A Fusão Há Muito Esperada

Esta semana foi certamente agitada. Novos dados mostraram que a economia do Reino Unido cresceu menos do que o esperado em julho, enquanto o desemprego caiu para seu nível mais baixo desde a década de 1970. Nos EUA, todos os olhos estavam no relatório de inflação de agosto, que saiu na terça-feira, e os dados piores do que o esperado causaram estragos nos mercados. Na Europa, entretanto, os investidores estão fugindo dos fundos de ações em massa, à medida que a lista de problemas da região aumenta a cada dia. Mas pelo menos os preços do gás natural e da energia europeus caíram no início da semana, à medida que a UE delineou detalhes de sua intervenção no mercado para lidar com a crise energética sem precedentes. Finalmente, a tão esperada "fusão" do Ethereum foi ao ar na quinta-feira - aqui está o que isso significa.

Macro

Novos dados divulgados na segunda-feira mostraram que a economia do Reino Unido cresceu 0,2% em julho em comparação com o mês anterior – uma recuperação mais lenta do que o esperado em relação à queda de 0,6% de junho, que refletiu em grande parte a perda de dois dias úteis naquele mês relacionados à celebração do jubileu da Rainha Elizabeth II. Embora o setor de serviços tenha se expandido em julho, a produção industrial e a construção diminuíram pelo segundo mês consecutivo. No geral, isso significa que o tamanho da economia do Reino Unido em julho foi o mesmo de seis meses atrás.

O fraco início do terceiro trimestre, combinado com outro feriado bancário para o funeral da Rainha em 19 de setembro, pode ser suficiente para levar a economia à recessão neste trimestre. Afinal, consumidores e empresas ainda estão lutando sob o peso da inflação crescente e das contas de energia mais altas. E isso mesmo com o pacote de medidas do novo primeiro-ministro para congelar novos aumentos nas contas de eletricidade e gás, que não entrarão em vigor até outubro.

Agravar o problema da inflação está o mercado de trabalho apertado do Reino Unido: novos dados divulgados esta semana mostraram que a taxa de desemprego do país caiu para 3,6% nos três meses até julho - o nível mais baixo desde 1974 - à medida que mais pessoas deixaram a força de trabalho. Essa escassez no mercado de trabalho está criando pressão ascendente sobre os salários e pode levar a uma inflação ainda maior devido à "espiral salarial-preço". É aqui que salários mais altos levam a um aumento nos gastos e a uma inflação mais alta. O aumento dos preços de bens e serviços, por sua vez, pressiona os trabalhadores a exigirem salários ainda mais altos. Isso só piora à medida que as empresas aumentam os preços de seus produtos para compensar os custos salariais mais altos. Esse ciclo leva a uma inflação cada vez maior (ou seja, em espiral).

Nos EUA, todos os olhos estavam no relatório de inflação de agosto, que saiu na terça-feira e causou estragos nos mercados. Os preços ao consumidor aumentaram 8,3% no mês passado em comparação com o mesmo período do ano passado. Embora isso tenha marcado uma ligeira desaceleração em relação aos 8,5% de julho, foi maior do que os 8,1% que os economistas esperavam e ainda está próximo de uma alta de quatro décadas. Para piorar as coisas, os preços ao consumidor aumentaram 0,1% na base mensal, desafiando as expectativas de uma queda de 0,1%. Enquanto isso, os preços ao consumidor básicos (que excluem os componentes voláteis de energia e alimentos) avançaram 0,6% em relação a julho e 6,3% em relação a um ano atrás. Ambos esses números superaram as previsões, com a inflação básica ano a ano acelerando pela primeira vez em seis meses.

O aumento da inflação básica confirma a natureza muito pegajosa do problema da inflação nos EUA e manterá a pressão sobre o Fed para continuar aumentando as taxas de juros agressivamente - especialmente considerando que esta é a última grande divulgação de dados antes da próxima reunião do Fed. Na verdade, logo após os números da inflação, os traders passaram a precificar totalmente outro aumento de juros jumbo de 75 pontos base na próxima reunião do Fed na próxima semana. Essa perspectiva de novos aumentos agressivos de juros (ou, dependendo de como você olha para isso, a perspectiva diminuída de um "pivô do Fed") mandou as ações despencarem na terça-feira, com o S&P 500 fechando em queda de 4,3% - seu pior desempenho em um único dia desde junho de 2020. Os rendimentos dos títulos e o dólar dispararam.

Ações

A lista de problemas da Europa parece estar crescendo a cada dia: uma guerra sem fim à vista, inflação ainda crescente, uma crise energética que pode resultar em racionamento neste inverno, crescimento econômico lento, um banco central que começou a aumentar as taxas de juros agressivamente e uma moeda comum que caiu para uma mínima de 20 anos em relação ao dólar. Como a região superará todos esses problemas é uma incógnita, mas os investidores não estão por perto para descobrir: de acordo com o Deutsche Bank, os investidores retiraram quase US$ 100 bilhões de fundos de ações europeus nos últimos 12 meses – muito mais do que de qualquer outra região importante.

Os problemas da Europa só estão piorando, com a crise energética crescente ameaçando levar a região à recessão. Na verdade, as previsões entre os economistas para uma recessão na zona do euro no próximo ano subiram a cada mês em 2022, com as chances chegando a 60% em agosto, de acordo com Bloomberg. Se as previsões se mostrarem corretas, a recessão econômica prejudicaria ainda mais os lucros das empresas europeias, razão pela qual o Citigroup espera uma série de rebaixamentos nas previsões de lucros nos próximos meses, enquanto o Morgan Stanley está alertando que as margens de lucro enfrentam a maior queda em mais de uma década. Com previsões tão pessimistas, não é de admirar que os investidores tenham fugido das ações europeias em massa.

No geral, estrategistas de bancos de investimento acreditam que a recente alta nas ações europeias chegou ao fim. O índice Stoxx Europe 600 terminará 2022 em 447 pontos, implicando ganhos de cerca de 5% a partir daqui, de acordo com a média de 15 estimativas na última pesquisa mensal do Bloomberg. Isso significa que o principal índice de ações europeu deve cair 8% no ano, o que marcaria seu pior desempenho anual desde 2018.

Commodities

Os preços do gás natural e da energia caíram na Europa no início da semana, à medida que a UE delineou detalhes de sua intervenção no mercado para lidar com a crise energética sem precedentes, incluindo uma proposta para metas obrigatórias para reduzir a demanda de eletricidade. A UE está buscando reduzir o consumo de energia e fornecer liquidez aos mercados de energia em uma tentativa de evitar que a crise consuma a economia em geral. As propostas também visam limitar as receitas excessivas de empresas que produzem energia a partir de fontes diferentes do gás natural.

Ainda assim, mesmo após os movimentos desta semana, os preços permanecem quase oito vezes mais altos do que o normal para esta época do ano. Mas pelo menos alguém espera que a situação melhore: o Goldman Sachs prevê que os preços da energia caiam pela metade dos níveis atuais no primeiro trimestre de 2023. Isso ocorre em parte porque os locais de armazenamento de gás europeus estão cerca de 84% cheios - ligeiramente acima da média de cinco anos. Ajudando a situação está o fato de que a região está adicionando mais instalações para importar gás natural liquefeito (GNL) para compensar as perdas de fornecimento da Rússia, com o último terminal de GNL sendo inaugurado na semana passada na Holanda. No geral, o Goldman espera que as importações de GNL aumentem 16% em relação ao último inverno.

Cripto

O Ethereum concluiu uma atualização muito esperada para sua rede blockchain nas primeiras horas de quinta-feira. A reforma, conhecida como "fusão", tornará o Ethereum muito mais eficiente em termos de energia (consumindo cerca de 99% menos eletricidade) e deve, ao longo do tempo, abrir caminho para que ele seja dimensionado e se torne muito mais rápido. Mas, embora os desenvolvedores da rede digam que a atualização, que está em desenvolvimento há anos, ocorrerá sem problemas, alguns investidores estão preocupados com possíveis contratempos. Fique de olho.

Próxima semana

Algumas empresas americanas estão reportando resultados na próxima semana, incluindo Accenture, Costco e FedEx. O calendário econômico é dominado por reuniões de bancos centrais pelo Banco da Inglaterra, Banco do Japão e Federal Reserve. O último deve entregar outro aumento de juros "jumbo" de 75 pontos base para sua terceira reunião consecutiva após o terrível relatório de inflação de terça-feira. Em outros lugares, temos dados do PMI saindo da zona do euro e do Reino Unido na sexta-feira. Observe que segunda-feira, 19 de setembro, é um feriado bancário no Reino Unido para o funeral da Rainha.