeção de 2,3% de maio. Também elevou sua estimativa de inflação para 7,6% este ano, em comparação com os 6,1% anteriores. Isso está muito longe da meta oficial de 2% do Banco Central Europeu.

Ações

Os bancos de Wall Street iniciaram oficialmente a temporada de resultados dos EUA esta semana. O lucro do segundo trimestre do JPMorgan caiu 28% abaixo do esperado após adicionar US$ 428 milhões a suas reservas para potenciais empréstimos inadimplentes. O CEO do JPMorgan, Jamie Dimon, alertou que as tensões geopolíticas, a alta inflação e a confiança do consumidor em declínio poderiam prejudicar a economia "em algum momento no futuro". Essa pode ser a razão pela qual o banco também suspendeu suas recompras de ações em uma tentativa de fortalecer seu capital regulatório.

As coisas não foram muito diferentes no Morgan Stanley: seu lucro do segundo trimestre caiu 29% abaixo do esperado. O banco depende mais de fusões e aquisições para suas receitas em comparação com outras empresas de Wall Street, e foi atingido com mais força pela forte queda nas emissões de dívida e ações este ano. Tanto que as receitas de banco de investimento do Morgan Stanley caíram 55% no último trimestre, abaixo do esperado.

Commodities

O cobre já foi um favorito dos investidores devido à sua oferta limitada e uso em tecnologias verdes de rápido crescimento, como veículos elétricos. Mas o preço do metal vermelho caiu mais de 30% desde seu pico em março. E esta semana ele perdeu um de seus torcedores mais influentes: Goldman Sachs reduziu sua previsão de preço do cobre para US$ 6.700 a tonelada, em comparação com uma previsão anterior de US$ 8.650. O banco de investimento prevê uma grande queda nos gastos do consumidor e na atividade industrial à medida que a crise energética da Europa se aprofunda, o que pesaria sobre a demanda por cobre. O metal é frequentemente visto como um indicador da economia mundial, afinal, e todos nós sabemos sobre as nuvens econômicas escuras que pairam no fundo...

Cripto

Wall Street está longe de ser otimista em relação ao bitcoin: de acordo com uma pesquisa com 950 investidores institucionais, 60% deles acham que a maior criptomoeda do mundo vai cair para US$ 10.000, reduzindo seu valor pela metade. Os outros 40% viram isso indo para o outro lado, aumentando para US$ 30.000. Os resultados da pesquisa mostram como os investidores ficaram pessimistas em relação ao setor de criptomoedas após uma série de más notícias este ano, de projetos em colapso (como Terra Luna) a credores DeFi falidos (como Celsius, que entrou com pedido de falência na quinta-feira). No geral, cerca de US$ 2 trilhões desapareceram do valor de mercado das criptomoedas desde o final do ano passado.

O pessimismo também está se espalhando para o mercado de capital de risco (VC): novos dados divulgados esta semana mostraram que o financiamento de capital de risco para startups de criptomoedas caiu para uma mínima de um ano no último trimestre. O hype em torno das startups de criptomoedas fez com que o setor parecesse um tanto imune à turbulência econômica depois que atraiu um recorde de quase US$ 10 bilhões de fundos de capital de risco no primeiro trimestre. Mas as coisas no mundo do capital de risco acontecem com um atraso: muitos dos negócios que foram fechados no primeiro trimestre estavam sendo discutidos no final de 2021. Portanto, os dados do segundo trimestre pintam uma imagem mais precisa do apetite dos mercados de capital de risco em relação ao setor de criptomoedas este ano, e é seguro dizer que está diminuindo: os VCs investiram "apenas" US$ 6,8 bilhões em startups de criptomoedas, uma queda de 31% em relação ao trimestre anterior.

Próxima semana

A temporada de resultados do segundo trimestre continua a todo vapor na próxima semana. Alguns nomes importantes do setor financeiro que relatam incluem Bank of America, Goldman Sachs e American Express. Eles serão acompanhados por alguns grandes nomes da tecnologia, como Snap, Tesla e Netflix. Espere que os investidores estejam particularmente focados na Netflix após sua atualização decepcionante no último trimestre, onde a gigante de streaming relatou que perdeu assinantes pela primeira vez em mais de 10 anos. No front econômico, todos os olhos estarão voltados para o Banco Central Europeu, que deve aumentar as taxas de juros pela primeira vez em mais de uma década.